Казначейские обязательства. Основное их отличие от облигаций заключается в целях выпуска, форме выплаты дохода и свободе обращения. Достоинства этого способа:
-он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется, поэтому в краткосрочном периоде это не инфляционный способ финансирования;
-это достаточно оперативный способ, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро.
Недостатки этого способа:
-по долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать государственные облигации, если они не будут приносить дохода, т.е. если по ним не будет выплачиваться процент. Выплата процентов по государственным облигациям из государственного бюджета называется обслуживанием государственного долга.
-данный способ является неинфляционным только в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде он может обусловить достаточно высокую инфляцию.
2.3.3 Финансирование дефицита государственного бюджета за счет внешнего займа
Специфическим методом финансирования является внешний займ, который основан на получении необходимых средств у правительств развитых стран или международных финансовых организаций (Международного валютного фонда — МВФ, Мирового банка, Лондонского клуба, Парижского клуба и др.). Как правило, займ происходит путем продажи частных и государственных ценных бумаг, т.е. финансовых активов, хотя некоторые развивающиеся страны и страны с переходной экономикой иногда используют прямые займы.
Достоинство этого метода состоит в возможности получения крупных сумм в условиях, если внутренний займ по каким-то причинам невозможен или нецелесообразен, а финансирование дефицита государственного бюджета эмиссионным способом создает угрозу высокой инфляции.
Недостатки этого способа:
-необходимость возвращения долга и обслуживания долга (выплаты как самой суммы долга, так и процентов по долгу);
-невозможность построения финансовой пирамиды для выплаты внешнего долга;
-при дефиците платежного баланса возможность истощения золотовалютных резервов страны. [11,544c.]
В этой главе рассмотрены конкретные причины отставания темпов роста доходов от расходов, в результате которых и происходит дефицит бюджета; методы достижения сбалансированности бюджета, которые позволяют привести несбалансированный бюджет в норму; различные подходы к проблеме дисбаланса бюджета.
Также подробно описаны три способа финансирования дефицита государственного бюджета, которые имеют свои достоинства и недостатки. А в результате использования второго и третьего способов финансирования дефицита государственного бюджета образуется государственный долг.
3. Опыт зарубежных стран по преодолению дефицитности бюджета
Первая концепция базируется на том, что бюджет должен быть ежегодно сбалансирован. До «Великой депрессии» 30-х годов ежегодно балансируемый бюджет общепризнанно считался желанной целью государственных финансов и финансовой политики. Однако при более тщательном рассмотрении этой проблемы становится очевидным, что ежегодно балансируемый бюджет в основном исключает или в значительной степени уменьшает эффективность фискальной политики государства, имеющей антициклическую, стабилизирующую направленность. Хуже того, ежегодно балансируемый бюджет на самом деле углубляет колебания экономического цикла.
Основной вывод ясен: ежегодно балансируемый бюджет не является экономически нейтральным. Несмотря на эту и другие проблемы, во многих странах существует значительная поддержка идеи принятия конституционной поправки, предусматривающей ежегодное балансирование бюджета.
Вторая концепция базируется на том, что бюджет должен быть сбалансирован в ходе экономического цикла, а не каждый год. Данная концепция предполагает, что правительство осуществляет антициклическое воздействие и одновременно стремится сбалансировать бюджет. В этом случае, однако, бюджет не должен балансироваться ежегодно. Достаточно, чтобы он был сбалансирован в ходе экономического цикла. Но в данной концепции бюджета существует ключевая проблема, которая состоит в том, что спады и подъемы в экономическом цикле могут быть неодинаковыми по глубине и продолжительности. Например, длительный и глубокий спад может смениться коротким периодом подъема. Появление большого дефицита в период спада в этом случае не покроется небольшим положительным сальдо бюджета периода процветания, следовательно, будет иметь место циклический дефицит бюджета.
Третья концепция связана с идеей так называемых функциональных финансов. В соответствии с этой идеей вопрос о сбалансированности бюджета – на ежегодной или на циклической основе – второстепенный. Первоначальной целью федеральных финансов является обеспечение не инфляционной полной занятости, то есть балансирование экономики, а не бюджета. Если достижение этой цели сопровождается устойчивым положительным сальдо или большим и все возрастающим государственным долгом – пусть будет так. В соответствии с данной концепцией проблемы, связанные с государственными дефицитами или излишками, малозначимы в сравнении с высшей степени нежелательными альтернативами продолжительных спадов или устойчивой инфляции. Вторая и третья концепции лежат в основе финансовой политики, ориентированной на бюджетный дефицит и опирающейся на потенциал денежного хозяйства страны.
Такая политика предполагает:
-Наличие четкой программы финансовых мероприятий в рамках денежного потенциала страны;
-Контроль за развитием бюджетного дефицита и поиск источников его покрытия;
-Выделение бюджетных средств на мероприятия, дающие значительный экономический эффект.
Овладение этой политикой позволяет обществу находить оптимальную величину бюджетного дефицита[12,532c.].
3.2 Опыт США по преодолению дефицитности бюджета
Внешний долг США образовался во второй половине 80-х годов и представляет собой разницу между объемом всех разновидностей инвестиций иностранного капитала в США и объемом всех видов инвестиций американского капитала за границей. С каждым годом объем внешней задолженности неуклонно рос. На 12 ноября 2009 года общий объём национального долга США превысил 12 трлн долларов. Примечательно отметить, что каждую секунду, сумма долга возрастает примерно на 100 тыс. долл. Объём долга составляет 83,16% ВВП США.
Львиную долю этого долга составляют ценные бумаги США. На июнь 2008-го года стоимость ценных бумаг США в руках у иностранцев составляла $10.3 трлн, как в государственных облигациях США ($3.6 трлн), так и корпоративных акциях ($3 трлн) и облигациях ($2.8)[2].
Для сравнения, в декабре 2007-го года американцы владели иностранными ценными бумагами на $7.2 трлн[3].
В таблице №13 перечислены страны-кредиторы США.
Таблица № 7 Страны - кредиторы США
| Иностранные кредиторы США (Июль 2009) | Млрд. долларов | % |
| Страна | ||
| Китай | 800,5 | 23,35% |
| Япония | 724,5 | 21,13% |
| Великобритания | 220 | 6,42% |
| Карибские банковские центры | 193,2 | 5,64% |
| ОПЕК | 189,2 | 5,52% |
| Бразилия | 138,1 | 4,03% |
| Россия | 118 | 3,44% |
| Гонконг | 115,3 | 3,36% |
| Люксембург | 92,2 | 2,69% |
| Тайвань | 77,4 | 2,26% |
| Швейцария | 68,1 | 1,99% |
| Германия | 56,3 | 1,64% |
| Сингапур | 42,4 | 1,24% |
| Индия | 38,9 | 1,13% |
| Ирландия | 38,6 | 1,13% |
| Республика Корея | 37,6 | 1,10% |
| Таиланд | 31,4 | 0,92% |
| Норвегия | 28,9 | 0,84% |
| Мексика | 27,7 | 0,81% |
| Турция | 27,3 | 0,80% |
| Франция | 24,6 | 0,72% |
| Нидерланды | 21,5 | 0,63% |
| Канада | 20,2 | 0,59% |
| Египет | 18,6 | 0,54% |
| Италия | 17,4 | 0,51% |
| Израиль | 16,9 | 0,49% |
| Швеция | 16,5 | 0,48% |
| Бельгия | 15,7 | 0,46% |
| Колумбия | 14,8 | 0,43% |
| Чили | 13,5 | 0,39% |
| Малайзия | 11,9 | 0,35% |
| Филиппины | 11,4 | 0,33% |
| Остальные | 159,6 | 4,66% |
| Всего | 3428 |
Основными странами-кредиторами являются Китай и Япония. Япония за счет активного развития экономики в период после Второй мировой войны накопила значительные финансовые средства, которые предоставляет под очень низкий процент (около 0%). Это позволяет осуществлять заимствования «Carry trade» (кредит берётся в иенах, конвертируется и выдается в долларах, что позволяет заработать на разнице процентных ставок). Китай за счет более чем двукратного превышения объема экспорта над объемом импорта в торговом балансе с США (около 233 млрд. долл. в 2006 году) получает большой объем долларовых платежей, который накапливает в золото-валютных резервах (ЗВР).
Поскольку большая часть поступивших в ЗВР долларовых средств не расходуется, а переводится в казначейские облигации США это приводит к значительному росту ЗВР Китая (+43%, до 1,5 трлн долл. за 2007 год) и Японии. Однако в последнее время, из-за напряженности в политической обстановке, возникшей между США и Китаем, последний, для диверсификации своих валютных вкладов в декабре 2009 г. продал пакет государственных казначейских облигаций США на сумму 34,2 млрд. долл. В результате ведущим держателем американских долговых расписок стала Япония.
Россия занимает седьмое место в рейтинге держателей государственного долга США. На 1 июля 2009 года доля американского государственного долга перед Россией составляла 118.0 млрд долларов, или 3,44 %