по дисциплине:
«Денежно-кредитные системы зарубежных стран»
Содержание
1. Монетарный режим таргетирования основных показателей денежной сферы: уровень инфляции
2. Современная кредитная система Мексики
Список литературы
1. Монетарный режим таргетирования основных показателей денежной сферы: уровень инфляции
Накопленный опыт реализации инфляционного таргетирования позволяет классифицировать режимы инфляционного таргетирования на следующие — начальный, классический и высший. Критериями классификации являются: доверие к банковской системе и монетарной политике, прозрачность монетарной политики, устойчивость основных макроэкономических параметров (стабильный рост ВВП, устойчивая низкая безработица, длительно сохраняющася низкая инфляция, плавающий курс), гибкость реагирования денежной и финансовой системы на изменения инструментов монетарной и финансовой политики (важнейший из которых — ставка процента, или учетная, ставки по внутренним финансовым инструментам, ставки по международным финансовым инструментам типа LIBOR и другие), развитость и прочность финансовых институтов и политическая устойчивость (табл. 1).
Таблица 1 – Критерии классификации стран по режимам таргетирования
| Режимы таргетирования/критерии | Высший | Классический | Низший |
| Доверие к банковской системе и монетарной политике | + | + | 0 |
| Экономические потрясения и колебания | - | - | + |
| Гибкость реагирования системы на изменения инструментов | + | 0 | - |
| Прозрачность монетарной политики | + | 0 | - |
| Прочность институтов и устойчивость власти | + | 0 | - |
К группе (кластеру) стран с высшим режимом таргетирования относятся Япония, Сингапур, США, Швейцария и другие.
К группе стран с классическим режимом таргетирования — Южная Африка, Перу, большинство стран Центральной Европы.
К группе стран с начальным режимом таргетирования — Россия, Албания, Словакия, Уругвай и другие.
В Польше по этой классификации с 1995-го по 1998 год осуществлялся начальный режим инфляционного таргетирования. Его отличительными особенностями были положительные ставки процента на внутреннем рынке ссудного капитала, режим скользящей фиксации в рамках валютного коридора, границы которого постепенно расширялись, с заранее объявленным месячным процентом девальвации.
Одновременно в Польше осуществлялась многоплановая институциональная (законодательная, общеэкономическая, организационная, методологическая) подготовка к переходу на новую монетарную политику, которая обеспечила бы в течение нескольких лет достижение стратегической цели Польши — вхождение в ЕС на основе выполнения прежде всего основных критериев Маастрихстского соглашения.
В настоящее время инфляционное таргетирование применяют 23 страны, из которых 7 являются индустриальными и 16 — неиндустриальными. Из 88 неиндустриальных стран более половины заявили о желании перейти к инфляционному таргетированию. Политике инфляционного таргетирования предшестовала политика монетарного таргетирования (в большинстве индустриальных стран) либо курсового таргетирования (в большинстве стран с переходной экономикой).
В частности, в Конституцию Польши были внесены положения, запрещающие центральному банку финансирование государственного бюджета и ограничивающие общественный долг 60 процентами ВВП, а также расширяющие права Национального банка Польши в осуществлении монетарной политики. В среднесрочной перспективе предусматривалось снижение инфляции до уровня, не выше 4 процентов в год; коридор колебаний рыночного обменного курса злотого к евро не более 15 процентов в течение двух лет; поддержание средней долгосрочной процентной ставки на уровне, не более чем на 2 процентных пункта выше средней по трем странам — участницам ЕС с минимальным уровнем ставки.
С 1999—2000 годов в Польше перешли к классическому режиму инфляционного таргетирования по индексу потребительских цен. При этом была поставлена задача создать институциональную среду, в которой долгосрочные процентные ставки определяются рынком, что позволило бы органам монетарного регулирования, во-первых, воздействовать на ставки с помощью систематических операций на денежном рынке центрального банка, во-вторых, обеспечить действенный механизм влияния процентных ставок на спрос предприятий и населения в заемных средствах и, соответственно, на соотношение спроса и предложения на финансовом и товарном рынках, которое определяет инфляционные процессы.
С апреля 2000 года был официально введен режим свободного плавания обменного курса злотого. В 2000 году начал использоваться основной инструмент прогнозирования — так называемая малая макромодель, комплексно реализующая взаимосвязи денежного трансмиссионного механизма.
Высшая модель инфляционного таргетирования применяется с 2000 года в Швейцарии. Она содержит три основных элемента:
— эксплицитное определение ценовой стабильности (устойчивый годовой темп роста ИПЦ менее 2 процентов; погрешность измерения ИПЦ приблизительно 1 процент и диапазон неопределенности ± 1 процент; среднесрочный прогноз по инфляции в качестве номинального якоря для совокупности среднесрочных ориентиров денежно-кредитной политики; стабильные долгосрочные инфляционные ожидания);
— прогноз инфляции как основной индикатор для решений Швейцарского национального банка в сфере денежно-кредитной политики (публикуется ежеквартально с горизонтом на 3 года (средний лаг трансмиссионного механизма);
— использование 3-месячной процентной ставки LIBOR как оперативной цели. Выбор ставки LIBOR в качестве оперативной цели обусловлен тем, что Швейцария является чистым экспортером капитала, интегрированным в мировые финансовые рынки. Швейцарский национальный банк оказывает влияние на 3-месячную ставку LIBOR через операции РЕПО (от "овернайт" до 3 недель). Ширина целевого диапазона, как правило, составляет один процентный пункт, чтобы гарантировать определенную гибкость. Уровень внутри целевого диапазона (центральный, верхняя или нижняя часть) объявляется.
В качестве технико-методического обеспечения прогнозирования монетарных и макроэкономических показателей используется макромодель денежного трансмиссионного механизма, а также VAR-, SVAR-, ARIMA-модели.
Типичная структура модели инфляционного таргетирования содержит конечные и промежуточные, или операционные, цели монетарной политики.
В качестве конечной цели инфляционного таргетирования выступает стабильность цен (в той или иной форме).
В качестве промежуточных целей, как правило, используются:
— один из агрегатов денежной массы или один из параметров чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования;
— процентные ставки и доходность инструментов финансового рынка;
— обменный курс национальной валюты.
При выборе промежуточных целей центральные банки используют систему критериев, комплексная оценка которых зачастую является определенным компромиссом ввиду их разнонаправленности. Промежуточная цель может устанавливаться в мягкой форме (рекомендательной или с широким интервалом) и в жесткой форме (одним дискретным значением или с узким коридором).
При этом иногда устанавливаются не одна, а несколько промежуточных целей. Следует отметить, что цели не являются раз и навсегда заданными, особенно в странах с переходной экономикой, что обусловлено динамичностью развития макропроцессов и институциональных условий в этих странах.
Как правило, используется также та или иная модель трансмиссионного механизма, которая устанавливает связь между конечными, промежуточными целями и агрегатами совокупного спроса и предложения или производственного разрыва.
Как показывает анализ опыта применения инфляционного таргетирования различных стран, таргетирование возможно при организации системы основных институциональных условий. Сюда входят:
а) набор определенных структурных параметров зрелости банковской системы. К ним относятся прежде всего:
— уровень капитализации банков не ниже 20—30 процентов кВВП;
— достаточно высокая доля иностранного капитала в банковской системе;
— устойчивая ликвидность банковской системы и рыночные механизмы рефинансирования. Для решения задачи совершенствования управления ликвидностью банковской системы и развития финансового рынка отмечалась необходимость секъюритизации задолженности правительства центральному банку;
б) определенная степень развития финансовых рынков, которая обеспечивает чувствительность финансовой системы к изменению процентной ставки (канал трансмиссии через процентную ставку).
в) определенный уровень притока иностранного капитала.
Кроме того, необходим набор следующих организационных и технологических предпосылок:
а) наличие особого "автократически-коллегиального" органа (как правило, внутри центрального банка), ответственного за проведение политики инфляционного таргетирования. Чаще всего это Совет по монетарной политике, возглавляемый руководителем центрального банка.
б) наличие в центральном банке специальных структурных подразделений, осуществляющих разработку сценариев и мер политики инфляционного таргетирования, а также несущих ответственность за их реализацию и наблюдающих за ходом реализации. Типичными подразделениями являются департамент макроэкономического и структурного анализа, центр или бюро макроэкономических исследований, группа макроэкономических экспертов.
в) техническое обеспечение инфляционного таргетирования включает использование структурных макроэкономических моделей (ARIMA, VAR, ECMOD). В качестве методологического обеспечения используется индекс монетарных условий, новая кривая Филипса и др.;