Інвестиційні інструменти управління проектами (стр. 3 из 7)
n – число періодів.
У правій частині формули – дисконтована за ціною капіталу величина інвестицій (капіталовкладень), а в лівій частині – нарощена вартість грошових надходжень від інвестиції по ставці, рівній рівню реінвестицій.
Відзначимо, що формула MIRR має сенс, якщо термінальна вартість припливів коштів перевищує суму дисконтованих інвестиційних витрат коштів (приплив грошей більше їхнього відтоку).
Критерій MIRR завжди має єдине значення й може застосовуватися замість показника IRR для оцінки проектів з неординарними грошовими потоками. Проект прийнятний для ініціатора, якщо MIRR більше бар'єрної ставки (ціни джерела фінансування).
Використання MIRR замість IRR завжди приглушає ефект від інвестицій. Не занадто вигідні інвестиції, для яких норми прибутку нижче бар'єрної ставки або норми реінвестиції, будуть завжди краще виглядати при використанні MIRR, чим IRR, тому що в першому випадку грошові потоки будуть приносити більше високі доходи, чим у другому. З іншого боку, особливо вигідні інвестиції, для яких норма прибутку вище бар'єрної ставки, по тій же причині будуть мати більше низький MIRR.
Методика MIRR не має проблеми із множинністю визначення внутрішньої норми прибутковості як у методу IRR. Але на практиці показник MIRR використовується рідко, що не можна вважати виправданим.
Ефективна бар'єрна ставка застосовується у випадку, коли бар'єрна ставка має змінне значення, застосовується ефективна бар'єрна ставка (щоб мати можливість порівнювати IRR, MIRR і MIRR(бар) з якоюсь однією бар'єрною ставкою).
Розрахунок ефективної бар'єрної ставки робиться аналогічно IRR, але при цьому NPV прирівнюється не нулю, як в IRR, а тому значенню NPV, що було розраховано при відомих (даних) бар'єрних ставках [26].
NPV (Rбар ef) = NPV (Rбар 1, Rбар 2,… Rбар n). (1.15)
де, R бар 1 – бар'єрна ставка за 1-й період
R бар 2 – бар'єрна ставка за 2-й період
R бар n – бар'єрна ставка за n-й період
2. Оцінка ефективності застосування інвестиційних інструментів фінансування проекту створення міні-гольф клубу
2.1 Інвестиційний аналіз фінансування проекту та моделі грошових потоків при застосуванні інвестиційних інструментів прямих інвестицій, часткових кредитних інвестицій та часткового лізингу обладнання
Концепція проекту «Створення міні-гольф клубу» полягає в створенні спортивно-розважального комплексу, призначеного:
- для початківців;
- для дітей шкільного віку, які приїжджають з батьками в готель на короткий активний відпочинок;
- для тренування професіоналів;
- для проведення ігор та спортивних змагань на зменшеній в 20 разів копії гольф-поля «великого гольфу»
Зміст проекту полягає в створенні багатоешелонного комплексу різновидів міні-гольфу для всіх вікових категорій відвідувачів та граків.
Розроблений в роботі бізнес-план та проект створення міні-гольф клубу передбачає створення наступних інфраструктурних об’єктів на відокремленій земельній ділянці клубу:
1. Будівля клубу (управління клубу, персонал тренерів, обслуговуючий персонал, прокат обладнання для гри) – площа 400 м2 (3 поверхи) – вартість 350 000 $;
2. Будівля готелю (3 гостьових поверхів, на 1 поверсі – ресторан, бар, сауна, SPA, басейн, магазин спортивного приладдя для гри) – площа 600 м2 (4 поверхи) – вартість 4 700 000 $;
3. Будівля автостоянки клубу (400 м2) та під'їзної дороги – вартість 35 000 $;
4. Будівля технологічного корпусу (котельня, насосна, електропідстанція, дизель-генераторна, артезіанський колодязь, система водопостачання та каналізації) – 300 м2 (2 поверхи) – вартість 75 000 $;
5. Поле міні-гольфу класу «пітч&патт» – 18 лунок, площа 2 га = 20 000м2, вартість побудови – 120 $/м2;
6. Поле міні-гольфу класу «ландшафтний парково-камяний 4 рівневий» – 18 лунок, площа 0,2 га = 2 000м2, вартість побудови –80$/м2;
7. Поле міні-гольфу класу «ландшафтний піщано-озерний 2 рівневий» – 9 лунок, площа 0,1 га = 1 000м2, вартість побудови –70 $/м2;
8. Модульно-тренувальне поле міні-гольфу класу «Паттінг грін» – 12 модулів – площа 500 м2, вартість побудови – 50 $/м2;
9. Модульне поле міні-гольфу класу «Дитячий казковий міні-гольф» – 6 лунок – площа 200 м2, вартість побудови – 45 $/м2;
10.Критий зал на 6 «електронних» гольф – тренажерів – площа 200 м2, вартість побудови – 60 000 $.
11.Обладнання території гольф-клубу між гральними полями, встановлення охоронного забору та системи охоронного відеоспостереження – 100 000 $.
Таким чином, розрахункова загальна площа земельної ділянки, яка повинна бути виділена для міні-гольф клубу становить:
При середній вартості земельної ділянки станом на 01.01.2009 року в сільській місцевості поблизу транспортних магістралей на рівні 5 $/м2, вартість придбання земельної ділянки для будівництва міні-гольф клубу становитиме:
Розрахункова вартість будівництва ігорних полів та інфраструктури міні-гольф клуба становитиме:
(350000+4700000+35000+75000++20000*120+2000*80+1000*70+500*50+200*45+60000+100000)=
= 8,0 млн.$
Розрахункова вартість інвентарю для ігор, надаваємого в прокат гравцям становитиме 100 000 $, вартість «електронних» тренажерів – 140000 $.
Тобто для побудування міні-гольф клубу проектної структури та придбання земельної ділянки під його створення потрібно початкове інвестування не менше 8,25 млн. доларів США.
В Додатку А наведені розраховані в MS Project основні документи управління проектом на етапі створення міні-гольф-клубу.
Як показують результати розрахунків, при початку виконання сітьового графіку проекту 04.02.2009 року – критичний путь робіт проекту складає календарну тривалість 28 тижнів, тобто строк введення клубу в експлуатацію – 08 серпня 2009 року.
На етапі виконання проекту (28 тижнів або 7 місяців будівництва) потрібно буде залучення суми інвестицій в 9,0 млн. доларів США, при цьому на початок етапу експлуатації проекту:
– на будівництво та обладнання клубу буде витрачено 8,25 млн. доларів США (розрахунок наведено вище);
- на заробітну плату персоналу майбутнього керівництва клубу та тимчасових спеціалістів – консультантів виконання проекту з боку клубу буде витрачено 150 000 $;
- поточні витрати на експлуатацію створюваного клубу (електроенергія, вода, каналізація, газ, отоплення, охорона) становитимуть 52 000 $;
- плановий фінансовий резерв грошових коштів на початок експлуатаційного етапу проекту становить 548 000 $, які будуть використані як власні оборотні кошти для забезпечення функціонування клубу на 1-му році функціонування.
На етапі 5-річної експлуатації проекту міні-гольф клубу проектний кошторис поточних прогнозних доходів та витрат наведені в табл. 2.1 – 2.3.
Таблиця 2.1. Проектний план по персоналу клуба (структура та рівень заробітної плати на початок етапу експлуатації проекту)
| Посада | Штатниходиниць | Зарплата(грн./міс) | Зарплата($ US/міс) | Платежі |
| Керування | ||||
| Ген. Директор | 1 | 8 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Гл. Бухгалтер | 1 | 5 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Зам. директора | 1 | 6 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Адміністратор-Касир | 2 | 2 000,00 | Щомісяця, весь період експлуатації проекту | |
| Виробництво | ||||
| Кухар | 2 | 3 000,00 | Щомісяця, весь період експлуатації проекту | |
| Бармен | 2 | 3 000,00 | Щомісяця, весь період експлуатації проекту | |
| Охоронець | 2 | 3 000,00 | Щомісяця, весь період експлуатації проекту | |
| Інструктор | 6 | 5 000,00 | Щомісяця, весь період експлуатації проекту | |
| Офіціант | 4 | 2 000,00 | Щомісяця, весь період експлуатації проекту | |
| Прибиральниця | 2 | 1 000,00 | Щомісяця, весь період експлуатації проекту | |
| Гардеробниця | 2 | 800,00 | Щомісяця, весь період експлуатації проекту | |
| Усього | 25 | 82 600,00 | Щомісяця, весь період експлуатації проекту |
На етапі експлуатації проекту рівень заробітної плати щорічно зростатиме на рівень інфляції, прийнятий в проекті. Рівень додаткових нарахувань на фонд заробітної плати в пенсійно-соціальні фонди прийнятий на рівні 39% на весь етап проекту. Проектний курс в проекті становить 8,0 грн./за 1 долар США (стан на 1 листопада 2009 року).
Таблиця 2.2. Загальні щомісячні витрати на утримання клубу
| Назва | Сума(грн.) | Сума($ US) | Платежі |
| Керування | |||
| Телефонний зв'язок | 1 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Мобільний зв'язок | 3 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Виробництво | |||
| Електроенергія | 2 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Послуги утримання полей для гольфу | 2 500,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Комунальні послуги (газ, водопостачання, каналізація) | 5 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Аксесуари для міні-гольфа | 2 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Видаткові матеріали для бара та ресторану (транспорт+продукти) | 55 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Маркетинг | |||
| Реклама | 2 000,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Усього витрат експлуатації | 72 500,00 | Щомісяця, весь проект | |
| Амортизаційні витрати | За розра-хунком | Щомісяця, весь проект |
Наведені в табл. 2.3 прогнози доходів при середньостатистичній (по іншим клубам в Україні) часовій завантаженості гравцями гольф-полів клубу у порівнянні з поточними рівнями витрат на експлуатацію міні-гольф клубу показують, що рівень беззбитковості поточної роботи клубу настає при 24% фактичній завантаженості гральних полів відносно середньостатистичного прогнозу.