Подводя итог работы рынка ценных бумаг в 1995 – 1996 гг. необходимо отметить, что в этот период продолжает совершенствоваться законодательная база, увеличивается количество фондовых бирж, финансовых посредников. В это время объем эмиссии ценных бумаг промышленных предприятий превысил объем эмиссии банковских учреждений почти в 5 раз. Впервые появились облигации предприятий, стремительными темпами развивается внебиржевая торговля.
Єтап фактического становления рынка ценных бумаг начался с 1997 года. Поступления иностранных инвестиций обеспечило развитие вторичного рынка пенных бумаг, что привело к высоким темпам возрастания акций украинских эмитентов и их ликвидности.
Общий объем торгов на организационно оформленных рынках составил 15,81% к уровню 1996г.
Общий объем эмиссии акций зарегистрированных в 1997г., составил 9970 млн. грн., т.е. около 74% всех выпущенных ценных бумаг. Если 1996г. было зарегистрировано выпуска акций на сумму 34 млн. грн., то в 1997г. акций было выпущено в 2,9 раза больше. 75,3% эмиссии акций приходится на закрытые акционерные общества и только 18,1% выпущено ОАО. Остальные 6,6% были выпущены коммерческими банками, страховыми и инвестиционными компаниями.
Практически новым явлением для фондового рынка Украины стало расширение эмиссий облигаций предприятий. Объем зарегистрированных эмиссий этих облигаций 1997г. составил 116,4 млн. грн., или в 151,2 раза больше, чем за предыдущий год. Но при столь значительном увеличении размеров эмиссии облигаций их доля в общей массе ценных бумаг на рынке чрезвычайно мала. В 1997г. эмиссии облигаций составила менее 0,9% от всей эмиссии ценных бумаг даже без учета ОВГЗ.
Финансовый кризис 1997 года привел к резкому уменьшению иностранных инвестиций в украинские ценные бумаги, вследствие чего состоялось падения курса акций.
Продолжает развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг. Через интенсивность приватизационных процессов и появление большого количества акционерных обществ увеличилось количество договоров купли-продажи акций. Это привело к активизации регистраторской деятельности. В 1997 году ГКЦПФР выдала лицензии 156 независимым регистраторам. Начинают появляться институты хранителей и депозитариев. Было выдано лицензии 28 хранителям и одному депозитарию. Увеличиваются объемы торгов на фондовых биржах, однако на них проходят торги акциями только с участием Фонда государственного имущества и не осуществляются соглашения вторичного рынка.
Продолжалась работа по нормативно-правовому обеспечению функционирования фондового рынка. Основная часть этой работы проводилась в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, Положение о которой было утверждено Указом Президента Украины № 142/97 от 14.02.97г. Разработанные и утвержденные Комиссией в пределах ее компетенции нормативно-правовые и директивные документы стали основанием для регулирования следующих областей деятельности рынка ценных бумаг:
- регулирование и контроль работы эмитентов;
- организация и контроль деятельности торговцев;
- регулирование и контроль торговли;
- регистраторская, депозитарная и расчетно-клиринговая деятельность;
- надежная защита прав инвесторов;
- контроль и надзор за соблюдением законодательства на рынке;
- подготовка специалистов для работы на рынке ценных бумаг.
В 1997 году появляются первые украинские фондовые индексы, их рассчитывают, как правило, компании - торговцы ценными бумагами.
Рынок ценных бумаг Украины за своими параметрами в 1997 году, можно отнести к тем, которые развиваются.
Во-первых, это объясняется низкой ликвидностью практически всех ценных бумаг, которые оборачиваются на рынке.
Во-вторых, капитализация украинского фондового рынка находится на очень низком уровне. Это можно объяснить низкой рентабельностью предприятий, их большой задолженностью, а также значительной частицей государства в уставных капиталах большинства акционерных обществ.
Дефицит капитала на украинском рынке ценных бумаг поясняется как нестабильностью социально-экономической жизни страны, так и неразвитостью инфраструктуры рынка.
В 1998г. объемы выпуска ценных бумаг в Украине возрастали с ускорением. За год зарегистрированный объем эмиссий ценных бумаг достиг 12257 млн. грн., т.е. было выпущено почти столько же, сколько за все предыдущие годы. Общий объем зарегистрированных эмиссий на начало 1999г. составил 24508 млн. грн. (без ОВГЗ).
Одним из факторов динамичного роста явилось ускорение процессов массовой приватизации и корпоратизации в Украине и, в частности, завершение сертификатной приватизации. За 1998г. количество АО в Украине достигло 35,58 тыс., т.е. увеличилась в сравнении с 1997г. на 2,08 тыс. Общий объем эмиссий акций, зарегистрированных 1998г. составил 12240 млн. грн., что превысило аналогичный показатель 1997г. на 22,8%.
Характерным для 1998г. было изменение соотношения между объемами эмиссии, осуществленных открытыми и закрытыми АО. Если 1997г. Более 75% акций эмитировалось закрытыми АО, то в 1998г. более 53% общего объема эмиссий приходилось на открытые АО.
Выпуск облигаций предприятий в 1998г. в сравнении с 1997г. сократился более чем в 14 раз – с 116,4 млн. грн. до 8,2 млн. грн. Характерным является полное отсутствие этих облигаций на вторичном рынке ценных бумаг. Таким образом, в использовании этого перспективного финансового инструмента наблюдался явный регресс в сравнении с 1997г.
Заметным явлением на рынке стали торги по векселям, объем которых составил 16,61 млн. грн. на вторичном рынке (8,1% рынка без учета ОВГЗ).
На конец 1998г. в Украине действовал 881 торговец ценными бумагами. За год их численность практически не изменилась, однако в течении года было выдано 167 разрешений на осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг. Одновременно 160 разрешений было аннулировано в следствие несоответствия деятельности торговцев существующим требованиям. На протяжении 1998г. Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку продолжало работу по развитию правового поля рынка ценных бумаг в Украине. Комиссией были разработаны и утверждены нормативные акты, относящиеся к таким сферам деятельности профессиональных участников фондового рынка, как эмиссионная деятельность на рынке ценных бумаг, торговля ценными бумагами, организация инфраструктуры рынка ценных бумаг, институтов совместного инвестирования, координация работы территориальных управлений и подготовка специалистов на фондовом рынке.
Характеризуя деятельность фондового рынка 1997-1998гг., нужно отметить, что за эти годы производился наибольший объем торгов. Это связанно во многом с ростом числа открытых акционерных обществ, выпуском облигаций и векселей. Финансовый кризис 1996г. сказался на торговле ОВГЗ, что в свою очередь отразилось на деятельности УМВБ. Внебиржевой рынок объем торгов практически не снизил, а сделки с ценными бумагами предприятий значительно увеличились.
В 1999 году выпуск акций уменьшился сравнительно с предыдущими годами. Это поясняется завершающими этапами приватизации и корпоратизации. Объемы торгов на вторичном рынке ценных бумаг были незначительными, что можно объяснить отсутствием предложения денежного средства и вялостью конъюнктуры рынка. Часть реально привлеченного средства составила лишь 18,6 % объема эмиссий. Большое количество акционерных обществ не завершила приватизацию, что не разрешило им проводить дополнительные эмиссии. Кроме того, новые собственники опасались утратить контроль над предприятием и не шли на дополнительные эмиссии.
Рынок корпоративных ценных бумаг все эти года развивался почти исключительно на основе приватизации, а вторичные эмиссии не наращивались. Нужно указать, что пока прирост капитализации не будет обеспечиваться вторичными эмиссиями и повышением курсов акций, до тех пор фондовый рынок не будет источником инвестиций. А полноценное развитие рынка ценных бумаг зависит от реального сектора экономики.
В Украине сложилась уникальная ситуация, когда в стране практически отсутствующий рынок государственных и корпоративных долговых ценных бумаг. Эксперимент из выпуска ОВГЗ с копированием русской модели государственного долга закончился крахом этой системы. Следствия краха для украинской экономики не были такими мучительными сравнительно с русской, однако Украина есть одной из небольшого количества стран мира, которые осуществляют финансирование дефицита бюджета за счет внешней помощи. Такая ситуация есть ненормальной.
Переломом в динамике характеристик рынка ценных бумаг можно считать другу половину І999 года. Это обусловлено такими факторами, как: оживления промышленности под влиянием предвыборного наполнения экономики деньгами; улучшения внешнеторговой конъюнктуры; активизация протекционистских мероприятий. Кроме того, на украинскую экономику положительно повлияло оживления в русской экономике после девальвации.
В 1999 г. на первичном рынке количество эмиссионных контрактов достигло 1608 единиц на сумму 432,7 млн грн. Продажа акций приватизированных предприятий занимала большую часть в насыщении первичного рынка - около 85%.
Следующий этап развития фондового рынка Украины начинается с момента принятия Президентом Украины Леонидом Кучмой Указа «О дополнительных мерах относительно развития фондового рынка Украины» от 26.03.2001, которым было одобрены "Основные направления развития фондового рынка Украины на 2001-2005 года". В частности, основными направлениями развития фондового рынка в следующие пять лет, являются:-
Усиление конкурентоспособности фондового рынка Украины;
Усовершенствование системы регулирования рынка ценных бумаг в Украине;
Развитие корпоративного управления;
Развитие институтов совместного инвестирования;
Развитие инфраструктуры фондового рынка;