Финансовый менеджмент на предприятии (стр. 8 из 9)
В качестве заемных средств здесь выступают отложенные налоговые обязательства. Пользование данными средствами не предусматривает выплат процентов (согласно отчету о прибылях и убытках, стр. 070), поэтому значение СРСП равно нулю за весь анализируемый период.
После расчета РСС следует определить возможности в перспективном периоде привлекать дополнительные заемные средства. Для этого применяются графики кривых дифференциалов, основанные на 3-х оптимальных пропорциях:
Если ПР = 0,75, то ЭРа должен быть = 3СРСП
Если ПР = 1, то ЭРа должен быть = 2СРСП
Если ПР = 1,5, то ЭРа должен быть = 1,5СРСП
Используем данную методику для определения оптимальной суммы заимствования для ОАО «МЗСК». Для этого построим графики на основе приведенных данных (рис.2).
Рис.2. Выбор оптимальной суммы заимствования для ОАО «МЗСК».
Используя график, определим оптимальную сумму заимствования для ОАО «МЗСК» по следующему алгоритму:
1. Определим СРСП, действующую на финансовом рынке. Для этого используем данные о процентных ставках по кредитам юридическим лицам, которые предлагают банки на финансовом рынке города Йошкар-Олы. Данные для расчета СРСП по процентным ставкам на кредитование юридических лиц взяты на 07.12.07:
АК БАРС: 16% годовых;
Сбербанк: 16% годовых;
Таким образом, СРСП, действующая на финансовом рынке равна:
СРСП = 16% + 16% = 16%
2
2. Определим фактическое соотношение показателей ЭРа и СРСП по последнему отчетному периоду:
ЭРа = 901,5 = 56,3
СРСП 16
Преобразуем данное выражение в линейную форму ЭРа = 56,3СРСП.
3. Выбираем на графике дифференциала ближайшую кривую дифференциала. В нашем случае это будет ЭРа = 3 СРСП.
4. Выбираем на графике горизонталь налогообложения прибыли, действующую в настоящее время. В нашем случае ставка налогообложения равна 24% (1/4 = 0,24 для графика).
5. Оптимальную сумму можно определить следующим образом:
Определять сумму заимствования будем следующим образом:
ЗСопт = ПРопт * СС (22)
ЗСопт = 0,4 *123835тыс руб. = 49534 тыс. руб.
ЗСотч = ПРотч * СС
ЗСотч = 0,01 *123835тыс руб. = 1238,35 тыс. руб
Так как ЗСопт > ЗСотч (49534 > 1238,35), то можно сделать вывод о возможности предприятия дополнительного привлечения заемных средств в плановом периоде в размере разницы между оптимальным и отчетным значением.
В случае необходимости и возможности привлечения дополнительного заимствования в плановом периоде рассчитывают так называемый финансовый леверидж (риск), он связан с предприятием-заемщиком.
В случае получения кредитов и займов, эмиссии ценных бумаг рассматриваемым предприятием, финансовый леверидж позволит определить возможность невыполнения предприятием своих финансовых обязательств перед кредиторами, т.е. погашение долга и выплаты процентов по долгу.
Финансовый леверидж (риск) определяется по формуле:
(23)ЭФРII= 213078 = 8,4
25506
Фактическое расчетное значение ЭФРII далеко от 1. Это риск невыполнения финансовых обязательств перед кредиторами. Из этого следует, что предприятие не может иметь возможность привлечь заемные средства.
2.2 Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа
Любое коммерческое предприятие согласно ГК РФ образуется с целью получения прибыли. В связи с этим главной задачей финансовых менеджеров является обеспечение постоянного прироста прибыли, прежде всего, от продажи продукции. Эта прибыль является главной составляющей чистой прибыли и свидетельствует о соответствии текущей деятельности предприятия своей миссии.
В этой связи предприятие должно уметь управлять размером прибыли от продаж, рассчитывать ее прогнозные значения на основе отчетности. Для реализации этой цели используется показатель «производственный леверидж (риск)».
В финансовом менеджменте он рассчитывается по формуле:
, где(24)ЭПР – эффект производственного рычага,
Вр – выручка от реализации продукции (форма № 2 строка 010)
Пп – прибыль от продаж (Ф.2, стр.050),
Пер.з – переменные затраты (пропорциональные затраты), которые изменяются в зависимости от изменения объема производства продукции (Ф.5, стр.710, гр.3).
К их числу относят затраты на приобретение материалов, расходы на оплату труда сдельщиков, отчисления на социальные нужды этой категории работников, транспортные расходы по доставке сырья и готовой продукции.
Применительно к курсовой работе будем понимать под переменными затратами только затраты на приобретение материалов. Значение, полученное по данной формуле, свидетельствует о сложившемся на предприятии соотношении между темпами прироста выручки от реализации продукции и темпами прироста прибыли от продажи продукции.
Показателем ЭПР пользуются на практике для прогнозирования размера прибыли от продаж в плановом периоде:
1.рассчитываем ЭПР по отчетным данным последнего года:
ЭПР = 211844 – 0 = 8,5
24970
При изменении на 1% выручки от реализации продукции, выручка возрастет на 8,5 рублей.
2. определяем плановую выручку от реализации продукции:
Тр = Вр2006г = 211844 = 2,3 = 1,5
Вр2004г 92183
Вр = Вр * Тр = 211844 * 1,5 = 317766 тыс.руб.
3.определяем процент изменения плановой выручки по сравнению отчетной:
4.
∆
(25)∆%Вр = 317766 *100 - 100 = 50%
211844
5.определяем процент изменения прибыли от продаж в плановом периоде по сравнению с отчетным:
∆%Пп = ЭПР * ∆%Вр (26)
∆%Пп = 8,5 * 50 = 425%
Ожидаемый % прироста прибыли в плановом периоде на 425%.
6.определяем абсолютное значение прибыли от продаж продукции в плановом периоде:
, где(27)Кр – коэффициент роста.
Пп = 24970 * 5,25 = 131092 тыс. руб.
Кр = 100% + ∆%Пп(28)
100% .
Кр = 100% + 425% = 5,25
100%
Из расчетов видно, что плановая прибыль от продаж на 2007 год должна составить 131092 тысяч рублей, что на 106122 тысяч рублей больше по сравнению с 2006 годом. Эту прибыль можно пустить в рост в виде % по ссудам, запустить денежные средства в ценные бумаги, так же получая при этом %, запустить в любой прибыльный проект или долевое участие.
Подводя итог можно сказать, что предприятие не имеет возможности привлечения заемных средств в плановом периоде, так как значение ЭФРII далеко от 1, а это значит, что велик риск невыполнения предприятием своих финансовых обязательств перед кредиторами. Следовательно, предприятию нужно рассчитывать только на собственные средства.
3. Формирование финансовой стратегии предприятия.
3.1 Расчет показателей используемых в матрице финансовой стратегии Франшона, Романе
Матрица финансовой стратегии используется для выбора рационального источника (-ков) финансирования хозяйственной деятельности.
Выбор осуществляется между собственными и заемными средствами. Наиболее распространенной матрицей является матрица, предложенная французскими учеными-практиками Франшоне и Романе.
Для использования предложенной матрицы рассчитываются 3 показателя:
1. результат хозяйственной деятельности (РХД) – свободные денежные средства, образуются на предприятии в результате текущей и инвестиционной деятельности:
РХД = СПП – МЗ – РОТ – Осоц. + ∆ФЭП + Чист.ден.ср.инв.деят. (29)
СПП – стоимость произведенного продукта (руб.):
СПП = В + ∆ГП, где (30)
В – выручка (Ф.2, стр.010)
∆ГП - изменение остатков готовой продукции и незавершенного производства в отчетном периоде:
∆ГП = ГПкон.пер. – ГПнач.пер. (31)
ГП (Ф.1, стр.213+стр.214)
МЗ, РОТ, Осоц – элементы затрат на производство продукции в отчетном периоде
МЗ – материальные затраты (Ф.5, стр.710)
РОТ – расходы на оплату труда (Ф.5, стр. 720)
Осоц – отчисления на соц. нужды (Ф.5, стр. 730)
∆ФЭП - изменение финансово-эксплуатационных потребностей:
∆ФЭП = ФЭПкон. – ФЭПнач. (32)
∆ФЭП = З + ДЗ – КЗпост., где (33)
З – запасы (Ф.1, стр.210+стр.220-(стр.213+стр.214))
ДЗ – дебиторская задолженность (Ф.1, стр.230+стр.240),
КЗпост. – кредиторская задолженность поставщикам (Ф.1, стр.621)
Чист.ден.ср.инв.деят. (Ф.4, стр.340)– разность между всеми поступлениями по инвестиционной деятельности (со стр.210 до стр.250) и всеми видами расходования денежных средств (со стр.280 до стр.310).
В результате расчета РХД можно принимать значения:
> 0 – замедленный режим роста;РХД ≈0 – оптимальный режим роста;
< 0 – форсированный режим роста.Произведем подсчет РХД с 2004 по 2006 год.
1) 2004 год
ΔФЭП = 4996 – 100 = 4896 тыс. руб.
ФЭПн = 50 + 50 – 0 = 100 тыс. руб.
ФЭПк = 4686 + 3506 – 3196 = 4996 тыс. руб.
Чист.ден.ср.инв.деят. = 0 тыс. руб.
∆ГП = 3179 – 0 = 3179
СПП = 92183 + 3179 = 95362 тыс. руб.
РХД = 95362 – 0 – 0 – 0 + 4896 + 0 = 100258 тыс. руб.
2) 2005 год
ΔФЭП = 7559 – 4996 = 2563 тыс. руб.
ФЭПн = 4686 + 3506 – 3196 = 4996 тыс. руб.
ФЭПк = 5207 + 4272 – 1920 = 7559 тыс. руб.
Чист.ден.ср.инв.деят. = 204 тыс. руб.
∆ГП = 6105 – 3179 = 2996
СПП = 145057 + 2996 = 147983 тыс. руб.
РХД = 147983 – 0 – 0 – 0 + 2563 + 204 = 150750 тыс. руб.