В совокупности результаты полученные с помощью модели Дюпона, а также расчета эффекта финансового рычага свидетельствуют об очень низкой эффективности политики финансирования капитала Балаклавского рудоуправления, так рентабельность собственного капитала крайне низкая, а эффект финансового рычага не работает должным образом из-за низкой доли заемного капитала в общей его структуре.
В то же время существуют резервы роста эффективности деятельности скрытые в структуре капитала предприятия. Составим таблицу зависимости эффекта финансового левериджа от структуры капитала ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького».
Таблица 2.4.7 - Зависимость эффекта финансового левериджа от коэффициента финансового рычага
| ЗК/СК | 0,1 | 0,2 | 0,3 | 0,4 | 0,5 | 0,6 | 0,7 | 0,8 | 0,9 | 1 |
| ЭФЛ,(%) | 0,13 | 0,26 | 0,39 | 0,53 | 0,66 | 0,79 | 0,92 | 1,05 | 1,18 | 1,31 |
Исходя из данных [табл. 2.4.7] можно сделать вывод, что показатель эффекта финансового рычага находится в прямой зависимости от структуры капитала. Расчет был сделан до достижения коэффициента финансового левериджа значения равного единице, так как оно является пограничным для финансовой безопасности предприятия.
Таким образом, в случае если структура капитала, а значит и источников его финансирующих достигнет уровня при котором отношение собственного и заемного капитала равняется 1, эффект финансового левериджа будет равен 1,31%, что означает увеличение рентабельности собственного капитала до 1,52%, что в 7,2 раза больше настоящего уровня. Однако даже такое увеличение не позволяет привести показатель рентабельности собственного капитала к уровню, удовлетворяющему собственников.
Как показывает проведенный анализ, выбор источников финансирования не играет значительной роли в повышении эффективности деятельности предприятия, так как сама по себе хозяйственная деятельность оного является низкорентабельной. Причины данного явления кроются большей частью в сфере управления производственным процессом, а также в высокой себестоимости продукции.
Что касается политики формирования капитала, то очевидно, что предприятию следует больше внимания уделять возможностям финансирования капитала из заемных источников, что может увеличить показатель эффекта финансового левериджа, а значит и рентабельность собственного капитала.
Необходимо предпринять ряд мер для улучшения структуры источников финансирования капитала предприятия.
Во-первых, необходимо получить доступ к более дешевым ресурсам. Прежде всего, это касается заемных источников финансирования капитала предприятия.
Во-вторых, увеличить долю заемного капитала в общей сумме капитала, что позволит использовать эффект финансового левериджа.
В-третьих, нужно сократить долю дорогостоящего товарного кредита в структуре источников финансирования предприятия.
2.5 Оценка эффективности политики формирования капитала ОАО «Балаклавского Рудоуправления имени М. Горького».
Оценку эффективности политики формирования капитала ОАО «Балаклавского Рудоуправления имени М. Горького» следует давать, опираясь на результаты расчетов и выводы сделанные во второй главе. Только совокупность показателей может в полной мере изобразить картину, сложившуюся на предприятии, в аспекте источников финансирования капитала.
В процессе анализа структуры источников финансирования капитала предприятия был рассчитан целый ряд различных финансовых показателей, которые могут быть выделены в следующие группы:
· стоимость финансовых ресурсов;
· финансовые коэффициенты, относящиеся к капиталу и его источникам;
· коэффициент финансового левериджа.
Составим сводную таблицу показателей финансовых коэффициентов за 2006, 2007 года для более наглядной демонстрации финансового состояния предприятия. В первой колонке дается наименование анализируемого показателя, во второй и третьей приводятся их рассчитанные значения за 2006 и 2007 год. В четвертой колонке дается краткая интерпретация полученных результатов
Таблица 2.5.1 - Сводная таблица показателей финансовых коэффициентов за 2006 год и 2007 год
| Показатель | 2006 | 2007 | Интерпретация |
| Коэффициент автономии | 0,92 | 0,93 | Высокий показатель коэффициента автономии указывает на независимость предприятия от сторонних источников финансирования |
| Коэффициент долгосрочной финансовой независимости | 0,94 | 0,93 | Столь высокое значение данного коэффициента указывает на независимость предприятия от краткосрочных заемных источников финансирования |
| Коэффициент оборачиваемости активов | 0,4 | 0,54 | Увеличение этого показателя указывает на рост интенсивности добычи в 2007, что является положительной тенденцией. |
| Коэффициент оборачиваемости собственного капитала | 0,43 | 0,58 | Рост анализируемого показателя указывает на более эффективное использование собственного капитала |
| Период оборота собственного капитала | 856,7 | 624,7 | Является показателем производным от предыдущего и повторяет его тенденцию |
| Рентабельность собственного капитала,(%) | 0,0086 | 0,21 | Несмотря на некоторое увеличение, остается крайне низким и не может удовлетворять собственников. |
| Коэффициент промежуточной ликвидности | 1,40 | 0,99 | Уменьшение показателя является отрицательным знаком, однако его значение остается в границах норматива |
Также одним из наиболее значимых факторов эффективности структуры финансирования капитала предприятия является его стоимость. Расчет стоимости капитала ОАО «Балаклавского рудоуправления им. М. Горького» был произведен в пункте 2.3 и составила 32,7%. Столь высокий показатель объясняется, прежде всего, высоким уровнем товарного кредита в структуре источников финансирования предприятия. Он имеет стоимость 81%, а также значительный удельный вес, что повышает средневзвешенную стоимость источников капитала.
Высокая стоимость капитала указывает на низкую эффективность структуры его источников. При детальном анализе выявляются причины столь высокого значения анализируемого показателя, это - высокая доля товарного кредита, чья стоимость достигает 81%, а также отсутствие собственных внутренних источниках финансирования. Резерв снижения источников капитала кроится в привлечении собственных ресурсов.
Расчет эффекта финансового левериджа - наиболее значимого показателя при определении эффективности структуры источников финансирования капитала предприятия, произведен в пункте 2.4 данной работы. В 2006 году он составил -0,07%. Отрицательное значение указывает на негативный эффект который наносит рентабельности собственного капитала привлечение заемных источников финансирования. Несколько улучшается ситуация в 2007 году, когда эффект финансового левериджа повысился до 0,11%. Однако, несмотря на перемену знака, данное значение не может считаться допустимым, так как привлекаемые заемные ресурсы дают крайне слабое увеличение показателя рентабельности собственного капитала, в то же время подрывая финансовую устойчивость и независимость предприятия.
Данная ситуация вызвана, в первую очередь низкой рентабельностью активов и высокими процентами за кредиты, привлекаемые предприятием. Так же важным фактором является низкая доля заемного капитала предприятия, что не дает в полной мере реализовать механизм эффекта финансового левериджа.
Таким образом, подытоживая результаты анализа структуры источников финансирования капитала предприятия, можно сделать ряд выводов:
1. Финансовое состояние ОАО «Балаклавского рудоуправления имени М. Горького» можно охарактеризовать, как устойчивое, о чем свидетельствуют коэффициенты финансовой устойчивости, оборачиваемости и ликвидности.
2. Структура источников финансирования капитала предприятия имеет высокую стоимость, однако причиной этого является отсутствие собственных источников.
3. Эффект финансового левериджа не может быть использован в полной мере по причине низкой величины заемных средств в структуре капитала предприятия.
4. Использование эффекта финансового левериджа крайне затруднено вследствие высокой стоимости заемных средств и превышения её над рентабельностью активов предприятия.
3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПОЛИТИКИ ФОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА ОАО «БАЛАКЛАВСКОГО РУДОУПРАВЛЕНИЯ ИМ. М. ГОРЬКОГО»
3.1 Характеристика системы управления процессом формирования капитала ОАО «Балаклавского рудоуправления им. М. Горького»
Система управления процессом формирования капитала ОАО «Балаклавского рудоуправления им. М. Горького» интегрирована в систему организационного обеспечения финансового менеджмента и представляет собой взаимосвязанную совокупность внутренних структурных служб и подразделений предприятия, обеспечивающих разработку и принятие управленческих решений и несущих за них ответственность.
Основу организационного обеспечения финансового менеджмента, а значит и системы управления формированием капитала, как его составной части, составляет структура управления финансовой деятельностью предприятия. В данную структуру входят финансовый отдел и планово-финансовый отдел. Данные структурные единицы интегрированы с общей организационной структурой управления, что позволяет снизить общий уровень управленческих затрат, обеспечить координацию действий системы финансового менеджмента с другими управляющими системами предприятия, повысить комплексность и эффективность контроля реализации принятых решений. Также важную роль в структуре играет бухгалтерия.