Оценка эффективности инвестиционного проекта производства полиэтилен ОАО "Нижнекамскнефтехим" (стр. 10 из 15)
ПЭВП по сравнению с ПЭНП является более жестким материалом, отличается более высокими механическими свойствами, большей теплостойкостью и лучшей химической стойкостью. Условно его можно отнести к конструкционным материалам. Различаются по своим эксплуатационным характеристикам и пленки, получаемые из ЛПЭНП и ПЭВП, каждая из которых имеют свои рыночные ниши и характерные области применения.
Области применения отечественного полиэтилена в настоящее время достаточно стандартны. Для ПЭНП это производство плёнки и плёночных изделий, тароупаковочных материалов, производство различных литьевых и выдувных изделий, товаров народного потребления, изоляция проводов и кабелей; для ПЭВП – производство труб, упаковочных пленок, производство различных литьевых и выдувных изделий, транспортной и упаковочной тары, ящиков.
2.3 Экономическая оценка производства полиэтилена в России
Расчет финансовых показателей проекта, определяющих его эффективность проводился при использовании математической модели, разработанной с помощью компьютерной программы Excel (см. приложение А, Б, В и Г).
Срок жизни проекта – 16 лет.
Период строительства – 3 года.
Период эксплуатации – 13 лет.
Норма амортизации основного технологического оборудования принимается в размере 10 %, по аналогии с действующей на НКНХ нормой амортизации в отношении аналогичных видов оборудования.
- Расчет чистой дисконтированной стоимости.
Сопоставим величину исходных инвестиции IC = 220 млн.. долл. США с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение 13 лет. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования, который принимает следующие значения 8 %, 10 % и 12 %.
За базовый вариант принимаем ставку дисконта в размере 10 %.
По формуле 1.5 рассчитаем чистый приведенный эффект (NPV):
NPV1= – 55,
NPV2= – 55 – 110 / (1+0,1)1 = – 155,
NPV3= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 = – 200,45,
NPV4= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38-17,13) * 0,8+17,13)/(1+0,1)3 = – 161,73,
NPV5= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13 ) * 0,8+ 17,13) / (1+0,1)4 = – 137,41,
NPV6= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 = – 108,14,
NPV7= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8+ 17,13) / (1+0,1)6 = – 80,79,
NPV8= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)6 +
+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)7 = – 51,20,
NPV9= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)6 +
+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)7 +
+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)8 = – 23,95,
NPV10= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)6 +
+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)7 +
+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)8 +
+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)9 = 3,78,
NPV11= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)6 +
+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)7 +
+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)8 +
+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)9 +
+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)10 = 31,52,
NPV12= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)6 +
+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)7 +
+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)8 +
+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)9 +
+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)10 +
+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)11 = 56,85,
NPV13= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)6 +
+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)7 +
+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)8 +
+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)9 +
+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)10 +
+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)11 +
+ (( 200,38 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)12 = 79,95,
NPV14= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)6 +
+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)7 +
+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)8 +
+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)9 +
+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)10 +
+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)11 +
+ (( 200,38 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)12 +
+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)13= 99,97,
NPV15= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)6 +
+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)7 +
+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)8 +
+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)9 +
+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)10 +
+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)11 +
+ (( 200,38 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)12 +
+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)13 +
+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)14 = 118,16,
NPV16= – 55 – 110 / (1+0,1)1 – 55 / (1+0,1)2 +
+ (( 200,38 – 3,08 – 114,01 – 45,45 +22,38 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)3 +
+ (( 200,38 – 2,74 – 114,01 – 43,40 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)4 +
+ (( 200,38 – 2,40 – 114,01 – 29,33 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)5 +
+ (( 200,38 – 2,06 – 114,01 – 28,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)6 +
+ (( 200,38 – 1,71 – 114,01 – 16,87 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)7 +
+ (( 200,38 – 1,37 – 114,01 – 16,25 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)8 +
+ (( 200,38 – 1,03 – 114,01 – 7,89 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)9 +
+ (( 200,38 – 0,69 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)10 +
+ (( 200,38 – 0,34 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)11 +
+ (( 200,38 – 114,01 – 17,13) * 0,8 + 17,13) / (1+0,1)12 +
+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)13 +
+ ( 200,38 – 114,01) * 0,8 / (1+0,1)14 +
+ ( 0) * 0,8 / (1+0,1)15 = 118,16.
По формуле 1.5 рассчитаем чистый приведенный эффект (NPV) и получим, что NPV равен, в случае применения ставки дисконта в размере 8 % - 165,65 млн.. долл. США, 10 % - 118,16 млн.. долларов США, а при дисконтировании по ставке 12 % - 79,33 млн.. долларов США (см. приложение Г, таблица 1.3).
Очевидно, что даже при изменении ставки дисконта на 4 % NPV остается положительным, следовательно, соблюдение условия положительного значения NPV свидетельствует о том, что при удовлетворении других оценочных показателей эффективности инвестиций Проект может быть принят, поскольку является прибыльным.
При прогнозировании доходов по годам были учтены все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, такие, как, например финансовые издержки по обслуживанию кредитных ресурсов, погашение основного долга по кредитам, возврат НДС в первый год эксплуатации установки, налоги и т.п. Также при расчетах, как доходы соответствующих периодов, учтена часть высвобождающихся оборотных средств.
- Расчет внутренней ставки доходности инвестиций.
Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.
Построим график:
Рисунок 2.2 – График нормы рентабельности инвестиций
IRR= r1 + NPV1*(r2 – r1)/ (NPV1 – NPV2),
где r1 = 17%,
r2 = 18%,
NPV1 = 9,62,
NPV2 = - 0,81.
Рассчитаем норму рентабельности инвестиции (IRR):
IRR = 17 + 9,62*(18 – 17) / (9,62 + 0,81) = 17,92 % ~ 18%
Расчет внутренней нормы доходности инвестиций IRR производился методом последовательных итераций. В результате чего было определено, что при ставке дисконтирования 18 % NPV принимает нулевое значение, следовательно, IRR = 18 % (см. Приложение Г, таблица 1.4).