ВВЕДЕНИЕ
Развитие рыночной экономики в России привело к многообразию форм собственности и возрождению собственника, к увеличению количества объектов собственности в хозяйственном обороте. У каждого, кто задумывается реализовать свои права собственника, возникает много проблем и вопросов.
По мере развития рыночных отношений потребность в оценке бизнеса постоянно возрастает. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Оценка бизнеса позволяет оценить рыночную стоимость собственного (уставного) капитала закрытых предприятий или открытых акционерных обществ с недостаточно ликвидными акциями.
Возрастает потребность в оценке бизнеса при инвестировании, кредитовании, страховании, исчислении налогооблагаемой базы.
Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к управлению предприятием, и определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной экономике.
Появилась необходимость в появлении новой профессии, утвержденной Министерством труда РФ, - эксперт-оценщик. В связи с растущими потребностями в новом виде услуг разрабатываются законодательные и методические основы оценочной деятельности, Правительством РФ утверждены стандарты оценки. Оценочные дисциплины вводятся в учебные планы ведущих экономических учебных заведений.
Тема курсового проекта довольно актуальна в наше время из-за новизны данного вида услуг.
Анализ литературы по теме исследования говорит о том, что проблемы финансового рынка находится во всеобщем внимании.Данная тема хорошо освещена в учебниках и научных книгах, в газетах и журналах.Теоретико-методологической базой послужили труды следующих экономистов: Есипова В.Е., Федотова М.А., Григорьева В.В.Предметом исследования является оценка стоимости предприятия.Основной целью данной работы является изучение методов и подходов к оценке стоимости предприятия.Для решения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:1. Рассмотреть доходный подход к оценке бизнеса.2. Дать характеристику сравнительного подхода и его компонентов.3. Дать определение затратному подходу к оценке бизнеса.По итогам написания курсовой работы были сделаны обобщающие выводы и даны соответствующие рекомендации в рамках данной проблемы.1. ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА
1.1 Доходный подход
Логика доходного подхода к оценке предприятия лучше всего отражает ожидания инвестора. Стоимость бизнеса определяется на основе ожидаемых будущих доходов, которые оцениваемое предприятие может принести. В рамках доходного подхода обычно выделяют два основных метода: метод дисконтирования денежных потоков и метод капитализации доходов.
Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяют учесть метод дисконтирования денежных потоков (ДДП).
Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной стоимости равной текущей стоимости будущих доходов.
Основные этапы оценки предприятия методом ДДП:
- Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли.
- Выбор модели и расчет денежного потока.
- Определение ставки дисконта.
- Расчет величины стоимости в постпрогнозный (остаточный) период.
- Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков и текущей
остаточной стоимости.
- Внесение итоговых поправок [7,с.153-154].
Рассмотрим метод ДДП на примере задачи.
Задание. Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия методом дисконтированных денежных потоков.
Выручка от продаж за прошлый год – 880,00 д.е.
Таблица 1 - Показатели деятельности предприятия за прошлый год, д.е.
| Показатель | Значение |
| Собственный оборотный капитал по данным бухгалтерского баланса | 150 |
| Сумма переменных расходов | 380 |
Таблица 2 - Данные для определения ставки дисконта
| Показатель | Значение |
| Безрисковая ставка, % | 6 |
| Коэффициент бета | 1,2 |
| Среднерыночная ставка дохода на фондовом рынке, % | 11 |
| Премия за риск вложений в малое предприятие, % | 4 |
| Премия за риск, характерный для отельной компании закрытого типа, % | 4 |
Кроме того, принимаем, что на момент оценки стоимость свободной (незастроенной) земли – 150 д.е.
При составлении прогноза принимаем, что
- требуемый оборотный капитал, в процентах от выручки – 20
- ставка процента за кредит, % - 14
- ставка налога на прибыль, % - 24
Таблица 3 - Данные для составления прогноза
| Показатели | Годы | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Остаточный период | |
| Темпы прироста выручки от продажи продукции по сравнению с предыдущим годом, % | 9,00 | 9,00 | 7,00 | 7,00 | 7,00 | 6,00 |
| Постоянные расходы (без амортизационных отчислений), д.е. | 265 | 265 | 270 | 270 | 285 | 300 |
| Управленческие и коммерческие расходы, д.е. | 55 | 59 | 64 | 68 | 73 | 77 |
| Капитальные вложения, д.е. | 200 | 350 | 150 | 150 | 150 | |
| Амортизационные отчисления по существующим активам, д.е. | 125 | 100 | 75 | 50 | 50 | 50 |
| Чистый прирост долгосрочной задолженности, д.е. | 50 | 200 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Остаток по долговым обязательствам, д.е. | 250 | 450 | 450 | 450 | 450 | 450 |
1 этап. Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли.
Прогнозный период в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации может быть различной продолжительности. При выполнении задания прогнозный период примем продолжительностью 5 лет.
В работе выручку от продаж в каждый год прогнозного периода рассчитываем по формуле:
ВПi = ВПi-1 * (1+Твп)/100, (1)
где ВПi – выручка от продаж в i –й год прогнозного периода, д.е.
ВПi-1 – выручка от продаж в предыдущий год, д.е.;
Твп – темп прироста выручки от продаж в каждый год прогнозного периода по сравнению с предыдущим годом, %.
Итак,
1-й год:
ВП1 = 880*1,09 = 959 д.е.
2-й год:
ВП2 = 959*1,09 = 1045 д.е.
3-й год:
ВП3 = 1045*1,07 = 1118 д.е.
4-й год:
ВП4 = 1118*1,07 = 1196 д.е.
5-й год:
ВП5 = 1196*1,07 = 1280 д.е.
Остаточный период:
ВПост = 1280**1,06 = 1357 д.е.
При составлении прогноза расходов обычно отдельно прогнозируют постоянные и переменные расходы. При прогнозировании переменных расходов считаем, что они будут изменяться пропорционально выручке от продаж, т.е. рассчитываем их по формуле:
Пер Рi = Пер Рi-1 * ( 1+Твп)/100, (2)
где Пер Рi – переменные расходы в i –год прогнозного периода, д.е.
Пер Рi-1 – переменные расходы в предыдущий гол, д.е.
1-й год:
Пер Р1 = 380*1,09 = 414 д.е.
2-й год:
Пер Р2 = 414*1,09 = 451 д.е.
3-й год:
Пер Р3 = 451*1,07 = 483 д.е.
4-й год:
Пер Р4 = 483*1,07 = 517 д.е.
5-й год:
Пер Р5 = 517*1,07 = 553 д.е.
Остаточный период:
Пер Рост = 553*1,06 = 586 д.е.
Расчет амортизационных отчислений (АО) осуществляем, исходя из наличия основных средств на предприятии и прогнозов капитальных вложений. Расчет сумм амортизационных отчислений сводим в табл.5.
Общая сумма АО в конкретный год прогнозного периода складывается из АО по ранее введенным активам и по активам, введенным в эксплуатацию в этот год.
АО по существующим активам принимаем из исходных прогнозных данных (табл.3). При расчете износа по новым активам, введенным в определенный год прогнозного периода, принимаем следующие допущения: прогнозируемые капитальные вложения осуществляются в основные фонды, которые вводятся в эксплуатацию в начале каждого года прогнозного периода. Средний срок полезного использования по вновь введенным основным средствам принимаем 10 лет. На основании этого можно рассчитать годовую сумму АО.
1-й год:
АО1 = 200*10/100 = 20 д.е.
2-й год:
АО2 = 350*10/100 = 35 д.е.
3-й год:
АО3 = 150*10/100 = 15 д.е.
4-й год:
АО4 = 150*10/100 = 15 д.е.
5-й год:
АО5 = 150*10/100 = 15 д.е.
Таблица 4 - Расчет сумм амортизационных отчислений
| Амортизационные отчисления | Годы | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Остаточный период | |
| По существующим активам | 125 | 100 | 75 | 50 | 50 | 50 |
| По новым активам, введенным в | ||||||
| 1-й год | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 |
| 2-й год | 35 | 35 | 35 | 35 | 35 | |
| 3-й год | 15 | 15 | 15 | 15 | ||
| 4-й год | 15 | 15 | 15 | |||
| 5-й год | 15 | 15 | ||||
| Всего | 145 | 155 | 145 | 135 | 150 | 150 |
На основе анализа затрат по управлению компанией и планов сбыта продукции определяются управленческие и коммерческие расходы. Эти данные принимаем из исходных прогнозных данных (табл.3). На основе планов получения долгосрочных кредитов, рассчитываются суммы процентов за кредит. В работе суммы процентов за кредит, подлежащих уплате каждый год прогнозного периода, определяем путем умножения остатков по долговым обязательствам (табл.3) на ставку процента за кредит (также задана в исходных данных).