На следующем этапе проводится оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.
На практике для большинства казахстанских организаций практически единственным источником получения финансовых ресурсов является банковский кредит. Это обусловлено рядом объективных причин.
Финансовый лизинг представляет интерес для тех компаний, которые наращивают свою производственную мощность. Для удовлетворения иного рода потребностей в заемных средствах данный источник финансирования не подходит.
Для АО «Тайма» необходим именно финансовый лизинг, поскольку иные заемные средства не обеспечивают оптимального соотношения цены и срока, а также целью привлечения заемных средств является наращивание объемов производства за счет увеличения ресурсной базы в части основных средств. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.
Также финансовый лизинг обеспечивает долгосрочную основу погашения.
На следующем этапе определяется состав кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. По условию финансового лизинга кредитором предприятия АО «Тайма» является ОАО «Ростселъмаш».
Одним из самых важных этапов является формирование эффективных условий привлечения кредитов.
Для прямого закупа пяти зерноуборочных комбайнов РСМ-101 «Вектор» непосредственно в представительстве «Ростселъмаша» с учетом затрат на транспортировку, таможенные пошлины и предпродажное обслуживание необходимо наличие денежных средств в размере 47 500 тыс. тенге.
Проект финансируется на 75% -35625 тыс. тенге за счет банка и на 25% - 11875 тыс. тенге за счет собственных средств предприятия АО «Тайма» и средств, полученных в результате операционной деятельности.
В таблице 12 представлена потребность в инвестициях и источники финансирования предприятия АО «Тайма».
Таблица 12 - Потребность в инвестициях и источники финансирования предприятия АО «Тайма»
| Показатель | Количество |
| Количество комбайнов | 5 |
| Цена за единицу | 9500 |
| Стоимость комбайнов | 47500 |
| За счет собственных источников | 11875 |
| За счет кредита банка | 35625 |
| Годовая процентная ставка, % | 4% |
Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. В нашем случае, согласно таблице 12, он равен 4%.
Также к числу важнейших условий формирования политики привлечения заемных средств относятся:
- срок предоставления кредита;
- ставка процента за кредит;
- условия выплаты суммы процента;
- условия выплаты суммы основного долга;
- прочие условия, связанные с получением кредита.
Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель привлечения.
Сроком погашения основного долга АО «Тайма» перед ОАО «Ростсельмаш» является 10 января 2009 года, сроком погашения вознаграждения в пользу банка 10 число первого месяца второго квартала текущего года.
Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита, выплате суммы процента равномерными частями, выплате всей суммы процента в момент уплаты суммы основного долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.
Условия выплаты суммы основного долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита, полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита, возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.
Расчет выплат по кредиту представлен в таблице 13.
Таблица 13 - Расчет выплат по кредиту
| Год платежа | Сумма долга на начало периода | Сумма предоплаты до поставки техники | Сумма годового платежа, в т.ч. | ||
| Погашение долга | процент вознаграждений | всего | |||
| 2008 декабрь | 47500 | 11875 | |||
| 2009 январь | 35625 | 7725 | 1140 | 8265 | |
| 2010 январь | 28500 | 7725 | 855 | 7980 | |
| 2011 январь | 21375 | 7/25 | 570 | 7695 | |
| 2012 январь | 14250 | 4750 | 380 | 5130 | |
| 2013 январь | 9500 | 2375 | 285 | 2660 | |
| 2014 январь | 7125 | 2375 | 190 | 2565 | |
| 2015 январь | 4750 | 2375 | 95 | 2470 | |
| 2016 январь | 2375 | 2375 | 0 | 2375 | |
| Итого | 35625 | 3515 | 39140 | ||
Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.
Одним из важных моментов формирования политики привлечения заемных средств является обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.
Гарантией возврата и своевременность погашения платежей служит:
- хорошая кредитная история предприятия АО «Тайма». Информация о кредитной истории представлена в таблице 8. Анализируя данные таблицы 8, можно увидеть что на 1 января 2008 года просроченной либо непогашенной ссудной задолженности акционерное общество не имеет.
Таким образом, были рассмотрено основные этапы формирования политики привлечения заемных средств на условиях финансового лизинга для расширения базы основных средств предприятия.
Далее рассчитаем эффект финансового левериджа для данного инвестиционного проекта.
С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала.
Следовательно, необходимо рассчитать прогнозное значение собственного капитала в предстоящем периоде. С учетом того, что собственный капитал предприятия включает в себя такие формы функционирования, как выпущенный капитал, резервы и нераспределенная прибыль, можно спрогнозировать размер собственного капитала в следующем году, если предположить, что выпущенный капитал и резервы меняться не будут, и, следовательно, изменится только нераспределенная прибыль.
Финансовой службой предприятия был составлен прогноз доходов и расходов на 2009 год в тенге. (таблица 14)
Таблица 14 – Прогноз доходов и расходов на 2009 год
тенге
Наименование показателей | Код строки | 2009 прогнозный |
Доход от реализации продукции (работ, услуг): | 010 | 42351315 |
Себестоимость реализованной продукции (работ, услуг) | 020 | 26125749 |
Валовой доход | 030 | 16225566 |
Расходы периода | 040 | 10376524 |
Доход (убыток) от основной деятельности | 050 | 5849042 |
Доход (убыток) от неосновной деятельности | 060 | - |
Доход (убыток) от обычной деятельности до налогообложения | 070 | 5849042 |
Подоходный налог | 080 | 1754713 |
| Доход (убыток) от обычной деятельности после налогообложения ) | 090 | 4094329 |
| ЧИСТЫЙ ДОХОД (УБЫТОК) | 110 | 4094329 |
Таким образом, сумма собственного капитала в прогнозном периоде составит:
Выпущенный капитал – 20676089 тенге;
Резервы - 2067600 тенге;
Нераспределенный доход (непокрытый убыток) – 36673100 тенге.
Итого: 59416,8 тыс.тенге
С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде 59416,8 тыс.тенге и рассчитанного коэффициента финансового левериджа за прошлый период 0,13 вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала.
Пзс = Ск× ЭФЛ = 59416,8 × 0,13 = 7724 тыс.тенге.
Таким образом, предприятие может воспользоваться заемными средствами только в пределах 7724 тыс.тенге, а не 35625 тыс.тенге, как было рассчитано по условиям финансового лизинга. В противном случае, прибыль, полученная за счет использования заемных средств будет использоваться на оплату процентов за кредит.