В трактовке Е.В. Михайловой категория «финансовый рынок» по своему содержательному наполнению фактически уравнивается (отождествляется) с категорией «рынок ценных бумаг» в понимании других исследователей. Мы считаем, что подобный подход к понятию «финансовый рынок», несомненно, имеет право на существование, но не является оптимальным, поскольку рынок ценных бумаг – важный, но отнюдь не единственный элемент в системе финансового рынка.
Финансовый рынок = Рынок ценных бумаг.
По мнению П.Ю. Бороздина, понятия финансового рынка и рынка капиталов полностью идентичны, тождественны:
Финансовый рынок = Рынок капиталов
В 1995 г. вышли монографии Е.Ф. Жукова «Ценные бумаги и фондовые рынки», Я.М. Миркина «Ценные бумаги и фондовый рынок» и коллективная работа «Финансы» под редакцией В.М. Родионовой.
В работе Е.Ф. Жукова «Ценные бумаги и фондовые рынки» широко используется категория «рынок ссудных капиталов», который «функционально и институционально включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который, в свою очередь, делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок через прилавок – «уличный» рынок».
Здесь следует иметь в виду, что не вполне корректно отождествлять понятия «финансовый рынок» и «рынок ссудных капиталов». Соответственно основным способам вложения денежного капитала (ссуда; совладение) в составе финансового рынка нужно выделять и разграничивать ссудный рынок и рынок долевого участия. Ссудный рынок – это определенный сегмент финансового рынка, где денежный капитал предоставляется в долг на условиях возвратности, срочности и платности, иначе говоря, капитал ссужается.
В другом, самом, пожалуй, объемном отечественном исследовании, проведенном Я.М. Миркиным, со ссылкой на зарубежный первоисточник и, таким образом, опорой на компетенцию западных экономистов, представлен следующий подход:
Финансовый рынок = Денежный рынок + Рынок капиталов
В работе «Финансы» под редакцией В.М. Родионовой содержится дефиниция финансового рынка как разделенного на рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов.
Финансовый рынок = Рынок ценных бумаг + Рынок ссудных капиталов
Мы считаем, что данный подход не совсем точен, поскольку две выделенные подсистемы (рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов) имеют некоторые общие составные элементы (с точки зрения экономического содержания).
В экономических изданиях последних лет представлены также другие подходы к трактовке финансового рынка и рынка ценных бумаг.
В одной из популярных коллективных работ по ценным бумагам (В.И. Колесников, В.С. Торкановский) финансовый рынок определен как совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е. распределении и перераспределении, под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики. При этом, по мнению авторского коллектива, финансовый рынок состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга рынков:
·Рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих их функции краткосрочных платежных средств (векселей, чеков и т.п.) – денежный рынок;
·Рынок ссудного капитала – краткосрочных и долгосрочных (фондированных) банковских кредитов;
·Рынок ценных бумаг (в особенности – акций и облигаций).
В развитие этого утверждения заметим, что на сегодняшний день в экономической литературе выделяются различные виды финансовых рынков:
1. Традиционные классификации (признаются или используются большинством исследователей):
·денежный рынок (рынок денежных средств);
·кредитный рынок;
·валютный рынок;
·рынок ценных бумаг.
2. Нетрадиционные подходы:
·страховой рынок – рынок страховых услуг;
·рынок драгоценных металлов;
·рынок производных финансовых инструментов.
Однозначно можно утверждать, что все финансовые рынки объединяются их функциональным назначением: они аккумулируют и перераспределяют денежные средства в целях обеспечения необходимыми финансовыми ресурсами государство и хозяйствующих субъектов.
Рассмотрим отдельные элементы в системе финансового рынка более подробно.
Принципы сегментации финансового рынка и типы рынков
| Принципы сегментации | Типы рынков | |
| 1. | Способы вложения денежного капитала | Ссудный рынок;Рынок долевого участия;Рынок обязательств финансовых посредников:Рынок депозитов;Пенсионный рынок;Страховой рынок;Рынок обязательств инвестиционных фондов. |
| 2. | Сферы концентрации денежного капитала | Рынок капиталов финансовых посредников;Рынок госдолга;Рынок капиталов нефинансового сектора. |
| 3. | Формы вложения денежного капитала | Рынок необращающихся финансовых активов;Рынок ценных бумаг. |
| 4. | Сферы обслуживания экономики и срок вложения денежного капитала | Денежный рынок;Рынок капитала. |
| 5. | Область движения капитала | Национальный рынок;Международный рынок. |
Денежный рынок.
Денежный рынок – часть рынка ссудных капиталов, на котором обращаются краткосрочные финансовые инструменты.
В зарубежной практике к краткосрочным финансовым инструментам относят:
1. Казначейские облигации (Великобритания, США) и векселя (США);
2. Векселя;
3. Краткосрочные банковские депозиты сроком до 1 года;
4. Краткосрочные банковские кредиты сроком до 1 года;
5. Специальные банковские ценные бумаги, которые называются депозитными сертификатами.
В российской практике к краткосрочным финансовым инструментам относят:
1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
2. Векселя;
3. Краткосрочные банковские депозиты и кредиты;
4. Депозитные (только для юридических лиц) и сберегательные (только для физических лиц) сертификаты;
5. Краткосрочные межбанковские кредиты;
6. Ломбардные кредиты (кредит, который выдает Центральный банк коммерческим банкам под залог государственных ценных бумаг);
7. Овернайт – кредит, который предоставляется на 1 сутки.
Кредитный рынок.
Кредитный рынок – часть рынка ссудных капиталов, на которых обращаются долговые обязательства со сроком погашения свыше 1 года.
Здесь выделяют особый сегмент – рынок межбанковских кредитов.
Валютный рынок.
Валютный рынок – система отношений купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранной валюте в целях обеспечения международных расчетов, страхования валютных рисков и регулирования валютных курсов.
Рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг – наиболее сложен.
Рынок ценных бумаг имеет сложную структуру и делится на несколько сегментов (составляющих):
·рынок долевых ценных бумаг (акций);
·рынок долговых ценных бумаг (рынок государственных ценных бумаг и рынок корпоративных ценных бумаг);
·рынок денежных ценных бумаг (например, чеки, банковская сберегательная книжка на предъявителя и т.д.);
·рынок коммерческих ценных бумаг, т.е. которые обслуживают товарный рынок (например, товарные векселя, складские свидетельства и т.д.).
Рынок драгоценных металлов.
Рынок драгоценных металлов – система отношений купли-продажи золота, серебра и других драгоценных металлов.
Основной закон, регулирующий эту часть рынка – «Закон о валютном регулировании и валютном контроле».
Страховой рынок.
Страховой рынок – сфера денежных отношений, где объектом купли-продажи являются страховые услуги.
Рынок производных финансовых инструментов.
Рынок производных финансовых инструментов – производный финансовый инструмент выпускается на уже существующий финансовый инструмент.
Производные финансовые инструменты позволяют купить или продать базовый товар или базовые финансовые инструменты через определенное время по цене, определенной в момент покупки-продажи этого производного инструмента.
Например, базовый инструмент – акция. Сегодня цена акции 100 руб. Инвестор предполагает, что цена акции через три месяца достигнет 120 руб., поэтому сегодня он покупает производный финансовый инструмент, который называется опцион и который позволяет через 3 месяца купить акции этого акционерного общества по 110 руб., при этом за опцион он платит сегодня 5 руб. Если через 3 месяца акции будут стоить 90 руб., то инвестор проиграет.
К производным финансовым инструментам относят:
1. Опционы;
2. Фьючерсы;
3. Депозитарные расписки:
- американские (АДР);
- российские (РДР) – купля-продажа акций, не перемещая их через границу;
- европейские (ЕДР);
- глобальные (ГДР).
Функционирование финансовых рынков обусловлено (предопределяется) рядом параметров:
1. Действием экономических факторов – частная собственность на финансовые ресурсы;
2. Наличием определенной правовой основы деятельности на них (кодексы и законы, а также подзаконные акты):
С точки зрения современной практики РФ можно назвать кодексы:
· гражданский;
· бюджетный;
· налоговый.
3. Влиянием институциональных факторов, что связано с наличием в экономике институтов, которые обеспечивают эффективное функционирование финансовых рынков (например, институты дилеров, брокеров, банков и т.д.).
Финансовый рынок существует в двух формах:
1) организованный рынок – это рынок, который функционирует по определенным правилам, установленным банками и биржами;
2) неорганизованный рынок – представляет собой сферу обращения финансовых активов через другие каналы.