Кредиты банков и других финансовых структур покрывают лишь небольшую часть потребностей предприятий в текущих и капитальных затратах. Причин такого положения несколько.
Во-первых, российский банковский капитал лишь в небольших объемах направляется в инвестиционную сферу, причем на реальный сектор экономики от этой доли приходится лишь половина. Это обусловлено высокими рисками и низкой эффективностью подобных вложений, а также наличием более привлекательных сфер вложения капитала, например валютных операций.
Во-вторых, отечественный кредитный рынок опирается на сравнительно ограниченную финансовую базу банков и слаборазвитую структуру небанковских финансовых учреждений. Общий размер уставных фондов действующих в стране кредитных учреждений значительно уступает уставному капиталу западных банков. Главными кредиторами в России являются банки, в то время как в других странах важное место в кредитовании экономики принадлежит страховым компаниям, пенсионным фондам и другим финансовым структурам.
В-третьих, в «соответствии с осуществляемой государственной экономической политикой Банк России с 1992 г. последовательно ограничивал кредитную эмиссию — предоставление кредитных ресурсов коммерческим банкам и Минфину России. Это сузило возможности кредитных организаций по финансированию российской экономики.
Долгосрочное финансирование с помощью облигаций часто применяется для финансирования активов с продолжительным сроком эксплуатации, таких, как земля, оборудование или строительные проекты. Чем выше капиталоемкость бизнеса, тем больше может быть объем долгосрочных задолженностей и акционерного капитала.
Долгосрочные долги предприятий обычно представлены в виде подлежащих погашению облигаций. Облигация является ценной бумагой, свидетельствующей о том, что предприятие заняло денежные средства и согласно их выплатить.
Целесообразность выпуска облигаций определяется спросом на них на фондовом рынке и издержками выпуска. Цена облигации зависит от нескольких факторов: срока погашения, процентной ставки и а имущественного залога. Цена бумаги с момента ее выпуска и в течение срока обращения постоянно колеблется. Рыночная цена облигации определяется прежде всего доходностью. Доходность представляет собой отношение выплачиваемых по облигации процентов к рыночной стоимости.
Преимущества долгосрочных долговых обязательств состоят в следующем:
выплаты процентов подлежат налогообложению, тогда как дивиденды, выплачиваемые акционерам, налогом не облагаются;
держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста доходов предприятия;
долговые обязательства погашаются более дешевой валютой в период инфляции;
облигация может помочь предприятию обеспечить финансовую стабильность в условиях «стесненных» денежных рынков, когда отсутствует возможность использовать краткосрочное кредитование.
Недостатки долгосрочных долговых обязательств состоят в следующем:
начисляемые проценты должны быть выплачены независимо от доходов предприятия;
долговое обязательство должно быть погашено в установленные сроки;
каждому долговому обязательству соответствует финансовый риск, который может повысить стоимость финансирования;
условия облигационного договора могут наложить ограничения на деятельность предприятия;
обязательства, превышающие финансовые возможности должника, могут возникнуть при ошибках в прогнозе будущих потоков денежных средств.
Для инвесторов облигации имеют определенные преимущества:
по ним выплачиваются фиксированные проценты ежегодно;
они надежнее, чем ценные бумаги, свидетельствующие об участии в акционерном капитале.
Однако инвесторам следует учитывать и недостатки:
облигации имеют определенный риск по процентной ставке и существует возможность того, что основная сумма будет утрачена, если процентная ставка увеличится и облигация упадет в цене;
владельцы облигаций не имеют права голоса и, следовательно, не могут влиять на работу предприятия.
Финансирование за счет долговых обязательств рекомендуется в следующих случаях.
1. Если процентная ставка по долговому обязательству ниже, чем норма прибыли, которую можно получить на заемных денежных средствах.
2. Когда доход предприятия и прибыль стабильны, оно будет в состоянии погасить проценты и основную сумму долга как в удачные так и в неудачные годы. При этом важно соблюдать разумные пределы, при которых обязательства по погашению процентов и основной суммы долга не будут превышать возможностей предприятия.
3. Если у предприятия имеется достаточная прибыль для погашение долгов.
4. При хорошем положении с ликвидностью и притоком денежных средств.
5. Если величина отношения долговых обязательств к акционерному капиталу невысока и предприятие может справиться с дополнительными обязательствами.
6. При невысоком уровне риска предприятия.
7. Когда цены акций предприятия понизились, а значит, выпуск: новых обыкновенных акций в этот период нерентабелен.
8. Когда важно сохранить контроль над деятельностью предприятия.
9. Если предприятие обладает солидным опытом работы в данном виде бизнеса.
10. Если предполагаемый уровень инфляции обещает быть высоким и погашение долгового обязательства будет производиться более дешевой валютой.
11. Когда рынок продукции предприятия растет и отсутствует конкуренция.
12. Когда налоговая ставка высока и предприятие выигрывает за счет вычитания выплат процентов из своих налогов.
13. Если ограничения облигационного контракта не обременительны для предприятия.
14. Когда тенденции денежного рынка благоприятны и любые необходимые виды финансирования доступны.
2. Принципы управления кредитными рисками
Кредитные операции - самая доходная статья банковского бизнеса. За счет этого источника формируется основная часть чистой прибыли, отчисляемой в резервные фонды и идущей на выплату дивидендов акционерам банка.
Управление кредитными рисками является основным в банковском деле. Ключевыми элементами эффективного управления кредитами являются хорошо развитые кредитная политика и процедуры, хорошее управление портфелем, эффективный контроль за кредитами.
Кредитная политика создает основу всего процесса управления кредитами. Она определяет объективные стандарты, которыми должны руководствоваться банковские работники, отвечающие за предоставление и оформление займов, и управление ими. Когда кредитная политика сформулирована правильно, четко проводится сверху и хорошо понимается на всех уровнях банка, она позволяет руководству банка поддерживать правильные стандарты в области кредитов, избегать излишнего риска и верно оценивать возможности развития дела.
Кредитный риск - непогашение заемщиком основного долга и процентов по кредиту, риск процентных ставок и т. д. Избежать кредитный риск позволяет тщательный отбор заемщиков, анализ условий выдачи кредита, постоянный контроль за финансовым состоянием заемщика, его способностью (и готовностью) погасить кредит. Выполнение всех этих условий гарантирует успешное проведение важнейшей банковской операции - предоставление кредитов.
Банки зачастую не располагают надежно разработанным процессом управления кредитным риском. Среди наиболее часто встречающихся недостатков можно отметить следующие:
отсутствие письменно зафиксированного в виде документа изложения политики;
отсутствие ограничений в отношении концентрации портфеля;
излишняя централизация или децентрализация кредитного руководства;
плохой анализ кредитуемой отрасли;
поверхностный финансовый анализ заемщиков;
завышенная стоимость залога;
недостаточно частые контакты с клиентом;
недостаточные проверки и отсутствие сбалансированности в процессе кредитования;
отсутствие контроля над займами;
неспособность к увеличению стоимости залога по мере ухудшения качества кредитов;
плохой контроль за документированием займов;
чрезмерное использование заемных средств;
неполная кредитная документация;
отсутствие классификации активов и стандартов при формировании резервов на покрытие убытков по кредитам;
неумение эффективно контролировать и аудировать кредитный процесс.
Эти недостатки выливаются в слабость кредитного портфеля, включая чрезмерную концентрацию кредитов, предоставляемых в одной отрасли или секторе хозяйства, большие портфели неработающих кредитов, убытки по кредитам, неплатежеспособность и не ликвидность.
Кредитная политика создает основу всего процесса управления кредитами. Разработанная и письменно зафиксированная кредитная политика является краеугольным камнем разумного управления кредитами. Политика определяет объективные стандарты и параметры, которыми должны руководствоваться банковские работники, отвечающие за предоставление займов и управление ими. Когда кредитная политика сформулирована правильно, четко проводится сверху и хорошо понимается на всех уровнях банка, она позволяет руководству банка поддерживать правильные стандарты в области кредитов, избегать излишнего риска и верно оценивать возможности развития дела.
Особая роль коммерческих банков в предоставлении кредитов является центральной в банковских операциях. Работа банкира заключается в том, чтобы решать, кому можно доверить деньги вкладчиков. Банк должен определить, какие кредиты он будет предоставлять, а какие нет, сколько кредитов каждого типа он будет предоставлять, кому он будет предоставлять кредиты и при каких обстоятельствах эти кредиты будут предоставляться. Риск нельзя игнорировать. Все эти важные решения требуют, чтобы целями политики банка было поддержание оптимальных отношений между кредитами, депозитами и другими обязательствами и собственным капиталом. Здравая кредитная политика способствует повышению качества кредитов. Цели кредитной политики должны охватывать определенные элементы правового регулирования, доступность средств, степень допустимого риска, баланс кредитного портфеля и структуру обязательств по срокам.