Смекни!
smekni.com

Финансовая деятельность предприятия: анализ и пути ее совершенствования (на примере ООО "Си-трейдинг") (стр. 18 из 23)

Внутренняя доходность инвестиционного проекта – это такая процентная ставка, при которой банковский начальный капитал, обеспечивающий последовательность платежей, ожидаемых свободных денежных потоков инвестиционного проекта, равен начальным инвестициям в проект.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть осуществлены в данном проекте. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Для оценки эффективности значение IRR необходимо сопоставлять со ставкой дисконтирования (d). Инвестиционные проекты, у которых IRR > d, имеют положительный NPV и поэтому эффективны. Проекты, у которых IRR < d, имеют отрицательный NPV и потому неэффективны. Реализовывать данный проект нецелесообразно, так как возникнут проблемы с возвратом кредита [16].

Проведем расчет IRR для проекта. Для этого воспользуемся данными приложения В по строке 5 – роль свободного денежного потока будет играть чистая прибыль. Начальные инвестиции берутся по строке 3.1 приложения В. Итак: -5000000/(1+IRR)0 + (-2000000)/(1+ IRR)1 + (-11167292)/(1+ IRR)2+(-5784283)/(1+IRR)3 + 4453072/(1+ IRR)4 + 4860646/(1+ IRR)5 + 5358232/(1+ IRR)6 +5229649/(1+ IRR)7 + 4051747/(1+ IRR)8 +544/(1+ IRR)9 + 897323/(1+ IRR)10 +6913420/(1+ IRR)11 + 7615642/(1+ IRR)12 +8387843/(1+ IRR)13 + 9236731/(1+ IRR)14 +10170426/(1+ IRR)15 + 11197263/(1+ IRR)16 =0. Способом подстановки получаем: в проекте IRR = 14,86%, что говорит о его эффективности. Так как IRR > d на 0,86%, то и NPV проекта положителен. Он составляет 11197263 долл. Запас прочности проекта достаточно рискован (0,86%). С учетом того, что расчет IRR производится на стадии завершения инвестиционного проекта и потребность в дополнительных кредитных средствах минимальна, то значение показателя IRR лучше сравнить с фактически сложившейся процентной ставкой по полученным заемным средствам, которая составляет 12%. В данном случае запас прочности составит 2,86%.

Индекс доходности инвестиций (ProfitabilityindexPI) – отношение суммы дисконтированных доходов к осуществленным инвестициям (

):

. (3.6)

Очевидно, что если:

, проект эффективен;
, проект неэффективен;
, проект ни прибыльный, ни убыточный.

Так как для проекта PI = 1,06 (дисконтированные инвестиции проекта составляют 20300580 долл., доход от инвестиций – 21422589 долл., по формуле получается 1,06), то он является прибыльным. Рентабельность можно охарактеризовать как невысокую, так как каждые 100 долл. инвестиций принесут 6 долл. прибыли.

Срок окупаемости служит для оценки степени риска реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой срок окупаемости и динамический. Простой срок окупаемости проекта (Paybackperiod (PP)) – это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное [17].

Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. В проекте PPравен 8 лет (96 месяцев). Это относительно большой срок. Однако он связан со спецификой проекта и строящегося объекта и не говорит о неэффективности проекта.

Дисконтированный период окупаемости, DPP (Discounted payback period) рассчитывается аналогично PP, однако, в этом случае чистый денежный поток дисконтируется. Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем РP, при условии корректного выбора ставки дисконтирования. Дисконтированный период окупаемости для инвестиционного проекта составит 15,27 лет (184 месяца).

Описанные выше результаты расчета показателей эффективности проекта систематизированы в таблице 3.6.

Таблица 3.6 – Показатели эффективность инвестиций

Показатель Доллар США
Ставка дисконтирования, % 14,00
Период окупаемости – PB, мес. 96 (8 лет) – конец 2014 год
Дисконтированный период окупаемости – DPB, мес. 184 (15 лет 4 месяц) – 2022 год
Чистый дисконтированный доход – NPV 1122009
Индекс прибыльности – PI 1,06
Внутренняя норма рентабельности – IRR, % 14,86

В целом, все вышеприведенные показатели говорят о финансовой реализуемости и сравнительной эффективности проекта, что подтверждает возможность реализации инвестиционного проекта путем сдачи в аренду торгово-офисных площадей.

3.2.3 Экономическое обоснование проекта «Автовокзал «Центральный» по ул. Бобруйской в г. Минске»

При расчете финансовой модели данного инвестиционного проекта приняты следующие базовые величины:

– Полезная площадь сдаваемых помещений из расчета проектно-сметной документации отражена в таблице 3.7:

Таблица 3.7 – Перечень помещений, сдаваемых в аренду

Наименование Ед. изм. Общая площадь Нач. продаж
Офисные помещения кв. м. 7330 01.04.2011
Кафе кв. м. 2940 01.04.2011
Торговые помещения кв. м. 12210 01.04.2011
Паркинг машиномест 560 01.04.2011

– Для расчета ставки налогов приняты как и по проекту рассмотренному выше.

– Период строительства автовокзала, согласно инвестиционного плана, принят с 1 декабря 2006 года по 31 марта 2011 года. Объем финансовых вложений в данный инвестиционный проект составит 40149000 долл.

– Планируемый объем сдачи в аренду площадей построенных объектов рассчитывается с учетом показателя вакантности на уровне 5% (таблица 3.8, лист 83), причем в 2011 году коэффициент загруженности помещений изменяется от 0,30 в апреле 2011 года до 0,95 в ноябре 2011 года.

Таблица 3.8Планируемый объём сдачи в аренду, кв. м. в месяц (с учетом загруженности), кв. м. / машиноместо

Строка апр.2011 май.2011 июн.2011 июл.2011 авг.2011 сен.2011 окт.2011 нояб.2011 дек.2011 2012–2018
Офисные помещения 2199 2932 3665 4398 5131 5864 6597 6964 6964 6964
Кафе 882 1176 1470 1764 2058 2352 2646 2793 2793 2793
Торговые помещения 3663 4884 6105 7326 8547 9768 10989 11600 11600 11600
Паркинг 168 224 280 336 392 448 504 532 532 532

– Аренда ставки на момент сдачи объекта консервативны и приняты практически равными сегодняшними:

а) арендная ставка на офисные помещения – 32 долл. (с учетом НДС);

б) арендная ставка на помещения общепита – 30 долл. (с учетом НДС);

в) арендная ставка на торговые помещения – 90 долл. (с учетом НДС)

г) арендная ставка за машиноместо – 76,8 долл. (с учетом НДС).

Проект также предусматривает ежегодное увеличение арендных ставок в размере 10% по всем категориям помещений. Динамика выручки от аренды по годам реализации проекта представлена в таблице 3.9:

Таблица 3.9 – Поступления от сдачи в аренду, долл.

Строка 2011 год 2012 год 2013 год 2014 год 2015 год 2016 год 2017 год 2018 год
Офисные помещения 1430816 2874533 3161986 3478185 3826003 4208603 4306478 4306478
Кафе 538020 1080891 1188980 1307878 1438666 1582533 1619336 1619336
Торговые помещения 6703290 13467020 14813721 16295094 17924603 19717063 20175600 20175600
Паркинг 262349 527063 579769 637746 701521 771673 789619 789619
ИТОГО 8934475 17949506 19744457 21718903 23890793 26279872 26891032 26891032

– Расходы по персоналу и общие издержки представлены в таблице 3.10 и таблицы 3.11, соответственно.

Таблица 3.10 – План по персоналу

Должность Кол-во Зарплата, долл. Платежи
Управление
директор 1 1200 Ежемесячно, начиная с апреля 2011 года
бухгалтер 1 1000 Ежемесячно, начиная с апреля 2011 года
юрист 1 800 Ежемесячно, начиная с апреля 2011 года
Производство
инженер 1 700 Ежемесячно, начиная с апреля 2011 года
сантехник 1 500 Ежемесячно, начиная с апреля 2011 года
электрик 1 500 Ежемесячно, начиная с апреля 2011 года
уборщик 4 300 Ежемесячно, начиная с апреля 2011 года
охрана 6 400 Ежемесячно, начиная с апреля 2011 года
Должность Кол-во Зарплата, долл. Платежи
Маркетинг
маркетолог 1 800 Ежемесячно, начиная с апреля 2011 года
ВСЕГО 17 9100

Таблица 3.11 – Общие издержки