Оценка государственным посредником инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов в сфере военно-технического сотрудничества (стр. 14 из 28)
Общая оценка финансового состояния ПИК с использованием приведенных показателей должна производиться экспертами и специалистами в области финансового анализа, умеющими объяснить ту или иную динамику перечисленных показателей и дать ей оценку в конкретных условиях.
Так, расчеты коэффициентов ликвидности, устойчивости, рентабельности и т.д. должны дать первое представление о достоверности финансовой отчетности. Эти расчеты, например, могут заставить усомниться в соответствии декларируемой предприятием сферы деятельности фактически проводимым хозяйственным операциям. Очень плохие или очень радужные показатели деятельности предприятия являются также одним из признаков ошибки или обмана. Также очевидно, что плохое финансовое состояние предприятия увеличивает вероятность авантюрных решений руководства. Заметим, что в наших, чаще всего неблагоприятных, условиях очень сбалансированные показатели могут, наоборот, породить сомнения в их достоверности.
При оценке финансового состояния на краткосрочную перспективу, как правило, приводятся показатели оценки удовлетворительности структуры баланса (текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и способности восстановления (утраты) платежеспособности). При характеристике платежеспособности следует обратить внимание на такие показатели, как наличие денежных средств на расчётных счетах в банке и иных кредитных учреждениях, в кассе организации, убытки, просроченные дебиторская и кредиторская задолженности, не погашенные в срок кредиты и займы; на оценку положения организации на рынке ценных бумаг.
При оценке финансового состояния на долгосрочную перспективу приводится характеристика структуры источников средств, степень зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов и пр.
2.3. Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов
В мировой и отечественной практике используется большое количество методик оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов. На основе анализа применимости этих методик в исследуемой предметной области разработана методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий оборонно-промышленного комплекса, производящих продукцию военного назначения по контрактам с иностранными государствами. Эта методика включает оценку следующих основных параметров предприятий – исполнителей контрактов:
1. Стоимость активов.
2. Экспортный потенциал ПИК.
3. Доля на рынке продукции военного назначения.
4. Качество финансового состояния.
Рассмотрим сущность данных параметров подробнее.
Стоимость активов и уставного капитала
Величина активов и уставного капитала предприятия – исполнителя контракта рассматривается как один из важных факторов, определяющих его инвестиционную привлекательность. При проведении инвестиционной деятельности государственный посредник должен правильно определять рыночную цену активов исполнителя заказов для правильной оценки его инвестиционной привлекательности. В связи с этим предлагается метод, наиболее полно учитывающий российскую специфику и позволяющий существенно приблизить реальную цену активов ПИК к рыночным котировкам. Определение реальной стоимости активов можно проводить с использованием следующих исходных данных:
¨ бухгалтерская отчетность конкретного предприятия;
¨ бухгалтерская отчетность предприятий данной отрасли, акции которых имеют рыночную стоимость (котируются на рынке);
¨ значения рыночных котировок по акциям этих предприятий.
Тогда прогнозируемая стоимость активов ПИК может быть рассчитана по алгоритму, сходному с алгоритмом определения прогнозной стоимости товара на рынке:
1. Рассчитывается совокупная балансовая стоимость (S) предприятий, акции которых котируются:
,где:
n – количество предприятий, акции которых котируются;
ВБi – валюта баланса i-го предприятия.
2. Для каждого предприятия рассчитывается удельный вес (qi) его валюты баланса в общей корзине:
.3. Для каждого предприятия рассчитывается коэффициент превышения (ki) расчетной капитализации над рыночной:
,где:
КапРЫН – рыночная капитализация предприятия;
КапРАС – расчетная капитализация предприятия, равная стоимости собственных средств (капитала) предприятия.
4. Рассчитывается генеральный коэффициент превышения (К):
.5. Рассчитывается прогнозная стоимость активов - рыночная капитализация (s) анализируемого ПИК:
.Экспортный потенциал ПИК
Экспортный потенциал ПИК оценивается на основе сравнения потенциальной емкости мирового рынка и текущей занятости рынка продукцией военного назначения, выпускаемой данным предприятием. То есть:
ЭП = VРЫН – ЗРЫН,
где
VРЫН – емкость рынка ПВН;
ЗРЫН – занятость рынка в рассматриваемый период времени.
Значения VРЫН и ЗРЫН рассчитываются на основе экспертных оценок по бесповторной выборке.
Доля на рынке продукции
Исследование инвестиционной привлекательности ПИК включает изучение уровня конкуренции, конкурентоспособности имеющихся продуктов, отношение к ПИК покупателей на рынке ПВН, поставщиков комплектующих и ресурсов, устойчивость потребности рынка вооружения к существующей и предлагаемой продукции военного назначения, возможность и необходимость внедрения на рынок принципиально новых видов ПВН, которые удовлетворяли бы потребности покупателей.
Расчет рыночных долей компаний (Sб), находящихся на рынке вооружения осуществляется по данным о ресурсах ДКО и объемах рынка:
а) на конец базисного периода:
,где:
Vm – объем рынка ПВН, определяемый совокупными ресурсами всех его участников;
Vb – объем ресурсов бизнес-направления ДКО, действующего на данном рынке.
б) на конец анализируемого периода:
.По полученным результатам строится таблица распределения рыночных долей (табл. 2.1).
Таблица 2.1
Распределение рыночных долей на рынке
| № компании | Компания | Рыночная доля на конец базисного периода | Рыночная доля на конец анализируемого периода |
| 1 | - | - | - |
| … | - | - | - |
| N | - | - | - |
| ИТОГО: | 1,0 | 1,0 |
Анализ данных таблицы 2.1 дает возможность выявить изменения в системе конкурентов за анализируемый период и составить список компаний, которые на данном рынке определяют основные тенденции бизнеса (рыночная доля более 0,5), а затем рассчитать среднюю рыночную долю Sm, приходящуюся на одну компанию:
.Интенсивность конкуренции (Ud) тем выше, чем ниже коэффициент вариации и рыночных долей на конец анализируемого периода:
.Таким образом, на основе определения интенсивности конкуренции можно определить уровень усилий бизнес-направления по освоению конкретного сегмента рынка ПВН.
Определение целей и ресурсов ПИК, которые необходимы для достижения целей на осваиваемом сегменте, является стратегически важным, так как позволяет осуществить согласование долгосрочных целей ПИК с текущими целями и, соответственно, установить достаточность имеющихся и потенциально возможных ресурсов для работы на рынке ПВН. В этой связи целесообразно рассчитать риск, который будет иметь ПИК в связи с выходом со своей продукцией на новый сегмент рынка. Риск следует определять для всех возможных сегментов рынка. Для расчета риска ПИК может пригласить специализированные маркетинговую, консалтинговую или актуарную компанию.
Качество финансового состояния
Финансовое состояние является важнейшей характеристикой финансовой деятельности ПИК. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений: как самого ПИК, так и его партнеров.
Устойчивое финансовое положение предприятия является результатом умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственно-хозяйственных факторов, определяющих результаты его деятельности.
Теория анализа финансов, предпринимательства и экономики предприятия рассматривает понятие «устойчивое финансовое положение» не только как качественную характеристику его финансов, но и как количественно измеримое явление. Этот принципиальный вывод позволяет сформулировать общие принципы построения научно обоснованной методики оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности ПИК. Такую оценку можно получить различными методами с использованием различных критериев.
Ниже предлагается методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности ПИК, основанная на теории и методике финансового анализа предприятия в условиях рыночных отношений.
Составными этапами методики комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния ПИК являются: