Третьей функцией, выполняемой срочным рынком в экономике является спекулятивная функция. То есть рынок создает широкие возможности по получению так называемой спекулятивной прибыли, то есть прибыли, получаемой за счет биржевой игры на разнице в курсах срочных инструментов. Отметим, что и Дж. Кейнс, и Дж. Хикс подчеркивали в своих работах положительную роль спекулянтов на срочном рынке, аргументируя это следующим. Во-первых, спекулянты, по мнению классиков, очень верно предсказывают срочную цену, увеличивая тем самым стабильность рынка. Во-вторых, спекулянты оказывают сдерживающее влияние на колебания срочной цены. И главной функцией спекулянтов на рынке является перенос на себя рисков хеджеров.
Выполнение срочным рынком двух последних функций позволяет нашему мнению, выделить как отдельную функцию обеспечение эффективности рынка. Согласно гипотезе эффективного рынка, предложенной учеными несколько лет назад, «давление на рынок, оказываемое интенсивной конкуренцией между спекулянтами и арбитражерами, пытающимися использовать информацию и отклонения от ценовых пропорций, приведет к тому, что конкурирующие рынки будут всегда информационно эффективными». Другими словами, можно считать, что ни один из участников рынка не обладает всей полнотой информации, однако, осуществляя сделки, контрагенты передают рынку свои частные прогнозы относительно будущего его состоянии. Таким образом, оказывается, что в рыночной цене отражена информация всех участников рынка, и рыночный прогноз будет лучше прогноза любого из участников. Условием существования эффективного рынка является наличие на нем срочного сегмента (одной из функций которого и является предоставление участникам объективной или эффективной информации о будущих движениях цены), а также присутствие на рынке спекулянтов и арбитражеров, действия которых и поддерживают эффективность. Отметим, однако, существенное противоречие между положением рассмотренной гипотезы, согласно которому прогнозы каждого из участников являются менее эффективными, чем прогноз рынка в целом, и тем, что прибыль, получаемая спекулянтами и арбитражерами, является следствием наличия в их распоряжении эффективной (но не доступной другим участникам) информации. Впрочем, дальнейшее развитие гипотезы снимает это противоречие, утверждая о существовании равновесного уровня неэффективности рынка, наличие которого и позволяет извлекать спекулятивную и арбитражную прибыль. В то же время, конечным итогом их действий является общее повышение эффективности рынков.
Иногда выделяют еще одну функцию срочного рынка, это функция по созданию новых финансовых инструментов. При этом, так как некоторые срочные инструменты несут в себе черты долгосрочных долговых инструментов рынка капиталов, то создаваемые на срочном рынке новые прибыльные инструменты, могут уже относиться к основным рынкам. Примером такого инструмента могут выступить валютные облигации со встроенными опционами. Это относительно новый инструмент (разработка инвестиционных банкиров), который номинирован в каких-либо высококупонных валютах (например, в австралийских или канадских долларах) и содержит опцион на погашение выпуска в менее рисковой валюте (например, в долларах США). Также, с помощью финансовых деривативов могут быть созданы новые инструменты непосредственно срочного рынка. Примером могут служить всевозможные сложные фьючерсные и опционные стратегии, которые, по мере вхождения в постоянный деловой оборот срочного рынка начинают самостоятельное функционирование на рынке.
Таким образом, срочный рынок и его инструменты выполняют в экономике функции: управления риском, предоставления экономической информации, спекулятивную, обеспечения эффективности рынка и функцию создания новых финансовых инструментов. Высокое значение данных функций в обеспечении функционирования современной экономической системы позволяет сделать вывод о том, что срочный рынок имеет важное экономическое значение. Данный вывод заставляет обратить более пристальное внимание на анализ макроэкономических основ функционирования срочного рынка.
Срочный рынок имеет большое макроэкономическое значение, которое выражается в выполнении им важных социально-экономических функций. К ним относятся: функция управления ценовыми рисками, функция предоставления информации экономическим агентам, спекулятивная функция, функция поддержания достигнутого уровня рыночной эффективности и функция создания новых финансовых инструментов. Значение срочного рынка подчеркивалось также и классиками экономической теории, среди которых наиболее значимыми являются взгляды Дж. М. Кейнса и Дж. Р. Хикса, можно отметить, что дальнейшее расширение предложенных ими положений находит свое развитие и на современном этапе развития экономической науки, являясь основой построения многих теоретических моделей функционирования срочного рынка.
1.5 Рынок капитала
Рынок капитала разделяется на рынок долевых и рынок долговых инструментов
1.5.1 Рынок долевых инструментов
Сегмент долевых инструментов представляет собой механизм привлечения денежных средств посредством размещения ценных бумаг, дающих владельцам право собственности. Одним из таких инструментов являются акции.
Акцией является ценная бумага, удостоверяющая долю участия акционера в капитале компании и предоставляющая ему право на участие в управлении компанией путем голосования на собрании акционеров, получение дивидендов и получение части имущества общества при его ликвидации после всех остальных кредиторов. Капитализация представляет собой произведения рыночной цены акции на их количество.
Фундаментальные свойства акций:
· удостоверение участия в капитале;
· отсутствие конечного срока погашения;
· выплата дивидендов;
· право на управление компанией;
· право на получение части имущества общества при его ликвидации;
· эмиссионная ценная бумага;
· ограниченная ответственность акционеров;
· неделимость имущества общества.
Принципиальная разница между акциями и облигациямизаключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права, не дают.
Рассмотрим преимущества и недостатки выпуска акций по сравнению с банковскими кредитами и облигациями.
Преимущества:
· более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом;
· повышение капитализации компании;
· акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в акции;
· выплата дивидендов не гарантируется;
· размер дивидендов устанавливается произвольно, независимо от прибыли;
· создание публичной кредитной истории эмитента и формирование репутации надежного заемщика
Недостатки:
· потеря контроля над компанией;
· зависимость курса акций и рейтинга эмитента от событий на фондовом рынке;
· необходимость изучения конъюнктуры рынка, чтобы выпустить акции в нужный момент.
Основные факторы привлекательности акций для инвестора
· вероятность значительного роста курсовой стоимости акций;
· возможность участвовать в управлении компанией, избирать ее Президента, членов Совета директоров и реально контролировать ее деятельность;
· право на доход компании в виде дивиденда;
· право на дополнительные льготы, например, право преимущественного приобретения новых выпусков по льготной цене.
1.5.2 Рынок долговых инструментов
Сегмент долговых обязательств, представляет собой механизм привлечения денежных средств посредством размещения облигационных займов. В настоящее время корпоративные облигации являются одним из наиболее стремительно развивающихся сегментов российского финансового рынка. Быстрый рост биржевых оборотов, появление широкого круга инвесторов, а также промышленных компаний, для которых облигации становятся важным источником заемного финансирования, свидетельствуют о том, что российский рынок корпоративных облигаций ожидает большое будущее. Эмитентами новых инструментов выступили как промышленные предприятия, так и целый ряд банков. При этом можно отметить, что некоторые компании осуществляют не разовые размещения, а приняли специальные долгосрочные программы выпуска облигаций, что свидетельствует о росте популярности этих бумаг как эффективного инструмента привлечения финансовых ресурсов. Рынок облигаций продолжает демонстрировать стабильные, как качественные, так и количественные. Одной из ключевых качественных характеристик рынка является его. Несмотря на динамику развития рынка, все еще существуют проблемы, препятствующие эффективному ведению бизнеса в нашей стране и влияющие на его развитие в будущем