Экспертная оценка близости национальной валюты к признанию свободно конвертируемой включает 4 показателя:
1. Состояние валютного курса внутри страны, которое определяется:
· близостью официального и неофициального курсов валют
· близостью равновесного курса и валютного рыночного курса
· спрэдом валют, т.е. разницей курсов покупки и продажи
2. Макроэкономическая открытость в экономике, измеряемая:
· отношением экспорта товаров, капитала к национальному доходу
· отношением импорта товаров, капитала к национальному доходу
· отношением платежей по обслуживанию долга к экспорту
· отношением валютных резервов к объёму импорта
· отношением внешнеэкономического сальдо к национальному доходу
3. Либерализация внешнеэкономических отношений в стране, измеряемая:
· степенью свободы импорта и экспорта
· долей государственного сектора в экономике
· долей денежного обращения, занятого другими валютами
· долей сектора экономики с регулируемыми ценами
· долей дотаций из бюджета
4. Стабильность внутренней экономики, измеряемая:
· Уровнем инфляции
· Отношением бюджетного дефицита к объёму доходов бюджета
· Суммой интервенций центрального банка к валютным резервам
В Уставе Международного валютного фонда (МВФ) с 1978 г. введено также понятие «свободно используемая валюта». К ней отнесены американский доллар, немецкая марка, японская иена, французский франк, английский фунт стерлингов. Под свободно используемой валютой понимается валюта государства – члена, относительно которой Фонд устанавливает, что она действительно широко используется для платежей по международным операциям и что она является предметом активной торговли на основных валютных рынках. Данным определением МВФ зафиксировал важное отличие между формальной свободной конвертируемостью, обусловленной формальным снятием каких-либо ограничений на совершение обменных операций с данной валютой, и реальной конвертируемостью, связанной с возможностью реально купить или продать данную валюту без существенных дополнительных издержек. Другими словами, МВФ выделяет в качестве одного главных условий свободной (полной) конвертируемости наличие развитого международного рынка данной валюты.
Предпосылками введения реальной полной конвертируемости валюты является создание благоприятных общеэкономических условий функционирования национальной экономики и ее широкое вовлечение в систему международного разделения труда.
К основным таким предпосылкам относятся:
· общая стабильность темпов развития экономики;
· нормализация социально-политической обстановки;
· уменьшение дефицита по счетам текущих операций;
· урегулирование внешней задолженности страны;
· накопление официальных золотовалютных резервов;
· высокая степень доверия к национальной денежной единице внутри страны и за рубежом.
· высокая степень интегрированности страны в мировую экономику.
По мере создания этих предпосылок в государстве формируется своего рода «валютный тыл», обеспечивающий твердость валюты всем комплексом перечисленных факторов, а сама страна получает возможность перехода к более свободной форме конвертируемости своей валюты за счет роста спроса на нее в международном платежном обороте, а также за счет хранения и сбережения ее в международных валютных резервах и национальных резервах центральных банков. Это позволяет увеличивать эмиссию национальной денежной единицы не только для внутренних нужд национальной экономики, но и для обслуживания международного оборота и, таким образом, дает стране возможность получать дополнительный эмиссионный доход.
Здесь, правда, важно понять, что валюта с подобными свойствами доступна только для весьма ограниченного числа стран, способных создать вышеуказанные условия в острой конкурентной борьбе, т.е. условия для захвата международного валютного поля за счет стран-конкурентов. Остальные страны, не способные создать такие предпосылки, вынуждены ограничивать возможности обмена своих валют, вводя частичную их конвертируемость.
Главное преимущество свободно конвертируемой валюты – возможность для резидентов страны-эмитента использовать национальную валюту в целях проведения международных расчетов без дополнительных трансакционных издержек. Это повышает конкурентоспособность ее экспортеров.
Кроме понятия «свободно используемая валюта» в уставных документах МВФ в настоящее время используются термины «конвертируемость по текущим операциям» и «конвертируемость по капитальным операциям». Степень конвертируемости национальной валюты регламентируется выполнением страной условий статьи 8 Устава МВФ, которая предусматривает отмену ограничений по текущим операциям платежного баланса (даже при сохранении ограничений на конвертируемость по операциям движения капитала), отмену множественности валютных курсов и практики проведения дискриминационных валютных мероприятий.
Частично конвертируемымиявляются валюты тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов валютных сделок. Таким образом, частичная конвертируемость валют сохраняется и при валютных ограничениях. Это проявляется в наличии валютных счетов с разным режимом для резидентов и нерезидентов. Соответственно различаются дифференцированные категории банковских счетов:
· внутренние (в национальной валюте с использованием в пределах страны);
· по двухсторонним правительственным соглашениям;
· блокированные;
· конвертируемые (полностью или частично).
Для введения частичной конвертируемостинеобходимо наличие внутреннего рынка товаров (работ, услуг), капитала, валюты, сбалансированного и в определённой степени открытого для нерезидентов.
Неконвертируемыми, или замкнутыми валютами являются национальные денежные единицы тех стран, законодательство которых предусматривает ограничения практически по всем видам операций. Советский и даже российский рубль фактически до середины 1992 г. являлся классическим образцом такой валюты.
Экспертная оценка предпосылок будущей конвертируемости базируется на рассмотрении возможностей страны и предполагает определение трёх показателей:
· Ресурсообеспечение страны и его значимость в мировой экономике: территория, месторождения нефти, руды, золота, алмазов, трудовые ресурсы
· Технологический уровень развития экономики страны по отношению к мировому: технологический уровень промышленного производства, сельского хозяйства, производительность труда, развитие инфраструктуры, фондоотдача, уровень образования населения
· Национальные резервы (доля к валовому годовому национальному продукту): золотой запас, валютные резервы центрального банка, объём основных капиталов на человека, возможность получения международных субсидий
Отметим также, что формальное присоединение страны к 8 статье Устава МВФ не всегда означает действительное установление обратимости валюты. Дело в том, что по условиям статьи 8 страны-участницы могут устанавливать ограничения даже по текущим операциям, но с согласия и одобрения МВФ. Сегодня более двух десятков стран используют подобную процедуру. Поэтому их валюту можно считать конвертируемой лишь условно. Это в основном страны Центральной и Латинской Америки. Вместе с тем можно наблюдать обратное явление. Некоторые страны отменяют валютные ограничения на текущие операции. Таким образом, их валюта в принципе становится частично конвертируемой. Но по тем или иным причинам эти страны не заявляют официально о присоединении к 8 статье Устава МВФ, и поэтому остаются в составе стран с замкнутыми валютами.
С точки зрения принадлежности той или иной странеобратимость валюты может быть внешней и внутренней.
В условиях внешней обратимости полная свобода обмена заработанных в данной стране денег для расчетов с заграницей предоставляется только иностранным юридическим и физическим лицам (в общепринятой терминологии – нерезидентам). А граждане и юридические лица данной страны такой свободы не имеют.
Внутренняя обратимость валюты означает, что резиденты данной страны без ограничений могут использовать свои накопления местной валюты для покупки иностранной валюты, ее хранения или перевода какому угодно резиденту для любой цели. А нерезиденты такой свободой не обладают. Как показывает практика, переход к конвертируемости валюты обычно начинается с внешней обратимости, поскольку легче контролировать валютные операции, учитывая относительную немногочисленность иностранцев по сравнению с резидентами данной страны.
Таким образом, конкретный режим обратимости валюты характеризуется тем или иным сочетанием свобод и ограничений в отношении видов внешнеэкономической деятельности и их участников.
Конвертируемость валюты – это объективно необходимая предпосылка включения страны в мировую экономику, развития всех форм внешнеэкономических связей.
Режим конвертируемости национальной валюты определяется законодательным путем и провозглашается государством. Он влияет на формирование инвестиционного климата в стране. Субъекты хозяйства, нуждающиеся в капиталах, могут привлекать средства из-за рубежа. Иностранные инвесторы могут осуществлять перевод за границу заработанных в стране прибылей, реинвестировать прибыль. Конвертируемость валюты позитивно влияет на экономику страны, стимулируя конкуренцию, позволяя сопоставлять внутренние издержки и цены с мировым уровнем. Национальная экономика получает возможность осваивать передовые технологии, подтягивать производство до уровня мировых стандартов. Малоэффективные производства, не выдержавшие иностранной конкуренции, свертываются или осуществляют структурную перестройку. В конечном счете в экономике страны происходит определенная оптимизация внутренних пропорций воспроизводства в увязке с общим состоянием мирового рынка. Но «открытость» национальной экономики, непосредственно вытекающая из режима обратимости, может иметь для страны определенные негативные последствия. Колебания валютных курсов могут нанести убытки экспортерам или импортерам. Открытая рыночная экономика зависит от колебаний мировых цен, процентных ставок. Избежать влияния факторов конъюнктуры мирового рынка невозможно (если не отгородится от него искусственно). Поэтому при переходе к обратимой валюте страна должна учитывать вероятные потери и разрабатывать меры по защите от негативных колебаний конъюнктуры мирового рынка.