на корзину облигаций г. Москвы по одному контракту в июне
| Дата | Цена фьючерсного контракта, руб. | Остаток на маржевом счете владельца короткой позиции, руб. |
| 10.06.2005 | 10 625 | 1062,50 |
| 13.06.2005 | 10 595 | +30 |
| 14.06.2005 | 10 598 | -3 |
| 15.06.2005 | 10 581 | +17 |
| 16.06.2005 | 10 560 | +21 |
| 17.06.2005 | 10 575 | -15 |
| 20.06.2005 | 10 565 | +10 |
| Итого | -60 | +60 |
Как видно из табл. 1, прогноз физического лица подтвердился: фьючерс подешевел за 10 дней на 60 руб. (10 625 - 10 565), что привело к получению физическим лицом дохода по вариационной марже в размере 60 руб. Этот доход равен разнице между положительными (Рп) и отрицательными (Ро) результатами, полученными от переоценки открытой фьючерсной позиции.
Рп + Ро = +30 - 3 + 17 + 21 - 15 + 10 = 60.
Оплата услуг посредников и биржи на открытие-закрытие фьючерсной позиции и ведение счета суммируется в комиссионном вознаграждении брокеру, через которого физическое лицо заключает фьючерсные сделки на бирже. Величина вознаграждения зависит от суммы сделки и существенно варьируется по разным брокерским конторам. Комиссионные ставки российских брокеров в открытой печати не публикуются. Оплата услуг американских брокеров за обе части сделки - открытие и закрытие позиции - составляет 25 - 60 долл. США <5>.
--------------------------------
<5> Источник цифр: Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. М.: ЮНИТИ, 1997. С. 185.
Если принять размер сборов (У) 25 долл. США, или 700 руб. (по курсу 28 руб. за 1 долл. США), то налоговая база по сделке с фьючерсом составит:
Нбф = Рп - Ро - У = 60 руб. - 700 руб. = -640 руб.
Отрицательный результат, полученный при расчете налоговой базы, свидетельствует о том, что за 10 дней июня короткая позиция по облигационному фьючерсу, несмотря на развитие ценовой ситуации в ожидаемом направлении, не принесла физическому лицу дохода, необходимого на покрытие операционных затрат. Следовательно, 20 июня владелец позиции не станет отдавать распоряжение своему брокеру о закрытии позиции. Дальнейшее изменение цен фьючерса с 20 июня по 12 сентября (табл. 2) позволило физическому лицу получить дополнительный доход по фьючерсной позиции в сумме 718 руб.
Таблица 2
Результаты операции по открытию короткой фьючерсной позиции
на корзину облигаций г. Москвы по одному контракту
(июнь - сентябрь)
| Дата | Цена фьючерсного контракта, руб. | Остаток на маржевом счете владельца короткой позиции, руб. |
| 20.06.2005 | 10 565 | +10 |
| 24.06.2005 | 10 483 | +82 |
| 30.06.2005 | 10 490 | -7 |
| 11.07.2005 | 10 292 | +198 |
| 15.07.2005 | 10 311 | -19 |
| 22.07.2005 | 10 098 | +213 |
| 10.08.2005 | 9 911 | +187 |
| 22.08.2005 | 9 939 | -28 |
| 31.08.2005 | 9 952 | -13 |
| 08.09.2005 | 9 803 | +149 |
| 12.09.2005 | 9 847 | -44 |
| Итого | -718 | +718 |
Объединив данные таблиц 1 и 2, можно рассчитать общую сумму налоговой базы по рассматриваемой сделке:
Нбф = +30 - 3 + 17 + 21 - 15 + 10 + 82 - 7 + 198 - 19 + 213 + 187 - 28 - 13 + 149 - 44 - 700 = 78 руб.
Таким образом, закрыв фьючерсную позицию 12 сентября, гипотетическое физическое лицо смогло получить за 3 месяца доход, равный 778 руб., что позволило ему не только покрыть затраты в виде комиссионного вознаграждения брокеру (700 руб.), но и получить прибыль по сделке (78 руб.). Эффективность данной фьючерсной сделки составила за 3 месяца 11,1%.
Теперь что касается операций с ФИСС, совершаемых физическим лицом в целях защиты от рисков неблагоприятного изменения цены ценных бумаг, т.е. сделок, совершаемых с целью хеджирования (п. 6 ст. 214.1 НК РФ). В этом случае доходы от сделок с деривативами - инструментами хеджирования увеличивают, а убытки от этих сделок уменьшают налоговую базу по операциям с ценными бумагами (Нбц.б), являющимися базовым активом деривативов.
Если в качестве инструмента хеджирования физическое лицо использует фьючерс, то формула для определения налоговой базы по таким сделкам будет иметь следующий вид:
Нб(Х)ф = Нбц.б + (Рп - Ро - У).
Если физическое лицо для хеджирования использует опцион, то налоговую базу можно определить по формуле:
Нб(Х)о = Нбц.б + (Пп - Пу - У).
Другими словами, налоговая база по сделкам хеджирования определяется путем сальдирования налоговой базы по двум сделкам: по сделке с ценными бумагами и по сделке с производными инструментами - фьючерсом или опционом.
Нб(Х) = Нбц.б +/- Нбф;о.
Прежде чем рассмотреть конкретный пример по расчету налоговой базы по сделкам хеджирования, необходимо сделать ряд замечаний. Система защиты цены какого-либо товара с помощью производных инструментов строится на заключении двух сделок. Одну сделку участник рыночных отношений совершает или планирует совершить на срочном рынке, покупая или продавая товар, другую - на рынке деривативов, покупая или продавая дериватив, базовым активом которого является соответствующий товар. Таким образом, возникающие потери на срочном рынке компенсируются доходами по деривативам, а потери по фьючерсу или опциону - доходами на срочном рынке. Разумеется, компенсация возможных убытков при использовании двух сделок в полном объеме не всегда возможна, однако механизм хеджирования позволяет снизить потенциальные убытки до приемлемого уровня.
При этом физическое лицо - владелец пакета ценных бумаг может и не заниматься постоянно хеджированием курса своих бумаг от неблагоприятного изменения цены, поскольку рано или поздно падение курсовой стоимости ценных бумаг, каким бы невыгодным и глубоким оно не было, сменится ростом котировок (речь, конечно же, не идет об акциях обанкротившихся предприятий). Нужно просто переждать неблагоприятный момент и не спешить продавать подешевевшие ценные бумаги, т.е., как говорят профессионалы, "не фиксировать убытки".
Заботиться о хеджировании курсовой стоимости ценных бумаг необходимо только в том случае, если физическое лицо планирует совершить крупную покупку или продажу ценных бумаг через заранее определенное время.
Пример 2. Физическое лицо является владельцем пакета московских облигаций 29-го выпуска в количестве 100 шт. В начале июня владелец бумаг принимает решение продать их в сентябре, поскольку сложившийся курс этих облигаций вполне его устраивает. Для защиты своей будущей операции от возможного снижения курсовой стоимости ценных бумаг 10 июня физическое лицо открывает на рынке FORTS короткую фьючерсную позицию на корзину московских облигаций.
Напомним, что облигационный контракт, торгуемый в FORTS, составляет 10 облигаций. Значит, для осуществления полного хеджирования пакета из 100 облигаций физическое лицо должно купить 10 фьючерсных контрактов. В результате изменения курса облигаций и цены фьючерсного контракта (табл. 3) доход по фьючерсной позиции составит 7780 руб. С учетом комиссионного вознаграждения брокеру за открытие-закрытие позиции (700 руб., как в примере 1) можно констатировать, что налоговая база по фьючерсной сделке составит 7080 руб.
Таблица 3
Результаты сделки хеджирования пакета облигаций
через открытие короткой фьючерсной позиции
| Дата | Средневзвешенная цена облигации RU25029MOS, % от номинала | Цена фьючерсного контракта, руб. | Количество контрактов, шт. | Маржевый счет держателя короткой позиции, руб. |
| 10.06.2005 | 108,01 | 10 625 | 10 | 10 625 |
| 13.06.2005 | 107,98 | 10 595 | 10 | +300 |
| 14.06.2005 | 107,74 | 10 598 | 10 | -30 |
| 15.06.2005 | 107,21 | 10 581 | 10 | +170 |
| 24.06.2005 | 107,61 | 10 483 | 10 | +980 |
| 11.07.2005 | 104,96 | 10 292 | 10 | +1910 |
| 22.07.2005 | 102,12 | 10 098 | 10 | +1940 |
| 10.08.2005 | 101,57 | 9 911 | 10 | +1870 |
| 22.08.2005 | 102,43 | 9 939 | 10 | -280 |
| 31.08.2005 | 102,44 | 9 952 | 10 | -130 |
| 08.09.2005 | 101,12 | 9 803 | 10 | +1490 |
| 12.09.2005 | 101,09 | 9 847 | 10 | -440 |
| Итого | -6,92 | -778 | - | +7780 |
За этот же период московская облигация 29-го выпуска потеряла 6,92% стоимости (курс снизился с 108,1 до 101,09%), следовательно, уменьшение стоимости одной облигации составило 69,20 руб. Таким образом, потери физического лица от продажи 100 облигаций 12 сентября по курсу 101,09 составят 6920 руб. (это и будет налоговой базой по операции с ценными бумагами в соответствии с п. 4 ст. 214.1 НК РФ). Однако своевременно заключенная сделка с фьючерсом позволила владельцу облигаций не только компенсировать убыток от снижения курсовой стоимости облигаций, но и получить доход, равный 160 руб., что и составляет базу для взимания налога по сделке хеджирования.
НБ(Х) = Нбц.б +/- Нбф;о = -6920 + 7080 = 160 руб.
Следует упомянуть еще об одном важном моменте. Согласно п. 6 ст. 214.1 НК РФ решение об отнесении операций с ФИСС к сделкам хеджирования принимается органами исполнительной власти. По нашему мнению, основанием для отнесения сделок с фьючерсом или опционом к сделкам хеджирования может служить совершение физическим лицом покупки или продажи ценных бумаг в сроки, соответствующие срокам проведения сделок с производными инструментами.
Конечно, рассмотренные примеры не исчерпывают всей совокупности операций, которые осуществляются на российском рынке деривативов. Однако эти примеры, а также проведенная формализация некоторых положений НК РФ помогут физическим лицам лучше понять возможности как самих производных инструментов, так и существующую систему налогообложения операций с ними. Возможно, это понимание будет способствовать расширению потенциального круга участников рынка деривативов, а значит, и его дальнейшему развитию.
Литература