1. Активный рост фондовых рынков в последние два десятилетия.
2. Формирование либерального режима правового регулирования.
3. Возможность проведения не публичных инвестиций.
4. Снятие ограничений на движение капитала.
5. Широкое применение левереджа и производных финансовых инструментов в инвестиционных стратегиях.
6. Достижение более высоких исторических показателей доходности.
В рамках функционирования международных финансовых рынков хеджевые фонды обеспечивают движение капитала на наиболее рискованные страновые рынки, поддерживая их ликвидность и обеспечивая позитивную динамику при благоприятных инвестиционных условиях, однако в периоды кризиса действия хеджевых фондов могут увеличить волатильность данных рынков.
В настоящее время индустрия хеджевых фондов, общий капитал которой оценивается более чем в 1,2 триллион долларов США, имеет глубокую связь с банковским сектором, предлагая привлекательные пути размещения банковского капитала, реализации услуг управления инвестициями для клиентов банка, является плательщиком комиссий за брокерское обслуживание, обеспечивает банкам ликвидный кредитный портфель и активно участвует в реализации или потреблении других банковских услуг. Многие банки организуют и поддерживают деятельность частных инвестиционных образований, которые организованы подобно хеджевым фондам и появление дополнительных рисков в индустрии хеджевых фондов может иметь серьезное воздействие на банковский сектор, формируя новые источники системных рисков для всей финансовой системы. И, хотя многие хеджевые фонды стараются придерживаться «застрахованных» стратегий, хеджируя свои позиции, – где колебание рынка частично или полностью компенсируется стратегически сбалансированными длительными и краткосрочными позициями – такие фонды часто подвержены другим формам риска, например кредитным рискам и рискам недостаточной или избыточной ликвидности. Кроме того, часть хеджевых фондов не хеджируют свои позиции, используют большие объемы заемных средств для проведения инвестиций, стремясь увеличить прибыль, что увеличивает связанные с этим риски.
Деятельность хеджевых фондов и их современное влияние на формирование и развитие финансовых рынков может рассматриваться только в русле формирования мирового финансового рынка, так как тенденции, вызванные этим процессом, явились одной из основных причин возникновения и развития индустрии хеджевых фондов и других высокорискованных инвестиционных институтов. Однако появление среди инвесторов хеджевых фондов пенсионных фондов и банков можно рассматривать как один из факторов возможной дестабилизации на международных финансовых рынках, так как в управление хеджевых фондов фактически попадают средства мелких частных инвесторов, которые более всего подвержены панике и более всего страдают при финансовых кризисах, если их средства вложены в высокорискованные финансовые инструменты.
Вложения в хеджевые фонды считаются альтернативными инвестициями, потому что проводимая ими инвестиционная политика во многом отличается от политики традиционных взаимных фондов. Хеджевые фонды располагают для вложения своих средств более широким спектром финансовых инструментов и торговых стратегий. Поэтому важным вопросом является проведение классификации инвестиционных стратегий хеджевых фондов.
В настоящее время существует ряд признанных классификаций инвестиционных стратегий хеджевых фондов, которые разработаны компаниями, специализирующимися на сборе финансовой информации по хедежвым фондам (TASS Management, Hedge Advisors Inc., Managed Account Reports Inc., Hedge Fund Research Inc., Van Money Management Research, Inc.). Однако данные классификации не являются исчерпывающими, т.к. формировались под конкретные базы данных. Основной отличительной чертой хеджевых фондов являются инвестиционные стратегии, которые им доступны, и анализ их инвестиционной деятельности сконцентрирован в направлении изучения инвестиционных стратегий хеджевых фондов.
В таблице 2 представлена сводная классификация инвестиционных стратегий хедежвых фондов.
Таблица 2
Классификация инвестиционных стратегий хеджевых фондов
| Инвестиционные стратегии | Подгруппа |
| 1. Фонды событий (Event-Driven) | 1.а. Фонды арбитражных операций с корпоративными ценными бумагами (Risk Arbitrage) |
| 1.б. Фондынедооцененныхакций (Distressed Securities) | |
| 2. Фонды инструментов с фиксированной доходностью (Fixed Income) | |
| 3. Фонды не хеджированных акций (Long Only/Leveraged) | |
| 4. Фонды нейтральные к рынку (Market Neutral) | 4.а. Фонды хеджированных позиций по акциям (Long/Short) |
| 4.б. Фонды арбитража конвертируемых ценных бумаг (Convertible Arbitrage) | |
| 4.в. Фонды арбитража на рынке акций и денежном рынке (Arbitrage Stocks) | |
| 4.г. Фонды арбитража инструментов с фиксированной доходностью (Arbitrage Bonds). | |
| 5. Фонды развивающихся рынков (Global Emerging Market) | |
| 6. Макрофонды (Macrofunds) | |
| 7. Фондыфондов (Fund of Funds) | |
Публикуемые данные говорят о том, что с 1997 по 2006 год средняя чистая доходность хеджевых фондов составила 17,6%, в то время как для американских взаимных фондов – 14,5%. Для сравнения можно также использовать значения следующих индексов: MSCI World Equity Index - 9,6%, Lehman Brothers для облигаций - 9,0%, S&P500 - 17,9%. Как видно, сравниться по доходности с хеджевыми фондами может только индекс S&P500, но он значительно проигрывает хеджевым фондам по показателям риска.
Высокая доходность хеджевых фондов достигается при хороших номинальных характеристиках по риску, который значительно меньше в сравнении с показателями MSCI World Equity Index, а также в сравнении с аналогичными показателями для американских взаимных фондов и S&P500. По сравнению с индексом облигаций, имеющих наименьший уровень риска на рынке корпоративных ценных бумаг, хеджевые фонды дают значительно более высокую отдачу. Это достигается как за счет доступности широкого спектра стратегий, так и за счет более высокой диверсификации инвестиций.
Одним из главных преимуществ хеджевого фонда является работа на рынке через организацию инвестиционного пула. Вкладчики пула имеют двойной выигрыш, который заключается в возможностях как объединить свои средства с другими инвесторами, так и широко диверсифицировать активы. Объединяя свои активы, инвесторы получают возможность привлечения услуг профессиональных менеджеров, расходы на которых распределяются между всеми партнерами и для каждого индивидуального лица значительно снижаются.
Не менее важным преимуществом является доступность широкого круга стратегий. Менеджеры хеджевого фонда могут применять такие стратегии, которые управляющим взаимных фондов не всегда доступны. Следовательно, отдача хеджевых фондов может быть значительно выше.
Многие инвестиционные менеджеры рассматривают инвестиции в хеджевые фонды как достаточно перспективные и интересные, потому что они позволяют значительно повысить отдачу на капитал без существенного увеличения риска. Так, традиционные методы формирования портфелей из акций и облигаций, могут значительно улучшить показатели по соотношению доходности и риска при использовании паев хеджевых фондов как отдельных инвестиционных активов.
Исследования в области определения предельного уровня доходности от операций на финансовых рынках (например, работы В. Агарвал и Н. Найка) говорят о том, что в случае неограниченного горизонта планирования и наличия существенного капитала, измеряемого величинами, превышающими, по крайней мере, 10 млн. долл., получаемая выгода асимптотически стремится к уровню 110% годовых для средне агрессивного портфеля, а для высоко агрессивного – к значению 185%. Эти величины получаются в результате простого вычисления теоретически доступного входящего денежного потока, возникающего в результате создания гибридных финансовых продуктов, включающих в себя различные финансовые инструменты. Хеджевые фонды вне зависимости от того, с каким классом активов они работают, формируют как основной инвестиционный портфель, так и хеджирующий. В сумме оба портфеля существенно повышают отдачу на капитал, обеспечивая одновременно меньшую изменчивость извлекаемой доходности во времени.
Таким образом, можно сказать, что представляемые реальные результаты хеджевых фондов не являются чем-то необычным. Пытаясь спрогнозировать ситуацию, следует отметить, что рынок за последние годы сильно изменился, предоставляя в распоряжение менеджеров значительно большее число финансовых инструментов с высокой степенью ликвидности. Бурное развитие коммуникаций и влияние их на скорость проведения операций также внесло существенный вклад в процесс управления инвестициями. Все это позволяет предположить, что инвестиционная доходность хеджевых фондов, будет иметь склонность одновременно как к росту, так и повышению волотильности этого показателя.