В данном случае долгосрочных займов и кредитов нет. Краткосрочные займы и кредиты составляют 30 935 692 рублей. Срок погашения кредита составляет 10 месяцев. Исходя из условий безусловной платежеспособности предприятия и затрат на обслуживание долга (36% годовых) примем для расчета сумму 41 574 983 рубля, рассчитанную по формуле:
ТСр.б.п. = БСр.б.п.×(1+0,36/12)10 = 41 574 983 рублей
Кредиторская задолженность по товарным операциям оценивается аналогично дебиторской задолженности с использованием процедуры приведения будущих платежей к текущей стоимости с учетом сроков возможных платежей и ставки дисконтирования.
В разделе анализа финансового состояния предприятия была рассчитана оборачиваемость кредиторской задолженности. Период оборота кредиторской задолженности начиная с 2000г. не имеет выраженной тенденции, поэтому для расчета примем средние данные за период 01.01.2003г.-01.08.2007г., т.е. 121 день или 0,33 года.
Таким образом, текущая стоимость кредиторской задолженности ОАО « МЭМЗ» по товарным операциям составит: 102 725 923 рублей.
Задолженность по оплате труда принимаем по балансовой стоимости
5 384 709 рублейтак как выплата заработной платы производится ежемесячно.
Общая «Задолженность по налогам и сборам» и «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» составляет 3 678 456 рублей.
Долг не реструктурирован (отсрочек нет). Платежи по этому виду задолженностей выплачивается, поэтому сумма долга принимается для расчета по балансовой стоимости.
Ввиду того, что оцениваемое предприятие является платежеспособным, а информация о реструктуризации долга отсутствует, по стр. 625 баланса «Прочие кредиторы» сумма долга принимается к расчету по балансовой стоимости, т.е. в размере 40 212 342 рублей.
Таблица 11
Итоговый скорректированный баланс. Расчёт рыночной стоимости ОАО «МЭМЗ» с использованием метода чистых активов
| Актив | Статья баланса | Балансовая стоимость, руб. | Корректировка + .,руб. | Рыночная стоимость, руб |
| 1 | 2 | 4 | ||
| I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | ||||
| Нематериальные активы | 110 | 0 | 0 | 0 |
| Основные средства | 120 | 98 979 344 | 8 349 319 | 107 328 663 |
| Незавершенное строительство | 130 | 0 | 0 | 0 |
| Доходные вложения в материальные ценности | 135 | 0 | 0 | 0 |
| Долгосрочные финансовые вложения | 140 | 600300 | -580 888 | 19 412 |
| Отложенные налоговые активы | 145 | 0 | 0 | 0 |
| Прочие внеоборотные активы | 150 | 0 | 0 | 0 |
| Итого по разделу I | 190 | 99 579 644 | 7 768 431 | 107 348 075 |
| II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | ||||
| Запасы | 210 | 178 442 771 | -7 767 504 | 170 675 267 |
| в том числе: | ||||
| сырье, материалы и другие аналогичные ценности | 211 | 174 990 069 | -8 749 503 | 166 240 566 |
| животные на выращивании и откорме | 212 | 0 | 0 | |
| Затраты в незавершенном производстве | 213 | 0 | 0 | |
| готовая продукция и товары для перепродажи | 214 | 2 931 561 | 1 503 140 | 4 434 701 |
| товары отгруженные | 215 | 0 | 0 | |
| Расходы будущих периодов | 216 | 0 | 0 | |
| прочие запасы и затраты | 217 | 0 | 0 | |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным | ||||
| Ценностям | 220 | 18136110 | -1 592 132 | 16 543 978 |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой | ||||
| ожидаются более чем через 12 месяцев после | ||||
| отчетной даты) | 230 | 0 | 0 | |
| в том числе покупатели и заказчики | 231 | 0 | 0 | |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой | ||||
| ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной | ||||
| даты) | 240 | 10 823 499 | -1 607 535 | 9 215 964 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 250 | 0 | 0 | |
| Денежные средства | 260 | 253 177 | 253 177 | |
| Прочие оборотные активы | 270 | 0 | 0 | |
| Итого по разделу II | 290 | 207 655 557 | -10 967 171 | 196 688 386 |
| БАЛАНС | 300 | 307 235 201 | -3 198 740 | 304 036 461 |
| Пассив | Статья баланса | Балансовая стоимость, руб. | Корректировка + ,руб. | Рыночная стоимость, руб. |
| III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | 940 321 | 940 312 | ||
| Уставный капитал | 410 | |||
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | 411 | 0 | 0 | |
| Добавочный капитал | 420 | 65 971 986 | 65 971 986 | |
| Резервный капитал | 430 | 209 590 | 209 590 | |
| в том числе: | ||||
| Резервы, образованные в соответствии | 431 | 0 | 0 | |
| с законодательством | ||||
| Резервы, образованные в соответствии | 432 | 209 590 | 209590 | |
| с учредительными документами | ||||
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 470 | 50 956 062 | 43 338 160 | |
| Итого по разделу III | 490 | 118 077 959 | 110 460 048 | |
| IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | ||||
| Займы и кредиты | 510 | 0 | 0 | |
| Отложенные налоговые обязательства | 515 | 0 | 0 | |
| Прочие долгосрочные обязательства | 520 | 0 | 0 | |
| Итого по разделу IV | 590 | 0 | 0 | |
| V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | ||||
| Займы и кредиты | 610 | 30 935 692 | 10 639 291 | 41 574 983 |
| Кредиторская задолженность: | 620 | 158 221 550 | -6 220 120 | 152 001 430 |
| По товарным операциям | 621 | 108 946 043 | 102 725 923 | |
| Задолженность по оплате труда | 622 | 5 384 709 | 5 384 709 | |
| Задолженность по налогам и сборам | 624 | 3 678 456 | 3 678 456 | |
| Прочие кредиторы | 625 | 40 212 342 | 40 212 342 | |
| Итого по разделу V | 189 157 242 | 4 419 171 | 193 576 413 | |
| БАЛАНС | 700 | 307 235 201 | 4 419 171 | 304 036 461 |
Таким образом, рыночная стоимость ОАО «МЭМЗ», определённая в рамках затратного подхода на основе метода чистых активов составляет 110 460 048 рублей.
Необходимо отметить, что в условиях стабильной экономики показатель «чистые активы» может определять стартовую цену, которую согласен получить потенциальный продавец за все обыкновенные акции общества, так как характеризует стоимость имущества, сформированного за счет собственных источников. В то же время стоимость чистых активов общества не отражают в полной мере его рыночную стоимость, т.к. не раскрывает результат работы предприятия от производственной (текущей), финансовой и инвестиционной деятельности. Несмотря на определенные недостатки показатель «чистые активы» является наиболее приемлемым оценочным показателем стоимости предприятия в рамках затратного (имущественного) подхода, так как это комплексный показатель, учитывающий уровень развития технологии на основе имущества, сформированного за счет собственных средств.
Метод «чистых активов» совместно с доходным подходом даже при отсутствии объектов сравнения позволяет получить достаточно достоверное значение рыночной стоимости акционерного капитала.
ОАО «МЭМЗ» сохраняет стабильные условия использования имущества, долгосрочные ежегодные чистые доходы приблизительно равны текущим доходам, темпы роста величины дохода в течение длительного периода времени постоянны. Исходя из этого, используется метод капитализации прибыли.
Анализ финансовой отчетности был проведен в пункте 2.1. данной курсовой работы.
В качестве капитализируемой величины в аттестационной работе выступает прибыль последнего отчетного года. Размер прибыли в отчетном году составил 7 567 000 рублей, а размер денежного потока 9 004 000 рублей. Данные о величине прибыли за последние 5 лет представлены в таблице 12.
Таблица 12
Величина прибыли
| Годы | Величина прибыли | Темп роста, % |
| 2002 | 3 649 209 | 1,2 |
| 2003 | 4 379 051 | 1,2 |
| 2004 | 5 254 861 | 1,2 |
| 2005 | 6 305 833 | 1, 2 |
| 2006 | 7 567 000 |
Таблица 13
Расчёт ставки дисконтирования
| Фактор риска | Значение | Примечание |
| Безрисковая ставка дохода | 9,5 % | Инвестор независимо ни от чего получит на вложенный капитал именно тот доход, на который он рассчитывал в момент инвестирования средств. |
| Размер компании | 3% | Чем компания больше, тем риск меньше. ОАО « МЭМЗ» достаточно крупная компания для Калужской области |
| Финансовая структура | 3% | В структуре капитала преобладает заемный капитал. |
| Производственная итерриториальнаядиверсификации | 2,5 % | 0,5% - премия за товарную диверсификацию; 1,5,% - территориальная диверсификация |
| Качество управления | 2% | Администрация предприятия состоит извысококвалифицированных менеджеров, и в их работе существуют определенные недоработки. |
| Диверсификация клиентуры | 4% | Потребителя продукции предприятия являются более 200 клиентов. Никакой более подробной информации нет. |
| Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов | 2,5 % | Чем выше прибыль, тем больше компания привлекательна для инвестора. Не меньше высокой рентабельности инвесторы ценят стабильность дохода, возможность прогнозировать его заранее. |
| Прочие собственные риски | 2,5 % | |
| Суммарное значение ставки дисконтирования | 29 % |
Безрисковые вложения - вложения в государственные долговые обязательства, депозитные вклады в ЦБ РФ.