Таким образом, по гипотезе информационной эффективности рынка абсолютно информационно-эффективный рынок предполагает, что информация не может влиять на принятие инвестиционного решения, с целью получения сверхприбыли: на эффективном рынке котировки ценных бумаг соответствуют их истинной стоимости, то есть равновесной цене, которая отражает полную информацию. Однако существует ряд индикаторов которые позволяют извлечь доходность больше рыночной цены такие как:
1. Отношение Р/Е. Акции с низкими Р/Е (отношение цены акции к прибыли на акцию) систематически недооценены, а акции с высокими Р/Е — переоценены. Возможным объяснением является то обстоятельство, что высокие Р/Е присущи так называемым «акциям роста», а перспективы роста рынок систематически переоценивает — на деле рост идет более низкими темпами, чем предполагалось.
2. Рыночная капитализация компании. Акции малых компаний систематически недооценены. Эффект усиливается, если среди таких акций выбирать еще акции с низкими Р/Е. Следует учесть, что для акций малых компаний транзакционные издержки значительно выше, чем для крупных, поэтому выигрыш можно получить только на достаточно длительном периоде (обнаружено, что для акций США он все же немного меньше года).
3. Отношение P/BV. Акции с низкими P/BV (отношение цены акции к балансовой стоимости акционерного капитала на акцию) систематически недооценены, эффект наиболее сильный из перечисленных. Наиболее сильно эффект проявляется для малых компаний, в этом случае дополнительного влияния отношения Р/Е не прослеживается.
Вывод
Финансовый рынок обладает ценовой эффективностью, если в любой момент времени цены полностью отражают всю доступную информацию, относящуюся к оценке активов, и немедленно реагируют на новую информацию. Так как новая информация не может быть предсказана заранее, следовательно, будущие цены также не могут быть предсказаны. Если рынок является эффективным, то прошлая информация по активу и динамика цен актива не играют никакой роли для определения будущего развития ценовой динамики.
Поскольку на эффективном рынке новая информация быстро отражается в цене, текущая цена актива отражает всю уже имеющуюся информацию. Следовательно, текущая цена актива всегда является несмещенной оценкой всей информации, имеющей отношение к данному активу, включая ожидаемый риск владения этим активом. Поэтому ожидаемая доходность, заложенная в цене актива, правильно отражает ожидаемый риск. Из этого следует, что на эффективном рынке текущие цены всегда справедливы, и меняются только под воздействием новой информации.
Индикаторами, позволяющими извлечь доходность больше рыночной цены являются: отношение Р/Е, рыночная капитализация компании, отношение P/BV.
В научной статье получила дальнейшее развитие теория информационной эффективности финансовых рынков, в частности доказано, что с помощью ряда индикаторов (исходя из методологии технического анализа) на эффективных рынках существует возможность получения доходности, превышающей рыночную.
Практическая полезность теоретического исследования вопросов эффективности финансовых рынков, в части ее информационной составляющей, заключается в подтверждении возможности применения методов технического анализа фондовых рынков, что в современной теории финансов является дискуссионным вопросом. Результаты исследования могут быть полезны для разработки программ учебных дисциплин, в частности таких как «Финансовый менеджмент», «Финансовый рынок», «Фондовый рынок».
Дальнейшее исследование автора предполагает разработку вопросов практического применения теории информационной эффективности, оценкуэффективности проводимых инвестиционных стратегий, системы показателей эффективности финансовых рынков, анализ степени эффективности фондового рынка Украины, теоретический анализ понятия интегральной эффективности финансовых рынков, элементом, которой является информационная эффективность фондового рынка и т.д.
Литература
1. Про цінні папери та фондовий ринок: закон України [Електронний ресурс]: 514-VI ( 514-17 ) від 17.09.2008, ВВР, 2008, N 50-51, ст.384 документ 3480-15, остання редакцiя вiд 02.11.2010 на пiдставi 2601-17. Режим до тексту:http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=3480-15.
2.Fama E.F. “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work “ The Journal of Finance, May 1970, PP. 383-417 p.
3. Fama E.F., Miller M.H. The Theory of Finance. – The University of Chicago: Holt, Rinehart and Winston, Inc., 1972. – 346 p.
4. Grossman S.J. Handbook of Financial Markets. – Homewood, Illinois: DOW JONES- IRWIN, 1986.-785 p.
5. Буренина А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие./ А.Н. Буренина – М.: Научно-техническое общество им. Академика С.И. Вавилова, 2002. – 348 с.
6. Мозговий О., Баторшина А., Світові ринки акцій: досвід для України // Ринок цінних паперів України. – 2003. - № 11-12. – С. 47-54.
7. Наливайский В., Иванченко И.Исследование степени эффективности российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг.– 2004. - № 15. – С. 46-48.