Анализ финансового состояния предприятия на примере АО SAT and Company (стр. 14 из 19)

Рентабельность оборотного капитала иллюстрирует способность компании получать прибыль от осуществления основной деятельности, т.е. своих обычных хозяйственных операций. Прибыль от основной деятельности исключает элементы прибыли от продажи активов или владения корпоративными правами других предприятий. Поскольку оборотные средства предприятия – это та часть активов, которые непосредственно и практически ежедневно используются в процессе деятельности предприятия, при оценке эффективности их использования целесообразно сопоставить операционную прибыль со средним значением оборотных средств за период. В этом случае мы исключаем из рассмотрения финансовые издержки и налог на прибыль, что является прерогативой всей комплексной (а не только операционной) деятельности предприятия. Расчет данного показателя производится по формуле:

. (10)

Данный показатель сопрягается с показателем оборачиваемости оборотных активов, равным отношению выручки к средней величине оборотных средств за период времени и показателем прибыльности продаж, который в данном случае основан на отношении величины операционной прибыли (т.е. прибыли до выплаты процентов и налога на прибыль, которая не включает прибыль от не основной деятельности).

Рентабельность активов оценивается путем сопоставления чистой прибыли с общей суммой активов по балансу. Этот показатель является одним из наиболее важных для характеристики рентабельности предприятия. Для его обозначения используется специальная англоязычная аббревиатура ROA от английского названия "Return on Assets". Данный показатель наиболее целесообразно рассчитывать по следующей формуле:

. (11)

Поясним происхождения числителя этой формулы. Дело в том, что при формировании активов используются два финансовых источника – заемный и источник собственных средств. По существующему законодательству процентные платежи за использование заемными средствами включаются в число валовых издержек, в то время как доход прямых инвесторов выплачивается из прибыли в виде дивидендов либо остается на предприятии, будучи реинвестированный в дополнительные активы. В то же время, при формировании активов мы не различаем, какой доллар пришел в составе заемных средств, а какой – был внесен собственником предприятия в момент покупки акций. Суть показателя рентабельности состоит в характеристике того, насколько эффективно был использован каждый привлеченный доллар. По этой причине мы должны исключить из рассмотрения доходы, которые являются вознаграждением владельцам капитала, как собственного, так и заемного. Но вознаграждение владельцам заемного капитала уже было учтено при расчете чистой прибыли. Поэтому мы должны исключить из чистой прибыли величину процентных платежей, выплаченных до налога на прибыль. Этим и объясняется появление дополнительного члена в числителе формулы для определения рентабельности активов.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. Данный показатель имеет общепринятую аббревиатуру ROE от английского выражения "Return on Equity". При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия. Расчет производится по формуле:

. (12)

Здесь мы не исключаем из рассмотрения процентные платежи, так как при оценке эффективности использования собственного капитала учитывается, в том числе эффективность того, насколько менеджмент предприятия способен эффективно для его владельцев привлекать и использовать заемные денежные средства [19, стр. 150].

Себестоимость реализованной продукции в 2009 году по сравнению с 2008 годом снизилась на 1 748 403 тыс.тенге или на 23% за счет снижения входящих цен на сырье для производства нефтепродуктов и цен на металлолом и вспомогательное сырье для производства металла. Величина EPS по существу претерпела существенного изменения в 2009 г. Значительное уменьшение этого показателя вызвано увеличением стоимости акций в обращении, которое явилось следствием выплаты дивидендов в виде акций (таблица 26).

Таблица 26 Основные финансовые показатели (тыс. тенге)*

Консолидированные показатели	2007	2008	2009	1 кв. 2010
Объем реализованной продукциии оказанных услуг	11356 834	10428 044	10 081 219	628 367
Себестоимость реализованнойпродукции	8 572 878	7 676 627	5 928 224	792 809
Уставный капитал	1 884 116	1 884 116	1 884 116	1 884 116
Собственный капитал	7 971 488	10075 574	17 327 629	19 947 260
Балансовая стоимость активов	22939 536	17682 980	25 715 516	29 645 296
Чистый оборотный капитал	4 055 855	3 351 107	4 583 410	5 504 646
Дебиторская задолженность	14468 490	8 676 799	16 755 180	16 139 672
Кредиторская задолженность	3 215 769	2 791 161	2 396 423	3 739 914
Займы	11640 277	4 791 689	5 770 331	5 736 989
Чистая прибыль	4 765 101	1 654 591	4 397 896	2 768 139
Чистая прибыль на 1 простую акцию(EPS), тенге	4,7	1,63	4,30	2,9
Количество акций	100 000	100 000	100 000	1 000 000 000
Балансовая стоимость 1 простойакции, тенге	79 714,88	100 755,74	173 276 ,29	19,9473

* Составлена автором

В таблице 27 приведем результаты расчетов основных обобщающих показателей рентабельности анализируемого предприятия.

Таблица 27 Показатели рентабельности*

Наименованиепоказателей	2007	2008	2009	1 кв. 2010
Доходность активов (ROA), %	20,8%	9,2%	17,1%	9,3%
Доходность собственного капитала (ROE), %	59,8%	17,2%	25,4%	13,7%
Доходность продаж (ROS), %	24,5%	26,4%	41,2%	-26,2%

* Составлена автором

Показатели рентабельности имеют положительное значение за весь период. По итогам 2009 года показатель рентабельности/доходности собственного капитала составил 25,4% (При размере собственного капитала 17 млрд. тенге и 4,4 млрд. тенге чистого дохода). Рентабельность продаж в 2009 году составила 41,2%, доходность активов 17,1%. Отрицательный показатель доходности продаж в 1 квартале 2010 года не является объективным отражением доходности продаж, так как имеет место "сезонность доходности" и в первых кварталах года, как показывает статистика, продажи всегда падают (таблица 27).

3. Основные направления по предотвращению ухудшения финансового состояния

3.1 Факторы, влияющие на финансовое состояние

При анализе финансового состояния предприятия предполагается наличие скрытых общих факторов, влияющих на изменение изучаемых признаков.

Применение факторного анализа позволяет:

— выявить взаимосвязь между признаками исследуемого явления;

— выявить скрытые зависимости в детерминированных и стохастических моделях;

— оценить влияние факторов на результат.

В анализе хозяйственной деятельности под факторами понимается одновременно:

— условия, при которых совершаются хозяйственные процессы, и под влиянием которых формируются анализируемые показатели;

— причины, под влиянием которых изменяется хозяйственный процесс и его результат.

Факторный анализ особенно продуктивен на начальных этапах исследования финансового состояния предприятия, когда необходимо выделить какиелибо предварительные закономерности в исследуемой области. Это позволяет последующий анализ сделать более совершенным по сравнению с анализом на факторах, выбранных произвольно или случайно.

Детализация финансового состояния предприятия на основе взаимосвязей факторов разных порядков до самого исходного позволяет рассчитать влияние на финансовое состояние предприятия даже отдельных хозяйственных операций. Своевременное выявление негативных отклонений будет способствовать принятию оперативных мер по стабилизации финансового состояния предприятия.

Так, существует множество способов "выведения" показателей ликвидности на уровень в районе оптимальных значений. Способами увеличения коэффициента абсолютной ликвидности могут быть:

— увеличение остатка денежных средств при одновременном увеличении объема краткосрочных обязательств;

— увеличение денежных средств при стабильной величине краткосрочных обязательств, т.е. путем простой реструктуризации оборотных активов;

— уменьшение краткосрочных обязательств при стабильной величине остатка денежных средств;

— одновременное уменьшение остатка денежных средств и краткосрочных обязательств;

— увеличение остатка денежных средств при одновременном уменьшении краткосрочных обязательств.

В зависимости от причин отклонений, возникающих в притоках/оттоках денежных средств, финансовой политики предприятия, возможностей и эффективности использования тех или иных рычагов воздействия на потоки в момент образования такой необходимости, нормализовать платежеспособность можно "замедляя/ускоряя" платежный оборот.

Стимулировать приток денежных средств на предприятие можно за счет следующих мероприятий:

— эмиссии акций;

— привлечения дополнительных инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

— продажи некоторого количества финансовых инструментов инвестирования (облигации предприятия и т. д.);