Фундаментальный анализ основан на интерпретации показателей деятельности компании во внешней среде (экономическая и политическая ситуация, законодательство, конъюнктура рынка и др.). Он обычно состоит из двух стадий:
• анализ общей ситуации в стране, отрасли или регионе;
• анализ отдельной компании, ее финансового положения и результатов деятельности на рынке.
Заключительный раздел фундаментального анализа устанавливает состоятельность эмитента в выпуске обыкновенных акций.
Технический анализ связан с изучением динамики рыночных цен на соответствующие акции, объемов их продаж, спрэдов, степени риска и других рыночных индикаторов. Далее на основе графиков и диаграмм делается прогноз цен на акции, обращающиеся на фондовых биржах.
Важнейшими показателями, которые рассматриваются в ходе фундаментального анализа, являются:
• финансово-экономическое положение компании в последние годы;
• перспективы развития;
• инвестиционная политика;
• организационно-правовые условия;
• валовой доход компании, его динамика и структура;
• дивидендная политика;
• денежные потоки, их динамика;
• состояние оборудования, его структура;
• обеспеченность запасами;
• величина и состояние задолженности;
• качество управления.
Теория, в соответствии с которой выполняется оценка обыкновенных акций, за последние два десятилетия претерпела существенные изменения. Эта теория характеризуется наличием в ней глубоких противоречий, и ни один метод оценки обыкновенных акций до сих пор не получил всеобщего признания. Различные подходы и методы оценки действительной стоимости акции базируются на анализе активов компании, денежных потоков и прогнозируемых доходов. Каждая концепция оценки стоимости используется для решения конкретных задач, и с каждой из них связан отдельный вид стоимости акции:
1. Балансовая стоимость акции определяется стоимостью чистых активов компании, деленной на количество акций. Эта стоимость играет важную роль в процессе объединения или слияния компаний, когда для оценки нужен сопоставимый базис, например, в нефтяных компаниях при выпуске единой акции. В развитых странах компании оцениваются в несколько раз выше, чем их бухгалтерская стоимость. В России при оценке компаний бухгалтерская стоимость часто выступает на первый план, что связано с отсутствием объективной информации для использования других методов.
2. Стоимость, определяемая с помощью балансового множителя, используется при внутриотраслевой оценке стоимости акций однородных компаний, когда существует достаточно стабильное и надежное соотношение между их рыночной и балансовой стоимостями (балансовый множитель). Балансовый множитель становится более надежным инструментом оценки, если учитывается структура капитала. Надежность оценки снижается по мере увеличения доли заемных средств компании.
3. Скорректированная балансовая стоимость, часто называемая оценочной или ликвидационной, определяется суммированием рыночных стоимостей отдельных видов активов, например, основных фондов, готовой продукции, незавершенного производства и др. Это суммирование происходит по рыночной цене активов с учетом их износа, ликвидационных издержек, дисконтирования стоимостей на время продажи активов и т.д.
4. Стоимость на основе дисконтирования дивидендов определяетсядля оценки будущей цены акций при их продаже, Обычно она используется инвесторами при формировании портфелей ценных бумаг.
5. Стоимость на основе дисконтирования денежных потоков считается одним из наиболее надежных и сложных показателей среди совокупности всех методов оценки. Основная трудность использования соответствующей концепции связана с прогнозированием денежных потоков в условиях неопределенности внешней среды, что влияет на выбор ставки дисконтирования и, тем самым, на реальную величину будущих поступлений.
6. Стоимость на основе капитализации денежных потоков используется для сопоставления стоимости и цен на акции при структурных изменениях, например, при поглощении или слиянии компаний. При этом требуется обосновать степень идентичности и сопоставимости компаний даже одной отрасли посредством анализа активов, денежных потоков, доходов, балансовой и ликвидационной стоимости.
7. Стоимость, определяемая на основе капитализации чистой прибыли, является одной из основных оценочных характеристик акций компании и определяется отношением ее рыночной капитализации к чистой прибыли (P/E). Этот показатель свидетельствует о том, какую сумму инвестор готов заплатить за один рубль чистой прибыли компании, выплачиваемый в качестве дохода держателю обыкновенной акции, находящейся в обращении.
Заключение
Мы рассмотрели виды стоимости ценных бумаг, виды оценки акций.
На практике различаются 5 основных видов стоимости ценных бумаг:
• номинальная
• балансовая (бухгалтерская)
• рыночная (курсовая)
• действительная (внутренняя)
• ликвидационная
На практике используются два взаимодополняющих подхода к оценке действительной стоимости акций, основывающихся на двух методах анализа:
• техническом (для акций, имеющих рыночные котировки)
• фундаментальном (для всех остальных акций)
Существует 7 основных видов стоимости акции:
• балансовая стоимость
• стоимость, определяемая с помощью балансового множителя
• скорректированная балансовая стоимость
• стоимость на основе дисконтирования дивидендов
• стоимость на основе дисконтирования денежных потоков
• стоимость на основе капитализации денежных потоков
• стоимость на основе капитализации чистой прибыли
Список литературы
1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009.
2. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. - М.: ИНФРА-М, 2009.
3. Ефимова О. В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2008
4. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2007.
5. Ковалев В. В. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 2007.