Оценка инвестиционной привлекательности акций ОАО "Балтика" (стр. 4 из 5)

4) ОАО «Лебедянский» показал больший уровень рентабельности активов, однако отсутствует изменение данного показателя, что говорит об отсутствии улучшения качества контроля за издержками и качеством продукции. ОАО «Балтика» показала значительный рост рентабельности активов.

2.1.3 Оценка деловой активности

Деловая активность проявляется в динамичности развития предприятия, достижении им поставленных целей. В рыночных условиях главным критерием эффективности работы предприятия является результативность, прибыльность.

Одним из направлений анализа результативности и является деловая активность, которая в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота средств предприятия. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости, которые характеризуют способность активов предприятия возмещать свою стоимость через выручку от реализации продукции определенное число раз в течение рассматриваемого периода.

Проведём оценку текущей производственной деятельности исследуемых компаний с помощью показателей оборачиваемости и определим уровень эффективности использования собственных и заёмных средств предприятиями (табл. 2.3 и 2.4).

Таблица 2.3. Исходные данные для расчета показателей деловой активности, тыс. долл.

Показатели	Обозна-чение	ОАО «Балтика»		ОАО «Лебедянский»
		2004	2005	2004	2005
1	2	3	4	5	6
1. Выручка от реализации	ВР	799 662	977 231	376,003	514,629
2. Средняя стоимость активов	А	741 639	896 357	191,156	267,104
3. Средняя стоимость текущих активов	ОА	212 024	302 779	100,295	143,173
4. Средняя стоимость собственного капитала	СК	555 771	753 715	120,317	186,648
5. Затраты на производство и реализацию продукции	З	418 339	469 707	219,935	294,833
6. Средняя стоимость материальных запасов	МЗ	72 175	75 584	42,87	56,941
7. Средняя стоимость дебиторской задолженности	ДЗ	64 914	52 502	56,078	81,134
8. Средняя стоимость кредиторской задолженности	КЗ	63 308	75 527	30,686	43,257
9. Средняя стоимость внеоборотных активов	ВОА	529 615	593 578	90,861	123,931

Таблица 2.4. Система показателей деловой активности компаний

Показатель	Формула расчета	ОАО «Балтика»		ОАО «Лебедянский»
		2004	2005	2004	2005
1. Коэффициент оборачиваемости активов, об.	КобА = ВР/А	1,08	1,09	1,97	1,93
2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов, об.	КобОА = ВР/ОА	3,77	3,23	3,74	3,59
3. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, об.	КобСК = ВР/СК	1,44	1,30	3,13	2,76
4. Коэффициент оборачиваемости материальных запасов, об.	КобМЗ = З/МЗ	5,80	6,21	5,23	5,18
5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, об.	КобДЗ = ВР/ДЗ	12,32	18,61	6,71	6,34
6. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, об.	КобКЗ = З/КЗ	6,61	6,22	7,17	6,82
7. Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов, об.	КобВОА = =ВР/ВОА	1,51	1,65	4,14	4,15
8. Продолжительность одного оборота материальных запасов, дн.	ТМЗ = 360/КобМЗ	62,07	57,97	68,83	69,50
9. Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, дн.	ТДЗ = 360/КобДЗ	29,22	19,34	53,65	56,78
10. Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности, дн.	ТКЗ = 360/КобКЗ	54,46	57,88	50,21	52,79
11. Операционный цикл, дн	ОЦ = ТМЗ+ТДЗ	91,29	77,31	122,48	126,28
12. Производственный цикл, дн.	ПЦ = ТМЗ	62,07	57,97	68,83	69,50
13. Финансовый цикл, дн.	ФЦ = ОЦ - ТКЗ	36,83	19,43	72,27	73,49
14. Период оборота оборотных активов, дн.	ТОА = 360/КобОА	95,49	111,46	96,26	100,28
15.Период оборота собственного капитала, дн.	ТСК = 360/КобСК	250,00	276,92	115,02	130,43
16.Период оборота внеоборотных активов, дн.	ТВОА = 360/КобВОА	238,41	218,18	86,96	86,75
17.Период оборота активов, дн.	ТА = 360/КобА	333,33	330,28	182,74	186,53

Проанализировав данные табл. 2.4, можно сделать следующие выводы:

1) операционный цикл ОАО «Лебедянский» больше аналогичного цикла ОАО «Балтика». Это говорит о том, что последняя компания работает эффективнее. Сокращение операционного цикла ОАО «Балтика» провела за счет ускорения производственного процесса (оборачиваемости материальных запасов) и оборачиваемости дебиторской задолженности;

2) у эффективно работающего предприятия коэффициент оборачиваемости текущих активов должен расти в динамике, а продолжительность одного оборота снижаться. Ни одно из рассматриваемых предприятий не удовлетворяет этому требованию.

3) ОАО «Балтика» сократила продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, благодаря организации эффективной системы взаимоотношений с покупателями и оптимальной кредитной политике. ОАО «Лебедянский» имеет растущую тенденцию изменения данного показателя;

4) финансовый цикл – время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Чем меньше этот цикл, тем меньше вероятность наступления неплатежеспособности. ОАО «Балтика» имеет снижение финансового цикла, ОАО «Лебедянский» - его рост.

2.2 Оценка привлекательности акций компаний

Для определения качества акций, обращающихся на фондовом рынке, рекомендуется рассчитать ряд показателей, называемых показателями рыночной активности акционерного общества.

1. Коэффициент чистой прибыли на акцию (EPS):

EPS=

, (2.13)

где ЧП – сумма прибыли в распоряжении предприятия за расчетный период (чистой прибыли);

Д_п.а – сумма дивидендов, выплаченных акционерным обществом в анализируемом периоде по привилегированным акциям;

К_о.а – количество обыкновенных акций.

2. Соотношение рыночной цены и чистой прибыли на акцию (P/E):

P/E=

. (2.14)

Высокий коэффициент P/Eможно рассматривать как свидетельство высокого риска, поскольку цена акции спекулятивная по отношению к доходам, которые лежат в ее основе. В качестве ориентира для сравнения рекомендуется брать среднеотраслевой показатель [12].

3. Балансовая стоимость одной обыкновенной акции (Сб_о.а):

Сб_о.а =

, (2.15)

где АК – стоимость акционерного капитала на дату расчета;

С_п.а – стоимость привилегированных акций.

Данный коэффициент показывает, какая величина акционерного капитала приходится на одну акцию.

4. Коэффициент дивидендных выплат (К_д.в):

К_д.в =

, (2.16)

где Д_о.а– сумма дивидендов, выплаченных акционерным обществом в анализируемом периоде по обыкновенным акциям.

Этот коэффициент показывает долю дивидендов по обыкновенным акциям в массе прибыли в распоряжении предприятия.

5. Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям (Кпд_п.а):

Кпд_п.а =

. (2.17)

Посредством использования данного коэффициента можно определить, в какой степени прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, обеспечивает выплату дивидендов по привилегированным акциям.

6. Дивидендная норма доходности на одну обыкновенную акцию (ДНД):

ДНД =

, (2.18)

где Сн_о.а – номинальная стоимость одной обыкновенной акции.

7. Текущая норма доходности на одну обыкновенную акцию (ТНД):

ТНД =

, (2.19)

где Спок_о.а – стоимость приобретения одной обыкновенной акции.

8. Коэффициент дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (Кдв_о.а):

Кдв_о.а =

, (2.20)

где Д – сумма дивидендов всего по акционерному обществу к выплате за анализируемый период.

9. Коэффициент соотношения цены и доходности акции (К_ц.д):

К_ц.д =

, (2.21)

Показывает соотношение между стоимостью обыкновенной акции и дивидендом по ней. Чем ниже указанное соотношение, тем привлекательнее вложения денежных средств в подобные акции для инвесторов.

10. Коэффициент ликвидности обыкновенных акций на фондовой бирже (Кл_о.а):

Кл_о.а =

, (2.22)

где О_предл – общий объем предложения акций на отдельных торгах или на биржевой сессии в целом за анализируемый период;

О_прод – общий объем продажи акций на отдельных торгах или на биржевой сессии в целом за анализируемый период.

Этот коэффициент дает характеристику возможной скорости превращения обыкновенных акций в денежные средства в случае необходимости их реализации как по отдельным торгам, так и по результатам биржевой сессии.