Государственный кредит приобретает различные формы. Многообразие форм займов требует их детальной классификации, исходя из различных критериев[2].
Приведем общую характеристику основных видов государственных ценных бумаг, обращавшихся на отечественном фондовом рынке в последние годы и обращающихся ныне.
Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).
Главная цель эмиссии этих ценных бумаг — финансирование дефицита государственного бюджета по минимально возможной цене. Эмитентом ГКО выступает Минфин РФ. Эмиссия осуществляется отдельными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Минфином исходя из предельного объема эмиссии этих облигаций, установленного Правительством РФ на соответствующий год. По срокам обращения облигации являются краткосрочными. Их владельцами могут быть российские и иностранные организации и физические лица. Владелец ГКО имеет право на получение номинальной стоимости при их погашении. Минфин определяет условия эмиссии и обращения ГКО и принимает решение об эмиссии отдельного выпуска. ГКО одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых их владельцам прав.
Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО является ЦБ РФ. Сделки с облигациями заключаются и исполняются в порядке, установленном ЦБ РФ по согласованию с Минфином, через организации, уполномоченные им на осуществление депозитарной, брокерской или дилерской деятельности с ГКО (уполномоченные организации).
Денежные расчеты по сделкам с ГКО осуществляются через ЦБ РФ и его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в наличной и безналичной форме.
Облигации выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением в депозитариях. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями каждого выпуска, является глобальный сертификат.
Учет отдельных ГКО каждого выпуска осуществляется в виде записей по счетам депо депозитариями и уполномоченными организациями. Запись по счету депо удостоверяет право собственности на облигации и является основанием для осуществления прав по ним. Владельцы облигаций не могут требовать выдачи их на руки.
Право собственности на ГКО возникает с момента осуществления приходной записи по счету депо.
Казначейские обязательства (КО). Эти бумаги появились в связи с ростом задолженности государства предприятиям различных отраслей хозяйства и форм собственности. Ситуация усугублялась тем, что существовал мультипликативный эффект: каждый рубль государственного долга стимулировал 2–3 руб. долгов самих предприятий. Чтобы решить эту проблему не прибегая к инфляционным методам, Правительство РФ переоформило 10% задолженности в КО.
КО выпускались сроком на один год в безбумажной форме — в виде записей на счетах депо в уполномоченных депозитариях. Время с момента выпуска до начала погашения варьировалось от 50 до 360 дней в зависимости от серии. По всем сериям КО существовал равный доход — 40% годовых. Владельцы КО вправе были производить с ними следующие операции:
• погашать кредиторскую задолженность;
• оплачивать без ограничений товары и услуги;
• продавать их юридическим и физическим лицам-резидентам;
• совершать залоговые операции;
• обменивать на казначейские налоговые освобождения;
• погашать с получением процентов.
Чтобы выполнять эти операции, КО должны пройти определенное для каждой серии количество индоссаментов (3—5).
Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). После банкротства Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) на его счетах «заморозились» средства юридических и физических лиц. Задолженность банка перед юридическими лицами покрывается облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 года до 15 лет. Выпущен заем был в мае 1993 г. общим объемом 7,9 млрд долл. Номинал облигаций: 1000, 10 000 и 100 000 долл. Облигации были выпущены пятью сериями. Форма облигаций ‑ документарные бумаги на предъявителя. Эмитент облигаций — Минфин РФ. Облигации содержат купоны для ежегодных выплат процентов. Купонная ставка — 3% годовых — выплачивается 14 мая каждого года.
При обмене вкладов ВЭБ на облигации преимущество было отдано коммерческим банкам, совместным предприятиям и благотворительным фондам: им были выданы облигации ближних серий. Торговля облигациями ВЭБ производится как в РФ, так и за рубежом.
Облигации федерального займа с переменным купонным процентом (ОФЗ-ПК) являются именными среднесрочными бумагами и предоставляют их собственникам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.
Эмитентом выступает Минфин РФ, устанавливающий для каждого отдельного выпуска облигаций его объем, порядок расчета купонного дохода, определяемого на основе доходности по ГКО, дату размещения, дату погашения, сроки выплаты купонного дохода, а также ограничения для потенциальных собственников.
Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода его выплаты и объявляется по первому купону непозднее чем за семь дней до даты начала размещения, по следующим купонам, включая последний, — не позднее чем за семь дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону. Все операции с ОФЗ, включая расчеты и учет прав на облигации, осуществляются через учреждения ЦБ РФ. Размещение ОФЗ_ПК, как ГКО, производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги идут на ММВБ.
Государственный сберегательный заем (ГСЗ) был выпущен в обращение в августе 1995 г. Объем займа — 10 трлн. руб., которые государство намеревалось получить до 1998 г., выпустив его облигации десятью сериями по 1 трлн. руб. каждая (владельцы облигаций Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. имели право обменять их на облигации нового займа). ГСЗ выпускались в документарной форме, в виде облигаций на предъявителя, с процентным доходом, который для первого их выпуска составлял 102,7% годовых. Облигации займа были свободны в обращении, их владельцами могли быть как юридические, так и физические лица (резиденты и нерезиденты). Номиналы облигаций — 100 и 500 тыс. руб.
«Расчетная» цена облигаций ГСЗ зависела от дня покупки и определялась как сумма номинальной цены и накопленного на день совершения операции купонного дохода. Под действием различных факторов рыночная цена отличалась от расчетной.
На Министерство финансов РФ возложена обязанность изготовления, хранения и рассылки облигаций государственных займов.
На банковскую систему возложена обязанность реализации ценных бумаг. Причем Центральный банк РФ производит первичную реализацию государственных ценных бумаг, играющего большую роль в аккумуляции государством безинфляционных денежных средств. Этот рынок так важен, что Указом Президента РФ от 27.02.1995 года. Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ приравнивается по правовому статусу к федеральному министерству.
Центральный банк и его учреждения на местах осуществляют операции по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате долгов в виде процентов по ним или в иной форме, т.е. Центральный банк РФ занимается обслуживанием государственного внутреннего долга России.
Поскольку в основе государственных заимствований лежат принципы возвратности, срочности и возмездности, функционирование государственного кредита представляется экономической основой возникновения государственного долга. Госдолгом РФ являются долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией.
Госдолг РФ полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну. Федеральные органы власти используют все полномочия по формированию доходов федерального бюджета для погашения долговых обязательств РФ и обслуживания госдолга РФ.
Госдолг существует в двух видах: капитальный и текущий. Под капитальным долгом понимается вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства (включая начисленные проценты), а под текущим госдолгом — расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок выплаты по которым наступил.
Многочисленность долговых обязательств РФ обусловливает необходимость их классификации. По форме долговые обязательства делятся на:
• кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени РФ как заемщика с банками, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;
• государственные займы, осуществленные путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;
• договоры и соглашения о получении РФ бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ;
• договоры о предоставлении Российской Федерацией гарантий;
• соглашения и договоры, в том числе международные, заключенные от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств РФ прошлых лет.
По срокам долговые обязательства РФ могут быть:
1) краткосрочными (до одного года);
2) среднесрочными (свыше одного года до пяти лет);
3) долгосрочными (свыше пяти лет до 30 лет).