Расчет факторов прироста денежных средств за 9 месяцев 2007г
| Показатели (факторы) | Значения показателей | |
| Руб. | В % к сумме | |
| I. Увеличивающие денежные средства | ||
| 1.Уменьшение: | ||
| 1.1.Основных средств | 1596000 | 6,79% |
| 1.2.Прочих оборотных активов | 491000 | 2,09% |
| 1.3.ДЗ (платежи более 12 мес.) | 3882000 | 16,53% |
| 2.Увеличение: | ||
| 2.1.Собственного капитала | 6669000 | 28,39% |
| 2.2.Краткосрочные кредиты и займы | 10851000 | 46,20% |
| II. Уменьшающие денежные средства | ||
| 1.Увеличение: | ||
| 1.1.Запасов | 4894000 | 20,21% |
| 2.Уменьшение: | ||
| 2.1.КЗ поставщикам и подрядчикам | 5775000 | 23,85% |
| 2.2.Задолженности по налогам и сборам | 22000 | 0,09% |
| 2.3.Задолженность перед персоналом | 14000 | 0,06% |
| 2.4.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 3000 | 0,01% |
| 2.3.Долгосрочных кредитов и займов | 13506000 | 55,78% |
| III. Итого увеличивающие факторы | 23489000 | 100 |
| IV. Итого уменьшающие факторы | 24214000 | 100 |
| V. Уменьшение денежных средств | 725000 | - |
Решающим фактором увеличения денежных средств на конец периода по сравнению с его началом является увеличение собственного капитала. Одновременно произошло увеличение доли краткосрочных кредитов и займов с одновременным уменьшением доли долгосрочных кредитов и займов. Так же увеличились запасы и уменьшилась дебиторская задолженность поставщикам и подрядчикам.
Рост запасов на 12,3% и уменьшение кредиторской задолженности можно считать признаком увеличения выручки от продаж, но это требует проверки в форме анализа изменений статей баланса за 9 месяцев 2007 года, а также отчета о прибылях и убытках.
Отчет показывает, что выручка от продаж действительно увеличилась, ее прирост составил 131,9%, остатки ДЗ покупателей уменьшились на 3882000 р. Остатки КЗ поставщикам уменьшились на 43,03%, при этом вся КЗ уменьшилась на 43,05%.
Сопоставив результаты этих расчетов можно сделать следующие выводы:
1. За период произошло полное погашение дебиторской задолженности покупателей.
2. Оборачиваемость КЗ ускорилась, что позволило значительно сократить сумму кредиторской задолженности поставщикам.
3. Следовательно, ликвидация дебиторской задолженности и уменьшение кредиторской не является прямым следствием увеличения выручки от продаж, а связаны также с изменениями условий расчетов с дебиторами и кредиторами, в том числе с состоянием долгов: уплачена часть долгов, возникших в предыдущие периоды и возникли новые долги.
4. При росте выручки от продаж на 131,9% балансовые запасы увеличились на 12,3%.
Затраты на проданную продукцию, исходя из данных отчета о прибылях и убытках, увеличились на 138,28%.
Денежные поступления от продаж зависят не только от выручки текущего периода, но и от возврата ДЗ прошлых периодов, и от движения прочей ДЗ, не связанной непосредственно с продажами[8]. Фактические затраты денежных средств также не совпадают с затратами, отраженными в отчете о прибылях и убытках. Они ограничиваются имеющимися (поступившими) денежными средствами. Денежный поток на конец периода и его изменение по сравнению с началом периода можно определить исходя из оборота денежных средств в течение периода.
Таким образом, выручка от продаж практически полностью определила сумму поступивших денежных средств. Их оказалось достаточно на оплату всех видов расходов, связанных с основной деятельностью, а также на расчеты по обязательным платежам в бюджет и единый социальный фонд.
При помощи косвенного метода расчета денежных средств (путем корректировки чистой прибыли на суммы, входящие в расчет чистой прибыли, но не входящие в расчет движения денежных средств) рассмотрим участие в формировании денежного потока чистой выручки, т.е. величины денежных средств в составе выручки от продаж. Это чистая прибыль и амортизация.
Чистая прибыль за 9 месяцев 2007 год составила 6306000 руб. Она является одним из факторов увеличения собственного капитала. Без воздействия этого фактора собственный капитал составил бы:
18635000 руб. - 6306000 руб. = 12329000 руб.
Оборотные активы без учета изменения денежных средств уменьшились бы на 204000 руб. Снижение основных средств составило 1596000 руб.
Таким образом, уменьшение денежных средств на конец периода сформировалось под влиянием положительных и отрицательных факторов.
Таблица 6
Расчет эффекта финансового рычага за 1 полугодие 2007 года
| Показатели | Варианты структуры финансового капитала | |
| Вариант 1 | Вариант 2 | |
| Собственный капитал | 19944 | 32773 |
| Заемный капитал | 12829 | |
| Операционная прибыль | 1428 | 1428 |
| Ставка процента по заемному капиталу | 3% | - |
| Сумма процентов по заемному капиталу | 384,87 | - |
| Ставка налога на прибыль | 1,2*36*2 | 1,2*36*2 |
| Налогооблагаемая прибыль | 1043,13 | 1428 |
| Сумма налога на прибыль | 87 | 87 |
| Расходы из прибыли | 32 | 32 |
| Чистая прибыль | 924,13 | 1309 |
| Чистая рентабельность собственного капитала | 4,63% | 3,99% |
| Эффект финансового рычага | 0,64% | - |
Результаты вычислений, представленные в таблице 6, свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 0,64%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 0,64 копейки чистой прибыли. Но эффект финансового рычага в данном случае слишком мал. Увеличение рентабельности незначительно, поскольку доля операционной прибыли невелика, соответственно, соотношение чистой прибыли и собственного капитала несоразмерно мало (4,63%)
Один из способов расчета эффекта финансового рычага, рассмотренный выше, описывается формулой[9]:
DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E,
DFL – эффект финансового рычага, в %;
T – ставка налога на прибыль, в относительной величине;
RA – рентабельность активов
RD – ставка процента по заемному капиталу
D – заемный капитал
E – собственный капитал
D/E – плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)
Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (RA – RD) или разница между рентабельностью активов организации и ставкой процента по заемному капиталу. Дифференциал должен быть положительным[10]. В соответствии с формулой и расчетами, представленными в таблице 5, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага. Но, поскольку процент по кредиту составляет 12% годовых (3% за 3 месяца) вся сумма процентов по кредиту относится на уменьшение налогооблагаемой прибыли.
Таблица 7
Расчет эффекта финансового рычага за 9 месяцев 2007 года
| Показатели | Варианты структуры финансового капитала | |
| Вариант 1 | Вариант 2 | |
| Собственный капитал | 18635 | 32141 |
| Заемный капитал | 13506 | |
| Операционная прибыль | 6829 | 6829 |
| Ставка процента по заемному капиталу | 3% | - |
| Сумма процентов по заемному капиталу | 405,18 | - |
| Ставка налога на прибыль | 1,2*36*3 | 1,2*36*3 |
| Налогооблагаемая прибыль | 6423,82 | 6829 |
| Сумма налога на прибыль | 128 | 128 |
| Расходы из прибыли | 36 | 36 |
| Чистая прибыль | 6259,82 | 6665 |
| Чистая рентабельность собственного капитала | 33,59% | 20,74% |
| Эффект финансового рычага | 12,85% | - |
Результаты вычислений, представленные в таблице 7, свидетельствуют о том, что посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 12,85%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 12,85 копейки чистой прибыли. В данном случае подобный эффект финансового рычага достигнут в большей степени благодаря увеличению операционной и, соответственно, чистой прибыли организации.
2.4. Формирование сбалансированных денежных потоков за счет дополнительного привлечения заемных средств
Для нового проекта прогноз денежных потоков может быть более важен, чем прогноз прибылей. Этот документ позволяет оценить суммы, необходимые для осуществления проекта, начиная со стадии его подготовки и заканчивая получением первого положительного эффекта. Главная задача этого баланса - проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, а значит, определить будущую ликвидность предприятия при осуществлении данного проекта. Под ликвидностью в данном случае понимается способность предприятия своевременно погашать задолженность перед кредиторами за счет средств, находящихся на расчетном счете. Проводя планируемый уровень продаж и капитальных затрат в тот или иной период, прогноз подчеркивает необходимость и время дополнительного финансирования и определяет пиковые требования к рабочему капиталу. Часть необходимого финансирования может быть получена за счет средств фирмы, часть - за счет банковских кредитов на 1 - 3 года и за счет краткосрочных кредитов.