Усиление конкуренции между финансовым и нефинансовым секторами за получение кредитных ресурсов на внутреннем финансовом рынке, что в значительной мере отвлекает их от потребностей реального сектора экономики - основы экономического развития. Так, кредиты банков составляют 8% кредиторской задолженности предприятий, что является низким уровнем и говорит о недостаточном кредитовании предприятий. В то же время удельный вес инвестиций в строительство различных офисов и другие непроизводственные объекты в динамике повышается, свидетельствуя о некотором снижении качества инвестиций.
Тенденция недокредитования реального сектора является следствием двух процессов. Во-первых, внутри общего денежного обращения в масштабе страны существует «малое денежное обращение», функционирующее в рамках финансового сектора и приносящее фактически безрисковый доход. Нами имеется в виду система стерилизации «излишков» национальной валюты и косвенного регулирования курса валюты и уровня инфляции и система покрытия дефицита государственного бюджета страны с помощью продажи государственных ценных бумаг, соответственно, Национального банка и Министерства финансов РК. Данная монетарная «микросистема» функционирует за счет государственных средств (доходов НБ и бюджетных средств), она в значительной мере является альтернативным направлением использования кредитных ресурсов коммерческих банков, активов пенсионных фондов и страховых компаний, причем это связано с очень малыми рисками, чем вложения в реальный сектор. Ресурсы финансовых институтов в значительной мере отвлечены от потребности реального сектора, вследствие чего снижается (по сравнению с возможным) уровень кредитования предприятий. Во-вторых, развивается процесс вывоза капитала из страны. Он имеет легальные формы, возможно, происходит и нелегально. В условиях либерализации внешних валютных отношений национальный капитал с целью извлечения максимального дохода всеми финансовыми институтами переводится в другие страны. Так, он инвестируется в ценные бумаги развитых стран Европы и РФ, а также в виде прямых инвестиций вкладываеся в производственные объекты или же как потребительские кредиты предоставляется населению в ряде государств Центральной Азии, в России, Украине и др. В межстрановом движении капитала РК до последнего времени выступала только как реципиент инвестиций, а теперь она включилась в миграцию денег как финансовый донор. Последнее не означает, что в стране образовался некий абсолютный избыток финансовых ресурсов. Наоборот, потребности в реальном секторе в инвестициях огромны, а удовлетворяются весьма ограниченно. Тем не менее, капитал выводится из страны. Причин этого процесса несколько: как правило, повышенный уровень инвестиционных рисков, узость и большая дисперсность внутреннего рынка целого ряда товаров, недостаточное развитие менеджмента в реальном секторе и др. Существенно и то, что в государствах ЦА и в РФ, куда мигрирует национальный капитал РК, отечественные инвесторы находят выгодные альтернативные сферы для инвестиций, в перспективе к числу таких стран могут быть включены Западный Китай, Иран, Афганистан и другие близлежащие государства, где имеются огромные рынки товаров и дефицит финансовых ресурсов. Радикальное изменение ситуации на рынке капитала в РК сигнализирует о том, что Казахстан начал осуществлять наступательную стратегию в инвестиционной деятельности, включившись в процесс глобализации, приняв вызовы времени.
Перечисленные процессы противоречиво влияют на систему: с одной стороны, повышают устойчивость денежно-финансовой системы, вследствие финансовой стабилизации на макроуровне. С другой стороны, снижают ее уровень, поскольку ослабляется фундаментальная основа экономики - развитие реального сектора. Общий результат зависит от масштабов и эффективности каждой альтернативы.
Слабое взаимодействие структурных элементов системы на уровне территориальных единиц страны и недостаточная регионализация финансовых отношений, в частности, в бюджетной сфере. Это, в первую очередь, касается г. Астаны и Акмолинской области, г. Алматы и Алматинской области, г. Атырау и области, других областей и городов, где городские бюджеты располагают определенными средствами для инвестиционной деятельности, но местные органы практически не ведут совместных инвестиционных проектов, представляющих общий интерес для городов и областей. Бюджетная подсистема жестко централизована, построена по принципу вертикальных связей, в ней в сущности не развиты межбюджетные горизонтальные связи. Это снижает эффективность и устойчивость денежно-финансовой системы в целом. То же самое можно сказать о банковской системе, где практически отсутствует практика синдицированных инвестиционных проектов, что, конечно же, отрицательно сказывается на фундаментальных особенностях системы. Межрегиональные территориальных бюджетные связи пока остаются «ахиллесовой пятой» функционирования ДФС.
Степень саморегуляции и государственного регулирования существенно различна в разных структурных элементах системы и не всегда адекватна природе финансовых рынков и институтов. Эта дифференция имеет объективную основу, вместе с тем она обусловлена и субъективными причинами. Саморегуляция характерна для кредитной системы, фондового и валютного рынков. Регулирование особенно присуще денежному обращению, налоговой и бюджетной подсистемам. Однако законодательно не определено, что в условиях кризисных ситуаций государственное регулирование резко усиливается. Это актуально, к примеру, для валютного рынка, для формирования эффективного курса национальной валюты. До последнего времени применявшийся режим свободного плавания официального курса национальной валюты не являлся чистым, а соединял в себе и элементы регулирования со стороны Национального Банка РК («грязное плавание»). Сейчас обозначилась тенденция полного ухода НБ с валютного рынка за исключением особых случаев (спекулятивные атаки на валюту и др.), когда участие Национального банка необходимо для стабилизации ситуации. Курс валюты сильно зависит от динамики мировых цен на сырье, составляющее основу экспорта страны. В этих условиях влияние монетарных факторов закономерно снижается.
При параллельном хождении в денежном обращении двух валют-тенге и американского доллара степень долларизации экономики остается достаточно высокой. Проблема эта должна решаться посредством рационального валютного регулирования Национальным банком Казахстана.
Согласно законодательству РК, под валютным регулированием понимается деятельность уполномоченных государственных органов по установлению порядка проведения валютных операций, правил владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, Закон Республики Казахстан «О валютном регулировании» является основополагающим актом по вопросам валютного регулирования.
Для решения задач валютного регулирования Национальный Банк Казахстана использует следующие основные методы:
а) установление порядка проведения валютных операций, предусматривающего определение субъектов и объектов валютных операций, прав и обязанностей субъектов валютных операций, классификацию валютных операций, установление правил обращения владения, пользования и распоряжения валютными ценностями и др.;
б) введение ограничений на совершение определенных валютных операций в зависимости от их характера, субъектов, объектов, объема операции и т.д.; В настоящее время к ним относятся следующие ограничения: все платежи по операциям между резидентами должны производиться только в валюте Республики Казахстан, за исключением случаев, предусмотренных нормативными правовыми актами Национального Банка Республики Казахстан, а также налоговым и таможенным законодательством, покупка, продажа и обмен иностранной валюты, минуя уполномоченные банки и уполномоченные организации, осуществляющие отдельные виды банковских операций, а также их обменные пункты запрещены, иностранная валюта, получаемая резидентами в качестве оплаты за товары и услуги, а также в качестве кредита, подлежит обязательному зачислению на их счета в уполномоченных банках;
в) лицензирование деятельности, связанной с использованием иностранной валюты, которое относится к проведению банковских операций в иностранной валюте, деятельности, связанной с осуществлением розничной торговли и предоставлением услуг за наличную иностранную валюту; открытию резидентами счетов (включая счета в национальной валюте) в иностранных банках и финансовых институтах за границей; операциям, связанным сдвижением капитала;
г) регистрация валютных операций, связанных с движением капитала, предусматривающих переход (перемещение) средств от нерезидентов в пользу резидентов в сумме, превышающей 100 тысяч долларов США или соответствующий эквивалент в другой валюте;
д) сбор и анализ отчетности о валютных операциях;
е) контроль за соблюдением валютного законодательства.
Президент Республики Казахстан в случае возникновения чрезвычайных ситуаций вправе принять решение по ограничению или приостановлению любых валютных операций. Национальный Банк Республики Казахстан» вправе ввести необходимые ограничения на проведение операций в иностранной валюте, в том числе на объемы таких операций и уровень ставок вознаграждения (интереса), согласно режиме обязательной продажи экспортной валютной выручки.