5. Оборачиваемость материальных запасов (К5) так же, как и средний период погашения дебиторской задолженности, определяет активность предприятия относительно возможностей по мобилизации денежных средств.
К5 =
. (2.5)Этот показатель важен для предприятия, так как запасы наименее ликвидны изо всех оборотных активов. Оборачиваемость материальных запасов измеряется в днях и определяется отношением суммы материальных запасов к однодневной чистой выручке от реализации продукции (товаров, работ, услуг).
С помощью этого коэффициента устанавливается количество дней, за которые происходит один оборот материальных запасов. Низкие значения К5 свидетельствуют об удовлетворительном стойком спросе на продукцию предприятия и считаются признаком эффективного использования запасов. Однако иногда низкое значение К5 может свидетельствовать о том, что предприятие не имеет достаточных запасов вследствие того, что производит недостаточно продукции или не может их пополнить. В таком случае низкое значение К5 на самом деле означает неудовлетворительный уровень планирования или контроля запасов.
Окончательную оценку этого коэффициента можно дать по результатам сравнения его величины со среднеотраслевыми нормами или с аналогичными показателями других предприятий такого же профиля.
Показатель платежеспособности характеризует возможность предприятия выполнять внешние (текущие и долгосрочные) обязательства с помощью своих активов. Он измеряет финансовый риск, то есть вероятность банкротства. В общем случае предприятие считается платежеспособным, если его общие активы превышают внешние обязательства, и чем больше это превышение, тем выше платежеспособность. Для подробного измерения показателя платежеспособности используется система финансовых коэффициентов, которые отображают соотношение между данными отдельных статей баланса и других форм финансовой отчетности.
6. Коэффициент автономии (К6) показывает долю собственного капитала в общей стоимости активов предприятия:
К6 =
, (2.6)где СК – величина собственного капитала предприятия;
А – общая стоимость активов.
Высокое значение К6 свидетельствует о минимальном риске и возможностях для привлечения дополнительных средств. Изменение этого коэффициента может свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности предприятия.
7. Коэффициент структуры источников финансирования (К7) показывает соотношение собственного капитала предприятия в его общих обязательствах перед кредиторами:
К7 =
, (2.7)где ЗС – величина заемных средств.
Теоретически обоснованным считается значение К7 = 2,0, при котором 33% общего финансирования осуществляется за счет заемных средств.
8. Коэффициент задолженности (К8) характеризует соотношение долгосрочных обязательств и собственного капитала:
К8 =
, (2.8)где ДО – величина долгосрочных обязательств.
Низкий коэффициент характеризует низкий риск банкротства и приемлемую платежеспособность.
9. Коэффициент кратности процентов (К9) характеризует способность предприятия платить проценты за свои долги и определяется как отношение прибыли от операционной деятельности к сумме выплачиваемых процентов за год:
К9 =
, (2.9)где Пропер – прибыль от операционной деятельности;
П – сумма выплачиваемых процентов за год.
Этот коэффициент показывает, достаточно ли покрывает проценты за долги прибыль от операционной деятельности. Высокое значение К9 означает возможность возвращения кредитов и низкую вероятность неплатежеспособности (банкротства) [12].
Проведем расчет данных показателей ликвидности и платежеспособности ОАО «Балтика» и ОАО «Лебедянский», используя данные бухгалтерского баланса этих эмитентов и формулы (2.1) – (2.9). Полученные данные приведены в табл. 2.1.
Таблица 2.1. Показатели ликвидности и платежеспособности
ОАО «Балтика» и ОАО «Лебедянский» за 2004-2005 гг.
Показатель | Рекомендуемое значение | ОАО «Балтика» | ОАО «Лебедянский» | ||
2004 | 2005 | 2004 | 2005 | ||
Коэффициент общей ликвидности (К1) | 2,0 | 1,71 | 3,77 | 2,23 | 2,67 |
Коэффициент промежуточной ликвидности (К2) | 0,7-1,0 | 1,13 | 2,83 | 1,30 | 1,61 |
Коэффициент абсолютной ликвидности (К3) | 0,25-0,5 | 0,59 | 2,15 | 0,05 | 0,10 |
Средний период погашения дебиторской задолженности за товары, работы, услуги (К4), дн. | низкое | 29 | 19 | 54 | 57 |
Оборачиваемость материальных запасов (К5), дн. | низкое | 32 | 28 | 40 | 40 |
Коэффициент автономии (К6) | высокое | 0,75 | 0,84 | 0,63 | 0,70 |
Коэффициент структуры источников финансирования (К7) | 2,0 | 2,99 | 5,28 | 1,70 | 2,32 |
Коэффициент задолженности (К8) | низкое | 0,11 | 0,08 | 0,37 | 0,14 |
Коэффициент кратности процентов (К9) | высокое | 43,42 | 55,54 | 57,52 | 38,11 |
Высокий уровень общей ликвидности ОАО «Балтика» и ОАО «Лебедянский» является положительным фактором для кредиторов и потенциальных инвесторов данных предприятий. Высокое значение коэффициента промежуточной ликвидности (больше единицы) является признаком низкого финансового риска и хороших возможностей для привлечения дополнительных финансов. Однако ОАО «Лебедянский» имеет значение коэффициента абсолютной ликвидности ниже рекомендуемого значения. Это значит, что компания не сможет покрыть краткосрочные обязательства за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, что увеличивает финансовый риск. ОАО «Балтика» имеет значение данного коэффициента выше рекомендуемого значения.
Низкое значение К4 ОАО «Балтика» свидетельствует о быстрой оборотности и эффективном управлении коммерческими кредитами.
Низкие значения К5 обеих компаний свидетельствуют об удовлетворительном стойком спросе на продукцию предприятия и считаются признаком эффективного использования запасов.
Высокое значение коэффициента автономии ОАО «Балтика» свидетельствует о минимальном риске и возможностях для привлечения дополнительных средств. Рост этого коэффициента говорит о расширении деятельности предприятия. ОАО «Лебедянский» также имеет рост данного коэффициента.
ОАО «Балтика» имеет низкий коэффициент задолженности, что характеризует низкий риск банкротства и приемлемую платежеспособность. ОАО «Лебедянский» показывает большее значение этого коэффициента, что может свидетельствовать о большем риске наступления неплатежеспособности.
2.1.2 Оценка рентабельности предприятий
Рентабельность – оценка эффективности производства и реализации продукции относительно суммы активов компании.
1. Коэффициент рентабельности продаж (ROS) – процентное соотношение чистой прибыли к общей выручке:
ROS=
(2.10)Рентабельность продаж дает представление о том, насколько прибыльна основная деятельность компании после покрытия всех издержек и выплаты налогов. Чем выше этот показатель, тем привлекательнее компания.
2. Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) отражает размер прибыли, приходящейся на денежную единицу собственного капитала:
ROE=
(2.11)Высокие значения этого коэффициента могут указывать на наличие запатентованной продукции, быстрорастущих рынков, умелой политики руководства. Но на рентабельность капитала всегда должна рассматриваться вместе с показателями финансовой устойчивости, чтобы убедиться в том, что высокая рентабельность собственного капитала не объясняется значительной долей заемных средств в структуре капитала.
3. Коэффициент рентабельности активов (ROA) – отношение прибыли к сумме активов компании:
ROA=
(2.12)Позволяет оценить эффективность основной деятельности компании с точки зрения контроля за издержками и качеством продукции [12].
Показатели рентабельности анализируемых эмитентов приведены в табл. 2.2.
Таблица 2.2. Показатели рентабельности ОАО «Балтика» и
ОАО «Лебедянский», %
Показатель | ОАО «Балтика» | ОАО «Лебедянский» | ||
2004 | 2005 | 2004 | 2005 | |
ROS | 13,8 | 19,5 | 14,4 | 14,7 |
ROE | 19,9 | 25,3 | 45,0 | 40,5 |
ROA | 14,9 | 21,2 | 28,3 | 28,3 |
Проанализировав полученные результаты, можно сделать следующие выводы:
1) по показателю рентабельности продаж наиболее привлекательной является ОАО «Балтика», так как имеет большее значение данного коэффициента;
2) ОАО «Балтика» продемонстрировала увеличение рентабельности собственного капитала, подтверждающее эффективное использование капитала, инвестированного собственниками компании;
3) высокая рентабельность собственного капитала ОАО «Лебедянский» объясняется значительной долей заемных средств в структуре капитала;