Финансовая стратегия предприятия и проект ее совершенствования на примере колхоза "Большевик" Калачеевского района Воронежской области (стр. 3 из 20)

2. стратегии интегрированного роста: стратегия обратной вертикальной интеграции, стратегия вперед идущей вертикальной интеграции;

3. стратегии диверсифицированного роста: стратегия центрированной диверсификации, стратегия горизонтальной диверсификации, стратегия конгломеративной диверсификации;

4. стратегии сокращения: стратегия ликвидации, стратегия «сбора урожая», стратегия сокращения, стратегия сокращения расходов;

5. комбинированная стратегия.

И. А. Бланк [24, стр. 28-31] объединяет вторую и третью группы стратегий и называет их стратегиями ускоренного роста. Кроме того, в результате исследований И. А. Бланк [24, стр. 32-35, 153] выделил следующие доминантные сферы (направления) развития финансовой деятельности: стратегию формирования финансовых ресурсов предприятия, инвестиционную стратегию предприятия, стратегию обеспечения финансовой безопасности предприятия, стратегию управления финансовой деятельностью предприятия. В.А.Горемыкин [32, стр. 45, 46] выделяет стратегию роста, стратегию ограниченного роста, стратегию сокращения, комбинированную стратегию, портфельную стратегию, стратегию фокусирования, стратегию диверсификации и стратегию диверсификации продукции.

Средством реализации любой финансовой стратегии является тщательно обоснованная финансовая политика. В. А. Слепов и Е. И. Громова [55, стр. 50] под финансовой политикой предлагают понимать общую финансовую идеологию, которой придерживается предприятие для достижения избранной общей экономической цели предприятия. В другой статье В. А. Слепов [54, стр. 56] дает несколько модифицированное и более конкретизированное определение и понимает финансовую политику как систему идей и взглядов, целевых установок и способов развития финансов предприятия для достижения его целей. По мнению И. А. Бланка [24, стр. 151] финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой философии и главной финансовой стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности. Мы придерживаемся мнения З. А. Круш и Л. В. Лущиковой [46, стр. 258], которые считают, что финансовая политика - это взаимосвязанная совокупность избранных предприятием стратегических и тактических целей и задач, а так же методов и приемов их достижения.

Согласно приказу Министерства экономики РФ от 01.10.1997 №118 [5], целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности. В соответствии с методическими рекомендациями по разработке финансовой политики предприятия, финансовая политика определяет круг основных задач, решение которых необходимо для формирования рыночной системы управления финансами предприятия, пути и способы их решения. Финансовая политика разрабатывается финансовыми менеджерами, а утверждается собственниками предприятия.

По нашему мнению, высокий уровень финансового менеджмента может быть обеспечен при условии разработки качественной ценовой и дивидендной политики, политики по отношению к прибыли, политики управления оборотными средствами и источниками их финансирования, инвестициями и источниками их финансирования; амортизационной, кредитной и инновационной политики, а так же политики управления капиталом и денежными потоками.

Мы считаем, что для любого предприятия имеет большое значение разработка ценовой политики, как составной части финансовой стратегии, поскольку от избранной ими стратегии ценообразования зависит успешное ведение их коммерческой деятельности в перспективе. Кроме того, финансовые отношения предприятия могут возникать лишь после продажи товара по рыночным ценам. Чтобы овладеть максимально возможной долей рынка, добиться запланированного объема прибыли и успешно решать все стратегические и тактические задачи необходимо устанавливать на товары соответствующие цены и варьировать их в зависимости от ситуации на рынке.

После продажи товара становится возможным определение прибыли, по отношению к которой, З. А. Круш и Л. С. Шохина [65, стр. 98-101] выделяют следующие стратегические цели предприятия: максимизация прибыли, ее мини-максимизация, получение удовлетворительной прибыли и даже деятельность, для которой прибыль не главное. Вид этой стратегии служит определяющим фактором при выборе характера и состава обычной деятельности, каналов реализации продукции, покупателей и поставщиков, рабочих и служащих, способов и размеров страхования от непредвиденных обстоятельств, формирования себестоимости, прогнозирования цен и др.

Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода В.В.Ковалев [41, стр. 253] представляет следующим образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся часть реинвестируется в активы предприятия.

Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется финансовой стратегией, которая реализуется посредством дивидендной политики. В. А. Слепов [54, стр. 57], И. А. Бланк [24, стр. 209] выделяют три подхода к формированию дивидендной политики: «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». По мнению И.А.Бланка [24, стр. 209-213], каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики, представленный в таблице 1.

Таблица 1. Подходы и типы дивидендной политики

Подход	Варианты используемых типов дивидендной политики
I. Консервативный подход	1. Остаточная политика дивидендных выплат2. Политика стабильного размера дивидендных выплат
II. Умеренный подход	3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
III. Агрессивный подход	4. Политика стабильного уровня дивидендов5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов

О. Э. Вальтер [26, стр. 33], В. В. Ковалев [41, стр. 261-264] и Е.С.Стоянова [63, стр. 239-240] выделяют 2, 3, 4 типы дивидендной политики и методику выплат дивидендов акциями. Т. В. Теплова [58, стр. 249-256] помимо 1, 3, 4 типов дивидендной политики и методики выплат дивидендов акциями, выделяет политику выкупа собственных акций, политика автоматического реинвестирования дивидендов, политика низкой дивидендной доходности и косвенных выплат отельным акционерам.

Другим важным направлением финансовой стратегии является управление оборотными средствами и источниками их финансирования.

Учеными-экономистами разработаны различные модели управления оборотными активами как формы вложения оборотного капитала, и модели управления краткосрочными источниками их финансирования (краткосрочные пассивы) представленные в таблице 2.

Таблица 2. Модели управления оборотными активами и источниками их финансирования (краткосрочными пассивами)

Группы ученых	Ю. Бригхем [25, стр. 691-693]	Е. С. Стоянова и И. А. Бланк [63, стр. 325-326], Н. В. Жигалкина [35, стр. 107-109], З. А. Круш и Л.С.Шохина [65, стр. 191]		Ю. Бригхем [25, стр. 693-695], З. А. Круш и Л. С. Шохина [65, стр. 187-190]. В дополнение, В. В. Ковалев [41, стр. 275-280] описывает идеальную модель, а Т. В. Теплова [58, стр. 180-182] вместо умеренной модели - гибкую финансовую стратегию
Признаки классификации	Варианты политики инвестиций в оборотный капитал	Варианты политики управления оборотными активами в зависимости от доли оборотных активов в составе всех активов	Варианты политики управления краткосрочными пассивами в зависимости от доли краткосрочных пассивов в составе всех пассивов	В зависимости от выбора источников покрытия постоянной и переменной частей оборотного капитала. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотным капиталом
1	2	3	4	5
Агрессивная («Спокойная»)	Относительно большой уровень запасов, дебиторской задолженности и денежных средств, при минимальном уровне риска и прибы-	Высокая доля текущих активов в совокупных (общих) активах при невысокой скорости их оборота. Обеспечивает достаточный уровень	Преобладание краткосрочных кредитов в общих пассивах. Увеличивается сила эффекта финансового и операционного рычагов. За счет уве-	Базовое балансовое уравнение (модель) имеет вид:ДП = ВК + ПОК,где ДП – долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗК);СК – собственный капитал;ДЗК – долгосрочный заемный капитал;ВК – внеоборотный капитал;ПОК – постоянный оборотный капитал.
Продолжение таблицы 2
1	2	3	4	5
ли.	ликвидности, но невысокую рентабельность активов.	личения процентов по кредитам растут постоянные затраты.	ЧОК = ПОК,где ЧОК – чистый оборотный капитал (ЧОК = ОК – ККЗ);ОК – оборотный капитал;ККЗ – краткосрочная кредиторская задолженность.ККЗ = ВОК,где ВОК – варьирующий (переменный) оборотный капитал.С позиции ликвидности эта стратегия весьма рискованна.
Консервативная («Сдерживающая»)	Уровень оборотного капитала сведен к минимуму, при наибольшей прибыли и риске.	Низкая доля текущих активов в общих активах предприятия при высокой скорости их оборота. Несет высокий риск потери ликвидности	Низкая доля краткосрочных кредитов в пассиве предприятия. Источником финансирования активов в основном служат долго-	Базовое балансовое уравнение (модель) имеет вид:ЧОК =ОК.
Продолжение таблицы 2
1	2	3	4	5
из-за десинхронизации поступлений и платежей вместе с высокой рентабельностью активов.	срочные кредиты и займы, а также собственные средства. В краткосрочном периоде снижается сила воздействия финансового рычага. Сила воздействия производственного рычага возрастает (в основном, за счет выплат процентов по долгосрочным кредитам).	Варьирующая часть оборотного капитала покрывается долгосрочными пассивами. Краткосрочной кредиторской задолженности и риска потери ликвидности нет.
Умеренная(компромиссная)	Средний вариант.	Ее параметры находятся на среднем уровне.	Средний уровень краткосрочного кредита.	Базовое балансовое уравнение (модель) имеет вид:ДП = ВК+ ПОК + 0,5ВОК. ЧОК = ПОК + 0,5 ВОК.
Продолжение таблицы 2
1	2	3	4	5
Уровень риска потери ликвидности - средний.
Идеальная	-	-	-	Базовое балансовое уравнение (модель) имеет вид:ДП = ВК. ЧОК = 0, т.к. ОК = ККЗ.С позиции ликвидности эта стратегия весьма рискованна.
Гибкая финансовая стратегия	-	-	-	Гибкая финансовая стратегия предполагает сочетание риска и доходности с целью максимизации рыночной оценки корпорации.

Исходя из предложенной нами сравнительной характеристики различных моделей управления оборотными активами источниками их финансирования видно, что: с одной стороны, модели исходят из того, что политика управления должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы;