Смекни!
smekni.com

Оценка стоимости (стр. 9 из 14)

Ставка капитализации: 27,8%

Таким образом, рыночная стоимость ОАО «МЭМЗ», рассчитанная в рамках доходного подхода составляет 27 219 424 рублей.

Для оценки компании рыночным (сравнительным) подходом используется ценовая и финансовая информация по объектам сравнения.

На этапе сбора исходной информации не удалось найти разносторонней финансовой информации по объектам сравнения, а получение такого рода информации - дорогостоящий процесс.

Предложений о продаже подобных объектов не было найдено. Поэтому оценить рыночную стоимость активов ОАО «МЭМЗ» на основе методов сравнительного подхода не представляется возможным.

Глава 3 Мероприятия, направленные на рост стоимости бизнеса

3.1 Согласование результатов оценки и обоснование итоговой величины стоимости бизнеса

При применении различных подходов к оценке стоимости объекта, были получены результаты, которые представлены в таблице 14.

Для определения рыночной стоимости капитала открытого акционерного общества «МЭМЗ» были использованы два метода:

метод стоимости чистых активов;

метод капитализации прибыли.

Анализируя применимость каждого подхода для оценки данного объекта, можно сделать выводы:

Затратный (имущественный) подход к оценке стоимости предприятия адекватен оценке компании с точки зрения ее владельцев. Данный подход и, в частности, метод стоимости чистых активов, применяемый в аттестационной работе, указывает на нижнюю границу рыночной стоимости и является ориентиром, как для владельцев предприятия, так и для потенциального инвестора. В рамках данного подхода учитывается влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов, развития технологии с учетом степени износа активов.

Ключевым моментом, с точки зрения весомости результатов оценки предприятия, методом стоимости чистых активов в итоговой величине стоимости предприятия, является их обоснованность, так как они опираются на точные значения финансовых и учетных документов, результаты инвентаризации и натурного обследования объектов собственности предприятия.

Расчеты по данному подходу практически не содержат субъективных суждений, опираются на достоверную открытую информацию. Обычно восстановительная стоимость представляет собой нижнюю ценовую границу для объектов, продаваемых на динамичных рынках.

Расчёт рыночной стоимости капитала в рамках затратного подхода в данном случае является приоритетным и принимает значение 75% (как наиболее достоверный).

Помимо приведенных факторов, влияющих на весовой коэффициент,

в итоговой величине стоимости предприятия, учитывались результаты анализа финансового состояния предприятия. Несмотря на то, что по сравнению с 2005 г.финансовые показатели на момент оценки несколько улучшились, у потенциального инвестора пока нет оснований для оптимистических ожиданий в перспективе. Рынок не может оценить предприятие только на основании стоимости чистых активов на момент оценки без учета динамики, связи настоящих и будущих результатов деятельности компании. Для потенциального инвестора очень важны величина качество и продолжительность периода получения всех чистых доходов, которые он может иметь от бизнеса за остаточный период.

В результате вышеизложенных причин был использован метод капитализации прибыли в рамках доходного подхода.

Основное преимущество метода капитализации прибыли - простота расчетов. Другое преимущество состоит в том, что метод прямой капитализации, в конечном счете, непосредственно отражает рыночную конъюнктуру. Это связано с тем, что при его применении, как правило, берется достаточно большое количество сделок и проводится их анализ с точки зрения дохода и стоимости. Однако в расчетах достаточно велика степень экспертных суждений, что может быть отнесено к недостаткам данного подхода. А также в силу того, что текущая стоимость будущих доходов чувствительна к изменениям коэффициента капитализации и мы не обладаем (в данном случае) абсолютно достоверной информацией о величине прибыли, весовой коэффициент - 25%.

Рыночный (сравнительный) подход в процессе оценки не использовался. Несмотря на то, что рыночный подход к оценке предприятия в наибольшей мере отвечает требованиям стандарта обоснованной рыночной стоимости, его использование в условиях современной российской экономики затруднительно. Рыночный подход предполагает наличие общедоступной информации. Такая информация в настоящее время весьма скудна, касается в основном крупных операторов рынка.

Каждая компания, каждое предприятие имеет достаточно индивидуальные характеристики, даже при гарантии достоверности информации о предприятиях и сделках с ними для практического использования методов сравнительного подхода требуется внесение множества поправок и уточнений. Если есть сомнения в достоверности такой информации, ее использование может только ввести в заблуждение и исказить результаты оценки.

Таким образом, нет необходимой достоверной информации, которая позволила бы эффективно применить рыночный подход в процессе оценки рыночной стоимости ОАО «МЭМЗ». Кроме того, в рамках сравнительного подхода невозможно учесть будущее ожидание инвестора.

Таблица 14

Результаты расчётов рыночной стоимости ОАО «МЭМЗ»

Рыночная стоимость, руб.
Затратный подход 110 460 048
Доходный подход 27 219 424
Сравнительный подход Обоснованно не использовался

Выбор коэффициентов значимости определялся экспертно, на основании степени обоснованности стоимостных показателей по каждому конкретному подходу оценки. Весовые коэффициенты представлены в таблице 15. Расчёт итоговой величины стоимости ОАО « МЭМЗ» - в таблице 16.

Таблица 15

Коэффициенты значимости для взвешенной оценки рыночной стоимости объекта оценки

Подход Коэффициент значимости
Затратный подход 0,75
Доходный подход 0,25

Таблица 16

Расчёт итоговой величины стоимости объекта оценки

Подход Коэффициент значимости Рыночная стоимость,руб. Взвешенная рыночная стоимостьстоимость,руб.
Затратный подход 0,75 110 460 048 82 845 036
Доходный подход 0,25 27 219 424 6 804 856
Итого: 1 - 89 649 892

Таким образом, рыночная стоимость объекта на дату оценки составляет: 89 649 892рублей.

Концепция управления стоимостью предприятия предполагает, что менеджеры фирмы нацеливаются на действия и управленческие решения, которые не столько увеличивают текущие либо надежно планируемые на ближайшие периоды прибыли фирмы, сколько создают основу для получения гораздо больших и даже, возможно, четко не прогнозируемых прибылей в более отдаленном будущем, что, однако, способно резко повысить текущую или будущую рыночную стоимость компании.

В реальной управленческой практике на рыночную стоимость фирмы могут повлиять конкретные инвестиционные проекты фирмы, связанные, как правило, с созданием и освоением продуктовых и процессных инноваций. Такие инвестиционные проекты по разработке и внедрению новых видов продукции (товаров, услуг), а также новых технологических процессов и оборудования обычно именуются инновационными проектами. Именно они способны принести компании дополнительные прибыли и денежные потоки в результате выведения на рынок новых продуктов, повышения качества ранее выпускавшейся продукции, снижения себестоимости продукции и операционных издержек предприятия.

Основными этапами для увеличения стоимости могут быть следующие предложения:

сдача помещений в аренду;

скидки на залежавшуюся продукцию;

выпуск новой продукции;

внедрение нового оборудования в эксплуатацию и др.

Одним из видов деятельности ОАО «МЭМЗ» является производство и реализация технологического оборудования и товаров народного потребления. Производство регуляторов напряжения является одним из самых выгодных и перспективных направлений в деятельности предприятия. Спрос на них превышает существующее предложение. Производство осуществляется на основе заказов, поэтому целесообразным является приобретение дополнительного оборудования для производства данной продукции.

Для этого необходимо взять кредит в размере 2 млн. рублей на приобретение оборудования.

Уточним баланс (таблица 17)(Затратный подход)


Таблица 17

Актив Статья баланса Балансовая стоимость, руб. Прогнозная стоимость, руб.
1 2 4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы 110 0 0
Основные средства 120 98 979 344 100 979 344
Незавершенное строительство 130 0 0
Доходные вложения в материальные ценности 135 0 0
Долгосрочные финансовые вложения 140 600300 600300
Отложенные налоговые активы 145 0 0
Прочие внеоборотные активы 150 0 0
Итого по разделу I 190 99 579 644 101 579 644
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы 210 178 442 771 178 442 771
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности 211 174 990 069 175 321 641
животные на выращивании и откорме 212 0 0
Затраты в незавершенном производстве 213 0 0
готовая продукция и товары для перепродажи 214 2 931 561 4 231 765
товары отгруженные 215 0 0
Расходы будущих периодов 216 0 0
прочие запасы и затраты 217 0 0
Налог на добавленную стоимость по приобретенным
Ценностям 220 18136110 18136110
Дебиторская задолженность (платежи по которой
ожидаются более чем через 12 месяцев после
отчетной даты) 230 0 0
в том числе покупатели и заказчики 231 0 0
Дебиторская задолженность (платежи по которой
ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной
даты) 240 10 823 499 13 654 780
Краткосрочные финансовые вложения 250 0 0
Денежные средства 260 253 177 253 177
Прочие оборотные активы 270 0 0
Итого по разделу II 290 207 655 557 210 486 838
БАЛАНС 300 307 235 201 312 066 482
Пассив Статья баланса Балансовая стоимость, руб. Корректировка + ,руб.
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 940 321 940 322
Уставный капитал 410
Собственные акции, выкупленные у акционеров 411 0 0
Добавочный капитал 420 65 971 986 65 971 986
Резервный капитал 430 209 590 209 590
в том числе:
Резервы, образованные в соответствии 431 0
с законодательством 0
Резервы, образованные в соответствии 432 209 590 209 591
с учредительными документами
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 470 50 956 062 67 121 898
Итого по разделу III 490 118 077 959 120 909 240
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 510 0 0
Отложенные налоговые обязательства 515 0 0
Прочие долгосрочные обязательства 520 0 0
Итого по разделу IV 590 0 0
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 610 30 935 692 32 935 692
Кредиторская задолженность: 620 158 221 550 158 221 550
По товарным операциям 621 108 946 043 108 946 043
Задолженоость по оплате труда 622 5 384 709 5 384 709
Задолженность по налогам и сборам 624 3 678 456 3 678 456
Прочие кредиторы 625 40 212 342 40 212 342
Итого по разделу V 189 157 242 191 157 242
БАЛАНС 700 307 235 201 312 066 482

Таким образом, прирост стоимости после улучшений 2 831 281 рублей.