Кредитные союзы.Кредитные союзы представляют собой небольшие некоммерческие объединения потребителей. Владельцами таких учреждений являются исключительно их члены. Обязательства кредитных союзов в основном формируются из чековых счетов (паев) и сберегательных счетов (паевых счетов). Свои средства кредитные союзы почти целиком вкладывают в краткосрочные потребительские ссуды, погашаемые в рассрочку. Счета кредитных союзов страхуются государством на сумму до $ 100 000. Кредитные союзы создаются потребителями, удовлетворяющими определенным общим требованиям, например служащими одной фирмы или членами одного профсоюза. Воспользоваться услугами союза, открыть в нем сберегательную книжку или получить ссуду, могут только его пайщики. Основное различие в принципах организации кредитного союза и других депозитных учреждений состоит в требовании взаимного поручительства его членов и в наличии ограничений, налагаемых на потребительские кредиты. Помимо этого, кредитные союзы в силу своей кооперативной природы обычно освобождаются от уплаты федерального подоходного налога.
2. Сберегательные учреждения, действующие на договорной основе, получают средства под долгосрочные контрактные соглашения и размещают их на рынке капитала. К посредникам этого типа относятся страховые компании и пенсионные фонды. Эти учреждения отличаются относительно устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионных фондах, поэтому проблема ликвидности носит для них второстепенный характер. Страховые компании и пенсионные фонды инвестируют средства в долгосрочные ценные бумаги, например в облигации, а в некоторых случаях — и в обычные акции.
Компании, занимающиеся страхованием жизни.Источником средств компаний, занимающихся страхованием жизни, является продажа страховых полисов. Страховые суммы по таким полисам выплачиваются при выходе на пенсию или в случае преждевременной смерти застрахованного лица. В первом случае страховые выплаты получает сам владелец полиса, во втором — его бенефициар. Вложения в страховые полисы не только обеспечивают их владельцу защиту от риска утраты трудоспособности, но и позволяют ему получать определенный доход.
Поскольку компании, занимающиеся страхованием жизни, имеют предсказуемый приток и отток средств, они могут осуществлять инвестиции в высокодоходные долгосрочные активы, например, в акции и облигации третьих фирм. Деятельность компаний, занимающихся страхованием жизни, регулируется государством, однако контроль над нею менее строг, чем контроль над деятельностью других учреждений депозитного типа.
Компании, занимающиеся страхованием от несчастных случаев. Компании, занимающиеся страхованием от несчастных случаев, выплачивают своим клиентам компенсациюв случае порчи или утраты их имущества в результате пожара, кражи, дорожного происшествия, небрежного обращения или других причин, предусмотренных договором. Основным источником средств таких страховых компанийявляется реализация полисов по страхованию от несчастных случаев. Эти полисы являются лишь договорами о защите их владельцев от различных рисков, не имеют поэтому выкупной стоимости и абсолютно неликвидны. Очевидно, что отток средств, обусловленный компенсационными выплатами, менее предсказуем, чем у компаний, занимающихся страхованием жизни. По этой причине значительную долю активов компаний, занимающихся страхованием от несчастных случаев, составляют краткосрочные, высоколиквидные ценные бумаги. Чтобы скомпенсироватьневысокую доходность подобных вложений, страховые компании размещаютпривлеченные средства в акциях предприятий. Они приобретают также различные муниципальные облигации, доходы по которым освобождены от налогообложения.
Пенсионные фонды.Средства пенсионных фондов формируются за счет выплат, производимых работодателями и работниками в течение срока действия договора найма. Впоследствии, при достижении работниками определенного возраста, эти выплаты дают им право на получение ежемесячной пенсии. Пенсионные фонды инвестируют полученные средства в акции иоблигации различных компаний. Задачей таких фондов является обеспечение работникам достойного существования после их выхода на пенсию. В послевоенный период число как частных, так и государственных пенсионных фондов значительно возросло в результате увеличения потребности в доходах при наступлении пенсионного возраста, которое было подкреплено успехами профсоюзов в переговорах об увеличении пенсионных выплат. Поскольку перечисление средств в эти фонды осуществляется на долгосрочной основе, а отток денег из них легко предсказуем, то основные инвестиции осуществляются ими в высокодоходные долгосрочные ценные бумаги. Для снижения доли выплат пенсий по старости в общих расходах и повышения общей прибыльности пенсионные фонды в последние годы значительно увеличили объемы вложений в акции компаний.
3. Инвестиционные фонды продают свои акции инвесторам и используют полученные средства для покупки прямых финансовых требований. Действуя в качестве посредников, они стремятся специализироваться на уменьшении номинала предлагаемых ценных бумаг и снижении риска невозврата кредита. Использование средств, привлеченных инвестиционными фондами.
Паевые (взаимные) фонды.Паевые фонды продают свои паи инвесторам и покупают на полученные деньги акции и облигации. Преимуществами приобретения паев фонда по сравнению с прямым финансированием являются:
1) снижение риска вложения средств, достигаемое благодаря диверсификации активов фонда, что особенно важно для мелких инвесторов,
2) экономия средств, обусловленная действием эффекта масштаба,
3) профессиональное управление активами.
Стоимость пая фонда не является фиксированной и меняется в соответствии со стоимостью ценных бумаг, из которых составлен инвестиционный портфель. Большинство фондов специализируются на определенных секторах финансового рынка. Так, например, одни приобретают только акции или только долговые обязательства, другие — ценные бумаги конкретной отрасли экономики, а третьи инвестируют средства в акции иностранных компаний.
Паевые (взаимные) фонды денежного рынка. В 1970 году Казначейство США подняло минимальный номинал казначейских облигаций с $ 1000 до $ 10 000. Это затруднило инвестиции относительно мелких инвесторов в бумаги подобного рода. Вскоре после этого были созданы взаимные (паевые) фонды денежного рынка. Паевые фонды денежного рынка (ПФДР) впервые появились в 1972 г. и с тех пор являются одними из наиболее динамично развивающихся финансовых посредников. ПФДР представляют собой обычные паевые фонды, осуществляющие инвестиции в краткосрочные ценные бумаги с низким риском неплатежа. Номинал таких ценных бумаг обычно бывает очень высоким — от $ 1 млн. и выше, поэтому для большинства инвесторов они недоступны. Таким образом, ПФДР дают мелким инвесторам возможность получать доход от своих вложений по рыночной ставке процента и не подвергать их при этом значительным рискам. Многие ПФДР открывают своим пайщикам специальные чековые счета, сходные со счетами НАУ и сберегательными счетами большинства депозитных учреждений. Однако воспользоваться ими для изъятия средств возможно не всегда: большинство фондов устанавливают минимальное значение снимаемой суммы на уровне $ 500. Кроме того, ПФДР не входят в число учреждений, страхуемых Федеральной корпорацией по страхованию депозитов.
4. Существуют и другие типы финансовых посредников.
Финансовые компании.Финансовые компании предоставляют ссуды потребителям и субъектам малого бизнеса. В отличие от банков, они не принимают вкладов потребителей, а получают большую часть средств от продажи инвесторам краткосрочных обязательств, называемых коммерческими бумагами.Состояние их счетов определяется продажей акций и долгосрочных долговых обязательств.
Существует три основных типа финансовых компаний:
— компании потребительского кредита, предоставляющие ссуды домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку;
— финансовые компании делового кредита, специализирующиеся на ссудных и лизинговых операциях в сфере бизнеса;
— компании торгового кредита, финансирующие приобретение товаров предприятиями розничной торговли.
Деятельность всех финансовых компаний регулируется постановлениями правительства. На основании этих постановлений осуществляется контроль над сделками, сроками предоставления ссуд, процентными ставками по ним, порядком погашения кредитов.
Федеральные агентства.Американское правительство является главным финансовым институтом, выступающим одновременно в роли кредитора и заемщика для своих агентств. Главная цель федеральных агентств заключается в снижении издержек и увеличении финансирования определенных секторов экономики. Агентства осуществляют на рынке прямого кредитования продажу собственных долговых обязательств (ценных бумаг федеральных агентств), ставка процента по которым равна установленной правительством или близка к ней. Вырученные средства направляются на кредитование тех секторов экономики, которые обслуживают данные агентства.
В таблице № 1. приведены основные виды активов и обязательств финансовых посредников рассмотренных выше.
Таблица № 1
Основные виды активов и обязательств различных финансовых посредников
| Посредник | Активы(приобретаемые первичные ценные бумаги) | Обстоятельства(продаваемые вторичные ценные бумаги) |
| 1. Депозитные институты | ||
| Коммерческие банки | Ссуды фирмамПотребительские ссудыЗакладные | Чековые депозитыСберегательные депозитыСрочные депозиты |
| Сберегательные институты | Закладные | Сберегательные депозиты и срочные депозиты |
| Кредитные союзы | Потребительские ссуды | Сберегательные депозиты |
| 2. Сберегательные учреждения, действующие на контрактной основе | ||
| Компании, занимающиеся страхованием жизни | Облигации компанийЗакладные | Полисы страхования жизни |
| Компании, занимающиеся страхованием от несчастных случаев | Муниципальные облигацииАкции компанийГосударственные ценные бумаги | Полисы страхования от несчастных случаевНакопление в пенсионном фонде |
| Частные пенсионные фонды | Акции компанийОблигации компаний | Накопление в пенсионном фонде |
| Государственные пенсионные фонды | Облигации компанийАкции компанийГосударственные ценные бумаги | Накопление в пенсионном фонде |
| 3. Инвестиционные фонды | ||
| Паевые фонды | Акции компанийГосударственные ценные бумагиМуниципальные облигацииОблигации компаний | Паи |
| Паевой фонды денежного рынка | Ценные бумаги денежного рынка | Паи |
| 4. Другие финансовые институты | ||
| Финансовые компании | Потребительские ссудыСсуды фирмам | Коммерческие бумагиОблигации |
| Федеральные агентства | Правительственные ссуды | Ценные бумаги федеральных агентств |
1.3. Виды рисков и их уменьшение.