Государственные ценные бумаги (стр. 2 из 2)

Этот заем был первым в России, котируемый Банком России.

Основным новшеством в технике выпуска и обращения стало использование главных территориальных управлений Банка России в качестве дилеров, осуществляющих операции по покупке и продаже облигаций от имени Банка России на основе еженедельно объявляемых котировок.

Согласно последующим изменениям в условиях государственных долгосрочных облигаций они размещаются под 15% годовых с ежегодной выплатой процентов.

Инвестор может погасить облигации досрочно по фиксированной цене, объявленной заранее, что позволяет исчислить доходность и выбрать любой срок инвестиций, не дожидаясь официального 30-летнего срока погашения.

Маркетинговая стратегия Центрального Банка РФ привела к тому, что наиболее активно эти облигации покупали банки, а не хозяйствующие субъекты.

Владение государственными долгосрочными облигациями давало банкам право получить в Центробанке России ссуду под залог приобретенных ими облигаций, при этом ссуда выдавалась на срок до трех месяцев в размере до 90% от номинальной стоимости принятых в залог ценных бумаг.

Следует отметить, что находящиеся в собственности Центробанка РФ облигации государственного внутреннего займа РСФСР 1991 г. с причитающимися по ним процентами по состоянию на 1 января 1999 г. предусматривалось обменять на облигации федерального займа с постоянным купонным доходом и выплатой дохода в размере 2% годовых один раз в год.

Специфика и основные черты государственных долгосрочных облигаций представлены в табл.1

Таблица 1.

Государственные долгосрочные облигации
Эмитент	Правительство РФ
Форма эмиссии	Документарная с обязательным централизованным хранением
Вид облигации	Именная купонная (15% годовых)
Валюта займа	Рубль
Номинал	100 рублей
Срок обращения	30 лет
Частота выплат по купону	1 раз в год
Размещение и обращение	Кредитные организации (внебиржевой рынок)

Государственные долгосрочные облигации могут быть подразделены на следующие типы:

Критерий 1. Тип первичного рынка: национальный или международный

Национальные или внутренние государственные облигации.	Эти облигации выпускаются на внутреннем национальном рынке и номинированы в национальной валюты, а также регулируются национальным законодательством.
Международные или внешние государственные облигации.	Этот тип облигаций выпускается для продажи на иностранных рынках, номинирован в иностранной валюте и не попадает под действие национального законодательства.

Критерий 2. Тип эмитента - уровень государственного органа власти

Федеральные или государственные облигации.	Эмитируются центральным правительством от имени которого обычно выступает Министерство финансов или Казначейство данной страны.
Региональные или субфедеральные облигации	Выпускаются субъектами федерации, например, штатами, округами, областями, национальными и автономными республиками и т.д.
Муниципальные облигации	Эмитируются местными органами власти, например, городами, районами, территориями и т.д.
Облигации федеральных министерств, ведомств, агентств	Выпускаются федеральными органами власти, которые по закону имеют право выпускать ценные бумаги, например, министерствами, ведомствами, комитетами, ассоциациями, центральными банками и т.д.

Структура рынка российских государственных долгосрочных облигаций по эмитентам, % 2004 год.

Рис.1

Практическое задание

Задача №1

Акционерное общество зарегистрировало проспект эмиссии. Структура капитала складывается из обыкновенных и привилегированных акций. За год работы была получена прибыль, которая была распределена между акционерами. На получение какого дивиденда может рассчитывать владелец обыкновенной акции (в рублях), если уставной фонд акционерного общества равен 7000000 руб., количество обыкновенных акций - 90 шт., количество привилегированных акций - 60 шт., фиксированный дивиденд 6%, прибыль за год равна 2000000 руб.

Решение задачи №1

Номинальная цена акции = 7000000/ (90+60) = 46666,67 (руб)

Распределенная прибыль (количество чистой прибыли на выплату дивидендов) равна 2 млн. руб., т.к вся прибыль идет на выплату дивидендов.

Размер дивидендов на одну привилегированную акцию = 46666,67*6/100 = 2800 (руб.)

Размер дивидендов на все привилегированные акции = 2800*60 = 168000 (руб.)

Тогда размер дивидендов на все обыкновенные акции будет равен 2000000-168000 = 1832000 (руб.)

На одну обыкновенную акцию дивиденд равен 1832000/90 = 20355,56 (руб.)

Задача №2.

Инвестор приобрёл привилегированную акцию с фиксированным размером дивиденда по рыночному курсу. Через пять лет акция была продана. В течение этих лет регулярно выплачивались дивиденды. Определить конечную (в перерасчёте на год) доходность по данной акции (в процентах), если известно, что цена акции по рыночному курсу равна 5600 руб., номинальная стоимость акции - 5000 руб., фиксированный дивиденд 7%, цена продажи составила 5700 руб.

Решение задачи №2

Сумма дивидендов за пять лет по привилегированной акции:

5000*0,07*5 = 1750 (руб.)

Конечная доходность = ( (1750+ (5700-5600)) / 5600) * (365/1825) * 100% = 6,61%.

Пояснения к формуле конечной доходности:

а) 5600 (руб) - цена покупки акции

б) 5700 (руб) - цена продажи акции

в) 1825 - число дней в 5 лет (365*5 = 1825)

Задача №3.

Инвестор, являющийся юридическим лицом, приобрёл привилегированную акцию АО с фиксированным дивидендом по рыночному курсу. Какова текущая доходность данной акции с учётом налогов (в процентах), если цена акции по рыночному курсу равна 6400 руб., номинальная стоимость акции - 6000 руб., фиксированный дивиденд 6%, величина налога составила 15%

Решение задачи №3

Дивиденд за год равен 6000*0,06 = 360 (руб)

Сумма налога равна 360*0,15 = 54 (руб)

Текущая доходность равна ( (360-54) / 6400) * 100% = 4,78%

Задача №5.

Сравнить текущую и конечную доходность облигации, выпущенной с купонной ставкой сроком на несколько лет, если она продавалась с дисконтом. Условия задачи: номинал облигации составляет 3500 руб., купонная ставка 8,5%, срок, на который выпущена облигация, равен 5,5 года, дисконт 18%.

Решение задачи №5

Доход за один год = (3500*8,5) / 100 = 297,5 (руб)

Текущая доходность за один год = (297,5*100%) / 3500 = 8,5%

Конечная (среднегодовая) доходность = ( ( (297,5*5,5+18) /5,5) *100%) / (3500-18) = 30077,27/3482 = 8,64%

8,64% - 8,5% = 0,14%

Расчет показал, что конечная доходность по облигации выше на 0,14% текущей доходности.

Заключение

Итак, я попыталась осветить все аспекты такого важного вопроса в курсе "Рынок ценных бумаг" как "Государственные долгосрочные облигации". Что-то из представленного материала я уже знала, а с чем-то я столкнулась впервые.

В заключении хочется добавить, что рынок государственных долгосрочных облигаций в отличие от рынка краткосрочных облигаций так и не развился. Вторичный рынок практически отсутствует, и основной спрос на облигации предъявляется страховыми компаниями, вынужденными размещать до 10% своих резервов в государственные ценные бумаги.

Список использованной литературы

1. Берзон Н.Н. Фондовый рынок. - М.: Вита - Пресс, 2001.

2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2006

3. Гитман Л. Основы инвестирования. - М.: Дело, 2004

4. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ, 2004 г.

5. Кидуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб.: Питер, 2000.

6. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М., Юрист, 2000

7. Лякин А.Н. Рынок ценных бумаг. - СПб., Поиск, 2001 г.

8. Мишкин Ф.А. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. - М.: Аспект Пресс, 2005.

9. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. - М.: Феникс, 2003 г.

10. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2004 г.