Как упоминалось ранее во второй главе, при расчете экономической эффективности используется метод дисконтирования, для необходимости сопоставления величин денежных поступлений и выплат, разнесенных во времени.
В методе дисконтирования используется ставка, которая обычно называется ставкой дисконтирования (возможные варианты: «ставка сравнения», «барьерная ставка», «норма дисконта», «коэффициент приведения» и др.). От выбора ставки дисконтирования во многом зависит качественная оценка эффективности инвестиционного проекта. Существует большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины этой ставки. В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора ставки дисконтирования:
· минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных ценных бумаг или ставка депозита в надежном банке);
· существующий уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании);
· стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам);
· ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.
Перечисленные выше варианты ставок различаются между собой главным образом степенью риска, являющегося одной из компонент стоимости капитала. В зависимости от типа выбранной ставки дисконтирования должны интерпретироваться и результаты расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиций. В нашем случае ставка дисконтирования равна ставке требуемой доходности собственников, т.е. 18%
2.2 Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта
Коммерческая эффективность проекта в целом оценивается с целью определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поисков источников финансирования.
Показатели коммерческой эффективности проекта в этом случае учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника (устроителя), реализующего инвестиционный проект в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
Показатели коммерческой эффективности проекта определяются на основе денежных потоков, расчет которых производится на базе данных, определяемых по шагам расчетного периода:
· издержки производства и реализации продукции,
· общие капиталовложения (инвестиции)
· отчет о прибылях и убытках
· денежные потоки и показатели эффективности.
Издержки производства и реализации продукции (услуг)
При расчете издержек производства и реализации продукции (услуг) группировка затрат не имеет принципиального значения. Однако при выполнении этих расчетов необходимо соблюдать следующие правила:
· выделять амортизационные отчисления в отдельную статью;
· группировку затрат производить таким образом, чтобы затраты можно было бы разделить на условно-постоянные и условно-переменные.
Ниже приведены расчеты общепроизводственных и общехозяйственных расходов, которые в последующем сгруппированы и сведены в одну таблицу издержек производства и реализации продукции (услуг) для проекта А и В.
Издержки по сбыту продукции состоят из следующих статей затрат:
· расходы на тару и упаковку изделий (на складах отдела сбыта);
· расходы на транспортировку продукции;
· расходы на заработную плату работников, занятых сбытом продукции (погрузочно-разгрузочные работы и прочие), и отчисления на социальные нужды;
· гарантийный ремонт и обслуживание;
· расходы на рекламу;
Общепроизводственные расходы проекта А (тыс. руб.)
| Показатель | шаг расчетного периода | ||||||||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | |
| 1. Расходы на эксплуатацию и содержание оборудования , всегов том числе: | 0 | 2 768,95 | 2 768,95 | 2 768,95 | 2 789,08 | 2 789,08 | 2 925,16 | 2 941,23 | 1 607,90 | 1 607,90 | 1 607,90 |
| 1.1. Амортизация оборудования | 0 | 1 857,44 | 1 857,44 | 1 857,44 | 1 857,44 | 1 857,44 | 1 857,44 | 1 857,44 | 524,11 | 524,11 | 524,11 |
| 1.2. Расходы по эксплуатации оборудования (кроме расходов на текущий ремонт), всего в том числе: | 0 | 755,28 | 755,28 | 755,28 | 755,28 | 755,28 | 755,28 | 891,36 | 891,36 | 891,36 | 891,36 |
| расходы на оплату труда (с начислениями) рабочих по наладке и обслуживанию оборудования | 0 | 589,68 | 589,68 | 589,68 | 589,68 | 589,68 | 589,68 | 725,76 | 725,76 | 725,76 | 725,76 |
| 1.3. Текущий ремонт оборудования | 0 | 15,54 | 15,54 | 15,54 | 19,42 | 19,42 | 19,42 | 23,30 | 23,30 | 23,30 | 23,30 |
| 1.4. Затраты на содержание оборудования и рабочих мест (энергия, сжатый воздух, вода, материалы и др.) | 0 | 140,69 | 140,69 | 140,69 | 156,94 | 156,94 | 156,94 | 169,13 | 169,13 | 169,13 | 169,13 |
| 2. Содержание аппарата управления цехами (заработная плата + отчисления на социальные нужды + канцелярские расходы) | 0 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 |
| 3. Содержание зданий, сооружений производственного назначения, складов, инвентаря (коммунальные услуги) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 4. Аренда | 0 | 1 500,00 | 1 500,00 | 1 500,00 | 1 500,00 | 1 500,00 | 1 500,00 | 1 500,00 | 2 250,00 | 2 250,00 | 2 250,00 |
| 5. Прочие общепроизводственные расходы | |||||||||||
| ВСЕГО общепроизводственные расходы в том числе: | 0 | 4 453,39 | 4 453,39 | 4 453,39 | 4 473,52 | 4 473,52 | 4 609,60 | 4 625,67 | 4 042,34 | 4 042,34 | 4 042,34 |
| - условно-постоянные; | 0 | 3 541,88 | 3 541,88 | 3 541,88 | 3 541,88 | 3 541,88 | 3 541,88 | 3 541,88 | 2 958,55 | 2 958,55 | 2 958,55 |
| - условно-переменные | 0 | 911,50 | 911,50 | 911,50 | 931,64 | 931,64 | 1 067,72 | 1 083,79 | 1 083,79 | 1 083,79 | 1 083,79 |
| ВСЕГО общепроизводственные расходы без амортизации основных фондов | 0 | 2 595,94 | 2 595,94 | 2 595,94 | 2 616,08 | 2 616,08 | 2 752,16 | 2 768,23 | 3 518,23 | 3 518,23 | 3 518,23 |
Общепроизводственные расходы проекта В (тыс. руб.)
| Показатель | шаг расчетного периода | ||||||||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | |
| 1. Расходы на эксплуатацию и содержание оборудования , всегов том числе: | 0 | 2 994,54 | 2 994,54 | 2 994,54 | 2 994,54 | 2 994,54 | 2 994,54 | 2 994,54 | 3 145,57 | 1 000,29 | 1 000,29 |
| 1.1. Амортизация оборудования | 0 | 2 435,88 | 2 435,88 | 2 435,88 | 2 435,88 | 2 435,88 | 2 435,88 | 2 435,88 | 2 455,53 | 360,95 | 360,95 |
| 1.2. Расходы по эксплуатации оборудования (кроме расходов на текущий ремонт), всего в том числе: | 0 | 440,44 | 440,44 | 440,44 | 440,44 | 440,44 | 440,44 | 440,44 | 542,59 | 528,89 | 528,89 |
| расходы на оплату труда (с начислениями) рабочих по наладке и обслуживанию оборудования | 0 | 294,84 | 294,84 | 294,84 | 294,84 | 294,84 | 294,84 | 294,84 | 383,29 | 383,29 | 383,29 |
| 1.3. Текущий ремонт оборудования | 0 | 5,54 | 5,54 | 5,54 | 5,54 | 5,54 | 5,54 | 5,54 | 8,86 | 8,86 | 8,86 |
| 1.4. Затраты на содержание оборудования и рабочих мест (энергия, сжатый воздух, вода, материалы и др.) | 0 | 112,69 | 112,69 | 112,69 | 112,69 | 112,69 | 112,69 | 112,69 | 138,59 | 101,59 | 101,59 |
| 2. Содержание аппарата управления цехами (заработная плата + отчисления на социальные нужды + канцелярские расходы) | 0 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 | 184,44 |
| 3. Содержание зданий, сооружений производственного назначения, складов, инвентаря (коммунальные услуги) | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 4. Прочие общепроизводственные расходы | |||||||||||
| ВСЕГО общепроизводственные расходы в том числе: | 0 | 4 678,98 | 4 678,98 | 4 678,98 | 4 678,98 | 4 678,98 | 4 678,98 | 4 678,98 | 4 830,01 | 2 684,73 | 2 684,73 |
| - условно-постоянные; | 0 | 4 120,32 | 4 120,32 | 4 120,32 | 4 120,32 | 4 120,32 | 4 120,32 | 4 120,32 | 4 139,97 | 2 045,39 | 2 045,39 |
| - условно-переменные | 0 | 558,66 | 558,66 | 558,66 | 558,66 | 558,66 | 558,66 | 558,66 | 690,04 | 639,34 | 639,34 |
| ВСЕГО общепроизводственные расходы | 0 | 2 243,10 | 2 243,10 | 2 243,10 | 2 243,10 | 2 243,10 | 2 243,10 | 2 243,10 | 2 374,48 | 2 323,78 | 2 323,78 |
· расходы на участие в выставках;
· подготовка продавцов и торговцев данной продукцией;
· прочие расходы по сбыту.
Общие капиталовложения (инвестиции)
Общие капиталовложения состоят из следующих статей затрат:
· основные средства;
· нематериальные активы;
· прочие (некапитализируемые) работы и затраты;
· пусконаладочные работы;
· замещение основных средств и нематериальных активов;