Организации, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития производства, торговли или реализации каких-либо программ, требующих определённых денежных затрат, и привлекающие для этого инвестиции путём выпуска ценных бумаг, называют эмитентами.
Самым крупным эмитентом долговых ценных бумаг является государство. Оно выпускает государственные облигации различных видов, сроков и условий погашения, привлекая заёмные средства как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Органы исполнительной власти и органы местного самоуправления также могут выступать эмитентами ценных бумаг.
Фондовый рынок не может нормально функционировать без соблюдения правил всеми его участниками. Для обеспечения нормальной работы, для регулирования процесса взаимодействия между собой участников рынка ценных бумаг, выполнения взятых ими на себя обязательств и требований законодательства созданы специальные контролирующие органы. Основным контролирующим государственным институтом на российском рынке ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Отдельные вопросы функционирования фондового рынка контролируют Центральный банк РФ, Министерство финансов РФ, Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, Российский фонд федерального имущества и Мингосимущество России.
К профессиональным участникам рынка ценных бумаг относятся: операторы, осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг; организаторы работы торговых площадок; клиринговые организации, банки и депозитарии, осуществляющие учёт взаимных обязательств и движения права собственности на ценные бумаги между участниками сделки; реестродержатели, осуществляющие соответствующие записи в реестре акционеров о новых владельцах ценных бумаг.
Операторами, которые осуществляют сделки с ценными бумагами являются брокеры, дилеры и компании, осуществляющие доверительное управление.
Брокеры осуществляют сделки на рынке ценных бумаг в интересах другого лица в качестве посредника этого лица.
Дилеры осуществляют сделки купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени и за свой счёт.
Компании, осуществляющие доверительное управление предоставленными средствами, выполняют управление переданным им во владение имуществом. Этим имуществом могут быть ценные бумаги, денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате такого управления.[14]
3.2 Операции с ценными бумагами. Эмиссионные операции
По своему экономическому содержанию операции с ценными бумагами делятся на пассивные и активные. Пассивные операции связаны с эмиссией ценных бумаг с целью привлечения денежных средств, а активные – с размещением средств инвесторов в ценные бумаги.
Операцией (сделкой) с ценными бумагами называют соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Наиболее часто происходит покупка и продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продаёт свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей. В сделке по купле-продаже ценных бумаг отражены права и обязанности, которые приобретают участники в процессе её совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.
Сделки на рынке ценных бумаг осуществляются напрямую между продавцом и покупателем и через посредников.
На фондовом рынке существуют такие операции как: эмиссионные, инвестиционные, брокерские, дилерские, депозитарные, по управлению ценными бумагами, по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по организации торговли.
Эмиссионные операции предусматривают выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке. К эмиссионным также относят операции, включающие: конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии. Целью таких операций является: формирование и увеличение капитала компании или банка; привлечение средств для активных операций и инвестиций; участие в уставном капитале акционерного общества с целью контроля над собственностью.
Формирование уставного капитала реализуется путём выпуска акций. Цена, по которой акции размещаются среди учредителей, может соответствовать номиналу или быть выше. Если акции продаются по цене выше номинала, образуется эмиссионный доход, обеспечивающий увеличение уставного капитала.[15]
К эмиссионным ценным бумагам относят и облигации, которые обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы. Векселя также позволяют увеличить собственные ресурсы.
Банковские структуры могут выпускать такие долговые инструменты как депозитные и сберегательные сертификаты, позволяющие привлекать значительные ресурсы.
Что касается выпуска облигаций как объекта инвестирования, то они наиболее привлекательны для коммерческих банков.
При выпуске ценных бумаг, служащих инструментами привлечения средств, учитываются такие параметры, как цена размещения и объём размещения. Чаще всего в качестве отправной точки принимается величина финансовых ресурсов, которые предполагается привлечь.
Объём эмиссии может быть ограничен. С точки зрения потребностей эмитента объём привлечения должен соответствовать величине финансирования эффективных инвестиционных проектов, которые могут быть реализованы эмитентом. Объём привлечения также должен соответствовать инвестиционному потенциалу тех инвесторов, на которых ориентирован выпуск ценных бумаг. При этом затраты на организацию выпуска и размещения должны быть минимальными.
После определения объёмов эмиссии, определяется цена размещения ценных бумаг. В качестве ориентира здесь используются цены облигаций той же категории качества и того же срока обращения, которые уже обращаются на рынке. Определение цены размещения акций сложнее. Установлено, что для успешного размещения цена размещения должна быть немного ниже курса вторичного рынка. Однако это верно только для развитых рынков.
Эмитентами ценных бумаг могут быть как корпоративные клиенты, так и государство. Ценные бумаги государства имеют сравнительно низкий риск, могут продаваться с минимальными доходами и обладают высокой ликвидностью. Эти качества государственных ценных бумаг делают их наиболее привлекательными для инвестора.
В настоящее время в России разработана законодательная база, определяющая правила эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, а также дополнительных акций и облигаций. Вместе с этим разработана и законодательно закреплена процедура подготовки их проспектов эмиссии.
Предназначение стандартов состоит в регламентации процедуры эмиссии ценных бумаг. С помощью стандартов регулируется выпуск акций акционерного общества при его учреждении, эмиссия дополнительных акций акционерного общества, распределяемых среди акционеров, эмиссия дополнительных акций акционерного общества. Устанавливаются правила эмиссии облигаций, размещаемых путём подписки, а также эмиссии ценных бумаг, размещаемых путём конвертации.
Эмиссия акций акционерного общества при его образовании (первичная эмиссия) осуществляется по общепринятому правилу. Акции при этом должны быть распределены среди учредителей общества в соответствии с договором о создании акционерного общества.
Особенность эмиссии дополнительных акций акционерного общества состоит в том, что размещение дополнительных, в том числе конвертируемых акций путём распределения их среди своих акционеров возможно только за счёт: средств, полученных акционерным обществом-эмитентом от продажи своих акций сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода); остатков фондов специального назначения (фонда накопления, фонда потребления, фонда социальной сферы) акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года; дивидендов, которые начислены, он не выплачены акционерам акционерного общества-эмитента и которые могут использоваться для капитализации с согласия акционеров, и после удержания и перечисления в бюджет соответствующих налогов; средств от переоценки основных фондов акционерного общества-эмитента.
Другая особенность эмиссии акций связана с самой процедурой эмиссии. Решение о выпуске акций и облигаций акционерного общества утверждается советом директоров. При учреждении акционерного общества решение о выпуске акций, распределяемых среди его учредителей, принимается уполномоченным органом акционерного общества на основании и в соответствии с договором о его создании.
Государственная регистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии в случаях распределения акций среди учредителей акционерного общества при его образовании, распределения акций среди акционеров акционерного общества, конвертации акций и закрытой подписки на ценные бумаги, если число учредителей (приобретателей) превышает 500 и (или) номинальная стоимость выпуска (объём эмиссии) более 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда. В случае же размещения акций способом открытой подписки всегда требуется осуществлять государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, совмещённую с регистрацией их проспекта эмиссии.
Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, в результате чего ему присваивается государственный регистрационный номер, представляющий собой цифровой, буквенный или знаковый код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг. Для данной регистрации эмитент представляет в регистрирующий орган необходимые документы. Этими документами являются: заявление на регистрацию; решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг; проспект эмиссии, если регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии; копии учредительных документов, если осуществляется эмиссия акций при создании акционерного общества.