ТНК планирует осуществить инвестирование в инвестиционный проект в межгосударственном масштабе, Срок осуществления проекта - 4 года. В соответствии с подписанным договором ТНК будет выделено: государством - 25% (субвенция), иностранным инвестором - 70% средств (под 5% годовых) от необходимых для осуществления инвестиционного проекта - 1540 млн. евро. Остальные средства ТНК должна вложить из собственных средств. Прогнозируются следующие показатели: объем выпуска продукции - 750 тыс. шт в год. постоянен; инфляция - в 1 год - 2%. к 5 году вырастет до 10% в год: курс евро возрастет к 5 году на 12%. по сравнению к первому году реализации проекта; в первый год осваивается 40% инвестиций - запускается 1-я очередь, во 2-й год - 20% инвестиции, в 4-й год выпускаетсяпродукция. Отпускная цена - 1 вариант - 80 евро\шт.: 2 вариант - 92 евро\шт.При этом продукция состоит из 2 мультипродуктов:
| Объем выпуска | Затраты | |||
| 1 вариант | 2 вариант | 1 вариант | 2 вариант | |
| А | 75% | 55% | 10 евро | 36 евро |
| Б | 25% | 45% | 40 евро | 31 евро |
Определить эффективный вариант выпуска продукта и составить «баланс расходов и доходов».
Эффективность выпуска продукции при 1 варианте
| Количество продукции | Цена | Выручка | Затраты | Прибыль | |
| А | 562500 | 80 | 45000000 | 5625000 | 39375000 |
| Б | 187500 | 80 | 15000000 | 7500000 | 7500000 |
Эффективность выпуска продукции при 2 варианте
| Количество продукции | Цена | Выручка | Затраты | Прибыль | |
| А | 412500 | 92 | 37950000 | 4125000 | 33825000 |
| Б | 337500 | 92 | 31050000 | 13500000 | 17550000 |
Баланс доходов и расходов
| Доход | Расход | ||
| 1 вариант | 2 вариант | 1 вариант | 2 вариант |
| А | 45000000 | ||
| Показатели | Компания А (покупатель) | Компания Б (целевая компания) |
| Прибыль на акцию, руб. | 3,5 | 3,5 |
| Цена акции, руб. | 52,5 | 26,25 |
| Мультипликатор Р/Е | 15 | 7,5 |
| Число размещенных акций, шт | 150000 | 150000 |
| Прибыль, руб. | 525000 | 525000 |
| Рыночная капитализация, pv6. | 7875000 | 3937500 |
Рыночные исследования свидетельствуют о том, что существует устойчивая связь между денежным потоком и стоимостью компании.
Показатель чистой прибыли не коррелирует с рыночной стоимостью предприятия так устойчиво, как показатель денежного потока, поскольку первый не учитывает:
• размеров инвестиции в основные средства;
• величины собственных оборотных средств;
• потребности предприятия в финансировании;
• делового и финансового рисков, которые характерны для данного предприятия.
Метод дисконтирования денежных потоков основан на простой посылке, в соответствии с которой конкретная инвестиция приносит дополнительную стоимость, если генерируемый ею доход превышает доход на инвестиции с аналогичным уровнем риска. Другими словами, при данном уровне прибыли предприятию с более высоким уровнем дохода на инвестиции потребуются меньшие дополнительные инвестиции, и у него будут больше денежный поток и выше стоимость.
Управление стоимостью в целом требует от менеджера особого подхода. Он должен концентрироваться на долгосрочных денежных потоках, а не на сиюминутных изменениях величины прибыли в расчете на акцию. Подход должен быть беспристрастным, ориентированным только на прирост стоимости. Предприятие надо рассматривать с учетом того, приносит ли оно доход, превышающий стоимость привлечения его капитала, или нет.
Управление денежным потоком и стоимостью предприятия заключается прежде всего в создании новой его стоимости. Последнее предполагает сначала выявление конкретных факторов, определяющих изменение стоимости, затем разработку на их базе стратегий по увеличению стоимости, далее — последовательное целенаправленное воплощение этих стратегий.
Данные по объединенной компании
| Показатели | Объединенная компания |
| Прибыль на акцию, руб. | 3,5 |
| Цена акции, руб. | 39,38 |
| Мультипликатор Р/Е | 11,25 |
| Число размещенных акций, шт | 300000 |
| Прибыль, руб. | 1050000 |
| Рыночная капитализация, pv6. | 41349000 |
1. Закон РФ «О бухгалтерском учете» от 24.06.1998г. №123 ФЗ с последующими изменениями.
2. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ» от 19.06.95. №89-ФЗ
3. Закон РФ «Об иностранных инвестициях в РФ» от 9.07.99. №160-ФЗ
4. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99.
5. Усиление бюджетного федерализма и региональных аспектов политики налогообложения: Учебное пособие. М., 2005. 158с.
6. Миронова Л.В., Чепляева О.К., Ададимова Л.Ю., Полулях Ю.Г. Оптимизация участия федерального бюджета в инвестициях в социальную сферу: методические аспекты. //Управление проектами: восток-запад – грань тысячелетий (Международный симпозиум). Россия, 1-4 декабря. М., 2003, С. 706 c.
7. Полулях Ю.Г. Совершенствование бюджетного выравнивания – фактор инвестиционной активности // Управление проектами в переходной экономике: Инвестиция, инновация, менеджмент: Сборник трудов. Т.1, М., 2002. 450С.