Финансы и кредит (стр. 11 из 29)
- определение целесообразной структуры вновь выпускаемых акций (доли обыкновенных и привилегированных акций);
-определение и реализация дивидендной политики.
Управление капиталом предполагает определение его стоимости, представляющей цену, которую организация платит за привлечение их из различных источников.
Процесс оценки стоимости включает:
а)проводится предварительная поэлементная оценка стоимости капитала,
б)проводится обобщающая оценка стоимости капитала на основе формулы ССК = ∑i=1nCi*Yi где ССк – средневзвешенная стоимость капитала организации,
в)сопоставления стоимости собственного и заёмного капитала,Ci – стоимость отдельных элементов капитала (%),Yi – удельный вес отдельных элементов капитала, выраженный десятичной дробью.
г)определение динамики стоимости капитала,
д)определение предельной стомости капитала – определяется как соотношение средневзвешенной стоимости собственного капитала к приросту капитала дополнительно привлекаемого организацией. ПСК=∆ССК / ∆К
е)Предельная эффективность капитала ПЭК = ∆Рк / ∆ССК где ∆Рк –прирост уровня рентабельности апитала, ∆ССК – прирост средневзвешенной стоимости капитала
42. Финансовые отчеты (балансовый отчет, отчет о прибылях и убытках, кассовый план, другие стандартизированные отчеты)
43. Эффект финансового рычага, финансовый риск
Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Эффект финансового рычага – воздействие заемных средств на уровень прибыльности собственного капитала. Представляет собой произведение трех величин: доли прибыли, остающейся в распоряжении коммерческой организации после вычета налогов; дифференциала (разность между общей рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам); плеча рычага (отношения заемных средств к собственным средствам), леверидж.
ЭФР = ⌠(1-налоговая ставка)*(экономическая рентабельность-средняя расчётная ставка процента за кредит)⌡*(ЗС/СС)
ЭФР = 2/3 *(ЭР-СРСП)*(ЗС/СС)
СРСП = все финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период/сумма всех кредитов за анализируемый период времени.
Эффект финансового рычага возникает, если общая рентабельность активов выше «цены» заемных средств (обычно кредита, облигаций, привилегированных акций) или средней ставки процента по заемным средствам. Сила его воздействия определяется плечом финансового рычага. Чем больше отношение заемных средств к собственным, тем значительнее финансовый риск.
Финансовый риск-это дополнительный риск, ложившийся на собственников бизнеса вследствие привлечения заёмного финансирования. Финансовый риск повышает чувствительность финансового результата к изменению факторов внешней среды.
Эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для предпринимателя и банкира).
Считается, что оптимально эффект финансового рычага должен составлять 0,3-0,5 уровня экономической рентабельности активов.
Действие финансового рычага генерирует финансовый риск. DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E, где DFL - эффект финансового рычага, в %; Т - ставка налога на прибыль, в относительной величине; RA - рентабельность активов (EBIT х 100%/A, где А - средняя за период величина активов), в %; RD - ставка процента по заемному капиталу, в %; D - заемный капитал, в ден. ед.; E — собственный капитал, в ден. ед.
Отсюда вывод: чем больше проценты по заёмному капиталу и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск.
Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием:
1. Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.
2. Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.
44. Определение порога рентабельности (безубыточности производства)
Порог рентабельности (точка безубыточности) — это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.
Порог рентабельности = Спост / Цед – Спер/ед где Спост – общая величина постоянных затрат, Цед – цена за единицу продукции, Спер/ед – переменные затраты на единицу продукции.
Рис. 2. Определение порога рентабельности.
45. Эффект операционного рычага, предпринимательский риск
Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот показатель в экономической литературе обозначается тоже как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.
| Сила воздействия операционного рычага | = | Валовая маржа | = | Выручка-Перем.затраты |
| Прибыль | Выручка – сумм.затраты |
Заметим также, что сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Изменяется выручка от реализации — изменяется и сила воздействия операционного рычага. Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты — это, как говорится, объективный фактор.
Вместе с тем, эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот.
Мало того, повышенный удельный вес постоянных затрат усиливает действие операционного рычага, и снижение деловой активности предприятия выливается в умноженные потери прибыли. Остается утешаться тем, что если выручка наращивается все-таки достаточными темпами, то при сильном операционном рычаге предприятие хотя и платит максимальные суммы налога на прибыль, но имеет возможность выплачивать солидные дивиденды и обеспечивать финансирование развития.
Все это убеждает нас в том, что сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данной фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.
46. Управление оборотными денежными фондами
На расчётном счету предприятия необходимо иметь минимальный размер свободных денежных средств, на случай, если возникнет потребность в дополнительном финансировании оборотных средств.
У предприятия существуют операции, ведущие к увеличению денежных средств, и они называются источниками наличных средств. К ним относятся:
- увеличение собственного капитала(продажа собственных акций),
- рост долгосрочной задолжности,
- рост текущей задолжности,
- уменьшение текущих активов (продажа запасов),
- уменьшение основных средств (продажа имущества).
Уменьшение – наоборот.
Как только деньги на расчётном счету достигают этой минимальной величины (Qmin), они превращаются в ценные бумаги до нормативной величины оборотных средств.
Как только возникнет потребность в дополнительных оборотных средствах, ценные бумаги продаются (превращаются в денежные средства) до величины Qmin.
ОР = С*К + Ч*(Q/2) где
С – стоимость одной конвертации, К – количество конвертаций, Ч – доходность ценных бумаг, Q – минимальное значение оборотных денежных средств на расчётном счету, с которого деньги превращаются в ценные бумаги.
Ч*(Q/2) – упущенная выгода от хранения денег на расчётном счету предприятия.
Ч = Чf + В*(Чm-Чf) где Чf – государственные ценные бумаги, В – коэффициент изменяется от 0 до 2, Чm- рыночная доходность ценных бумаг.
К = V/Q,
где V – это планируемое количество оборотных денежных средств на определённый плановый момент времени (месяц, квартал, год).
ОР = С*К + Ч*(Q/2) →ОР = ((C*V)/Q)+Ч*(Q/2) → (Qmin) = ((2*C*V)/Ч)
Интегральным показателем, характеризующим управление денежными средствами, является показатель денежного цикла.
Денежный цикл – это время, в течение которого у предприятия отключены деньги из оборота. Денежный цикл=производственный цикл-Обращение ДЗ.
Производственный цикл – это время, необходимое для приобретения запасов, их переработки, продажи и получения за это денег от дебиторов.
47. Управление товарно-материальными запасами
Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением.
Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются:
1. Анализ запасов ТМЦ в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования..
2. Определение целей формирования запасов. Цели могут быть: