Теория и практика валютного дилинга (стр. 8 из 35)
Обычно для удобства открытая валютная позиция учитывается в базовой валюте, например: по нескольким конверсионным операциям типа доллар/немецкая марка банк имеет общую длинную позицию в 6 млн. долларов. Этот принцип применим для определения общей кумулятивной открытой позиции банка в долларовом эквиваленте по конверсионным операциям с разными валютами. Степень риска для банка в данном случае будет выглядеть следующим образом:
Табл. 12
| Валютная конверсия | Длинная позиция | Короткая позиция | Курс |
| USD/DEM | + 1.000.000 USD | - 1.534.500 DEM | 1.5345 |
| GBP/USD | + 2.000.000 GBP | - 3.126.000 USD | 1.5630 |
| USD/CHF | + 1.927.500 CHF | - 1.500.000 USD | 1.2850 |
| USD/JPY | + 1.000.000 USD | - 99.780.000 JPY | 99.78 |
| USD/RUR | +4.155.000.000 RUR | - 1.000.000 USD | 4155.0 |
| Общая долларовая по | зиция - 3.626.000 USD |
3.2.4. Арбитражные и клиентские конверсионные операции
Арбитражные конверсионные операции (валютный арбитраж) связаны с открытием валютным дилером спекулятивной валютной позиции за счет банка с целью получения прибыли при изменении валютного курса. Как правило, позиции открываются в круглых суммах базовой валюты (USD, GBP).
Длинная позиция (то есть покупка) открывается, если ожидается повышение курса валюты.
Короткая позиция (то есть продажа) открывается, если ожидается понижение курса валюты.
Например, валютный дилер рассчитывает на повышение курса доллара США к немецкой марке в ближайшее время ( обычно в течение рабочего дня) и покупает 1 млн. долларов против марки по курсу 1.5350, открывая тем самым длинную позицию по долларам США. Открыв спекулятивную позицию, он подвергается риску неблагоприятного изменения курса. Предположим, что расчет был верен, курс вырос до 1.5410. Дилер закрывает длинную позицию путем продажи 1 млн. долларов и получает прибыль:
| + 1.000.000 USD | - 1.535.000 DEM |
| - 1.000.000 USD | + 1.541.000 DEM |
| + 6.000 DEM |
При проведении арбитражных конверсионных операций с открытием и закрытием позиции в базовой валюте, результат по двум сделкам будет выражаться в валюте котировки:
1.000.000USDx (1.5410 - 1.5350) = 6.000 DEM
С точки зрения баланса банка эти арбитражные спекулятивные конверсии будут совершаться по активным счетам путем изменения сумм на корсчетах банка в различных валютах и регулирования приращения или снижения сумм за счет прибылей или убытков, то есть собственных средств банка.
В отличие от арбитражных операций, которые предполагают открытие рисковых позиций, ряд конверсионных операций осуществляется не за счет банка, а за счет его клиентов — это клиентские конверсии. Порядок осуществления клиентских конверсий предполагает проведение двух конверсии — внутренней и внешней.
Предположим, клиенту банка для совершения платежа необходимо купить 1 млн. немецких марок за доллары, в которых он держит свой валютный счет. Клиент обращается в банк с просьбой конвертировать его доллары в 1 млн. немецких марок. Банк осуществляет ему внутреннюю конверсию, то есть продает марки путем проведения внутренних бухгалтерских проводок, и, если на банковском корсчете НОСТРО имеются марки, он может осуществить платеж по поручению клиента. Однако это будет означать открытие банком валютной позиции, которая должна быть закрыта. Если, предположим, у банка на корсчете НОСТРО немецких марок нет, проблема открытой позиции решается автоматически — она закрывается путем покупки банком 1 млн. марок на межбанковском рынке за доллары и зачисления их на счет НОСТРО.
Обычно внутренние клиентские конверсии и регулирующие их внешние конверсии осуществляются на одну дату валютирования.
С точки зрения баланса банка внутренние клиентские конверсии проводятся по пассивным счетам банка, тогда как закрывающие их внешние конверсии проводятся по активным счетам (по счетам НОСТРО).
Часто складывается такая ситуация, когда клиенты запрашивают банк осуществить противоположные конверсии между двумя валютами (например, одни клиенты покупают доллары за рубли для исполнения импортных контрактов, другие клиенты продают долларовую экспортную выручку в счет обязательной продажи). При этом банк открывает позицию по конверсиям с одними клиентами, закрывая ее за счет противоположной конверсии с другими клиентами, то есть, проводя взаимозачет противоположных сумм. С точки зрения баланса, данные конверсии проводятся по пассивным счетам (долларовым и рублевым) и регулируются по счетам НОСТРО только на сумму превышения сумм одной из валют после совершения взаимозачета.
3.2.5. Кросс-курсы
Кросс-курс (cross-rates) — это курс обмена между двумя валютами за исключением доллара США. К числу наиболее активных рынков конверсионных операций по кросс-курсам относятся: немецкая марка к японской иене DEM/JPY, фунт стерлингов к немецкой марке GBP/DEM, немецкая марка к швейцарскому франку DEM/CHF, немецкая марка к французскому франку DEM/FRF и др. К кросс-курсам также относится курс немецкой марки к рублю DEM/RUR. Кросс-курсы по валютам, объем торговли в которых незначителен, порой сложно получить в чистом виде, однако сделку возможно осуществить через доллар США.
Одной из особенностей кросс-курсов является то, что курсы между валютами могут котироваться по-разному в зависимости от того, какой банк проводит котирование. Скажем, кросс-курс между французским франком и немецкой маркой будет отличаться, в зависимости от того, котирует его германский банк или французский. Например, Commerzbank во Франкфурте-на-Майне может совершить прямую котировку марки к франку в виде FRF/DEM = 0.2920 немецкой марки за один французский франк, тогда как банк CreditLyonnais в Париже даст прямую котировку франка к марке равную DEM/FRF = 3.4247 франка за одну немецкую марку. Кросс-курсы с фунтом стерлингов всегда котируются в виде GBP/__, то есть фунт всегда является в кросс-курсе базовой валютой.
Из таблицы 13 (страница Рейтер DEMX1=) видно, что кросс-курсы основных валют котируются многими банками и брокерскими фирмами, однако они могут быть рассчитаны самостоятельно любым валютным дилером.
Табл. 13
| REUTERS | Til | ursday | ',23 February 1995 | |||
| DEMX1= | DEM | Cross Rates | ||||
| RIC | Bid/Ask | ^-Contributor | Loc | Srce Deal | Time | High Low |
| DEM= | 1.4702/07 | DEUTSCHEBK | BRU | DEUXDFUB*D | 14:41 | 1.4770 1.4685 |
| DEMJPY= | 65.75/5.77 | TRANSFOREX | NYC | TRFX TRFX | 14:40 | 66.10 65.65 |
| GBPDEM= | 2.3435/40 | TULLETT | LON | TULX TULX | 14:41 | 2.3481 2.3352 |
| DEMCHF= | 0.8503/06 | SWISS BK | BAS | SBBX | 14:41 | 0.85170.8487 |
| DEMFRF= | 3.4917/20 | VIEL | PAR | VIEC VIEP | 14:41 | 3.4965 3.4884 |
| DEMNLG= | 1.121250/1300 | HAIGHTON AMS | HARU | HARA | 14:28 | 1.1213001.121175 |
| DEMITL= | 1099.75/0.75 | S1CILIA | NYC | BDSNBSIN | 14:41 | 1102.501095.25 |
| ECUDEM= | 1.8728/30 | PREBON | LON | KWCR PYXX | 14:41 | 1.8739 1.8694 |
| DEMESP= | 87.54/7.55 | CIMD | MAD | CIMECIMD | 14:41 | 87.87 87.44 |
| IEPDEM= | 2.3323/43 | BK IRELAND | DUB | BIFX BOII | 14:41 | 2.3400 2.3300 |
| DEMBEF= | 20.588/591 | BBL | NYC | BRXN BBLN | 14:38 | 20.6015 20.5875 |
| DEMATS= | 703.77/3.82 | BAWAG | VIE | BAWX BAWV | 14:34 | 703.77 703.79 |
| DEMDKK= | 3.9520/30 | SE BANKEN | STK | SEBI SEBI | 14:41 | 3.9570 3.9505 |
| DEMSEK= | 4.9390/20 | SE BANKEN | NYC | SEBN SEBN | 14:41 | 4.9655 4.9320 |
| DEMNOK= | 4.4016/26 | SV HANDELSBK | NYC | SHNYSHNY | 14:40 | 4.4092 4.3963 |
| DEMFIM= | 3.0795/25 | SV HANDELSBK | NYC | SHNYSHNY | 14:41 | 3.0925 3.0710 |
| DEMGRD= | 158.13/8.16 | ALPHA CREDIT | LON | ACBL ACBL | 14:33 | 158.25 157.19 |
| DEMPTE= | 103.70/3.73 | ESPSANTCOM | LON | ESPL BESL | 14:40 | 103.77 103.53 |
| DEMTRL=: | 28093/8153 | GARANTIBANK | 1ST | GATS GB1T | 13:09 | 28200 27500 |
Таблица 14 со страницы агентства Рейтер WXWX рассчитывается автоматически каждые несколько минут на базе текущих прямых долларовых курсов.
Табл. 14
| REUTE | RS | Thursday, | 23 February 1995 | ||
| 1439 | REUTER | WORLD CROSS | RATES | WXWX | |
| DEM | GBP | JPY | CHF | FRF | |
| ьем | * | 0.4262/68 | 65.76/79 | 0.8505/08 | 3.4897/02 |
| GBP | 2.3440/50 | * | 154.09/21 | 1.9928/57 | 8.1785/60 |
| JPY | 1.5199/17 | 0.6485/90 | * | 1.2925/42 | 5.3065/08 |
| CHF | 117.48/65 | 0.5011/18 | 77.28/33 | * | 4.1006/51 |
| frf | 0.2864/67 | 0.1222/23 | 18.81/86 | 0.2436/39 | * |
Расчет значений кросс-курсов строится с использованием курсов данных валют к доллару США. Рассмотрим три способа расчета кросс-курсов с учетом того, являются ли котировки валют к доллару прямыми или косвенными. При этом предлагается пользоваться простым для запоминания правилом умножения и деления дробей, в виде которых можно представить запись курса валют. При этом не следует воспринимать написание USD/DEM буквально как дробь; это просто общепринятое в международной практике обозначение валютного курса. Если бы курс доллара к марке изображался в виде реальной дроби, то значению курса 1.5520, или количеству марок за один доллар, соответствовало бы написание DEM/USD.
Расчет кросс-курса для валют с прямыми котировками к доллару, (то есть доллар является базой котировки для обеих валют)
Например, требуется найти кросс-курс немецкой марки и швейцарского франка — DEM/CHF. Применяя правило дробей, попытаемся вывести формулу получения соотношения DEM/CHF в виде написания дроби DEM/CHF путем использования прямых долларовых курсов, немецкой марки и швейцарского франка.
Если USD/CHF = 1.2810, а USD/DEM = 1.5350, то кросс-курс DEM/CHF составит 1.2810/1.5350 = 0.8345 с округлением до пункта.
Таким образом, если доллар США является базой котировки для обеих валют, то для нахождения их кросс-курса следует разделить долларовые курсы этих валют.
Расчет кросс-курса для валют с прямой и косвенной котировками к доллару, где доллар является базой котировки для одной из валют.