Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта (стр. 6 из 6)
(2.4)Коэффициент рентабельности с учетом фактора времени по данным таблицы 2.9 составит:
Rд =
.Внутренний коэффициент эффективности(внутренняя норма доходности инвестиций) рассчитывается по отдельным проектам и прогнозируется на весь срок действия проекта. Для нахождения величины этого коэффициента рассчитывают так называемое «пороговое» значение ставки дисконтирования (rпор), исходя из условия равенства нулю чистой текущей стоимости за весь период жизни инвестиций. То есть, если NPV=0,то справедливо выражение (2.5):
(2.5)Внутренний коэффициент эффективностиможет быть определен графическим методом согласно рисунку 2.1:
Рисунок 2.1 – Зависимость чистой дисконтированной стоимости (NPV) от нормы дисконтирования «r»
Формальное определение «порогового» значения внутренней нормы доходности (ставки дисконтирования) заключается в том, что это та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков. Интерпретационный смысл этого показателя состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным (NPV = 0).
«Пороговое» значение ставки дисконтирования (rпор) находится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения и расчетом соответствующей каждому значению «r» величины NPV. Проект считается эффективным, если проектная ставка дисконтирования (rпр) ниже ее порогового значения.
Таблица 2.10 – Расчет внутреннего коэффициента эффективности (r порогового)
| Годы | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 |
| 1. Чистый денежный поток | -7,0 | - | +5,6 | +15,2 | +15,1 | +11,8 | +13,7 | +13,7 | +13,7 | +13,7 | +13,7 | +16,8 |
| 2. Коэффициентприведения at(при r1 = 90%) | 0,5 | 0,28 | 0,15 | 0,08 | 0,04 | 0,02 | 0,01 | 0,006 | 0,003 | 0,002 | 0,001 | 0,001 |
| 3. Чистая текущая стоимость (NPV1) | -3,7 | - | +0,8 | +1,1 | +0,6 | +0,3 | +0,15 | +0,08 | +0,04 | +0,02 | +0,01 | +0,007 |
| 4. То же нарастающим итогом | -3,7 | -3,7 | -2,9 | -1,8 | -1,2 | -0,9 | -0,75 | -0,67 | -0,63 | -0,61 | -0,6 | -0,59 |
| 5. Коэффициентприведения at(при r2 = 75%) | 0,8 | 0,33 | 0,19 | 0,1 | 0,06 | 0,04 | 0,02 | 0,01 | 0,006 | 0,004 | 0,002 | 0,001 |
| 6. Чистая текущая стоимость (NPV2) | -4,0 | - | +1,0 | +1,6 | +0,9 | +0,5 | +0,3 | +0,2 | +0,1 | +0,05 | +0,03 | +0,02 |
| 7. То же нарастающим итогом | -4,0 | -4,0 | -3,0 | -1,4 | -0,6 | -0,1 | +0,2 | +0,4 | +0,5 | +0,55 | +0,58 | +0,6 |
Поскольку расчет NPV при ставке дисконтирования, равной 90%, дает отрицательный результат (-0,59), а при ставке дисконтирования, равной 75%, – положительный (+0,6), то, следовательно, значение rпор должно находиться в интервале значений между ними.
Таблица 2.11 – Расчет внутреннего коэффициента эффективности (r порогового)
| Годы | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 |
| 1. Чистый денежный поток | -7,0 | - | +5,3 | +14,7 | +14,6 | +14,1 | +13,3 | +13,3 | +13,3 | +13,3 | +13,3 | +16,4 |
| 2. Коэффициентприведения at(при r3 = 81,0%) | 0,6 | 0,3 | 0,17 | 0,1 | 0,05 | 0,03 | 0,01 | 0,01 | 0,005 | 0,003 | 0,002 | 0,001 |
| 3. Чистая текущая стоимость (NPV3) | -3,9 | - | +0,9 | +1,5 | +0,7 | +0,4 | +0,13 | +0,13 | +0,06 | +0,04 | +0,03 | +0,01 |
| 4. То же нарастающим итогом | -3,9 | -3,9 | -3,0 | -1,5 | -0,8 | -0,4 | -0,27 | -0,14 | -0,08 | -0,04 | -0,01 | 0,0 |
Можно принять значение ставки дисконтирования, равное, например, 81,0%,и произвести аналогичные расчеты в таблице 2.11.
Срок окупаемости капитальных вложений с учетом фактора временипредставляет собой количество лет, в течение которых сумма дисконтированных притоков будет равна сумме приведенных оттоков, что выражается формулой (2.6):
(2.6)где a – коэффициент приведения при ставке дисконтирования, принятой в проектных расчетах r пр = 10%;
to- срок окупаемости (возврата) капитальных вложений.
По данным таблицы 2.9 видно, что срок возврата капитальных вложений наступит на 4-м году реализации проекта.
Срок окупаемости с учетом фактора времени также можно определять графическим методом при помощи финансового профиля проекта.
Максимальный денежный отток (Кmax) – это наибольшее отрицательное значение чистой текущей стоимости, рассчитанное нарастающим итогом. Этот показатель отражает необходимые размеры финансирования проекта и должен быть увязан с источниками их покрытия. Согласно расчетам в таблице 2.8 максимальный денежный отток составляет 6,4 млн. д.е.
Точка (норма) безубыточности – это минимальный (критический) объем производства продукции, при котором обеспечивается нулевая прибыль, то есть доход от продаж равен издержкам производства. Она определяется или аналитически по выражению (2.7):
(2.7)где
- постоянные издержки в общих затратах на производство и реализацию продукции, млн. руб.;Ц – цена за единицу продукции, руб./н.е.;
b– удельные (в расчете на единицу продукции) переменные издержки, руб./н.е.,
По данным таблицы 2.5 (при расчете на полную мощность) критический объем составит:
Точка безубыточности определена графическим методом по рисунку 2.2
Рисунок 2.2 – График расчета точки безубыточности
График для определения точки безубыточности строится следующим образом: по оси абсцисс откладываются объемы выпуска продукции в натуральных единицах измерения; по оси ординат – доходы от продаж (Д)и величина общих издержек (Иобщ). В принятой системе координат строятся зависимости
Д = f (B) и Иобщ = f (B),
где И – общие производственные издержки за год, млн. руб.;
Д – доход от продаж за год, млн. руб.;
В-годовой объем продаж (производства) продукции в натуральных единицах измерения.
В конце данного раздела ТЭО строится финансовый профиль проекта (рисунок 2.3), представляющий собой графическое изображение динамики показателя чистой текущей стоимости, рассчитанного нарастающим итогом. С помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию получают такие обобщающие его показатели, как интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость – NPV), максимальный денежный отток (Кmax), период возврата (срок окупаемости) капитальных вложений.
В заключении ТЭО приводится таблица основных технико-экономических показателей проекта (таблица 2.12).
Рисунок 2.3 – Финансовый профиль инвестиционного проекта
Таблица 2.12 – Технико-экономические показатели проекта
| №п/п | Наименование показателей | Един.Измерения | Значенияпоказателей |
| 1 | Объем производства продукции | ||
| – в натуральном выражении | тыс. шт. | 1100,0 | |
| – в стоимостном выражении | тыс. д.е. | 29700,0 | |
| 2 | Стоимость основных производственных фондов | тыс. д.е. | 11000,0 |
| 3 | Фондоотдача | руб./руб. | 2,7 |
| 4 | Численность работающих | чел. | 41 |
| 5 | Производительность труда | тыс. д.е./чел. | 724,4 |
| 6 | Фонд оплаты труда | тыс. д.е. | 2281,0 |
| 7 | Среднемесячная зарплата одного работающего | тыс. д.е. | 4,64 |
| 8 | Общие издержки (полная себестоимость): | ||
| – всего выпуска (в расчете на 100% мощности) | тыс. д.е. | 13800 | |
| – единицы продукции | д.е./шт. | 12,5 | |
| 9 | Рентабельность продукции | % | 115,2 |
| 10 | Чистая текущая стоимость | тыс. д.е. | 58600,0 |
| 11 | Общая сумма инвестиций | тыс. д.е. | 14800,0 |
| 12 | Срок возврата капитальных вложений | лет | 3,5 |
| Справочно: | |||
| – точка безубыточности | тыс. шт. | 225,0 | |
| – значение ставки дисконтирования (rпр) | % | 10,0 | |
| – внутренняя норма доходности (rпор) | % | 81,0 | |
| – срок жизни инвестиций | лет | 12 | |
| – максимальный денежный отток | тыс. д.е. | 6,4 |
Заключение
По результатам разработанного технико-экономического обоснования проекта можно сделать вывод о его экономической эффективности и принять решение о его реализации.
Основываясь на рассчитанных показателях эффективности, можно говорить о высокой привлекательности данного проекта. Проект является рентабельным – на один рубль дисконтированных затрат приходится более 1,7 рубля дисконтированных притоков. Высокий внутренний коэффициент эффективности свидетельствует о том, что проект остается безубыточным и при ставке за привлекаемые инвестиции в 81%. Капитальные вложения в проект будут компенсированы притоками от реализации проекта за 3,5 года. Минимально возможный объем производства продукции для обеспечения нулевой прибыли составляет 225 тыс. единиц продукции, в то время как проектная мощность предприятия 1,1 млн. единиц продукции. Сумма чистого дисконтированного дохода, образующегося за весь срок жизни проекта, составит 58,6 млн. д.е.
Список использованных источников
1. Дистергефт Л.В., Выварец А.Д. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта: учебное пособие по дисциплине «Экономика предприятия и предпринимательства». Екатеринбург: Издательство УГТУ, 2009. 55 с.
2. Выварец А.Д. Экономика предприятия: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии (по отраслям)». М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 543 с.
3. Дистергефт Л.В., Выварец А.Д., Высоцкая Н.Я. Экономическое обоснование предпринимательского проекта: Методические указания к курсовому проекту по дисциплине «Экономика предприятия и предпринимательской деятельности» и к экономической части дипломного проекта. Екатеринбург: Изд-во УГТУ, 2009.36 с.