Профессиональные участники, осуществляющие этот вид деятельности, называются организаторами торговли [1, Ст. 9].
Главная задача организаторов торговли – создание условий для проведения операций по купле-продаже ценных бумаг по формализованным правилам совершения сделок, минимизация сроков оформления сделок, сокращение времени проведения расчетов, снижение рисков для инвестора [19, С. 23].
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании, имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.
Деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц ценными бумагами [1, Ст.5].
Потребность в доверительном управлении возникает в случае:
- создания инвестиционных и пенсионных фондов, других коллективных инвесторов, активы которых должны управляться на профессиональной основе;
- накопления предприятиями и населением крупных сбережений, управление которыми должно неизбежно обособиться от основной деятельности владельцев денег;
- управления завещанным имуществом или целевыми фондами (благотворительность, финансирование образования, медицинские проекты и т.п.) [16, С. 66].
Для передачи ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления, по которому учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок ценные бумаги или денежные средства для приобретения ценных бумаг. Доверительный управляющий осуществляет управление в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя). Осуществляя доверительное управление, управляющий вправе принимать в отношении ценных бумаг и денежных средств, в соответствии с условиями договора, любые действия в интересах клиента [19, С. 17].
В договоре доверительного управления должны быть определены:
- состав передаваемого в управление имущества;
- имя (наименование) лица, в интересах которого осуществляется управление;
- размер и форма вознаграждения управляющего;
- срок действия договора, который не может превышать 5 лет [7, С. 275].
Получив активы в управление, доверительный управляющий совершает сделки по купле-продаже ценных бумаг от своего имени. Он несет ответственность перед учредителем и выгодоприобретателем, возмещая убытки и упущенную выгоду [19, С. 17].
Управляющий должен обеспечить отдельный учет ценных бумаг и денежных средств, полученных от учредителя управления, от своих собственных, поэтому он открывает и ведет забалансовые счета клиентов[6, С. 236].
Доверительный управляющий может поручить другому лицу совершать действия по управлению от имени доверительного управляющего. Перепоручение возможно в следующих случаях, если:
- это предусмотрено условиями договора;
- доверительный управляющий получил письменное указание учредителя на эти действия;
- необходимость перепоручения вызвана чрезвычайными обстоятельствами и направлена на обеспечение интересов выгодоприобретателя, однако получить письменное согласие учредителя в сжатые сроки не представляется возможным [7, С. 276].
В качестве доверительного управляющего обычно являются инвестиционные банки. Данная деятельность инвестиционного банка основана на договоре доверительного управления, применение которого имеет особенности на рынке ценных бумаг (см. таблицу 1).
Таблица 1 – Характеристика договорных основ доверительного управления ценными бумагами [16, С. 67]
| Договор доверительного управления | |
| Функция | Характеристика |
| Объект доверительного управления | Ценные бумаги и средства инвестирования в ценные бумаги |
| Сторона, которой является инвестиционный банк | Доверительный управляющий |
| Сторона, которой является клиент | Учредитель доверительного управления |
| Сторона, в чью пользу совершается договор | Выгодоприобретатель |
| Договор доверительного управления | |
| Функция | Характеристика |
| Содержание договора | Осуществление всех прав, удостоверенных ценными бумагами (дивиденды и проценты, получение долга, право голоса и т.п.); осуществление всех прав в отношении ценных бумаг (купля-продажа, передача в залог, любые иные действия) за счет клиента, в интересах клиента от своего.Расходование денежных средств для приобретения в доверительное управление ценных бумаг |
| Оплата услуг доверительного управляющего | Вознаграждение |
| Обязанности доверительного управляющего | Наличие инвестиционной декларации, соблюдение ограничений, регулирующих конфликт интересов (например, запрет за счет средств, находящихся в доверительном управлении, приобретать собственные ценные бумаги; запрет покупки в свою собственность ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении и т.п.) |
В качестве отдельных функций, требующих обособленной деятельности, инвестиционные банки выступают в качестве управляющих компаний, осуществляя доверительное управление инвестиционными и пенсионными фондами, общими фондами банковского управления [17, С. 67].
Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью брокеров и дилеров за счет своего профессионализма; более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности; эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах.
Функции управляющего заключаются в формировании портфеля ценных бумаг и управления этим портфелем. Ценные бумаги обладают разными инвестиционными качествами (доходностью, ликвидностью, надежностью). Инвестор ставит определенные цели при вложении средств в ценные бумаги. На основе этих целей формируется состав портфеля ценных бумаг. Портфель ценных бумаг должен быть составлен таким образом, чтобы ценные бумаги не теряли своей стоимости, а приносили доход. Для достижения поставленных целей управляющему необходимо анализировать финансовое положение эмитентов ценных бумаг и инвестиционных качеств самих бумаг и путем сопоставления различной информации отдавать предпочтение тем или иным ценным бумагам [14, С. 31].
1.2 Понятие портфеля ценных бумаг, их виды и типы, характеристика видов и инвестиционных качеств ценных бумаг для формирования портфеля
Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать только одним или двумя из этих качеств. Поэтому сущность портфельного инвестирования подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов.
Портфель – это набор финансовых активов, которыми располагает инвестор. В него могут входить как инструменты одного вида (акции или облигации) или разные активы (ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость)[19, С. 61].
Таким образом, портфель может одновременно включать в себя и реальные средства (землю, недвижимость, станки, оборудование и т.п.), и финансовые активы (ценные бумаги, паи, валюту и др.), и нематериальные ценности (права на интеллектуальную собственность, научно-технические разработки), и нефинансовые средства (драгоценные камни, предметы коллекционирования).
Наиболее распространенным является инвестирование в портфели ценных бумаг потому, что:
- многие реальные средства имеют финансовые эквиваленты в виде акций, опционов, фьючерсов;
- ценные бумаги обычно более ликвидны, чем реальные средства;
- инвестирование в реальные активы требует значительных финансовых средств, а ценные бумаги относительно дешевы;
- информация о доходности ценных бумаг публикуется в периодической печати, что позволяет инвестору соотносить риск инвестиций в ценные бумаги и их отдачу.
В связи с этим, ценные бумаги являются привлекательными как для частных, так и для институциональных инвесторов.
Существует два крайних направления, относительно формирования портфеля. Первое – сберечь деньги от инфляции и получить минимальный доход с полной гарантией возврата своих инвестиций. Второе – получить максимальный доход при условии, что инвестор согласен при неблагоприятных обстоятельствах потерять свои инвестиции [7, С. 379].
Поэтому, рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:
- необходимо выбрать оптимальный тип портфеля;
- оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода;
- выбрать схему дальнейшего управления портфелем.
Итак, основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, ожидаемой отдачей для владельца портфеля. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.
Тип портфеля ценных бумаг – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. Важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат – дивидендов, процентов [20, С. 210].
Выделяют три основных типа портфеля ценных бумаг, каждый из которых имеет несколько разновидностей (см. таблицу 2).