Инвестиции и ценные бумаги (стр. 3 из 3)

Совершая операции на срочном рынке, «хеджер» передает часть риска контрагенту; таким контрагентом может выступать другой «хеджер», также снижающий свой риск, но занимающий противоположную позицию, или спекулянт, целью которого является извлечение прибыли из движения цен (игра на разнице цен).

«Хеджеры» используют рынок срочных контрактов, чтобы застраховать себя от различных видов риска:

- производители и потребители - от ценового риска реализации/приобретения товаров:

- импортеры и экспортеры - от риска изменения валютных курсов:

- владельцы финансовых активов - от риска падения их стоимости:

- заемщики и кредиторы - от риска изменения процентных ставок и т.д.

Перечисленные вилы финансовых рисков могут хеджироваться, в отличие от операционных рисков, связанных с производственной и рыночной активностью, которые не хеджируются из-за отсутствия соответствующих им рыночных инструментов. В общем случае, успешная деятельность компаний находится в зависимости от таких рыночных факторов, как процентные ставки, обменные курсы, цены товаров. Так, для производственных компаний источниками ценового риска являются нереализованные товарные запасы готовой продукции, будущий урожай, непроизведенная продукция, заключенные форвардные контракты и т.д.

Считается, что компания подвержена ценовому риску, если:

- цены на исходные материалы (услуги) или на выходную продукцию не являются постоянными,

- компания не может по своему усмотрению устанавливать цены на исходные материалы (услуги),

- компания не может свободно устанавливать цены на выходную продукцию, сохраняя при этом объемы реализации.

Механизм хеджирования основан на параллельном движении спот-цены и фьючерсной цены, результатом которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара. На самом деле цены не всегда одинаковы, однако предел колебаний примерно один.

Таким образом, успешное хеджирование зависит от степени корреляции наличных и фьючерсных цен. Чем она выше, тем эффективнее хедж. Однако всегда существует риск, что негативное изменение наличных цен не будет компенсировано полностью изменением фьючерсных цен. Поэтому смысл хеджирования заключается в том, что «хеджер» заменяет этим базисным риском обычно гораздо больший риск наличия незащищенной позиции на наличном рынке.

В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству. Однако не всегда удается подобрать биржевой товар, точно соответствующий объекту реальной сделки. В этих случаях приходится проводить дополнительный анализ для того, чтобы выяснить, какой биржевой товар или. возможно, группа товаров, наилучшим образом подходят для хеджирования товарной позиции на реальном рынке.

В некоторых случаях при изменении иен изменяются потенциальные объемы сбыта. При этом может возникнуть ситуация "недохеджирования" (объем хеджа меньше объема реальной позиции) или "перехеджирования" (объем хеджа больше объема реальной позиции). В обеих ситуациях риск увеличивается. Выходом является динамическое хеджирование, когда происходит постоянный анализ соответствия размера срочной позиции ситуации на реальном рынке и. если необходимо, изменение этого размера.

Итак, инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива. В зависимости от формы организации торговли, все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.

Внебиржевые инструменты хеджирования - это. в первую очередь, форвардные контракты и свопы. Сделки этих типов заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера (например, дилера по свопам).

Биржевые инструменты хеджирования - это фьючерсы и опционы. Выбор конкретных инструментов хеджирования должен осуществляться только после детального анализа потребностей бизнеса «хеджера», экономической ситуации и перспектив отрасли, а также экономики в целом.

3. Задача

Портфель инвестора состоит из обыкновенных акций предприятий А, В, С, Д. Определите ожидаемую через год доходность портфеля, если имеются следующие данные:

Вид акции	Количество акций в портфеле, шт.	Рыночная цена одной акции, ден. ед.	Ожидаемое через год стоимость одной акции, ден. ед.
А	120	300	320
В	300	150	180
С	200	200	240
Д	350	180	230

Решение:

1) Определим долю актива А, В, С, Д

А=

В=

С=

= 0,127

Д=

Ожидаемая доходность

320*120*0,196+300*180*0,245+240*200*0,217+230*350*0,342=7526,4+13230+ +10416+27531=58710,98 у.е.

Список использованных источников

1 Деева А.И. «Инвестиции»: учебное пособие для вузов. - М.: «Экзамен», 2005г. – 400с.

2 Игонина Л.Л. «Инвестиции»: Учебное пособие. - М: «Экономиста.», 2004г. – 478с.

3 Шарп У., Александер Г., Бейли Дж «Инвестиции». - СПб.: «Питер», 2004г.

4 Янковский К.П. «Инвестиции». — СПб.: «Питер», 2006г. – 224с.

5 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22. 04.1996г. 39 Ф.З. / в ред. от 15.04.2006г., №51 Ф.З.

6 Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02. 1999г. 39.Ф.З.