3. Практическая реализация СИСТЕМНОГО ПОДХОДА к оценке инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов

3.1. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий – исполнителей контрактов

Изложенный алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности предприятия может применяться для сравнения ПИК на дату составления баланса (по данным на конец периода) или в динамике.

В первом случае исходные показатели, вошедшие в табл. 2.2, рассчитываются по данным баланса и финансовой отчетности на конец периода. Соответственно и рейтинг предприятия определяется на конец периода. Во втором случае исходные показатели табл. 2.2 рассчитываются как темповые коэффициенты роста: данные на конец периода делятся на значение соответствующего показателя на начало периода либо среднее значение показателя отчетного периода делится на среднее значение соответствующего показателя предыдущего периода (или другой базы сравнения).

Таким образом, в результате расчетов появляется возможность не только получить оценку текущего состояния ПИК на определенную дату, но и оценку его усилий и способностей по изменению этого состояния в динамике, на перспективу. Такая оценка является надежным измерителем роста конкурентоспособности предприятия. Она также определяет более эффективный уровень использования всех его производственных и финансовых ресурсов.

Алгоритм получения рейтинговой оценки может быть модифицирован. Например, можно использовать одну из формул:

А)

;

В)

;

С)

где k₁, k₂,..., k_n – весовые коэффициенты показателей, назначаемые экспертом.

Формула (А) определяет рейтинговую оценку для j-ого анализируемого предприятия по максимальному удалению от начата координат, а не по минимальному отклонению от предприятия-эталона. Упрощенно это значит, что наивысший рейтинг имеет предприятие, у которого суммарный результат по всем однонаправленным показателям выше, чем у остальных.

Формула (В) является модификацией формулы (А). Она учитывает значимость показателей, определяемую экспертным путем. Необходимость введения весовых коэффициентов для отдельных показателей появляется при дифференциации оценки в соответствии с потребностями пользователей.

Формула (С) является аналогичной модификацией основной формулы расчета рейтинга. Она учитывает значимость отдельных показателей при расчете рейтинговой оценки по отношению к предприятию-эталону.

Предприятие

В соответствии с изложенной выше методикой проведем оценку инвестиционной привлекательности нескольких предприятий оборонно-промышленного комплекса и выберем предприятие – исполнителя контракта (ПИК) в системе военно-технического сотрудничества с иностранными государствами. Оценка будет проведена по данным 5-ти оборонно - промышленных предприятий (ОПП), производящих боеприпасы для стрелкового оружия, за прошедшие 6 лет. Пусть имеем:

¨ ОПП №1 (ОАО "Тульский патронный завод");

¨ ОПП №2 (ГУП "ПО "Ульяновский машиностроительный завод");

¨ ОПП №3 (ОАО "Новосибирский завод низковольтной аппаратуры");

¨ ОПП №4 (ОАО "Климовский штамповочный завод");

¨ ОПП №5 (ОАО "Барнаульский станкостроительный завод").

В рассматриваемом случае получены показатели за 30 периодов, что позволяет признать их значимыми и рекомендации по оценке инвестиционной привлекательности ПИК и управлению их финансовыми результатами могут считаться обоснованными. В первую очередь проанализируем показатели ликвидности. Расчеты проводились с использованием таблиц MicrosoftExcel 7.0. Данные для анализа показателя общей ликвидности приведены в табл. 3.1.

Рассчитаем средние значения коэффициента общей ликвидности в каждом периоде, а также среднее значение по всем предприятиям за все периоды (генеральный коэффициент общей ликвидности). Результаты расчетов приведены в табл. 3.2.

Таблица 3.1

Значение коэффициента общей ликвидности ОПП за исследуемый период

Предприятие	1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.
ОПП №1	1,472	1,544	1,601	1,647	1,147	1,395
ОПП №2	2,625	2,618	2,381	2,033	1,960	2,040
ОПП №3	0,991	0,921	0,864	0,816	0,990	1,009
ОПП №4	1,302	1,258	1,226	1,203	1,130	1,112
ОПП №5	1,089	0,855	0,743	0,728	1,354	1,433

Таблица 3.2

Значения средних коэффициентов общей ликвидности ОПП по периодам, а также среднего коэффициента

1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.
К_ОЛ	1,4958	1,4392	1,363	1,2854	1,3162	1,3978
	1,3829

По данным табл. 3.2 можно сделать вывод, что в целом по анализируемым предприятиям К_ОЛ хоть и выше 1, но, тем не менее, не удовлетворяет требованиям отечественного законодательства, поэтому руководству оцениваемых предприятий необходимо уделить особое внимание управлению структурой активов и пассивов. Динамика среднего значения коэффициента общей ликвидности представлена на рис. 3.1.

Рис. 3.1. Динамика коэффициента общей ликвидности

ОПП по периодам

Для анализа мобильных активов воспользуемся данными табл. 3.3, в которой приведены сводные расчетные значения мобильных активов по периодам для всех предприятий.

Таблица 3.3

Значения мобильных активов ОПП (тыс. руб.)

Предприятие	1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.
ОПП №1	25 057	32 784	40 511	48 238	12 253	36 423
ОПП №2	202 415	274 238	296 061	267 884	292 191	363 436
ОПП №3	-697	-6 616	-12 536	-18 455	-881	751
ОПП №4	53 272	54 454	55 635	56 817	41 231	40 184
ОПП №5	20 570	-49 622	-17 345	-14 216	15 863	15 341

Однако само по себе значение мобильных активов дает мало информации для анализа, поэтому, на основе приведенных данных, а также на основе данных о собственном капитале предприятий (табл. 3.4), проведем анализ коэффициента маневренности, а также исследуем динамику указанного показателя.

Таблица 3.4

Значения собственного капитала ОПП (тыс. руб.)

Предприятие	1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.
ОПП №1	135 391	145 445	156 493	165 954	132 496	167 043
ОПП №2	508 629	682 702	827 841	1 004 188	831 353	1 001 591
ОПП №3	119 597	112 339	105 081	97 823	114 059	114 352
ОПП №4	213 452	220 185	227 652	232 647	216 990	213 844
ОПП №5	5 549 663	4 829 691	4 130 189	3 843 107	6 427 836	6 756 534

На основе данных табл. 3.3 и 3.4, проведем расчет значения коэффициента мобилизации, а также его средних значений по периодам и генерального среднего, результаты расчетов представим в виде табл. 3.5.

Результаты расчета означают, что более 17% мобильных активов в среднем финансируются за счет собственных средств предприятий. Это свидетельствует о высоком удельном весе собственных средств в структуре пассивов, который подтверждается анализом структуры пассивов (табл. 3.6). Эти данные позволяют построить динамику изменения среднего коэффициента маневренности (рис. 3.2)

Таблица 3.5

Коэффициент мобилизации ОПП по периодам^*

Предприятие	1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001г.
ОПП №1	0,185	0,225	0,259	0,291	0,092	0,218
ОПП №2	0,398	0,402	0,358	0,267	0,351	0,363
ОПП №3	0	0	0	0	0	0,007
ОПП №4	0,250	0,247	0,244	0,244	0,190	0,188
ОПП №5	0,037	0	0	0	0,180	0,223
К_М	0,174	0,175	0,172	0,160	0,163	0,200
	0,174

^*"0" в соответствующей графе означает отрицательное значение коэффициента маневренности.

Таблица 3.6

Удельный вес собственных средств ОПП в валюте баланса, %

Рис. 3.2. Динамика среднего коэффициента маневренности

Помимо показателей ликвидности проанализируем показатели для оценки финансовых результатов, методы расчета которых приведены выше. В первую очередь рассмотрим структуру прибыли. (основные финансовые результаты сведены в табл. 3.7-3.9).

Таблица 3.7

Прибыль ОПП от основной деятельности (тыс. руб.)

Предприятие	1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.
ОПП №1	32 947	35 028	36 054	21 179	52 472	35 307
ОПП №2	115 581	113 817	77 394	104 524	80 232	113 255
ОПП №3	2 773	2 890	11 346	19 185	13 221	14 092
ОПП №4	10 892	7 823	16 285	1 280	16 655	16 451
ОПП №5	-549 430	-728 163	-681 299	-270 333	327 032	351 530

По данным табл. 3.7 можно увидеть, что самую успешную основную деятельность ОПП №2, а самые слабые результаты у ОПП №4.