2.1.6) Підприємство у звітному періоді перемістилося з оцінки «Критичний стан фінансової стійкості» до оцінки «Нестійкий стан фінансової стійкості», оскільки запаси активів не відповідають рівню оборотних коштів, як власних, так і позичених на довгостроковій основі. Фінансова стійкість забезпечується тільки з врахуванням позичкових короткострокових ресурсів, що відповідає ризиковому характеру венчурної діяльності підприємства.
Таким чином, додаткових можливостей для самофінансування інноваційного проекту у ЗАО «ІТС» немає.
2.2) З точки зору інвестиційної привабливості ЗАО «ІТС» для зовнішнього фінансування інноваційних проектів (довгострокове банківське кредитування чи додаткова емісія акцій для отримання додаткових коштів у статутний капітал):
2.2.1) показники для акціонерів ЗАТ «ІТС» для розширення вкладання коштів в статутний капітал:
Як видно з проаналізованих показників прибутковість акцій у 2000 році зросла з 5,06% до 10,5%, при чому розрахункова прибутковість акцій (без форс-мажорного штрафу за порушення валютного законодавства) у 2000 році повинна була бути 17, 8%. Це нижче середньої облікової ставки за депозитами – 25%, та вище рівня інфляції 2000 р., який дорівнює – 12%.
Вказаний рівень доходності акцій дозволяє впевнити акціонерів тільки у частковій необхідності фінансування інноваційного проекту за рахунок перероз-поділу чистого прибутку від сталого бізнесу ЗАТ «ІТС» (у 2000 р. – це 50% від суми чистого прибутку).
Згідно з статутом ЗАТ акціонери погодилися для фінансування іннова-ційного проекту на емісію та викуп 5-річних облігацій підприємства ЗАТ «ІТС» на суму 25% від статутного капіталу під 25% річних, що гарантує їм повернення основної суми та тверду ставку річної доходності.
2.2.2) показники для довгострокового кредитування ЗАТ «ІТС»
комерційним банком:
Для довгострокового кредитування (на 5 років) банком:
- в якості застави може бути використана комп'ютерно-телекомунікаційна техніка, яка є основою основних фондів ЗАТ «ІТС» та коштує 50% вартості затрат початкового етапу серійного впровадження інноваційного проекту;
- розраховані показники фінансового стану ЗАТ «ІТС» дозволяють віднести його як позичальника до класу «Б», тобто можливість кредитування залежить від аналітично-фінансових показників бізнес-плану;
- прийняття рішень ДПА України за результатами пілотного проекту по масштабному впровадженню інноваційного проекту дає впевненість у виконанні доходної частини бізнес-плану проекту.
3. Інвестиційна оцінка результатів фінансових розрахунків бізнес-плану промислового впровадження інноваційного проекту за NPV – технологією дисконтованих грошових потоків показує, що:
За результатами розрахунків (при банківській нормі альтернативного доходу на інвестований капітал – 25%) інвестиційної привабливості проектних рішень бізнес-плану:
- приведений чистий дисконтований дохід ЧДД (мінус дисконтована сума
інвестиції) = 2 887 951 грн. (> 0);
- Коефіцієнт ефективності інвестицій КЕІ = 293,37% (більше норми
банківського проценту 25%);
- Дисконтований коефіцієнт ефективності інвестицій КЕІ = 148,76%
(більше норми банківського проценту 25%);
- Індекс доходності ІД = 3,53, дисконтованої доходності ІДД = 2,17 (> 1);
- Строк окупності затрат СО = 1,74 років, дисконтований строк окупності затрат СО = 2,30 роки (цикл інвестування проекту – 5 років);
- Внутрішня норма доходності ВНД = 54, 638% (що значно вище норми дисконту = банківського проценту 25% з врахуванням 5% девальвації національної валюти);
- Сумарний NPV-потік дисконтованих грошей від інноваційного проекту =
= + 3 444 357 грн. (тобто є значний прибуток на рівні статутного підтримуючого капіталу ЗАТ «ІТС» = 4 млн. грн.);
Таким чином інноваційний проект ЗАТ «ІТС» для вхідних умов бізнес-проекту – є фінансово ефективним, одночасно альтернативно ефективним у зрівнянні з вкладенням інвестицій під банківську норму проценту та повинен бути прийнятим.
4. Життєздатність інноваційного проекту підтверджена експериментальним етапом впровадження в ДПА у м. Дніпропетровську у 2000–2001 році та прийнятим рішенням ДПА України про впровадження інноваційного проекту у 2002–2005 роках по всій Україні (наказ ДПА України вiд 21.07.2000 N402):
4.1) Станом на 24.04.2001 проводиться дослідна експлуатація пілотного проекту на базі інспекції ВПП у м. Дніпропетровську та районних ДПІ м. Дніпропетровська згідно затверджених наказами ДПА у Дніпропетровській області від 29.06.2000 №150 та від 31.01.2001 №19 Планів заходів.
4.2) Станом на 24.04.2001 у demo-версії системи Intranet – технології зареєструвалися 416 платників податків, офіційно зареєстровані у системі Intranet – технології здачі звітності 201 платник податків, причому 94 з них зареєстровані протягом останніх двох місяців 2001 року.
4.3) В ДПІ, задіяних в пілотному проекті, організовано 47 робочих місць інспекторів ДПІ. Ведеться прийом податкової звітності від платників податків в режимі ON-LINE та розпочато ручний ввод даних з звітів, наданих на паперових носіях в систему Intranet (Internet) – технології. Станом на 24.04.2001 прийнята податкова звітність за березень та ведеться прийом звітності за I квартал 2001 року у користувачів зареєстрованих в системі Intranet (Internet) – технології.
4.4) На виконання наказу ДПА України вiд 21.07.2000 №402 п. 5 та п. 16 Плану заходів, затвердженого наказом ДПА у Дніпропетровській області від 29.06.2000 №150, проведені роботи по монтажу швидкісної (2 Мбіт/сек) корпоративної комп'ютерної мережі, яка об’єднала обл. ДПА з ДПІ у м. Дніпропетровську та усіма районними ДПІ м. Дніпропетровська. Це дозволило, відповідно до наказу ДПА у Дніпропетровській області від 31.01.2001 №19, розширити пілотний проект та залучити до дослідної експлуатації системи Intranet (Internet) – технології взаємодії з платниками податків всі ДПІ м. Дніпропетровська.
5. Інноваційний процес в ЗАТ «ІТС» розвивається за класичною схемою:
- проведення дослідного етапу розробки новацій за рахунок самофінансування в венчурному ЗАТ «ІТС»;
- розробка бізнес-плану промислового впровадження результатів дослідного етапу та захист його ефективності перед замовником та інвесторами;
- створення промислового експлуатаційного підрозділу в ЗАТ «ІТС» (Центр
комп’ютерних технологій при ДПА України) на базі зовнішнього інвестування коштів, напрацювання режиму самоокупності функціонування та напрацювання фінансових резервів для наступних венчурних інноваційних проектів ЗАТ «ІТС».
Перелік джерел
1. Балабанов И. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 1995.
2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: учебник. – М.: Финансы и статистика, 1996.
3. Білуха М.Т. Курс аудиту, Київ, «Вища школа», «Знання», 1998
4. Бланк И. Инвестиционный менеджмент. – К.: МП «ИТЕМ» ЛТД, 1995.
5. Бойчук І.М. Харів П.С., Хопчан М.І. Економіка підприємств. – Львів: В-во «Сполом», 1998.
6. Брігхем Є.Ф. Основи фінансового менеджменту. – К.: «Молодь», 1997.
7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. – М.: ИИД «Филио», 1997.
8. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. – М: «Финансы и статистика», 1997.
9. Водачек Л., Водачкова О. Стратегия управления инновациями на предприятии. – М.: Экономика, 1989.
9. Глазунов В.М. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций.– М.: «Финстат-Информ», 1997.
11. Гринев В.Ф. Инновационный менеджмент. – К.: МАУП, 2000.
12. Економіка підприємств / За ред. Покропивного С.Ф. – К.: Хвиля-Прес, 1995.
13. Заруба О.Д. Основи фінансового аналізу та менеджменту. – К., 1995.
14. Ізмайлова К.В. Фінансовий аналіз: Навч. посібник – К.: МАУП, 2000.
15. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. – М.: Финстатинформ, 1995.
16. Инновационный менеджмент: Справоч. пособие / П.И. Завлин, А.К. Казанцев,
Л.Э. Миндель и др. – М.: Центр исслед. и статистики науки, 1998.
17. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / С.Д. Ильенкова, Л.М.
Гохберг, С.Ю. Ягудин и др. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
18. Инновационный процесс в странах развитого капитализма (методы, формы, механизмы) / Под ред. И.Е. Рудаковой. – М.: изд-во МГУ, 1991.
19. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. – М.: Финансы и статистика, 1996 г.
20. Костіна Н.І., Алексєєв А.А., Василик О.Д. Фінансове прогнозування: методи і моделі. – К.: «Знання», 1995.
21. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. – М.: ИКЦ «Дис», 1997.
22. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и
анализа. – М.: «БЕК», 1996.
23. Менеджмент организации / Под ред. З.П. Румянцевой, Н.А. Соломатина. – М.: ИНФРА-М, 1995.
24. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. Пер. с англ. – М.: Дело, 1992.
25. Москвін С.О., Бевз С.М., Дідик В.Г. Проектний аналіз. – К.: Лібра, 1998.
26. Нікбахт Е., Гроппелі А. Фінанси. – К.: Основи, 1993.
26. План рахунків бухгалтерського обліку та Інструкції про його застосування / Наказ Міністерства фінансів України від 30.11.1999 №291.
27. Покропивний С.Ф., Новак А.П. Ефективність інноваційно-інвестиційної
діяльності. – К. 1997.
28. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 1 «Загальні вимоги до фінансової звітності», Наказ Мінфіна України №87 від 31.03.1999 + №304 від 30.11.2000.
29. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 2 «Баланс», Наказ Мінфіна
України №87 від 31.03.1999 + №304 від 30.11.2000
30. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 3 " Звіт про фінансові
результати «, Наказ Мінфіна України №87 від 31.03.1999 + №304
від 30.11.2000.
31. Про оподаткування прибутку підприємств / Закон України 28 грудня 1994 року №334/94-ВР/ від 17 травня 2001 року №2410-III
33. Про господарські товариства / Закон України 19 вересня 1991 року №1576-XII/ від 17 травня 2001 року №2409-III
34. Савченко А. Экономический методы управления инновационными процессами. – К.: Вища школа, 1990.
35. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями. – М.: Экономика, 1989.
36. Тян Р.Б., Холод Б.І., Ткаченко В.А. Управління проектами. – Д.: ДАУБП, 2000
37. Тян Р.Б. Планирование деятельности предприятия. – К.: МАУП, 1999.
38. Хучек М. Инновации на предприятиях и их внедрение. – М.: Луч, 1992.
39. Уткин Э.А., Морозова Г.И., Морозова Н.И. Инновационный менеджмент. –М.: АКАЛИС, 1996.
40. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник. – М.: ЗАО Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1998.
41. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов/ Под. ред. Г. Поляка. – М.:
«Финансы», 1997
42. Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С.-
М.: Перспектива, 1996.
43. Шумпеттер Й. Теория экономического развития. – М.: Прогресс, 1982.
44. Черваньов Д.М., Нейкова Л.І. Менеджмент інноваційно-інвестиційного розвитку підприємств України. – К.: Знання, 1999.