Мир Знаний

Государственные ценные бумаги России (стр. 4 из 7)

Компьютеризациярынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

– новые инструменты данного рынка;

– новые системы торговли ценными бумагами;

– новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация- это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.[11]


Раздел 2. Анализ состояния рынка государственных ценных бумаг России

Рынок ГКО-ОФЗ — рынок, организованный и регулируемый Министерством финансов РФ и Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики, приобретает в современных условиях России значение в качестве одного из основных источников финансирования крупных инвестиционных программ.

Государство может выступать на фондовом рынке как активный участник, аккумулируя с помощью рыночных инструментов средства инвесторов (в первую очередь — населения) и направляя их на финансирование национальных инвестиционных программ.

Имея в руках столь мощный источник средств, как рынок государственных ценных бумаг, правительство может создать программу помощи развитию реального сектора, к основным направлениям реализации которой можно отнести:

– инвестиции в базовую экономику — строительство автомобильных и железных дорог и т.п.;

– вложения в новейшую экономику — в современные средства телекоммуникации, Интернет-технологии и др.;

– обеспечение финансовой помощи промышленности в сфере высоких технологий;

– решение социальных задач, в частности — поддержка жилищного строительства;

– содействие в укреплении и развитии инфраструктуры финансового рынка.

Одной из наиболее серьезных предпосылок успешной реализации инвестиционной составляющей рынка государственных ценных бумаг России служит высокая степень развития важнейшей составляющей частью рынка государственных ценных бумаг России — рынка ГКО-ОФЗ.

В настоящее время рынок ГКО-ОФЗ является одним из наиболее передовых сегментов российского финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской межрегиональной инфраструктуре. К основным характеристикам рынка ГКО-ОФЗ относятся:

– высокая надежность функционирования;

– всероссийский охват;

– использование современных технологий доступа;

– соответствие используемых технологий современным международным стандартам.

2.1.Обзор и анализ первичного рынка государственных ценных бумаг

В мае на рынке государственных ценных бумаг ускорился рост цен основных инструментов на фоне высокой рублевой ликвидности и снижения курса доллара. Вместе с тем объем торгов на рынке ГКО-ОФЗ сокращается третий месяц подряд, что говорит о том, что потенциал снижения доходности государственных бумаг практически исчерпан, и в ближайшей перспективе темп роста цен существенно снизится.

При этом спрос на новые бумаги, размещаемые денежные властями, остается стабильно высоким и падение объемов продаж на первичном рынке связано с некоторым снижением предложения бумаг со стороны Минфина и Центробанка.

Обороты на первичном рынке в мае в 4 раза превысили объем торгов на вторичном рынке государственных бумаг. При этом, наибольший объем размещений пришелся на аукционы, проводимые Банком России в рамках Биржевого Модифицированного РЕПО (БМР).


Рис. 2.1. Структура рынка ГКО-ОФЗ в мае 2003 г.

Таблица 2.1

Аукционы биржевого модифицированного РЕПО в мае

Бумага ОФЗ 46006 ОФЗ 26197 ОФЗ 46009 ОФЗ 46007 ОФЗ 46008
Дата аукциона 08.05.03 15.05.03 15.05.03 22.05.03 29.05.03
Дата обратного выкупа/погашения 05.06.03 17.09.03 11.06.03 19.06.03 26.06.03
Объем выпуска, млн. руб. 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000
Спрос по деньгам, млн. руб. 17 906,27 35 719,07 31 297,35 28 018,93 26 652,41
Цена отсечения, % от номинала 99,737 100,282 99,747 99,741 99,756
Средневзвеш. цена % 99,738 100,306 99,747 99,741 99,766
Доходность по цене отсечения, % годовых 3,44 4,98 3,43 3,39 3,19
Доходность по средневзвешенной цене, % годовых 3,42 4,92 3,43 3,39 3,06
Объем размещения по номиналу, млн. руб. 10 301,57 19 333,45 17 998,80 13 876,91 12 403,29
Всего, млн. руб. 73 914,02
Изменение, в % к предыдущему месяцу -50%

Суммарный объем бумаг, размещенных в рамках БМР в мае, составил 73,9 млрд. руб., что на 50% меньше, чем месяцем ранее. На четырех из пяти аукционах спрос на бумаги, продаваемые из портфеля ЦБ с условием обратного выкупа, намного превышал предложение. Наибольшим спросом пользовались бумаги, размещенные в рамках «нестандартного» РЕПО сроком на 3 мес., они были размещены практически полностью (97% выпуска). На остальных аукционах было размещено от 52% до 90% предложенных бумаг.

Министерство финансов разметило в мае 2 выпуска ОФЗ номиналом 6 млрд. руб. и 8 млрд. руб. и один выпуск ГКО номиналом 5 млрд. руб. В частности был размещен дополнительный выпуск ОФЗ-АД 46014 (погашением 29 августа 2018 года) и ОФЗ-ФД 27023 (погашением 20 июля 2005 года). Хотя на всех аукционах спрос на бумаги превышал предложение, выпуски были размещены не полностью, и впоследствии Банк России доразмещал их на вторичном рынке. [9]

Таблица 2.2

Аукционы Минфина в мае

Бумага ГКО 21169 ОФЗ-ФД 27023 ОФЗ-АД 46014 ОФЗ-АД 46002 ОФЗ-ФД 27022
Дата аукциона 07.05.03 21.05.03 21.05.03 19.03.03 19.02.03
Дата погашения 05.11.03 20.07.05 29.08.18 08.08.12 15.02.06
Объем эмиссии, млн. руб. 5 000 6 000 8 000 8 000
Объем спроса по номиналу, млн. руб. 8 948,562 10 789,422 8 139,621
Цена отсечения, % от номинала 97,331 102,898 110,261
Средне-взвешенная цена, % от номинала 97,331 103,002 110,701
Доходность по цене отсечения, % годовых 5,50 6,80 7,65
Доходность по средневзвешенной цене, % годовых 5,50 6,75 7,59
Объем размещения по номиналу, млн. руб. 2 468,55 5 973,00 4 792,76 2 603,58
Дата доразмещения 14.05.2003-15.05.2003 07.05.03-14.05.03 14.05.2003-15.05.2003
Объем доразмещения по деньгам, млн. руб. 560,000 604,045 626,125
Всего (размещения + доразмещения), млн. руб. 15 024,48
Изменение в % к предыдущему месяцу -10%

Выплаты Министерства Финансов компенсировали большую часть затрат на приобретение инвесторами бумаг. Так, в мае был погашен выпуск ГКО 21164 на сумму в 1,79 млрд. руб. и выпуск ОФЗ-ФД 27008 на сумму в 9,54 млрд. Кроме того, были осуществлены купонные выплаты на сумму в 3,28 млрд. руб. В итоге благодаря операциям денежных властей привели к тому, что объем рынка по номиналу за май увеличился на 5,79% до 452,16 млрд. руб., а реальный объем – на 23,76% до 469,73 млрд. руб. При этом в номинальной структуре рынка выросла доля ОФЗ-АД до 43,7% с 42,6% месяцем ранее (до 144,797 млрд. руб.), а доля ОФЗ-ФД сократилась с 49,2%до 45,97% (до 152,194 млрд. руб.). [9]

Таблица 2.3

Выплаты Министерства финансов в мае

дата выплата Объем выплаты (млн. руб.) Ставка купона (% годовых) Выплата на 1 бумагу (руб.)
07.05.03 погашение ГКО 21164 1 787,72 - -
07.05.03 выплата 7-го купона по ОФЗ - ФД 27015 478,72 12 29,92
07.05.03 выплата 5-го купона по ОФЗ - ФД 27017 359,04 12 29,92
21.05.03 выплата 17-го купона по ОФЗ - ФД 27008 238,558 10 0,25
21.05.03 погашение ОФЗ - ФД 27008 9542,3193 - -
21.05.03 выплата 7-го купона по ОФЗ - ФД 27012 455,7556 10 0,5
21.05.03 выплата 6-го купона по ОФЗ - ФД 27016 169,721 12 29,92
21.05.03 выплата 1-го купона по ОФЗ - ФД 27022 515,2879 10 24,93
21.05.03 выплата 4-го купонная ОФЗ-АДSU45001RMFS3 1059,3767 14 34,9
ИТОГО 14 606,50
Изменение в % к предыдущему месяцу 77%

В мае рост котировок государственных ценных бумаг сопровождался ускорением темпов номинальной ревальвации российской национальной валюты, а также существенным увеличением остатков средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Банке России. Большие объемы ликвидности, поступающие в экономику в результате продажи экспортной выручки, способствуют поддержанию устойчивого спроса на рублевые активы и, в частности, стимулируют снижение доходности государственных ценных бумаг в условиях недостатка предложения данных финансовых инструментов. Рост среднедневного остатка средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Банке России на 12% по сравнению с апрелем также сыграл важную роль в повышении котировок ГКО-ОФЗ (рис. 2.2) и способствовал сохранению высокого спроса на другие инструменты внутреннего финансового рынка. [9]