Инвестиционная деятельность предприятия (стр. 8 из 9)
Действительно, наиболее эффективным направлением вложений в данный момент может быть, скажем, покупка ценных бумаг, погашаемых через 2 года, или внесение средств на депозит сроком на 2 года. Но этими направлениями нельзя воспользоваться, если вкладываемые средства понадобятся для проекта через год. Положение усложнится еще больше, если учесть фактор риска. Проект сам по себе связан с риском.
Если к тому же вкладывать свободные средства в рискованные направления, то риск проекта еще больше вырастет. В этой связи представляется оправданным несколько скорректировать оценку финансовой реализуемости, используя для компаундирования безрисковую норму дисконта, отражающую максимальную доходность альтернативных и доступных безрисковых краткосрочных направлений вложений. Более того, следует предусмотреть и некоторый "резерв" свободных средств на случай непредвиденных затрат.
3.2 Обеспечение эффективности инвестиционной деятельности предприятия ЗАО "Рубикон-завод"
Оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей должны быть неотъемлемой частью работы финансового менеджера и выполняться, как правило, по завершении очередного проекта. Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован с различных сторон: финансовой, технологической, организационной, временной и др. Каждая из них по-своему важна, однако финансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение.
В финансовом плане, когда речь идет о целесообразности принятия того или иного проекта, по сути подразумевается необходимость получения ответа на три вопроса: каков необходимый объем финансовых ресурсов; где найти источники в требуемом объеме и какова их цена; достаточен ли объем прогнозируемых поступлений.
Проанализируем проект предприятия ЗАО "Рубикон-завод" по приобретению нового оборудования за 2009 г. Стоимость требуемого оборудования равна по плановой стоимости 1500000 руб., его доставка и установка обойдутся в 15000,0 руб. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 75000,0 руб. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 22500, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года. Ежегодная выручка от реализации продукции ЗАО "Рубикон-завод" увеличится 125000,0 руб. Операционные затраты на 55000,0 руб. На предприятии ЗАО "Рубикон-завод" используется ускоренный метод амортизации.
Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 800000,0. Будет ли эффективным данный проект для предприятия?
Определим основные элементы денежного потока по проекту. Прежде всего необходимо оценить общий объем первоначальных затрат или капиталовложений
I. Поскольку данный проект является новым, можно рассматривать его как отдельное мини-предприятие. Поэтому значок " " в обозначениях и формулах можно опустить.Согласно условиям общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала:
I0 = 1500000 + 15000 + 22500 = 1537,5 тыс. руб.
Определим ежегодные амортизационные платежи Аi. На предприятии используется ускоренный метод начисления амортизации:
Аt =
,где В - начальная балансовая стоимость актива, L - остаточная стоимость, N - срок эксплуатации.
А1 = (1500 - 75) * (10-1+1) *2/10* (10+1) = 31350 руб.
Для расчета денежных потоков по инвестиционному проекту приобретения оборудования определим величину посленалогового операционного потока OCFt. Она рассчитывается по формуле:
OCFt = ( Rt- VCt - FCt) 
(1 - T) + At T;где
OCFt – изменение операционного потока после вычета налогов; Rt- изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг; VCt- изменение величины переменных затрат; FCt- изменение величины постоянных затрат; At- изменение амортизационных отчислений;T- ставка налога на прибыль.
Рассчитаем ликвидационный поток, образующийся за счет продажи оборудования и возврата оборотного капитала к прежнему уровню. В случае предприятия ЗАО "Рубикон-завод" он возникает в конце срока реализации проекта.
LCF = FА + WC, где: FА - чистая (посленалоговая) стоимость проданных активов; WC- высвобождение оборотного капитала.Проведем оценку экономической эффективности проекта. Чистая приведенная стоимость (NPV) определяется по формуле:
NPV =
= 
- 
где: r- норма дисконта, t- число периодов реализации проекта, FCFt- чистый денежный поток в периоде t, CIFt- суммарные поступления от проекта в периоде t, COFt- суммарные выплаты по проекту в периоде t.
В случае предприятия ЗАО "Рубикон-завод" чистая приведенная стоимость равна:
NPV =
= 335,97 тыс. руб. –в данном случае полученный результат больше 0, следовательно проект можно принять.
Внутренняя норма рентабельности (IRR) рассчитывается по формуле:
IRR =
= 
= 1,059558 - 1 = 0,0596 (5,96%)Следовательно, при норме доходности 5,96% текущая стоимость и инвестиционные затраты будут равны.
Рассчитаем индекс рентабельности по формуле:
PI=
,в случае предприятия ЗАО "Рубикон-завод" он равен 1,423709, что больше 1, следовательно проект по внедрению нового оборудования можно принять. Отдача на каждый вложенный рубль составит 42 коп. Если проект будет осуществляться только 5 лет, а оборудование будет реализовано за 800000 руб., то чистая приведенная стоимость равна:
NPV =
= 252580,7 руб. –в данном случае полученный результат больше 0, но меньше затрат понесенных предприятием, следовательно проект должен работать больше 5 лет.
Заключение
Основные подходы к анализу сущности капитальных вложений - затратный и ресурсный - характеризовали капитальные вложения лишь с одной стороны: с точки зрения затрат на воспроизводство основных фондов или ресурсов, затрачиваемых на эти цели. В западной экономической литературе инвестиции традиционно трактовались как любые вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход (эффект). В правовом аспекте инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта. Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. В рыночной экономике он осуществляется посредством инвестиционного рынка. Инвестиционный рынок может рассматриваться, с одной стороны, как рынок инвестиционного капитала, размещаемого инвесторами, а с другой стороны, как рынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов. Собственно инвестиционная деятельность является содержанием первой стадии "инвестиционные ресурсы - вложение средств". Вторая стадия "вложение средств - результат инвестирования" характеризует взаимосвязь затрат и достигаемого эффекта. Воспроизводственный подход к анализу инвестиций предполагает рассмотрение инвестиций в движении, которое носит повторяющийся характер, поскольку доход, образующийся в результате вложения инвестиционных ресурсов, распадается на потребление и накопление, а накопление является основой следующего инвестиционного цикла. С позиций структурного подхода инвестиции выступают как единство субъектов, объектов и экономических отношений, связанных с движением инвестиций. Роль инвестиций в экономике проявляется в их воздействии на экономический рост, объем производства и занятости, структурные сдвиги, развитие отраслей и сфер хозяйства.