Наиболее популярным видом государственных ценных бумаг в 90-е годы бесспорно считались Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). В 1993 году на основании соответствующего постановления Правительства Министерством финансов и Центральным банком РФ было утверждено положение об обслуживании и обращении их выпусков. Это была первая удачная попытка выпуска облигаций в безбумажной форме, предназначенных для юридических и физических лиц.
Прототипом государственных краткосрочных бескупонных облигаций являются казначейские векселя США (боны), которые выпускаются сроком на 3, 6 и 12 месяцев. Они построены на основе безбумажной электронной технологии. ГКО выпускались в виде записей на специальных счетах «депо» и продавались на аукционах со скидкой к номиналу. За период существования этого рынка в стране доходность ГКО изменялась от 30 до 200%. Владельцами облигаций могут быть юридические, физические лица и нерезиденты. Первичное размещение государственных краткосрочных облигаций происходит на аукционах, перепродажи – на вторичных торгах. Данные облигации можно обозначить как каузальные, безналичные, эмиссионные, государственные, оборонительные, рыночные, активные, котируемые, биржевые, курсовые, высокодоходные, дисконтные, долговые, бескупонные, фондовые, краткосрочные ценные бумаги.
Доход инвестора образуется за счёт разницы между ценой покупки, которая ниже номинала, и номинальной стоимостью, получаемой при погашении.
Эмитентом здесь выступает Министерство финансов. Центральный банк является агентом по обслуживанию выпуска данных облигаций, а также дилером, контролирующим и регулирующим органом. Он утвердил Временный порядок проведения операций на рынке ГКО в Москве, осуществления расчётов и учёта по ним. Этим документом закреплялась двойственная правовая роль Центрального банка на рынке ГКО. С одной стороны, он выступал представителем должника, то есть государства в лице Министерства финансов, а с другой – в качестве инвестора, то есть кредитора государства.
Взаимоотношения Центрального банка и Министерства финансов на фондовом рынке помимо вышеотмеченных регулировались также договором о размещении и обслуживании выпусков ГКО. Согласно данному договору, Центральный банк был уполномочен заключать договоры с дилерами, то есть осуществлять допуск профессиональных участников фондового рынка на рынок ГКО. Поскольку в его обязанности входила также организация и обеспечение проведения операций и расчётов по сделкам с ГКО, Центральный банк имел право заключать договоры с организациями, которым поручалось осуществление функций депозитария, расчётной и торговой систем.
Облигации внутреннего государственного валютного займа – это валютные ценности. Это единственная валютная государственная ценная бумага в стране, в связи с чем она обращается не только с учётом фондового, но и валютного законодательства страны.[12]
Облигации Внутреннего государственного валютного займа (ВВЗ) начали размещаться в соответствии с Указом Президента «О мерах по урегулированию внутреннего валютного долга бывшего СССР». Условия выпуска данных облигаций были утверждены постановлением Правительства в начале 1993 года. Министерство финансов было уполномочено осуществлять эмиссию облигаций ВВЗ, начиная с мая 1993 года. Облигации номинировались в долларах США, а их нарицательная стоимость равнялась 1, 10 и 100 тысячам долларов. Первоначальный объём эмиссии составил около 8 миллиардов долларов, разбитых на 5 траншей со сроками погашения от 1 до 15 лет. В 1996 году были произведены дополнительные выпуски облигаций ВВЗ: по 4 и 5 траншам – на сумму немногим более 1,5 миллиардов долларов; по 6 и 7 – на 3,5 миллиарда долларов. Облигации выпускались в бумажной форме с ежегодной выплатой купонного дохода в размере 3% годовых в валюте займа. Накануне размещения займа Центральный банк установил Порядок осуществления на территории Российской Федерации операций с облигациями ВВЗ. Облигации ВВЗ были ценными бумагами на предъявителя и относились к категории валютных ценностей, вывоз которых за пределы РФ был запрещён.
В тот же период постановлением Правительства были утверждены Основные условия продажи золота путём выпуска Министерством финансов золотых сертификатов 1993 года. Нарицательная стоимость сертификата составляла 10 килограмм золота самой высокой пробы. Ценная бумага была именной. Погашение сертификатов помимо традиционных способов могло осуществляться путём поставки самого металла. Выбор способа погашения предоставлялся держателю сертификата. Сертификат по существу представлял собой государственное долговое обязательство, обеспеченное залогом.
В конце 1995 года постановлением Правительства «О выпуске государственных ценных бумаг, предусматривающих право их владельца на получение слитков золота» была реализована вторая, более успешная попытка размещения облигаций золотого федерального займа. В этом же году соответствующими нормативными документами было положено начало размещению выпусков среднесрочных облигаций Федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) и серий облигаций Государственного сберегательного займа (ОГСЗ), а в 1996 году – среднесрочных облигаций Федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД).
Период обращения среднесрочных ОФЗ изменялся в пределах от 1 года до 5 лет. Они выпускались по безбумажной технологии и имели нарицательную стоимость 1 миллион неденоминированных рублей. Купонный доход ОФЗ-ПК выплачивался ежеквартально и был привязан к средневзвешенной доходности ГКО за определённый период времени. Купонный доход ОФЗ-ПД имел неизменный размер за всё время обращения облигаций и выплачивался также ежеквартально.
Сберегательные облигации относятся к нерыночным государственным ценным бумагам, так как не подлежат купле-продаже, а их эмитентом выступает правительство или местные органы власти. Облигации регистрируются на держателя. По сути они являются формой сбережения граждан. Возмещение по сберегательным облигациям производится покупателю. Они высоколиквидны, погашаются по номиналу по требованию владельца.
Облигации Федерального займа являются каузальными, именными, безналичными, государственными, эмиссионными, оборонительными, рыночными, активными, котируемыми, курсовыми, купонными, долговыми, процентными, фондовыми, среднесрочными ценными бумагами. Цель выпуска этих ценных бумаг – усиление рыночной формы государственного долга, безэмиссионное финансирование дефицита федерального бюджета, регулирование денежно-кредитной системы, усиление рублёвой доминанты в инвестициях. Министерство финансов является эмитентом, а Центральный банк – генеральный агент по обслуживанию выпуска. Объём эмиссии связан с величиной государственного внутреннего долга на данный год. Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты. На весь выпуск оформляется глобальный сертификат, в котором фиксируются все его условия. Один экземпляр такого сертификата хранится в Головном депозитарии, а другой – в Министерстве финансов.
Обращение облигаций фиксируется в виде записей по счетам-депо в соответствующих депозитариях, так как их безналичная форма исключает какую-либо другую.
Казначейские векселя используются при проведении национальной денежной кредитной политики. В 1994 году, в соответствии с постановлением Правительства «О выпуске казначейских векселей 1994 года Министерством финансов РФ», последнее утвердило основные условия этой эмиссии. Казначейские векселя предполагалось размещать среди юридических лиц в безбумажной форме, что в определённой степени противоречило сущности векселя как формального абстрактного обязательства и одновременно оборотной ценной бумаги. Поэтому спустя почти четыре месяца было принято ещё одно постановление о выпуске Государственных казначейских обязательств (КО) и утверждены основные условия их эмиссии.
Казначейские обязательства имеют многоцелевое назначение: безэмиссионное финансирование дефицита федерального бюджета, усиление его стабилизации, покрытие текущей бюджетной задолженности, смягчение сезонного характера нагрузки по бюджетному финансированию, сокращение неплатежей в государственный бюджет; отсрочку выплат по долгам госбюджета перед предприятиями под небольшой процент, погашение задолженности перед предприятиями – поставщиками по государственным заказам и их последующее налоговое освобождение.
Эмитент казначейских обязательств – Министерство финансов. Они выпускаются в бездокументарной форме путём записей на счетах в уполномоченных депозитариях. Размещаются они на счетах-депо предприятий, являющихся кредиторами государства. В качестве депозитариев, по согласованию с министерствами и ведомствами (первыми держателями), выступают уполномоченные банки-агенты Министерства финансов. Особенность казначейских обязательств заключается в непричастности Центрального банка к их эмиссии и обращению. Другая особенность состоит в том, что многие свои функции казначейские обязательства могут выполнить только после соблюдения ряда условий. Например, свободно обращаться на вторичном рынке они могут только при условии осуществления утверждённого в депозитарном договоре количества операций по погашению кредиторской задолженности.
Помимо эмиссии ценных бумаг Правительство практиковало также предоставление государственных гарантий по отдельным выпускам корпоративных облигаций, например, по облигациям Российского акционерного общества «Высокоскоростные магистрали» (РАО ВСМ), крупнейшим участником которого является государство. Министерство финансов стало гарантом этих ценных бумаг, а Банк России – генеральным агентом по размещению займа.
Муниципальные облигации – ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления с целью осуществления каких-либо проектов. Практика эмиссии региональных ценных бумаг в нашей стране возобновилась и наиболее динамично стала развиваться в Москве и некоторых других крупных центрах. Одним из первых документов, регулирующих этот процесс, стало вышедшее в конце 1996 года постановление Правительства Москвы «О выпуске городских займов Москвы на 1996 – 1997год», согласно которому выделялись ценные бумаги: связанные с заимствованием у населения; предназначенные для ускорения обращения банковских ресурсов. К первым относились московские муниципальные облигации, конвертируемые в акции приватизируемых предприятий; муниципальные жилищные векселя; долговые обязательства, гарантированные Правительством Москвы; ко вторым – муниципальные земельные векселя и муниципальные облигации с земельным купоном.