В-четвертых, участие финансово-кредитных институтов создает дополнительные стимулы для различных хозяйствующих субъектов в создании комплексной инфраструктуры по финансовому обслуживанию и сопровождению инновационной деятельности.
И, наконец, как никакие другие структуры финансово-кредитные институты наилучшим образом обеспечивают контроль и эффективное управление движением инвестиционных ресурсов.
Один из путей реализации механизма инвестирования через банковские структуры – привлечение фондов поддержки малого предпринимательства и использование их возможностей. Такой механизм позволит создать благоприятный климат для привлечения высокоэффективных инвестиций в быстро реализованные проекты и для снижения инвестиционных рисков.
Переход на стимулирование организационного финансового процесса через предоставление гарантий по инвестиционным рискам от непосредственной государственной поддержки инновационного процесса отвечает интересам и государства, и инвесторов.
Использование системы инновационного кредитования позволяет успешно выполнять две основные функции: во-первых, обеспечить мобилизацию средств на финансирование кредитов (под залог гарантированных фондов государственных институтов) и, во-вторых, предоставить и обслуживать эти кредиты.
В такой системе складываются два рынка: первичный рынок, на котором функционирует заёмщик и кредитор, и вторичный рынок, на котором происходит продажа начальным кредитором своих прав по заключенным кредитным договорам стороннему инвестору (банки, пенсионные фонды, страховые компании и др.). Фонд выступает гарантом кредитов и является инструментом вторичного рынка кредитов.
Еще одной формой образования и накопления венчурного капитала могут быть паевые инвестиционные фонды. Привлекательность паевых инвестиционных фондов связывается преимущественно с вложениями в сырьевые отрасли – топливно-энергетический комплекс, нефтехимия, металлургия, лесная и пищевая промышленность. Мировой опыт свидетельствует, что эта финансовая структура способна дать значимый импульс инвестиционной активности и при работе с венчурным капиталом в высокотехнологичных, наукоёмких производствах. Так, по оценке WallStreetJournal, в 1995 году среди европейских инвестиционных фондов (а их было более 1500) наивысшую доходность обеспечивали фонды, специализировавшиеся в сфере науки и технологий. В целом механизм паевого инвестиционного фонда обеспечивает эффективное соединение форм капитала – акционерного, ссудного и предпринимательского.
В республике такие фонды законодательством не предусмотрены. В России же практика создания паевых фондов имеется. Венчурный паевой инвестиционный фонд был создан Промрадтехбанком и Объединенным институтом ядерных исследований. Он отличается прежде всего составом участников, представляющих фундаментальную науку, заводы оборонного комплекса и коммерческий банк, имеющий значительный опыт финансирования в инвестиции.
Для реализации наиболее перспективных инновационных проектов существуют частные профессионально управляемые инновационные венчурные фирмы (фонды). Обычно эти фирмы, свободные от бюрократической опеки и многоуровневого подчинения, предоставляют стартовый капитал, включая предстартовые затраты.
Однако чтобы повысить шансы на успех, предприниматель должен не только понять и принять философию венчурного предпринимательства, но и принять критерии и принципы, адекватные этому типу деятельности. Так, при обращении в частную венчурную фирму следует четко ориентироваться на оптимальную структуру инвестиционного портфеля, высокий уровень качества и уникальность предложенного проекта, а также высокий, ожидаемый через несколько лет, доход. Кроме того, надо ясно представлять себе своеобразную систему оценки качества проекта. При определении стоимости сделки в инновационном бизнесе большую роль играет не только научно-техническая новизна и рыночный успех проекта, но и перспективы фирмы на будущее, и качество проектной команды, и квалификация всего персонала. Типичный венчурный портфель, как правило, состоит из не менее десяти сделок, где четыре оказываются несостоятельными, три – мало удовлетворительными, и только две достаточно удовлетворительными, а одна – подходящая и соответствующая всем требованиям.
В развитых странах в последние десятилетия выработан эффективный механизм финансирования малого и среднего инновационного бизнеса – венчурные фонды, которые объединяют средства государственных органов, банков, крупных фирм и направляют прямые (долевые) инвестиции в рисковые проекты на определенное время (на год-два), принимая непосредственное участие в управлении и реализации проекта.
Метод рискового финансирования может применяться в разных отраслях и видах производства, в том числе и традиционных. Однако основная часть всех рисковых капиталовложений должна идти в отрасли высокой технологии.
Мы согласны с мнением зарубежных и отечественных экономистов, которые уделяют большое внимание венчурному капиталу, инновационному предпринимательству, финансированию инвестиций, что «наличие индустрии венчурного капитала служит признаком развитых рыночных отношений».
Опираясь на первый опыт венчурного предпринимательства, можно отметить, что стартовые условия для профессиональной подготовки управляющих рисковыми инвестициями в Беларуси уже существуют. Создана система аттестации специалистов по ценным бумагам, работа с которыми составляла бы часть деятельности венчурных инвесторов. Разрабатываются методики анализа инвестиционных проектов и оценки риска. Однако специалисты по венчурному предпринимательству должны хорошо понимать экономическую конъюнктуру и разбираться в достижениях науки и техники. Важно подчеркнуть, что в США, например, несколько университетов ввели курсы венчурного предпринимательства. В России, по опыту США, можно выделить такую же специализацию в системе подготовки и аттестации специалистов по ценным бумагам и инвестиционному управлению. Но лицензирование венчурных специалистов должно проводиться обособленно.
Важно отметить, что законодательные основы профессионального венчурного бизнеса, в России они уже созданы. Законодательство РФ предусматривает возможность инвестиционной деятельности для частных лиц и предприятий различных форм собственности. Вместе с тем в обсуждаемых в Государственной думе проектах законов в области ценных бумаг и трастовой деятельности нет пока упоминания о венчурной деятельности или об инвестиционной деятельности мелких фирм. Тем не менее, определенные в них понятия, такие как «профессиональный участник рынка ценных бумаг», «номинальный держатель ценных бумаг», «трастовые отношения», признание возможности существования внебиржевых организованных систем торговли ценными бумагами и т.д. объективно способствует становлению и укреплению принципов венчурного финансирования, официального и неформального рынков венчурного капитала.
Как уже отмечалось, развитие инвестиционной деятельности, направленной на поддержку инноваций в современных условиях республики ограничено. Это вызвано рядом объективных причин.
Во-первых, отсутствует экономическая заинтересованность большинства хозяйственных субъектов в реализации принципиально новых разработок, новшеств высокого технико-экономического уровня. Следствием этого является низкий спрос на такие новшества. Рынок научно-технической продукции в Беларуси специфичен. Существует огромный потенциальный спрос на усовершенствование действующих процессов, а точнее, на разработки очень посредственного научно-технического уровня. В то же время спрос на революционные новшества, действительно новые, прогрессивные технологии невелик. Рынок такой продукции у нас почти отсутствует, поскольку большинство предприятий не в состоянии в корне изменить существующие технологии. Между тем предметом инновационного финансирования чаще всего становятся именно высокотехнические проекты. Заинтересованы в коммерческой реализации высокоуровневых разработок лишь зарубежные фирмы, активно стремящиеся сегодня на рынок интеллектуальных российских продуктов.
Во-вторых, недостаточно развит рынок ценных бумаг. Ценные бумаги (акции) служат источником аккумуляции финансовых средств для инновационного бизнеса. Однако владение акциями не всегда означает участия в контроле и управлении пропорционально вложенным средствам.
В-третьих, слабая конкуренция на внутреннем рынке научно-технической продукции. Практически любая разработка может быть приобретена и найти применение на практике. Исключение составляют крупномасштабные инновации, которые создают значительные производственно-экономические «возмущения». Чтобы разработчик ни делал, он оказывается монополистом или, по крайней мере, не испытывает острого соперничества.
Для эффективной генерации предпринимательских структур в инновационной сфере в Беларуси, по нашему мнению, необходимо создание и развитие принципиально новой инфраструктуры, способствующей интенсификации научно-технических и инновационно-инвестиционных процессов и являющейся непременным условием управления венчурными проектами.
Речь идет о создании на территории республики технологических инкубаторов, технопарков, технополисов. Такие структуры представляют собой территориальные научно-производственные комплексы, организации, которые осуществляют формирование территориальной инновационной среды в целях реализации инновационных проектов путем создания материально-технической, экономической и социальной базы для становления, развития, поддержки и подготовки к самостоятельной деятельности малых инновационных предприятий, производственного освоения инновационных проектов. В них обеспечивается непрерывное воспроизводство инноваций, их ускоренная апробация, соединение фундаментальных научных исследований и прикладных разработок, внедрение их в практику. Мировая и, частично, отечественная практика показала, что инновационные проекты наиболее эффективно реализуются с помощью технопарков и технополисов.