Метод терміну окупності: проблеми застосування (стр. 3 из 4)

Починаючи з другого року, кожен обсяг реалізації буде зростати на 5%.

Виручка₁ = 875*23,5=20562,5

Виручка₂ = 20562,5+5%=21590,63

Виручка₃ = 22670,16

Виручка₄ = 23803,66

Виручка₅ = 24993,85

Виручка₆ = 26243,54

1.3. Ліквідаційна вартість = Залишкова вартість + Потрібні додаткові витрати ∙ Відсоток залишкової вартості від початкової

ЛВ=2332,5+6060*8%=2817,3

2.3.

2.4. Амортизація

На 1–3 роки амортизація розраховується:

А_1-3 = (18150–2332,5)/6 = 2636,25

На 4–6 амортизація розраховується за методом залишку.

ЛВ=6060*8%=484,8

А₄=

=6085,08

А₅=(6060 – (6060*0,57))+2636,25=4122,3

А₆= ((6060 – (6060*0,57))*0,57)+2636,25=3751,97

3. Оподатковуваний прибуток = Виручка-Експлуатаційні витрати-Амортизація

ОП₁= 20562,5–5075–2636,25=12851,25

ОП₂= 21590,63–5075–2636,25=13879,38

ОП₃= 22670,16–6530–2636,25=13503,91

ОП₄= 23803,66–6530–6085,08=11188,59

ОП₅= 24993,85–7645–4122,3=13226,54

ОП₆= 26243,54–7645–3751,97=14846,57

4. Податок на прибуток = Оподатковуваний прибуток*25%

ПП₁=12851,25*0,25=3212,81

ПП₂=13879,38*0,25=3469,84

ПП₃=13503,91*0,25=3375,98

ПП₄=11188,59*0,25=2797,15

ПП₅=13226,54*0,25=3306,64

ПП₆=14846,57*0,25=3711,64

5. Чистий прибуток = Оподатковуваний прибуток-Податок на прибуток

ЧП₁=12851,25–3212,81=9638,44

ЧП₂=13879,38–3469,84=10409,53

ЧП₃=13503,91–3375,98=10127,93

ЧП₄=11188,59–2797,15=8391,44

ЧП₅=13226,54–3306,64=9919,91

ЧП₆=14846,57–3711,64=11134,93

6. Чистий грошовий потік від операційної діяльності = ЧП+А

ЧГП₁ = 9638,44+2636,25=12274,69

ЧГП₂ = 10409,53+2636,25=13045,78

ЧГП₃ = 10127,93+2636,25=12764,18

ЧГП₄ = 8391,44+6085,08=14476,52

ЧГП₅ = 9919,91+4122,3=14042,21

ЧГП₆ = 11134,93+3751,97=14886,9

9. Чистий грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей = ЧГП-Грошовий відтік+Грошовий потік

ЧГП_ІД1 = 12274,69

ЧГП_ІД2 = 13045,78

ЧГП_ІД3 = 12764,18–6060+800 = 7504,18

ЧГП_ІД4 = 14476,52

ЧГП_ІД5 = 14042,21

ЧГП_ІД6 = 14886,9+2817,3=17704,2

10. Кумулятивний чистий грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей розраховується за методом «Ялинки», наприклад:

КЧГП₁ = ЧГП від інвест. та опер. діяльн.₀ + ЧГП від інвест. та опер. діяльн.₁

КЧГП₂ = КЧГП₁ + ЧГП від інвест. та опер. діяльн.₂

Наступні роки розраховуються аналогічно:

КЧГП₁ = -18150–12274,69 = -5875,31

КЧГП₂ = -5875,31+13045,78 = 7170,47

КЧГП₃ = 7170,47+7504,18 = 14674,65

КЧГП₄ = 14674,65+14476,52 = 29151,17

КЧГП₅ = 29151,17+14042,21 = 43193,38

КЧГП₆ = 43193,38+17704,2 = 60897,57

11. Дисконтований грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей = ЧГП від інвест. та опер. діяльн./(1+і)^t

де і – ставка дисконтування, що розраховується за формулою:

Спочатку у розрахунках враховується інфляція:

, (1)

де і_б – базова ставка;

– темп інфляції;

i_б*

– інфляційний імпульс.

Потім знайдена величина коригується з урахуванням премії за ризик:

, (2)

де z – безризикова ставка;

j=1 до n – множина, факторів ризику, що враховуються;

r_j – премія за очікуваний ризик за факторами.

z = 0,13+0,055+0,13*0,055=0,1921

і = 19,21%+2,9% = 22,11%

ДГП₁ = 12274,69/(1,2211)¹ = 10052,16

ДГП₂ = 13045,78/(1,2211)² = 8749,19

ДГП₃ = 7504,18/(1,2211)³ = 4121,45

ДГП₄ = 14476,52/(1,2211)⁴ = 6511,17

ДГП₅ = 14042,21/(1,2211)⁵ = 5172,25

ДГП₆ = 17704,2/(1,2211)⁶= 5340,34

12. Кумулятивний дисконтований грошовий потік від інвестиційної та операційної діяльностей

КДГП₁ = -18150+10052,74 =-8097,84

КДГП₂ = -8097,84+8749,19 = 651,34

КДГП₃ = 651,34+4121,45 = 4772,79

КДГП₄ = 4772,79+6511,17 = 11283,96

КДГП₅ = 11283,96+5172,25 = 16456,21

КДГП₆ = 16456,21+5340,34 = 21796,55

2. Побудова фінансового профілю інвестиційного проекту

Графічно динаміка грошових потоків за проектом зображується у вигляді фінансового профілю проекту (рис. 1). Даний графік будується за значеннями кумулятивного чистого грошового потоку від інвестиційної та операційної діяльностей та значеннями кумулятивного дисконтованого грошового потоку від від інвестиційної та операційної діяльностей (р. 10 та р. 12 таблиці 2). На ньому необхідно зазначити такі показники ефективності проекту:

1 Значення інтегрального економічного ефекту (ЧПВ).

2 Термін реалізації проекту (Т).

3 Термін окупності.

4 Максимальний грошовий відтік – найменше значення кумулятивного грошового потоку – ГВ_тах

3. Визначення чистої приведеної вартості проекту – ЧПВ, рентабельності інвестицій – РІ

Розрахунок чистої приведеної вартості має на меті визначення інтегрального економічного ефекту за весь період реалізації проекту. В загальному вигляді формул для розрахунку ЧПВ має вигляд

(3)

де і – ставка дисконтування, що відображає бажаний рівень прибутковості інвестицій з урахуванням інфляції та ризику;

ГП_t – чистий грошовий потік від операційної діяльності на t-му кроці розрахунку;

I_t – інвестиційні витрати в період t (грошовий відтік від інвестиційної діяльності в період t).

=20507,36

Рентабельність інвестицій PI – це показник, що дозволяє визначити, якою мірою зростає цінність фірми (багатство інвестора) у розрахунку на 1 грн. інвестицій. Розрахунок цього показника рентабельності здійснюється за формулою

(4)

=1,95

Отже, при зростанні інвестицій на 1 грн. вартість проекту зростає на 1,95 грн.

4. Визначення внутрішньої норми прибутку – аналітично та графічно

Внутрішня норма прибутку являє собою рівень окупності коштів, спрямованих на інвестування, і за своєю природою близька до процентних ставок. Знаходячи ВНП необхідно знайти розв’язок рівняння ЧПВ=0 щодо ставки дисконтування і.

Величина ВНП визначається методом «підбору».

Послідовно збільшуючи ставку дисконтування, необхідно знайти таке значення ставки дисконтування. за якого ЧПВ дорівнює нулю.

Якщо і = 50%

=3833,36

Якщо і = 60%

=689,89

Якщо і = 70%

-1711,88

Відповідні значення заносяться до таблиці.

Таблиця 3 – Залежність значення ЧПВ від ставки дисконтування

Значення ставки дисконтування	Значення ЧПВ
0,2211	20507,36
0,5	3833,36
0,6	689,89
0,7	-1711,88

=0,63

Отже, внутрішня норма прибутковості дорівнює 63%.

Графічне визначення ВНП. З графіку залежності чистої приведеної вартості від процентної ставки знаходиться точка перетину графіка з віссю х, яка відображає наближене значення ВНП, як це показано на рис. 2.

Рисунок 2 – Графік залежності ЧПВ від ставки дисконтування

5. Визначення терміну окупності інвестиційного проекту

Метод розрахунку строку окупності інвестицій полягає у визначенні необхідного для відшкодування інвестицій періоду часу, за який очікується повернення вкладених коштів за рахунок грошових потоків, отриманих від реалізації інвестиційного проекту. Більш точно під строком окупності розуміється тривалість періоду часу, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент початку реалізації проекту, дорівнює сумі інвестицій.

Приблизне значення цього показника вже було визначено раніше при побудові фінансового профілю інвестиційного проекту. Однак для прийняття рішення щодо доцільності реалізації проекту необхідне точне значення.

Відомо два підходи до розрахунку значення строку окупності.

Перший полягає в тому, що сума інвестицій ділиться на величину річних надходжень, якщо останні є однаковими за періодами.

Другий підхід розрахунку строку окупності застосовується у випадку, коли значення чистих грошових потоків відрізняються протягом розрахункового періоду.

За цим підходом точне значення терміну окупності визначається за формулою

, (5)

де n – ціле число років терміну окупності. Визначається як період, за який кумулятивний чистий грошовий потік є найбільш близьким за значенням до суми інвестицій, але обов’язково менший за цю суму;

І_з – загальна сума інвестицій в проект;

ГП_t – чистий грошовий потік у t-му році.

Чисельник дробу у формулі являє собою неповернуту частину інвестицій.

Розділивши цей залишок на величину доходів у наступному цілому періоді, одержують результат, що характеризує ту частку даного періоду, що у сумі з попередніми цілими числами й утворить строк окупності.