Законодателем также был устранен правовой пробел, и одновременно с исключением главы о рекламе из «Закона о рынке ценных бумаг» в «Закон о рекламе» была добавлена не существовавшая ранее норма, которая запрещает рекламу биржевых облигаций до даты их допуска фондовой биржей к торгам в процессе их размещения.
Федеральным законом от 30.12. 2006 № 282-ФЗ были внесены изменения, касающиеся нового вида ценных бумаг - российских депозитарных расписок[46].
Федеральным законом N 288-ФЗ был законодательно закреплен новый вид ценных бумаг - российские депозитарные расписки (РДР.).
Закон закрепил следующие характеристики РДР:
это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости;
РДР удостоверяет право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента;
закрепляет право ее владельца требовать от эмитента РДР получения взамен РДР соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем РДР прав, закрепленных ценными бумагами.
РДР одного выпуска удостоверяют право собственности на ценные бумаги только одного эмитента и вида (категории, типа) ценных бумаг.
эмитентом РДР могут быть исключительно депозитарии, созданные на территории РФ и зарегистрированные ФСФР РФ.
депозитарий должен соответствовать требованиям по размеру собственного капитала (20 млн. рублей, а начиная с 01 января 2008 года 40 млн. рублей) и сроку осуществления депозитарной деятельности, который должен быть не менее трех лет.
депозитарий вправе вести реестр РДР независимо от количества владельцев РДР.
учет прав депозитария - эмитента РДР как лица, действующего в интересах третьих лиц, проводится организацией, осуществляющей учет прав на ценные бумаги, которая входит в перечень, утвержденный ФСФР России.
в случае принятия на себя эмитентом представляемых ценных бумаг обязательств перед владельцами РДР, у владельцев появляется право требовать надлежащего выполнения этих обязательств.
в случае если эмитент РДР не принимает обязательств перед владельцами РДР, в том числе в части раскрытия информации, эмиссия РДР на ценные бумаги возможна лишь в случае, если последние включены в котировальные списки иностранных фондовых бирж, перечень которых утверждается ФСФР РФ.
В отличие от акций и облигаций процедура эмиссии РДР включает только - утверждение решения о выпуске РДР уполномоченным органом управления эмитента РДР; - госрегистрацию выпуска РДР - размещение РДР и не ограничена в сроках их размещения.
Дополнительный выпуск РДР осуществляется путем внесения изменений в решение о выпуске РДР в части увеличения максимального числа одновременно обращающихся РДР и не подлежит госрегистрации.
Законодатель устанавливает ряд требований к содержанию решения о выпуске РДР, в котором должны содержаться в том числе: указание на условия размещения, порядок дробления и многие другие требования. Решение о выпуске подписывается лицом, осуществляющим функции исполнительного органа, с проставлением печати депозитария - эмитента РДР.
Положительные стороны, от появления РДР следующие:
диверсификация инвестиций и рисков, прежде всего, страновых.
упрощенный доступ на зарубежные финансовые рынки. При этом торговля и клиринг происходят в соответствии с требованиями внутреннего рынка;
получение доходов и иных платежей, причитающихся владельцам ценных бумаг, в рублях, минуя различные ограничения, накладываемые законодательством о валютном регулировании и валютном контроле;
возможность экономии транзакционных издержек за счет обслуживания при совершении операций с ценными бумагами местных и иностранных эмитентов через одного профессионального участника рынка ценных бумаг;
упрощение процедуры слияния/поглощения; возможность участия в корпоративных событиях, связанных с осуществлением прав по ценным бумагам иностранных эмитентов.
Выгоды появления РДР для фондового рынка заключаются в:
росте биржевых оборотов;
возможности участия национальных инвесторов в процессах финансовой глобализации и установления новых связей с партнерами за рубежом;
появлении нового рынка услуг для депозитариев, андеррайтеров, агентов по размещению, юридических и финансовых консультантов;
появление более легкого в оформлении и менее рискованного способа инвестиций в иностранные активы;
это не вывоз капитала в чистом виде, как при прямых инвестициях в ценные бумаги, т. к обеспечивается соблюдение российского суверенитета над процессом эмиссии и обращения бумаг.
Видимые минусы данной бумаги следующие:
можно сделать предположение о том, что для отечественных компаний данные ценные бумаги не есть абсолютное благо, так как им придется столкнутся с конкуренцией зарубежных фирм на родном рынке, и они будут вынуждены бороться за отечественные капиталы;
РДР, хотя и являются российскими инструментами, представляют активы иностранных компаний. Значит, риски инвесторов всегда будут выше, чем при покупке обычных российских акций;
и, наконец, Федеральный закон от 17.05. 2007 № 83-ФЗ установил то, что помимо существовавшего в прежней редакции «Закона о рынке ценных бумаг» определения дилера, им, кроме юридических лиц, являющихся коммерческими организациями, может быть также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.
Для более полной картины предлагаемых изменений в законодательстве о рынке ценных бумаг необходимо определить сильные и слабые стороны Стратегии.
Наиболее важным плюсом, на мой взгляд, является само появление стратегии развития финансового рынка, согласно которой предполагается принять порядка 25 новых законов.
Данный факт несомненно является мощным положительным стимулятором развития финансового рынка, так как предполагает наличие масштабной, экономической, комплексной программы, которая позволит как российским, так и иностранным инвесторам планировать свои действия на долгосрочную перспективу. Очевиден тот факт, что утверждение данной стратегии означает развитие нового этапа в развитии экономии нашей страны.
Однако, согласно мнению некоторых экспертов главный недостаток стратегии заключается в том, что она, в первую очередь является «стратегией продавцов», не сбалансирована с точки зрения интересов всех участников инвестиционного процесса.
В основном рассматривает рост финансового рынка как некоторую данность. Предложения стратегии носят поверхностный и инерционный характер. Неправильные предпосылки даны в стратегии, например, в отношении доступа к деньгам инвестора, в том числе и массового. Основным препятствием их доступа на рынок авторы стратегии связывают только с регулятивными и инфраструктурными проблемами.
Положения Стратегии подчас несогласованны с действующим налоговым законодательством. Так, например, Стратегией предусматривается ускорение развития институтов коллективных инвестиций. Среди инвесторов на финансовом рынке существенный рост доли консервативных фондов, настроенных на долгосрочные вложения.
Однако, начиная с 1 января 2007 года, инвестор - физическое лицо лишился права воспользоваться имущественным налоговым вычетом по ценным бумагам, находившимся в его собственности более 3-х лет. Таким образом, пропал стимул для какой-то части стратегических инвесторов, которые после этого должны были уйти с долгосрочных рынков коллективных инвестиций, что и подтверждается.
Также стратегия в целом пропитана духом оптимизма, и не предусматривает алгоритм действий финансового рынка, в случае неблагоприятного развития ситуации.
И, несмотря на вышесказанное, принятие такого рода документа является подтверждением признания государством важности роли фондового рынка в экономике страны. Остается только найти понимание чиновников на всех уровнях властных структур, что позволит воплощать утвержденную стратегию в более быстрые сроки.
И, в заключении хотелось бы сказать, что проанализировать положительный или отрицательный эффект от применения законов, утвержденных в Стратегии не предоставляется возможным, так как большинство из них еще не принято, по принятым не сложилась практика применения, следовательно более глубокий анализ эффекта от вводимых законов, можно будет произвести позже.
1. Федеральный закон от 05.01.06 № 7 - ФЗ (ред. От 27.06.07) “О внесении изменений в Федеральный закон “Об Акционерных обществах” и некоторые другие законодательные акты РФ ”(принят ГД СФ РФ 23.12.05);
2. Федеральный закон от 27.07. 2006 № 138-ФЗ “О рынке ценных бумаг ”(принят ГД СФ РФ 04.06. 1998);
3. Федеральный закон от 16.10. 2006 № 160 - ФЗ (ред. От 27.06.07) “О иностранных инвестициях в РФ ”(принят ГД СФ РФ 25.06. 1999);
4. Федеральный закон от 18.07. 2000 № 283 - ФЗ (ред. От 27.06.07) “О иностранных инвестициях в РФ ”(принят ГД СФ РФ 25.06. 1999);
5. Лялин В. А,, Воробьев П. В, Рынок ценных бумаг. Учебник. М. 2008;
6. Благодатин А. А., Лазовский Л.Ш., Рейзберг Б.А. - Финансовый словарь М. 2008;
7. Шарп Б.А. Инвестиции. Учебник - М.: "ИНФРА-М", 1997;
8. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь.М. 2007;
9. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. М.: ИНФРА-М", 2007;
10. Тьюлз Р., Брэдли Э., Тьюлз Т. Фондовый рынок / Пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 1997;
11. Сажин А.Ф., Смирнова Е.Е. Институты рынка. М.: Изд-во БЕК, 1998;
12. Интернет-сервер "АКДИ Экономика и жизнь" http//www.akdi.ru;
13. Портал информационной поддержки операций на финансовых рынках: http://www.fintools.ru/