Подорожание связи. В России с 1 июля 2009 года обрела юридическую силу поправка к закону «О связи», согласно который все входящие звонки бесплатны для абонентов подвижной связи. В качестве компенсации операторы фиксированной связи начали взимать плату за звонок на мобильный в размере 1,5 руб./мин., из которых 95 копеек идет сотовым операторам, а 55 копеек остается фиксированному оператору. Увеличилась стоимость фиксированной связи. Так, были повышены тарифы для абонентов 4 из 7 МРК: ЦентрТелеком, Северо-Западный Телеком, ЮТК и Уралсвязьинформ.
Абонентам были предложены на выбор 3 тарифных плана: безлимитный, поминутный и комбинированный. Стоимость безлимитного тарифа достигла 400 рублей.
¾ новые правила присоединения и оказания услуг междугородней и международной связи. В настоящее время, оказывать услуги операторов дальней связи могут только 4 оператора: Ростелеком, МТТ, Голден Телеком и Транстелеком. Последний больше ориентирован на работу с корпоративными клиентами. МРК же направляют весь исходящий трафик дальней связи, в том числе и внутризоновый, через каналы Ростелекома и оплачивают его передачу. В свою очередь, Ростелеком платит МРК за терминацию входящего трафика дальней связи.
¾ возможна продажа сотовых активов МРК. По заявлению генерального директора Связьинвеста, вскоре возможна продажа сотовых активов региональных операторов фиксированной связи. Мы полагаем, что продажа негативно отразится на бизнесе МРК, особенно тех из них, у которых доля
¾ доходов от сотового бизнеса значительна: Волгателеком, Уралсвязьинформ, Сибирьтелеком
¾ необходимость цифровизации сети.В конце 2009 года Министерство связи издало приказ «Об утверждении и введении в действие российской системы и плана нумерации». Согласно данному приказу, к концу 2012 г. все операторы обязаны использовать десятизначную нумерацию DEF. Для выполнения этого условия операторы связи должны довести уровень цифровизации сети до 100 %, поскольку аналоговое оборудование не может поддерживать функцию DEF. Соответственно при цифровизации и автоматизации инфроструктуры операторов будут снижены издержки за счет сокращения персонала.
¾ Связьинвест еще не приватизирован. До сих пор дальнейшая ситуация вокруг Связьинвеста не понятна инвесторам. По нашему мнению, это является одной из главных причин «остановки» роста стоимости акций МРК.
На рынке существует несколько версий возможных вариантов приватизации:
1) Государство полностью продает свой пакет акций Связьинвеста. – это маловероятно, Связьинвест воспринимается как предприятие стратегического значения для РФ и государство не допустит «произвола» в структуре его акционеров.
2) Слияние всех операторов фиксированной связи Связьинвеста в одну компанию. Государству отойдет 40%.
3) Слияние некоторых МРК в более крупные компании. Данные образования будут более привлекательны для инвесторов. Наиболее вероятный вариант приватизации с нашей точки зрения.
Как бы не была осуществлена приватизация, предполагается, что она состоится не ранее середины 2011 года.
Перспективы развития:
Операторы фиксированной связи возлагают большие надежды на новые услуги (широкополосный доступ в Интернет (ШПД), Ip-TV), как на драйвер дальнейшего роста выручки и расширения сферы деятельности. Сегмент современных услуг на базе ШПД и услуг по IP- технологии является одним из наиболее быстрорастущих и самым прибыльным в среднесрочной перспективе. Чтобы удержать долю рынка и сохранить позицию ведущего игрока на телекоммуникационном рынке, по нашему мнению, каждой межрегиональной компании необходимо обеспечить существенное присутствие на рынке новых услуг. Предпосылками дальнейшего роста доходов МРК, так же станет рост выручки от традиционной телефонии, связанный с увеличением стоимости тарифов, и рост доходов от новых услуг связи.
В целом можно позитивно оценить перспективы российских операторов фиксированной связи. Среди экономистов существует мнение, что данный сектор в настоящее время недооценен.
2.3 Анализ финансового состояния Открытого акционерного общества "Дальневосточная компания электросвязи" и прогноз стоимости акций на период 2011-2013 гг.
Открытое акционерное общество "Дальневосточная компания электросвязи" (далее –ОАО "Дальсвязь") - лидер на телекоммуникационном рынке Дальнего Востока. Компания оказывает услуги связи в Приморском, Хабаровском краях, Амурской, Камчатской, Магаданской, Сахалинской и в Еврейской автономной области. Регион отличается повышенной компьютеризацией населения и бизнеса, что ведет к повышенному спросу на услуги компании. Уставный капитал составляет 2 535 006 440 рублей, разделен на 95 581 421 обыкновенную и 31 168 901 привилегированную акции. Обыкновенные и привилегированные акции Дальсвязи обращаются на Фондовой бирже РТС, ММВБ. Обыкновенные акции компании обращаются на внебиржевом рынке США, на Франкфуртской и Берлинской биржах в форме американских депозитарных расписок (компания реализует программу АДР 1-го уровня, банком депозитарием АДР является JPMorgan Chase Bank). Основным акционером ОАО "Дальсвязь" является ОАО "Связьинвест" (владеет 50,6% голосующих акций, 38,1% от уставного капитала общества). Иностранные инвесторы владеют более 25 процентов уставного капитала компании. [13]
Оператор оказывает все современные телекоммуникационные услуги в регионе:
¾ местная и внутризоновая связь;
¾ Интернет;
¾ интерактивное телевидение;
¾ сотовая связь.
Положительные моменты компании:
¾ устойчивое финансовое положение;
¾ максимальная выручка на линию среди МРК –2395,13 рублей [9];
¾ максимальная доля новых услуг в доходах среди МРК.
Основными стратегическими целями компании является:
1. Обеспечение роста финансовой устойчивости за счет диверсификации бизнеса;
2. Повышение доли нерегулируемых услуг в общем объеме выручки;
3. Повышение конкурентоспособности компании в условиях развития телекоммуникационного рынка.
Политика маркетинга ОАО «Дальсвязь» будет направлена на:
1. Удержание лидирующей позиции на рынке нерегулируемых услуг: активное развитие широкополосного доступа (ШПД) на массовом рынке и продвижение дополнительных сервисов на базе ШПД.
2. Развитие новых услуг связи на массовом рынке.
3. Расширение перечня и географии предоставления новых услуг.
4. Формирование обоснованного имиджа компании, как компании, предоставляющей весь спектр современных телекоммуникационных услуг связи.
5. Внедрение пакетных услуг связи и , как следствие, увеличение доходности одного абонента.
6. Инвестирование в техническое развитие (строительство внутризоновых ВОЛП, цифровизация телефонной сети общего пользования, развитие сетей ШПД, развитие сети вещания интерактивного телевидения (IPTV)). Для осуществления этого плана развития технического оснащения будут реализованы следующие инвестиции: 2011 г. – 1513 млн. руб., 2012 г. 1390 млн. руб.,2013 г. – 1508 млн. руб. [15].
Так же положительный эффект на деятельность компании окажет программа по развитию Дальнего Востока и Забойкалья. 12.12.2010 г. на заседании президиума госкомиссии по развитию ДФО в Хабаровске премьер Виктор Зубков сообщил, что для реализации этой программы в ближайшую пятилетку в эти регионы будет вложено более 560 миллиардов рублей. При этом каждый вложенный рубль принесет два рубля прибыли [13].
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило в октябре 2010 г. долгосрочный рейтинг дефолта ОАО «Дальсвязь» до уровня «В+», долгосрочный прогноз «Стабильный», это подтверждает перспективность компании [13].
В конце 2009 года ОАО «Дальсвязь» приобрело оператора ОАО «СахаТелеком», это повысило доходы и прибыль Дальсвязи. За 2010-2011 гг. планируется достичь улучшения финансовых показателей этой дочерней компании.
Было принято решение о продаже сотовых активов компании, это решение является своевременным, так как ОАО «Дальсвязь» вряд ли выйдет победителем из конкурентной борьбы с «большой тройкой» и тем более некоторые покупатели (в частности, «Вымпелком») могут заплатить полную стоимость активов сразу денежными средствами. сотовые активы «Дальсвязи» оцениваются в 114 млн. долларов [13].
Проведем оценку стоимости ОАО «Дальсвязь» опираясь на два метода: метод Дисконтированных денежных потоков (ДДП) и метод отраслевых аналогов. Общая оценка акций рассматривается как сумма цен, полученных по методу ДДП и методу отраслевых аналогов с весами 0,8 и 0,2 соответственно.
Метод ДДП.
Рассчитаем объем денежного потока, который будет аккумулирован ОАО «Дальсвязь» на протяжении трех лет, начиная с 2011 г.
В таблицах 1 и 2 представлены результаты финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Дальсвязь» за период 2007-2010 гг.
Таблица 1 Результаты финансово-хозяйственной деятельности по РСБУ ОАО «Дальсвязь» за 2007-2010 гг. (млн. руб.)
| Параметры оценки | 2007г | 2008г | 2009г | 2010г* |
| Оборотные средства | 2 389,253 | 2 372,956 | 2 150,253 | 3 253,59 |
| Основные средства | 7 006,591 | 7 619,123 | 8 324,258 | 7 688,514 |
| Краткосрочная задолженность | 3 977,321 | 4 554,491 | 4 686,076 | 2 947,772 |
| Долгосрочная задолженность | 1 902,362 | 2 191,987 | 4 319,855 | 6 064,586 |
| Суммарная задолженность | 5 958,499 | 6 833,085 | 9 065,28 | 9 012,358 |
| Чистая прибыль | 1 144,189 | 851,979 | 760,734 | 1 377,855 |
| Капитальные вложения | 1 453,577 | 2193 | 2191 | 3568 |
| Амортизация | 626,795 | 980,183 | 1 137,091 | 1 413,185 |
| Выручка | 8 938,445 | 10 512,736 | 10 290,802 | 13 378,043 |
Таблица 2 Коэффициенты оборачиваемости оборотных средств и покрытия текущей задолженности ОАО «Дальсвязь» за 2007-2010 гг.
| Коэффициент | 2007г | 2008г | 2009г | 2010г |
| Оборачиваемости оборотных средств | 3,741 | 4,43 | 4,786 | 4,112 |
| Покрытия текущей задолженности | 0,6 | 0,521 | 0,459 | 1,104 |
С учетом этих данных спрогнозируем составляющие денежного потока компании на период до 2013 г (таб. 7).