Управление оборотными активами (стр. 6 из 11)

Соответствие второго условия ликвидности обеспечивается за счет значительных сумм дебиторской задолженности, однако в 2008 г. задолженность предприятия внешним кредиторам превысила сумму А1 и А2, нехватка средств составила 68603544 тыс. руб. Несоблюдение третьего условия ликвидности на предприятии ОАО «РЖД» происходит из-за значительной величины долгосрочных обязательств, превышение задолженности предприятия над его запасами и готовой продукцией также очень значительно. Четвертое условие ликвидности на ОАО «РЖД» также не соблюдается – в течение 2006–2008 гг. величина собственного капитала была ниже величины внеоборотных или труднореализуемых активов, что говорит о неустойчивом финансовом состоянии, так как финансирование внеоборотных активов за счет заемных источников недопустимо из-за разных скоростей оборачиваемости (внешней задолженности и иммобилизованных активов). В целом же ОАО «РЖД» не может быть признано ликвидным. Значения относительных показателей ликвидности представлены в табл. 5

Таблица 5 – Расчет коэффициентов ликвидности за 2006–2008 гг.

Показатель	норматив	2006	2007	2008	2007/2006	2008/2007	2008/2006
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2–0,5	0,1566	0,0371	0,3068	-0,1195	0,2696	0,1502
Коэффициент срочной ликвидности	0,8–1,0	0,5341	0,3995	0,4593	-0,1346	0,0599	-0,0748
Коэффициент текущей ликвидности	1,5–2,0	0,4707	0,4142	0,3857	-0,0566	-0,0284	-0,0850

Значение коэффициента абсолютной ликвидности в случае ОАО «РЖД» в 2006–2008 гг. было слишком низким – в этом периоде за счет имеющихся денежных средств предприятие могло погасить только порядка 3% кредиторской задолженности, а в 2008 г. значение показателя достигло нормативного значения. Для показателя срочной ликвидности обычно удовлетворяет соотношение 0,8–1,0. В случае ОАО «РЖД» значение этого показателя было недостаточным на протяжении 2006–2008 гг., т.е. предприятие могло погасить в течение 3-х месяцев чуть более 45% кредиторской задолженности. В принципе такие изменения значения коэффициента связаны только с изменением суммы дебиторской задолженности. Коэффициент текущей ликвидности – удовлетворяет обычно значение 1,5–2,0. На предприятии ОАО «РЖД» его величина также была ниже нормативной в течение всего исследуемого периода, к тому же прослеживается отрицательная динамика коэффициента, т.е. рост задолженности внешним кредиторам у предприятия происходит быстрее, чем прирост собственных оборотных средств, что, конечно же, отрицательно характеризует его деятельность.

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность ОАО «РЖД» как недостаточную на протяжении всего исследуемого периода. Кроме того, следует отметить наметившуюся тенденцию к снижению показателей абсолютной и срочной ликвидности предприятия как явно негативную. Расчет показателей платежеспособности представлен в табл. 6. Исходя из полученных в результате анализ данных можно сделать следующие выводы:

Таблица 6 – Расчет показателей платежеспособности

Показатель	Кр-й	2006	2007	2008	Динамика, +/-
Чистый оборотный капитал, тыс. руб.		4706065	-61963561	-133022500	-137728565
К-т общей платежеспособности	1	0,4506	0,2863	0,3930	-0,0576

Показатель «Чистый оборотный капитал» говорит об отсутствии у предприятия временно свободных средств, в случае ОАО «РЖД» эти суммы достаточно значительны. Также наблюдается уменьшение этого показателя с 4706065 тыс. руб. в 2006 г. до -133022500 тыс. руб. в 2008 г. Таким образом к 2009 г. ОАО «РЖД» испытывало недостаток в оборотных средствах. В значениях коэффициента общей платежеспособности наметилась тенденция к уменьшению, хотя за весь исследуемый период предприятие ОАО «РЖД» могло погасить лишь 45,06% (в 2006 г.), 28,63% в 2007 г. и 39,3% в 2008 г., что говорит о возможных просрочках платежей.

Однако в рамках поставленных в работе задач, необходимо более подробно проанализировать эффективность финансово-хозяйственной деятельности, рассчитав показатели рентабельности в табл. 7.

На основании расчетов табл. 7 можно сделать следующие выводы:

– в целом прослеживается отрицательная динамика показателей рентабельности. Стоит также отметить низкий уровень показателей рентабельности ОАО «РЖД».

Таблица 7 – Анализ показателей рентабельности ОАО «РЖД» в 2006–2008 гг.

Коэффициент	2006 г.	2007 г.	2008 г.	динамика
Рентабельность всего капитала	0,0098	0,0294	0,0038	-0,0059
Рентабельность использования собственного капитала	0,0106	0,0327	0,0046	-0,0060
Рентабельность использования оборотных активов	0,1811	0,5309	0,0509	-0,1302
Рентабельность продаж	0,0834	0,0785	0,0603	-0,0231
Рентабельность производственной деятельности	0,0341	0,0944	0,0129	-0,0211
Коэффициент затрат	0,9128	0,9178	0,9397	0,0269

– рентабельность всех вложений в ОАО «РЖД» составила в 2008 г. 0,4 коп. на каждый рубль вложений;

– рентабельность использования собственного капитала – 0,5 коп. на каждый рубль капитала предприятия в 2008 г., уменьшение показателя к 2009 г. составило 0,6 коп. на каждый рубль;

– в результате использования оборотных активов ОАО «РЖД» получало с каждого рубля, вложенного в них, 5,1 коп. в 2008 гг., тогда как в 2006 – 18 коп., т.е. эффективность использования оборотных активов предприятия снизилась на 13 коп. с каждого рубля, вложенного в них, за три года;

– показатели рентабельности продаж также достаточно низок – 8,4 и 6 коп с каждого рубля выручки от реализации товаров, работ, услуг в 2006 и 2008 гг., в целом значений данного показателя явно недостаточно;

– значения рентабельности производственной деятельности в 2008 г. 1,3 коп. говорят о том, что с каждого рубля потраченного на производство и реализацию было получено меньше 2 коп. прибыли, несомненно в современных условиях полученные значения должны побудить руководство предприятия к решительным мерам по повышению эффективности хозяйственной деятельности и инвестиционной привлекательности «РЖД»;

– удельный вес затрат в выручке достаточно высок – больше 90% в 2006–2008 гг. соответственно, это также свидетельствует о том, что невзирая на полученную прибыль, эффективность финансово-хозяйственной деятельности ОАО «РЖД» слишком мала.

2.3 Анализ оборотных активов предприятия

Вначале проанализируем состав и структуру активов предприятия в динамике за три (2006–2008) года. На основании данных, приведенных в табл. 1, можно сформулировать следующие выводы. Величина имущества предприятия ОАО «РЖД» в 2007 г. выросла на 165811129 тыс. руб. или на 6,13%, в 2008 г. она выросла на 633801923 тыс. руб. (на 22,07%), при этом:

– величина внеоборотных активов выросла на 682304570 тыс. руб. в 2008 по сравнению с 2006 г.;

– сумма оборотных активов ОАО «РЖД» выросла на 13319801 тыс. руб. за 2007 г. в основном за счет роста суммы долгосрочной дебиторской задолженности на 9440522 тыс. руб., краткосрочной дебиторской задолженности на 14687785 тыс. руб. и прочих оборотных активов на 3020348 тыс. руб., а такие статьи баланса как «НДС по приобретенным ценностям» и «Запасы» уменьшились на 14580057 тыс. руб. и на 1687697 тыс. руб. соответственно;

– в течение 2008 г. сумма оборотных активов выросла на 103988681 тыс. руб., это произошло в результате роста запасов на 12893135 тыс. руб., долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности на 1577281 и 34008212 тыс. руб. соответственно, роста краткосрочных финансовых вложений на 36620891 тыс. руб. и денежных средств на 21579132 тыс. руб.;

– наличие долгосрочной дебиторской задолженности должно привлечь самое пристальное внимание руководства ОАО «РЖД», т.к. это показатель средств, отвлеченных из оборота предприятия, кроме того, всегда есть риск невозврата сумм покупателями, тем более, что это происходит на фоне значительного уменьшения суммы абсолютно ликвидных активов – денежных средств в 2007 г.;

В структурном соотношении в составе активов ОАО «РЖД» произошли следующие изменения:

– в целом удельные веса приведенных разделов актива претерпели несущественные изменения;

– соотношение между иммобилизованными и мобильными активами в 2006 г. 94,61/5,39; в 2007 г. 94,46/5,54; в 2008 г. 92,49/7,51;

– в принципе такое соотношение в пользу внеоборотных активов можно считать вполне приемлемым, учитывая специфику деятельности ОАО «РЖД» – большой объем подвижного грузового и пассажирского состава;

– таким образом, оборотные активы занимают незначительное место в составе имущества предприятия, менее 8% в течение всего исследуемого периода, однако в абсолютном выражении суммы оборотных активов значительны – от 145846950 тыс. руб. в 2006 до 263155432 тыс. руб. к 2009 г.;

Таблица 8 – Горизонтальный и вертикальный анализ активов ОАО «РЖД» за 2006–2008 гг., тыс. руб.

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Абсолютное отклонение (+/–), тыс. руб.		Темп роста / снижения, %		Удельный вес, в % к валюте баланса			Абсолютное изменение (+/–), тыс. руб.
													2007 к 2006 г.	2008 г.к 2007 г.	2007 к 2006 г.	2008 г.к 2007 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2007 к 2006	2008 к 2007
				1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1. Внеоборотные активы всего:	2559713895	2712205223	3242018465	152491328	529813242	1,0596	1,1953	94,61	94,46	92,49	-0,15	-1,96
1.1. Нематериальные активы	1192059	1975841	3257293	783782	1281452	1,6575	1,6486	0,04	0,07	0,09	0,02	0,02
1.2. Основные средства	2296201061	2275151011	2685101293	-21050050	409950282	0,9908	1,1802	84,87	79,24	76,60	-5,63	-2,63
1.3. Незавершенное строительство	164863318	220656950	285792927	55793632	65135977	1,3384	1,2952	6,09	7,68	8,15	1,59	0,47
1.4. Долгосрочные вложения в материальные ценности	1059901	2724362	5366949	1664461	2642587	2,5704	1,9700	0,04	0,09	0,15	0,06	0,06
1.5. Долгосрочные финансовые вложения	53713804	162743364	207531087	109029560	44787723	3,0298	1,2752	1,99	5,67	5,92	3,68	0,25
1.6. Отложенные налоговые активы	12105124	13794999	18780105	1689875	4985106	1,1396	1,3614	0,45	0,48	0,54	0,03	0,06
1.7. Прочие внеоборотные активы	30578628	35158696	36188811	4580068	1030115	1,1498	1,0293	1,13	1,22	1,03	0,09	-0,19
2. Оборотные активы всего:	145846950	159166751	263155432	13319801	103988681	1,0913	1,6533	5,39	5,54	7,51	0,15	1,96
2.1. Запасы	79935662	78247965	91141100	-1687697	12893135	0,9789	1,1648	2,95	2,73	2,60	-0,23	-0,12
сырье, материалы	46480011	57895743	69173088	11415732	11277345	1,2456	1,1948	1,72	2,02	1,97	0,30	-0,04
готовая продукция	8225069	9701697	11620846	1476628	1919149	1,1795	1,1978	0,30	0,34	0,33	0,03	-0,01
2.2. НДС по приобретенным ценностям	25230582	10650525	10347166	-14580057	-303359	0,4221	0,9715	0,93	0,37	0,30	-0,56	-0,08
2.3. Дебиторская задолженность (больше 12 месяцев)	10866434	20306956	21884237	9440522	1577281	1,8688	1,0777	0,40	0,71	0,62	0,31	-0,08
2.4. Дебиторская задолженность	29589717	44277502	78285714	14687785	34008212	1,4964	1,7681	1,09	1,54	2,23	0,45	0,69
2.5. Краткосрочные финансовые вложения	11025529	2543018	39163909	-8482511	36620891	0,2306	15,4006	0,41	0,09	1,12	-0,32	1,03
2.6. Денежные средства	7173972	3515326	25094458	-3658646	21579132	0,4900	7,1386	0,27	0,12	0,72	-0,14	0,59
2.7. Прочие оборотные активы	7255636	10275984	7586014	3020348	-2689970	1,4163	0,7382	0,27	0,36	0,22	0,09	-0,14
ИТОГО АКТИВОВ	2705560845	2871371974	3505173897	165811129	633801923	1,0613	1,2207	100,00	100,00	100,00	0,00	0,00

– удельный вес запасов и затрат в общей сумме имущества предприятия составил в 2006 г. 2,95%; в 2007 г. 2,73; в 2008 г. – 2,6%, т.е. является самым большим в составе оборотных активов;