В наиболее общем виде определение стратегии управления финансовым потенциалом складывается из трёх составляющих: использование банковских инструментов финансирования, организация облигационного займа и организация дополнительной эмиссии акций.
Каждый из указанных инструментов имеет известные преимущества и недостатки по отношению друг к другу. Необходимо отметить, что потенциальная возможность использования конкретного вида финансирования во многом определяется уровнем развития, на котором находится хозяйствующий субъект. Так, на начальных этапах становления предприятие характеризуются отсутствием положительных денежных потоков и, соответственно, отсутствием возможностей обслуживать долговые обязательства. Таким образом, до появления возможности в полной мере использовать банковское кредитование или организовывать облигационные займы основной формой финансирования является акционерный капитал.
Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство компании понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.
Если предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности.
В то же время для уже "состоявшихся" предприятий заемное финансирование более привлекательно, поскольку оно не размывает акционерный капитал. Вместе с тем, в ряде случаев (например, диверсификация бизнеса, построение вертикально интегрированных структур) может приводить к необходимости создания новых организаций (юридических лиц) в рамках образующегося холдинга, в том числе – на принципах проектного финансирования.
Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.
В этой связи одной из главных задач, стоящих перед предприятиями, является эффективное управление процессом формирования, использования и прогнозирования потребности во внутренних источниках финансовых ресурсов.
К внутренним источникам формирования собственных финансовых ресурсов относится чистая прибыль предприятия, формирующая часть его собственных финансовых ресурсов и обеспечивающая прирост собственного капитала и, соответственно, рост стоимости предприятия.
Несмотря на то, что величина начисляемой амортизации по своей не является составляющей реального денежного потока корпоративных образований, она играет определенную роль в формировании внутренних источников собственных финансовых ресурсов через экономию по налогу на прибыль (а при использовании лизинговых инструментов – финансовый и возвратный лизинг – и налога на имущество).
Превышение собственного капитала над величиной нефинансовых активов является положительным отклонением от точки равновесия. Соответственно, при этом финансовые активы больше заемного капитала, следовательно – организация платежеспособна. Противоположное отклонение от точки равновесия в сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом является отрицательным. Финансовые активы при этом меньше обязательств, принятых данным предприятием перед институциональными инвесторами и другими кредиторами, т.е. меньше всей величины заемного капитала.
Шкала изменения финансово-экономического состояния организации может быть представлена в наиболее общем виде тремя позициями: доминирование собственных средств; равновесие; доминирование заёмного капитала.
Характеристики соотношения финансовых активов и заемного капитала также обозначены позициями вышеприведенной шкалы. Доминирование собственных средств выражается в превышении финансовых активов над заемным капиталом, а доминирование заёмного капитала – в недостатке финансовых активов по отношению к заемному капиталу.
В настоящее время предприятие имеет два основных собственных источника пополнения своих инвестиционных ресурсов – средства фонда накопления и амортизационные отчисления. Однако ввиду незначительности последних предприятия не могут в большинстве случаев самостоятельно финансировать свои инвестиционные потребности, что явно свидетельствует о низком уровне их инвестиционного потенциала. Поэтому в настоящее время для предприятий главной является проблема привлечения инвесторов со стороны, т.е. привлечение заемных средств с целью финансирования своих инвестиционных потребностей в дополнение к собственным инвестиционным ресурсам, что, несомненно будет вносить соответствующие коррективы в управление инвестициями на каждом конкретном предприятии. Однако для привлечения средств инвесторов со стороны необходимо рассмотреть вопрос о критериях привлекательности предприятия-реципиента для инвесторов.
В настоящее время предприятия имеют следующие варианты привлечения средств инвесторов со стороны:
- привлечение денежных средств инвесторов на условиях долевого финансирования с последующим закреплением доли прибыли за инвестором после реализации инвестиционного проекта;
- залог части уставного капитала в виде акций, имеющих право голоса, в обеспечение возврата заемных (привлеченных) денежных средств;
- дополнительная эмиссия акций, облигаций под конкретный инвестиционный проект.
Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:
- разработка долгосрочной стратегии развития;
- бизнес-планирование;
- юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
- создание кредитной истории;
- проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).
Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:
- определить сильные стороны деятельности компании;
- определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;
- разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.
В процессе диагностики рассматриваются различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.
Необходимо отметить, что при выборе последовательности постановки системы управления финансами целесообразно учитывать следующие, объективно присутствующие уровни развития финансового менеджмента предприятий и, как следствие, выбирать приоритеты приложения усилий и возможные целевые показатели в области финансов:
- управление платежеспособностью, в том числе – введение системы бюджетирования, разработка кредитной политики, управление запасами;
- управление прибыльностью, в том числе – повышение эффективности деятельности, рентабельность операций, управление затратами;
- управление активами и экономическим потенциалом, в том числе – рентабельность активов и финансовая устойчивость, финансовый анализ и долгосрочное планирование.
Общепризнанно, что конечной финансовой целью предприятия является повышение его рыночной стоимости в интересах ее акционеров. Стоимость и инвестиционную привлекательность определяет финансовое состояние организации, которое, в свою очередь, во многом является следствием выбранной рыночной стратегии, эффективности использования материальных и трудовых ресурсов, имеющихся производственных мощностей (операционная деятельность), а также их наращивании (инвестиционная деятельность).
В мировой практике выработаны действенные техники управления финансами предприятия как в долгосрочной, так и краткосрочной перспективе:
- долгосрочное планирование и анализ финансового состояния на основе достоверной финансовой отчетности и методов прогнозирования хозяйственной деятельности.
- краткосрочное бюджетное управление доходностью деятельности, денежными средствами и экономическим потенциалом.
В процессе использования данного инструментария необходимо учитывать макроэкономическую обстановку и типовые особенности российских компаний:
- При существующей непрозрачности и неформализованности российского менеджмента имеются определенные трудности в постановке таких инструментов как бюджетное управление.
- Отличия российских стандартов бухгалтерской отчетности от международных.
- Различие в интервалах планирования, обусловленное нестабильностью внешней среды – если для западных компаний основным плановым документом является годовой бюджет, то в российских компаниях для годового цикла более эффективны методы прогнозирования (которые на западе используются уже для решения стратегических задач).
Для снижения влияния перечисленных факторов внедрение указанных инструментов управления финансами должно сопровождаться определенным набором организационно-технических мероприятий и быть закреплено в детально проработанной системе внутрифирменных регламентов.