Снижение инфляции – конечная цель денежно-кредитной политики.
Особенности денежно-кредитной политики в России.
Правительство РФ в ближайшее время выпустит постановление о госгарантиях банкам по кредитам для промпредприятий. Доходы федерального бюджета в 2009 г составят 6,5 трлн руб вместо 10,9 трлн руб. Минфин РФ не планирует увеличить суммы заимствований на внутреннем рынке в 2009-2011 гг. Дефицит бюджета-2009 при сохранении уровня расходов составит 6,1% ВВП. Доходы федерального бюджета РФ в 2009г составят 6,5 трлн руб против заложенных 10,9 трлн руб. Текущая девальвация рубля обеспечила 30-40%-й приток рублей в экономику. Девальвация рубля улучшит платежный баланс и стимулирует приток капитала. Значительная часть нацфондов РФ будет истрачена в 2009 году. Темп роста экономики РФ в 2009г, скорее всего, будет около нулевой отметки. Доходы федерального бюджета РФ в 2009г составят 6,5 трлн руб против заложенных 10,9 трлн руб. В РФ инфляция в 2009г. может превысить 13%.
Функции центральных банков:
1) Функция монопольной эмиссии банкнот – это необходимо для платежей в розничной торговле, а также для обеспечения ликвидности кредитной системы. Эмиссионная монополия ЦБ служит кассовым резервом любого коммерческого банка;
2) Функция денежно-кредитного регулирования – составной элемент экономической политики правительства, для достижения стабильного экономического роста, низкого уровня безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса. Для этого ЦБ использует способность КБ увеличивать или уменьшает депозиты. Ее методы - изменение % ставок, по которым ЦБ представляет кредиты КБ;
3) Внешнеэкономическая функция ЦБ – ЦБ является органом валютного контроля. Он определяет режим обменного курса национальной валюты и осуществляет его регулирование, регулирует международные расчеты, платежный баланс, сотрудничает с ЦБ др. стран и представляет страну в международных органах;
4) Функция банка банков – его главная клиентура коммерческие банки. Он хранит свободную денежную наличность КБ, т.е. их кассовые резервы. ЦБ выполняет функции главного регулирующего органа платежной системы. ЦБ контролирует коммерческие с помощью выдачи лицензий на осуществление банковской деятельности, проверка и анализ финансовой отчетности, ревизии на местах.
5) Функция банка правительства – Основные направления этой функции:
- ЦБ выступает в качестве кассира правительства. В ЦБ открыты счета правительства и его ведомств. На счет Минфина перечисляются доходы от налогов, с него покрываются расходы (кассовое исполнение бюджета).
- ЦБ может кредитовать правительство. Для покрытия кассовых разрывов бюджета используется краткосрочное кредитование в основном путем покупки краткосрочных гос-ных ценных бумаг, реже путем предоставления прямой банковской ссуды.
- ЦБ – финансовый консультант правительства по вопросам размещения и погашения гос-ных займов, выбора дат эмиссии, определения доходности гос-ных ценных бумаг в зависимости от рыночной ситуации.
- ЦБ выступает финансовым агентом правительства. Осуществляет управление гос. долгом (организация размещения и погашения гос-ных займов, выплата доходов по ним), проводит реструктуризацию ценных бумаг.
Задача 19
Оценить эффективность заемной политики организации на основе следующих данных баланса:
Актив, млн. руб.Пассив, млн. руб.
Здания и сооружения7Собственный капитал7
Машины2
Товарные запасы2Заемный капитал, в т.ч.:6
Дебиторская задолженность1
Краткосрочный5
Денежные средства1
Долгосрочный1
Итого13Итого13
Прибыль до вычета процентов и налогов составила 3 млн. руб., сумма процентов за кредит 1,2 млн. руб., ставка налогов на прибыль 24 %.
Решение:
Рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:
ЭФЛ = (1 – Н) * (Rэк – Пр) * ЗК/СК, где
Н – ставка налога на прибыль; Rэк – рентабельность экономическая; Rэк = EBIT/АКТИВЫ;
Пр – проценты; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал.
ЭФЛ показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств.
ЭФЛ = (1 – 0,24) * (3/13 – 1,2/6) * 6/7 = 0,76*(0,23 – 0,20) * 0,86 = 0,02.
(0,23 – 0,20) – дифференциал финансового левериджа. Он показывает нарастание или снижение финансовых ресурсов. У нас получился со знаком «+», значит, финансовая политика рациональна.
Билет 22
1.Структура и стоимость капитала предприятия. Средневзвешенная стоимость и предельная цена капитала.
Цена капитала – выраженная в процентах стоимость, которую предприятия должны заплатить за привлекаемый капитал.
Цена капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предприятия. Этот показатель используется для постоянного контроля за уровнем эффективности текущей деятельности предприятия, в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля предприятия в целом.
Определение стоимости капитала предприятия проводится в несколько этапов.
На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала. На втором – определяется цена каждого из источников в отдельности. На третьем – определяется средневзвешенная цена капитала предприятия.
Структура капитала – финансовая структура капитала, соотношение между собственным и заемным капиталом.
Собственный капитал – это вложения собственников, выручка от продаж, то, что получено в результате текущей деятельности.
Заемный капитал – кредиты банков и др. заемные средства. Цена кредита определяется на основе %, под которые данные кредиты получены с учетом налогового корректора. Цкр=Пр(1-n), где Пр - %под который кредит получен, n – ставка налога на прибыль (0,24). (1-n) налоговый корректор.
Эффективность текущей деятельности предприятия определяется по формуле: Rэк=EBIT/Активы, где Rэк-экономическая рентабельность, EBIT – доходы до уплаты % и налогов.
Средневзвешенная цена капитала – это средние издержки в % на каждый рубль вовлекаемого в деятельность капитала, где - доходность (цена) i-го источника; - доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.
Под предельной стоимостью капитала – понимают издержки на привлечение его дополнительной единицы.
Задача 22
Планируемый объем денежного оборота предприятия составляет 24 тыс. руб. Расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств – 80 руб. Уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств в банке – 10%.
Определить оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия, используя модель Баумоля.
Решение:
Согласно модели Баумоля, оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия:
ДСmax – верхний предел остатка денежных средств организации;
Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;
Пд – уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств в банке, в долях;
ПОдо – планируемый объем денежного оборота предприятия.
Билет 23
1.Сущность и виды дивидендной политики предприятия. Факторы, определяющие ее выбор.
Дивидендная политика – это часть общей политики распределения прибыли связанная с определением ее доли, направленная на выплату собственникам в соответствии с вложенными в нее средствами.
Дивиденд – это часть прибыли распределяемая с определенной периодичностью между собственниками в соответствии с количеством акций.
Дивидендная политика предприятия является появлением распределительной функции финансов и предполагает принятие управленческих решений по следующим вопросам:
- какую часть прибыли следует направить на текущие выплаты собственникам.
- следует ли придерживаться политики стабильных выплат.
Виды:
Остаточный вид дивидендных выплат – дивиденды выплачиваются после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию инвестиционных возможностей предприятия.
+ располагает значительной собственной суммой;
- снижена инвестиционная привлекательность.
Политика постоянной суммы выплат дивидендов – выплаты неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода.
+ надежность, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке.
- слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.
Политика постоянно возрастающих дивидендных выплат (компания обязуется увеличивать выплаты дивидендов, применяется в отдельные периоды).
Факторы:
- законодательное регулирование дивидендной политики (не выполняется, если компания на грани банкротства, если собственники не выполняют свои обязательства).
- неотложность инвестиционных программ (в начале рассчитываются по внешним обязательствам).
- доступность кредитных ресурсов (под финансирование можно взять кредиты, вовремя их привлекать)
- сравнительная цена собственного и заемного капитала (увеличение доли заемных средств привело к увеличению собственного капитала)
- инфляция (при высоких темпах инфляции собственники хотят деньги получить быстрее).
- эффект клиентуры (отношение собственников к выплате дивидендов).
- сигнальный или информационный фактор (компания информирует фондовый рынок о ситуации в компании)
- стабильность (придерживается выбранной дивидендной политики).
Задача 23
Рассчитать сумму амортизационных отчислений линейным методом и методом двойного уменьшающегося остатка по следующим данным:
Стоимость оборудования – 1200 тыс. руб., нормативный срок службы – 6 лет.
Решение:
1) Линейный метод
ежегодная сумма амортизационных отчислений составит 1 200 : 6 = 200 тыс. руб.
2) Метод двойного уменьшающегося остатка
Норма амортизации (100% : 6 = 16,67%) увеличивается на коэффициент ускорения – 2. Следовательно, норма амортизации уже равна 33,34%.